Оригинальное название: От "выпуска водяных буйволов" до "буйволов ценности", почему же розничные инвесторы живут невероятно трудно?
Для криптоинвесторов, которые пережили впечатляющий бычий рынок 2020-2021 годов, текущий рынок, несомненно, сбивает с толку и вызывает боль. Это была эпоха карнавала, разжигаемого «большим выпуском» центральных банков по всему миру, где ликвидность переполнялась, все росло, и казалось, что покупка любого проекта с закрытыми глазами может принести потрясающие плоды. Однако эти дни прошли. Сегодня мировые финансовые рынки находятся на хрупком балансе: с неожиданно сильными экономическими данными США, с одной стороны, и непоколебимой ястребиной позицией ФРС, с другой, исторически высокие процентные ставки похожи на гору, давящую на все рисковые активы.
Эта парадигмальная смена, обусловленная макроэкономической средой, сделала текущий криптоцикл «самым трудным временем» для розничных инвесторов. Прошлая модель «медведя на ликвидности», основанная исключительно на эмоциональных спекуляциях, уже не работает, и её место заняла «бычья» тенденция, которая более сосредоточена на внутренней ценности и управляется четким повествованием и фундаментальными показателями.
Однако другая сторона трудностей — это возможности. Когда отлив уходит, настоящие ценностные инвесторы встретят свою «золотую эру». Именно в такой среде вступают в игру соблюдение норм со стороны институтов, программируемая дефляция технологий и реальные применения, связанные с реальной экономикой, которые подчеркивают их истинную, циклически устойчивую ценность. Эта статья стремится глубоко разобрать это глубокое изменение, объясняя, почему эта эпоха, которая кажется затруднительной для спекулянтов, на самом деле прокладывает золотой путь для подготовленных инвесторов.
Один. Самые трудные времена: когда волна "большого вливания" уходит
Трудности текущего цикла коренятся в фундаментальном развороте макроэкономической денежно-кредитной политики. В отличие от экстремально благоприятной среды предыдущего бычьего рынка с «нулевыми ставками + бесконечным количественным смягчением», текущий рынок сталкивается с самыми суровыми макроэкономическими противоречиями за десятилетия. Федеральная резервная система, чтобы сдержать самый серьезный уровень инфляции за сорок лет, начала беспрецедентный цикл ужесточения, что привело к двойному давлению на криптовалютный рынок и полностью положило конец прежней модели легкой прибыли.
1. Макроданные: почему снижение процентных ставок откладывается на неопределенный срок
Ключ к преодолению текущих рыночных трудностей заключается в понимании того, почему Федеральная резервная система не спешит смягчать политику на завершающем этапе повышения процентных ставок. Ответ кроется в недавних макроэкономических данных — эти, казалось бы, «хорошие» данные стали «плохими новостями» для инвесторов, ожидающих смягчения.
Упорная инфляция и ястребиная точечная диаграмма: хотя инфляция снизилась с пиковых значений, её упорство превышает ожидания. Последние данные показывают, что годовая инфляция CPI в США в мае была немного ниже ожиданий, но базовая инфляция всё ещё упорно держится на высоком уровне 2,8%.
Это по-прежнему значительное отклонение от целевого уровня в 2% Федеральной резервной системы. Эта упорствующая проблема прямо отражается в последних экономических прогнозах Федеральной резервной системы (SEP) и в широко обсуждаемой «точечной диаграмме». После заседания в июне чиновники Федеральной резервной системы резко снизили прогнозы по снижению ставок, уменьшив медиану числа ожидаемых снижений ставок в этом году с трех до одного. Этот ястребиный поворот сильно ударил по оптимизму на рынке. Как сказал Пауэлл на пресс-конференции после заседания: «Нам нужно увидеть больше хороших данных, чтобы повысить нашу уверенность в том, что инфляция действительно движется к 2%». Другими словами, порог для снижения ставок Федеральной резервной системы стал очень высоким.
