Новый председатель SEC США говорит о видении регулирования криптоактивов

Я очень рад, что могу поделиться своим мнением на этом круглом столе по токенам.

Текущая дискуссия о теме как раз уместна, поскольку мы наблюдаем постепенный переход ценных бумаг из традиционных ( "офлайн" ) баз данных в распределенные системы бухгалтерского учета на основе блокчейна ( "онлайн" ).

Этот переход от оффчейн к ончейн похож на эволюцию аудиозаписей от винила к ленте и цифровым форматам несколько десятилетий назад. Цифровые аудиофайлы легко передавать, изменять и хранить, что привносит революционные инновации в музыкальную индустрию. Аудиоконтент свободен от ограничений фиксированных форматов, совместим и совместим с различными устройствами и приложениями, а также может быть пересобран, сегментирован и запрограммирован для создания совершенно новых продуктов. Это изменение также привело к разработке новых аппаратных устройств и потоковых бизнес-моделей, которые принесут большую пользу потребителям и экономике США в целом.

Как цифровое аудио кардинально изменило музыкальную индустрию, так и миграция токенов на блокчейн имеет потенциал коренным образом изменить все аспекты рынка ценных бумаг, предлагая новые способы эмиссии, торговли, владения и использования. Например, токены на блокчейне могут обеспечить регулярные и прозрачные дивиденды для акционеров через смарт-контракты. Токенизация также может преобразовать менее ликвидные активы в ликвидные инвестиционные возможности, способствуя формированию капитала. Технология блокчейн обещает широкие инновационные приложения для ценных бумаг, порождая новые рыночные активности, которые многие существующие регуляторные рамки еще не учли.

Чтобы реализовать видение США как "столицы криптоактивов мира", регулирующие органы должны идти в ногу с инновациями и рассмотреть необходимость реформирования регулирования для адаптации к ончейн ценным бумагам и другим криптоактивам. Правила и нормы, разработанные для традиционных оффчейн ценных бумаг, могут быть несовместимы или ненужны для ончейн активов и могут препятствовать развитию технологии блокчейн.

Моя ключевая задача как председателя регулирующего органа заключается в разработке разумной регуляторной структуры для рынка криптоактивов, установлении четких правил для эмиссии, хранения и торговли криптоактивами, а также в решительной борьбе с незаконной деятельностью. Четкие правила имеют решающее значение для защиты инвесторов от мошенничества, особенно в помощи им в распознавании незаконных схем.

Регулирующие органы вступили в новую эру. Политика больше не зависит от временных действий по принуждению. Вместо этого мы будем использовать существующие правила для разработки, интерпретации и освобождения от ответственности, чтобы установить практические стандарты для участников рынка. Способы принуждения вернутся к первоначальным целям законодательства, а именно к регулированию нарушений обязательств, особенно в случаях мошенничества и манипуляций на рынке.

Эта работа требует координации нескольких отделов внутри регулирующего органа, поэтому я рад видеть, что члены комиссии сотрудничали для создания специальной рабочей группы по Криптоактивам. На протяжении долгого времени регулирующие органы сталкивались с проблемами, связанными с тем, что политики действовали независимо друг от друга. Эта специальная рабочая группа демонстрирует, как мы можем работать вместе, чтобы быстро предоставить американской общественности столь ожидаемую ясность и определенность.

Теперь я сосредоточусь на трех ключевых областях политики в сфере криптоактивов — выпуск, хранение и торговля.

Эмиссия

Во-первых, я хочу установить четкие и разумные руководящие принципы для выпуска криптоактивов, подпадающих под регулирование ценных бумаг или инвестиционных контрактов. В настоящее время только четыре эмитента криптоактивов завершили регистрацию выпуска и выпуск в соответствии с Положением А. Большинство эмитентов избегает такого выпуска, частично из-за трудностей в соблюдении соответствующих требований к раскрытию информации. Если эмитент не планирует выпускать обычные ценные бумаги (, такие как акции, облигации или ноты ), становится трудно определить, составляет ли его криптоактив "ценные бумаги" или подпадает под инвестиционный контракт.

За последние несколько лет регулирующие органы первоначально приняли то, что я называю «страусиным менталитетом» — по-видимому, надеясь, что криптовалюты исчезнут естественным образом. За этим последовала стратегия «сначала правоохранительные органы, потом расследование». Хотя официальные лица утверждают, что готовы общаться с потенциальными владельцами доменов, на практике это утверждение часто вводит в заблуждение, поскольку регулирующие органы не внесли необходимые коррективы в регистрационную форму для этой новой технологии. Например, форма S-1 по-прежнему требует подробной информации о вознаграждении руководителей и использовании средств, что может не иметь существенного значения для принятия решений об инвестировании в криптоактивы. В то время как регулирующие органы ранее корректировали таблицы для ценных бумаг, обеспеченных активами, и REIT, они не смогли сделать этого в условиях растущего интереса к инвестициям в криптоактивы. Мы не можем поощрять инновации с помощью подхода «квадратного долота».