Сильный рынок труда: тем временем рынок труда в США продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. Отчет по внештатной занятости за май показал, что новые рабочие места увеличились на 139000, что лучше ожиданий рынка, в то время как уровень безработицы остался низким на уровне 4,2%. Сильный рынок труда означает, что потребительские расходы имеют поддержку, что, в свою очередь, создает давление на инфляцию, заставляя Федеральную резервную систему более неуверенно подходить к вопросу снижения процентных ставок.
Как отмечает соучредитель исследования DataTrek Николас Колас, нынешний председатель Пауэлл следует сценарию своих предшественников и принимает ястребиный тон к концу своего срока, чтобы закрепить свое наследие успеха в сдерживании инфляции. Такие личные и институциональные репутационные соображения означают, что если не произойдет резкого ухудшения экономических данных, политический поворот будет чрезвычайно осторожным и медленным.
2. Привлечение высоких процентных ставок: эффект "кровопотери" криптоактивов
Этот макроэкономический фон напрямую привел к трудному положению на крипторынке:
Исчерпание ликвидности: высокие процентные ставки означают сокращение "горячих денег" на рынке. Для криптовалютного рынка, особенно альткойнов, который сильно зависит от притока новых средств для повышения цен, ужесточение ликвидности является его самым смертельным ударом. Когда-то процветавшая ситуация "все растет" в этом цикле была заменена на структурное движение "секторов" или даже "лишь несколько горячих точек".
Альтернативные издержки при владении волатильной ценой, не генерирующей денежный поток, такой как биткоин, резко возрастают, когда инвесторы могут легко заработать более 5% безрисковой прибыли по казначейским облигациям США. Это привело к большому оттоку средств, ищущих стабильную доходность, с рынка криптовалют, что еще больше усугубило эффект «кровотечения» рынка.
Для розничных инвесторов, привыкших гоняться за трендами в условиях избытка ликвидности, изменения в этой среде оказываются жестокими. Отсутствие глубоких исследований и простая стратегия слепого следования за толпой могут привести к серьезным потерям в этом цикле, что и является основной сложностью текущего периода.
Два. Самое золотое время: от спекуляции к ценности, появление новых возможностей
Однако, другая сторона кризиса — это возможность. Макроэкономические против winds похожи на стресс-тест, который выдавливает рыночные пузыри, отбирая по-настоящему долгосрочные ценные основные активы и нарративы, открывая тем самым для подготовленных инвесторов беспрецедентную золотую эпоху. Устойчивость этого цикла как раз и обусловлена несколькими мощными эндогенными факторами, независимыми от макроэкономической денежной политики.
Золотой мост: спотовые ETF открывают год институциональных инвестиций
В начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) вошла в историю, одобрив листинг спотовых биткоин-ETF. Это не просто запуск продукта, а революция в криптомире. Это открыло «золотую дверь» для триллионов долларов средств в традиционных финансах, чтобы инвестировать в биткоин в соответствии с требованиями и удобным способом.
Постоянный приток пресной воды: по состоянию на второй квартал 2025 года общие активы под управлением только IBIT BlackRock и FBTC ETF Fidelity превысили десятки миллиардов долларов, а непрерывный среднесуточный чистый приток обеспечивает рынку высокую покупательную способность. Эта «новая вода» с Уолл-стрит в значительной степени застраховалась от кризиса ликвидности, вызванного высокими процентными ставками.
Опора уверенности: генеральный директор BlackRock Ларри Финк (Larry Fink) назвал успех ETF на биткойн «революцией на капиталов рынках» и заявил, что это всего лишь «первый шаг к токенизации активов». Эта поддержка со стороны крупнейшей в мире компании по управлению активами значительно укрепила рыночную уверенность и дала розничным инвесторам четкий сигнал следовать за институциональными шагами и проводить долгосрочные инвестиции в ценность.
Вера в код: жесткая поддержка в нарративе сокращения вдвое
Четвертый «халвинг» биткоина в апреле 2024 года сократил его ежедневное новое предложение с 900 до 450. Эта написанная в коде, предсказуемая дефляция предложения — это то, что отличает биткоин от всех традиционных финансовых активов. На фоне того, что спрос (особенно со стороны ETF) остается стабильным или даже растет, сокращение предложения вдвое обеспечивает твердую, математически обоснованную поддержку цене биткоина. Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев из трех предыдущих халвингов цена биткоина достигала новых исторических максимумов. Для стоимостных инвесторов это не краткосрочный хайповый трюк, а долгосрочная логика, которой можно доверять на протяжении всего цикла.
Революция повествования: когда Web3 начинает решать реальные проблемы
Макроэкономические неблагоприятные условия заставляют участников рынка переключиться с простой спекуляции на исследование внутренней ценности проектов. Основные акценты данного цикла больше не на безосновательных «догкоинах», а на тех инновационных нарративах, которые пытаются решить реальные мировые проблемы:
Искусственный интеллект (AI) + Криптовалюта: сочетание вычислительной мощности AI с механизмами стимулов и правом собственности на данные в блокчейне создаёт абсолютно новые децентрализованные интеллектуальные приложения.
Токенизация реальных активов (RWA): внедрение активов из реального мира, таких как недвижимость, облигации, произведения искусства и т.д. в блокчейн, освобождение их ликвидности и преодоление барьеров между традиционными и цифровыми финансами.
Децентрализованная сеть физической инфраструктуры (DePIN): использование токенов для стимулирования совместного строительства и управления сетью физической инфраструктуры по всему миру, такой как базовые станции 5G, сети датчиков и т.д.
Появление этих нарративов знаменует собой фундаментальное изменение в криптоиндустрии от «спекуляций» к «инвестициям в ценность». Криптовенчурный гигант a16z Crypto в своем ежегодном отчете акцентировал внимание на потенциале «AI+Crypto» как основного двигателя следующей волны инноваций. Для розничных инвесторов это означает, что возможности обнаружения ценности через глубокие исследования значительно увеличились, и знания и понимание впервые в этом рынке стали важнее, чем просто смелость и удача.
Три. Законы выживания нового цикла: терпеливо планируйте между финалом и прологом
Мы находимся на пересечении эпох. «Ястребиное завершение» ФРС разворачивается, а симфония смягчения еще не началась. Для розничных инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры является ключом к преодолению циклов и использованию золотых возможностей.
Фундаментальное изменение инвестиционной парадигмы
От преследования горячих трендов к инвестициям в ценности: откажитесь от иллюзий поиска «следующей сотни» и сосредоточьтесь на изучении основ проекта, понимании его технологий, команды, экономической модели и рыночной ситуации.
От краткосрочных спекуляций к долгосрочным инвестициям: в «бычьем» рынке ценностей реальные доходы принадлежат тем, кто способен распознавать основные активы и удерживать их в течение длительного времени, преодолевая колебания, а не тем, кто часто совершает сделки.
Создание диверсифицированного инвестиционного портфеля: в новом цикле роли различных активов станут более четкими.** Биткойн (BTC)** как «цифровое золото», признанное институтами, является «балластом» портфеля; Эфириум (ETH) благодаря своей мощной экосистеме и ожиданиям ETF является основной ценностью, обладающей свойствами хранения ценностей и производственных ресурсов; а высокорослые альткойны должны быть «ракетными двигателями», основанными на глубоких исследованиях и небольших позициях, сосредоточенными на передовых направлениях с реальным потенциалом, таких как ИИ и DePIN.
Будьте терпеливы, заранее планируйте
Исследования DataTrek выявили интересный феномен: за последние 12 месяцев трех последних председателей Федеральной резервной системы, даже при высоких процентных ставках, индекс S&P 500 в среднем вырос на 16%. Это указывает на то, что как только рынок убеждается в том, что цикл ужесточения закончился, даже если снижение ставок еще не произошло, рискованный аппетит может ранее восстановиться.
Такое «опережающее» движение также может возникнуть на крипторынке. Когда внимание рынка в основном сосредоточено на краткосрочных спекуляциях по поводу «когда же будут снижения процентных ставок», настоящие мудрецы уже начали размышлять о том, какие активы и какие сектора займут наиболее выгодные позиции на этом будущем пиршестве, движимом резонансом макроэкономических факторов и циклом отрасли, когда наконец начнется симфония смягчения.