Я полон решимости продвигать новый подход. Сотрудники регулирующих органов недавно выпустили заявление о некоторых обязательствах по регистрации и раскрытию информации о предложениях и пояснили, что определенные предложения и криптоактивы не подпадают под действие федеральных законов о ценных бумагах. Я надеюсь, что персонал продолжит разъяснять другие виды эмиссий и активов в соответствии с указаниями. Тем не менее, существующие исключения при регистрации и «безопасные гавани» могут не полностью подходить для определенных типов предложений криптоактивов. Я считаю, что эти заявления персонала являются лишь временными мерами – более глубокие регулятивные действия необходимы и необходимы. В то же время я попросил сотрудников подумать о том, необходимы ли дополнительные рекомендации, освобождение от регистрации и безопасные гавани, чтобы открыть путь для выпуска криптоактивов в Соединенных Штатах. В соответствии с законодательством о ценных бумагах регулирующие органы имеют широкие полномочия для регулирования развития криптоиндустрии, и я намерен максимально использовать эти полномочия.

Хранение

Во-вторых, я поддерживаю предоставление реестрам большей автономии в принятии решения о том, как они хотят хранить криптоактивы. Недавно сотрудники отозвали Бюллетень по бухгалтерскому учету сотрудников No 121, устранив значительное препятствие для компаний, стремящихся предоставлять услуги по хранению криптоактивов. Это первоначальное утверждение было серьезной ошибкой. Персонал не имеет полномочий предпринимать такие масштабные действия в отсутствие официального процесса нормотворчества с уведомлением и комментариями. Это действие вызвало ненужную путаницу, и его последствия выходят далеко за рамки регулирования. Тем не менее, мы можем сделать гораздо больше, чем просто отменить SAB 121 и повысить конкуренцию на рынке управляемых услуг, соответствующих требованиям.

Необходимо четко определить, какие типы хранителей соответствуют требованиям "квалифицированного хранителя" в соответствии с Законом о консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, а также уточнить разумные исключения для адаптации к общепринятой практике на рынке криптоактивов. Многие консультанты и фонды могут использовать решения для само-хранения, которые могут использовать более продвинутые технологии для защиты активов, чем некоторые рыночные хранители. Поэтому правила хранения могут потребовать обновления, чтобы разрешить само-хранение в определенных случаях.

Кроме того, может потребоваться отменить рамки "специальных брокерских компаний" и заменить их более разумной системой. В настоящее время работают только две специальные брокерские компании, что явно связано с тем, что на эти сущности наложены серьезные ограничения. Брокеры никогда не ограничивались в качестве хранителей неконвертируемых криптоактивов или токенов криптоактивов, но может потребоваться предпринять действия для разъяснения применимости правил защиты клиентов и чистых капитальных норм к таким действиям.

Торговля

В-третьих, я поддерживаю возможность регистрации организаций для торговли большим количеством продуктов на своих платформах, реагируя на рыночный спрос и осуществляя ранее запрещенные действия. Например, некоторые брокеры пытаются войти на рынок через "суперприложения", предлагая интегрированную торговлю ценными бумагами, некриптоактивами и другими финансовыми услугами. Федеральный закон о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам с альтернативными торговыми системами способствовать некриптоактивным сделкам, включая "парные сделки" между ценными бумагами и некриптоактивами. Я запросил у сотрудников помощь в разработке современного режима регулирования ATS, чтобы лучше адаптироваться к криптоактивам. Кроме того, я также запросил изучить необходимость дальнейших указаний или разработки правил для содействия листингу и торговле криптоактивами на национальных фондовых биржах.

В то время как регулирующие органы стремятся разработать всеобъемлющую нормативно-правовую базу для криптоактивов, участники фондового рынка не должны быть вынуждены уезжать за границу для внедрения инноваций в области блокчейн-технологий. Я рассмотрю, уместно ли предоставление условных исключений для участников рынка, которые стремятся запустить новые продукты и услуги, которые могут быть несовместимы с действующими правилами.

Я надеюсь на координацию и сотрудничество с правительством и коллегами из Конгресса, чтобы США стали лучшим местом для участия в рынке Криптоактивы в мире.