Заключение
Этот криптоцикл, безусловно, стал экстремальным испытанием для понимания и менталитета розничных инвесторов. Эпоха «долговодного быка», когда можно было легко получать прибыль благодаря смелости и удаче, закончилась; теперь пришла эпоха «ценностного быка», требующая глубокого изучения, независимого мышления и долгосрочного терпения. Вот в чем заключается его «трудность».
Тем не менее, именно в эту эпоху институциональные фонды вливаются в беспрецедентных масштабах, обеспечивая прочное дно для рынка; Логика стоимости основных активов становится более четкой; Приложения, которые действительно создают ценность, начинают укореняться. Для розничных инвесторов, которые готовы учиться, принимать изменения и рассматривать инвестирование как когнитивный путь монетизации, это, несомненно, «золотой век», когда они могут конкурировать с лучшими умами и делиться дивидендами долгосрочного роста отрасли. История не просто повторяется, но всегда поразительно похожа. Между финалом и увертюрой терпение и дальновидность будут единственным путем к успеху.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
С фанатизма к рациональности, бычий рынок сменил стиль, а розничные инвесторы всё ещё теряют деньги?
Автор: Лук, Mars Finance
Оригинальное название: От "выпуска водяных буйволов" до "буйволов ценности", почему же розничные инвесторы живут невероятно трудно?
Для криптоинвесторов, которые пережили впечатляющий бычий рынок 2020-2021 годов, текущий рынок, несомненно, сбивает с толку и вызывает боль. Это была эпоха карнавала, разжигаемого «большим выпуском» центральных банков по всему миру, где ликвидность переполнялась, все росло, и казалось, что покупка любого проекта с закрытыми глазами может принести потрясающие плоды. Однако эти дни прошли. Сегодня мировые финансовые рынки находятся на хрупком балансе: с неожиданно сильными экономическими данными США, с одной стороны, и непоколебимой ястребиной позицией ФРС, с другой, исторически высокие процентные ставки похожи на гору, давящую на все рисковые активы.
Эта парадигмальная смена, обусловленная макроэкономической средой, сделала текущий криптоцикл «самым трудным временем» для розничных инвесторов. Прошлая модель «медведя на ликвидности», основанная исключительно на эмоциональных спекуляциях, уже не работает, и её место заняла «бычья» тенденция, которая более сосредоточена на внутренней ценности и управляется четким повествованием и фундаментальными показателями.
Однако другая сторона трудностей — это возможности. Когда отлив уходит, настоящие ценностные инвесторы встретят свою «золотую эру». Именно в такой среде вступают в игру соблюдение норм со стороны институтов, программируемая дефляция технологий и реальные применения, связанные с реальной экономикой, которые подчеркивают их истинную, циклически устойчивую ценность. Эта статья стремится глубоко разобрать это глубокое изменение, объясняя, почему эта эпоха, которая кажется затруднительной для спекулянтов, на самом деле прокладывает золотой путь для подготовленных инвесторов.
Один. Самые трудные времена: когда волна "большого вливания" уходит
Трудности текущего цикла коренятся в фундаментальном развороте макроэкономической денежно-кредитной политики. В отличие от экстремально благоприятной среды предыдущего бычьего рынка с «нулевыми ставками + бесконечным количественным смягчением», текущий рынок сталкивается с самыми суровыми макроэкономическими противоречиями за десятилетия. Федеральная резервная система, чтобы сдержать самый серьезный уровень инфляции за сорок лет, начала беспрецедентный цикл ужесточения, что привело к двойному давлению на криптовалютный рынок и полностью положило конец прежней модели легкой прибыли.
1. Макроданные: почему снижение процентных ставок откладывается на неопределенный срок
Ключ к преодолению текущих рыночных трудностей заключается в понимании того, почему Федеральная резервная система не спешит смягчать политику на завершающем этапе повышения процентных ставок. Ответ кроется в недавних макроэкономических данных — эти, казалось бы, «хорошие» данные стали «плохими новостями» для инвесторов, ожидающих смягчения.
Упорная инфляция и ястребиная точечная диаграмма: хотя инфляция снизилась с пиковых значений, её упорство превышает ожидания. Последние данные показывают, что годовая инфляция CPI в США в мае была немного ниже ожиданий, но базовая инфляция всё ещё упорно держится на высоком уровне 2,8%.
Это по-прежнему значительное отклонение от целевого уровня в 2% Федеральной резервной системы. Эта упорствующая проблема прямо отражается в последних экономических прогнозах Федеральной резервной системы (SEP) и в широко обсуждаемой «точечной диаграмме». После заседания в июне чиновники Федеральной резервной системы резко снизили прогнозы по снижению ставок, уменьшив медиану числа ожидаемых снижений ставок в этом году с трех до одного. Этот ястребиный поворот сильно ударил по оптимизму на рынке. Как сказал Пауэлл на пресс-конференции после заседания: «Нам нужно увидеть больше хороших данных, чтобы повысить нашу уверенность в том, что инфляция действительно движется к 2%». Другими словами, порог для снижения ставок Федеральной резервной системы стал очень высоким.
Сильный рынок труда: тем временем рынок труда в США продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. Отчет по внештатной занятости за май показал, что новые рабочие места увеличились на 139000, что лучше ожиданий рынка, в то время как уровень безработицы остался низким на уровне 4,2%. Сильный рынок труда означает, что потребительские расходы имеют поддержку, что, в свою очередь, создает давление на инфляцию, заставляя Федеральную резервную систему более неуверенно подходить к вопросу снижения процентных ставок.
Как отмечает соучредитель исследования DataTrek Николас Колас, нынешний председатель Пауэлл следует сценарию своих предшественников и принимает ястребиный тон к концу своего срока, чтобы закрепить свое наследие успеха в сдерживании инфляции. Такие личные и институциональные репутационные соображения означают, что если не произойдет резкого ухудшения экономических данных, политический поворот будет чрезвычайно осторожным и медленным.
2. Привлечение высоких процентных ставок: эффект "кровопотери" криптоактивов
Этот макроэкономический фон напрямую привел к трудному положению на крипторынке:
Исчерпание ликвидности: высокие процентные ставки означают сокращение "горячих денег" на рынке. Для криптовалютного рынка, особенно альткойнов, который сильно зависит от притока новых средств для повышения цен, ужесточение ликвидности является его самым смертельным ударом. Когда-то процветавшая ситуация "все растет" в этом цикле была заменена на структурное движение "секторов" или даже "лишь несколько горячих точек".
Альтернативные издержки при владении волатильной ценой, не генерирующей денежный поток, такой как биткоин, резко возрастают, когда инвесторы могут легко заработать более 5% безрисковой прибыли по казначейским облигациям США. Это привело к большому оттоку средств, ищущих стабильную доходность, с рынка криптовалют, что еще больше усугубило эффект «кровотечения» рынка.
Для розничных инвесторов, привыкших гоняться за трендами в условиях избытка ликвидности, изменения в этой среде оказываются жестокими. Отсутствие глубоких исследований и простая стратегия слепого следования за толпой могут привести к серьезным потерям в этом цикле, что и является основной сложностью текущего периода.
Два. Самое золотое время: от спекуляции к ценности, появление новых возможностей
Однако, другая сторона кризиса — это возможность. Макроэкономические против winds похожи на стресс-тест, который выдавливает рыночные пузыри, отбирая по-настоящему долгосрочные ценные основные активы и нарративы, открывая тем самым для подготовленных инвесторов беспрецедентную золотую эпоху. Устойчивость этого цикла как раз и обусловлена несколькими мощными эндогенными факторами, независимыми от макроэкономической денежной политики.
В начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) вошла в историю, одобрив листинг спотовых биткоин-ETF. Это не просто запуск продукта, а революция в криптомире. Это открыло «золотую дверь» для триллионов долларов средств в традиционных финансах, чтобы инвестировать в биткоин в соответствии с требованиями и удобным способом.
Постоянный приток пресной воды: по состоянию на второй квартал 2025 года общие активы под управлением только IBIT BlackRock и FBTC ETF Fidelity превысили десятки миллиардов долларов, а непрерывный среднесуточный чистый приток обеспечивает рынку высокую покупательную способность. Эта «новая вода» с Уолл-стрит в значительной степени застраховалась от кризиса ликвидности, вызванного высокими процентными ставками.
Опора уверенности: генеральный директор BlackRock Ларри Финк (Larry Fink) назвал успех ETF на биткойн «революцией на капиталов рынках» и заявил, что это всего лишь «первый шаг к токенизации активов». Эта поддержка со стороны крупнейшей в мире компании по управлению активами значительно укрепила рыночную уверенность и дала розничным инвесторам четкий сигнал следовать за институциональными шагами и проводить долгосрочные инвестиции в ценность.
Четвертый «халвинг» биткоина в апреле 2024 года сократил его ежедневное новое предложение с 900 до 450. Эта написанная в коде, предсказуемая дефляция предложения — это то, что отличает биткоин от всех традиционных финансовых активов. На фоне того, что спрос (особенно со стороны ETF) остается стабильным или даже растет, сокращение предложения вдвое обеспечивает твердую, математически обоснованную поддержку цене биткоина. Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев из трех предыдущих халвингов цена биткоина достигала новых исторических максимумов. Для стоимостных инвесторов это не краткосрочный хайповый трюк, а долгосрочная логика, которой можно доверять на протяжении всего цикла.
Макроэкономические неблагоприятные условия заставляют участников рынка переключиться с простой спекуляции на исследование внутренней ценности проектов. Основные акценты данного цикла больше не на безосновательных «догкоинах», а на тех инновационных нарративах, которые пытаются решить реальные мировые проблемы:
Появление этих нарративов знаменует собой фундаментальное изменение в криптоиндустрии от «спекуляций» к «инвестициям в ценность». Криптовенчурный гигант a16z Crypto в своем ежегодном отчете акцентировал внимание на потенциале «AI+Crypto» как основного двигателя следующей волны инноваций. Для розничных инвесторов это означает, что возможности обнаружения ценности через глубокие исследования значительно увеличились, и знания и понимание впервые в этом рынке стали важнее, чем просто смелость и удача.
Три. Законы выживания нового цикла: терпеливо планируйте между финалом и прологом
Мы находимся на пересечении эпох. «Ястребиное завершение» ФРС разворачивается, а симфония смягчения еще не началась. Для розничных инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры является ключом к преодолению циклов и использованию золотых возможностей.
Исследования DataTrek выявили интересный феномен: за последние 12 месяцев трех последних председателей Федеральной резервной системы, даже при высоких процентных ставках, индекс S&P 500 в среднем вырос на 16%. Это указывает на то, что как только рынок убеждается в том, что цикл ужесточения закончился, даже если снижение ставок еще не произошло, рискованный аппетит может ранее восстановиться.
Такое «опережающее» движение также может возникнуть на крипторынке. Когда внимание рынка в основном сосредоточено на краткосрочных спекуляциях по поводу «когда же будут снижения процентных ставок», настоящие мудрецы уже начали размышлять о том, какие активы и какие сектора займут наиболее выгодные позиции на этом будущем пиршестве, движимом резонансом макроэкономических факторов и циклом отрасли, когда наконец начнется симфония смягчения.
Заключение
Этот криптоцикл, безусловно, стал экстремальным испытанием для понимания и менталитета розничных инвесторов. Эпоха «долговодного быка», когда можно было легко получать прибыль благодаря смелости и удаче, закончилась; теперь пришла эпоха «ценностного быка», требующая глубокого изучения, независимого мышления и долгосрочного терпения. Вот в чем заключается его «трудность».
Тем не менее, именно в эту эпоху институциональные фонды вливаются в беспрецедентных масштабах, обеспечивая прочное дно для рынка; Логика стоимости основных активов становится более четкой; Приложения, которые действительно создают ценность, начинают укореняться. Для розничных инвесторов, которые готовы учиться, принимать изменения и рассматривать инвестирование как когнитивный путь монетизации, это, несомненно, «золотой век», когда они могут конкурировать с лучшими умами и делиться дивидендами долгосрочного роста отрасли. История не просто повторяется, но всегда поразительно похожа. Между финалом и увертюрой терпение и дальновидность будут единственным путем к успеху.