Сингапур привлекает множество компаний Web3 благодаря гибкой регуляторной среде и называется «делавэром Азии». Однако резкий рост числа пустышек и крах таких громких компаний, как Terraform Labs и 3AC, выявили регуляторные пробелы.
В 2025 году Управление финансового управления Сингапура (MAS) внедрит框架 для поставщиков услуг цифровых токенов (DTSP), и все компании, предоставляющие услуги цифровых активов в Сингапуре, должны будут получить лицензию; просто регистрация компании больше не будет достаточной для ведения бизнеса с цифровыми активами.
Сингапур продолжает поддерживать инновации, но контроль со стороны регуляторов значительно усилился, и правительство требует большей ответственности и соблюдения норм. Web3-компании Сингапура должны развивать операционные возможности или рассмотреть возможность перехода в другие юрисдикции.
1. Изменения в регуляторной среде Сингапура
На протяжении многих лет мировые компании называли Сингапур "Делавэром Азии", поскольку его четкие регуляции, низкие корпоративные налоги и быстрые процессы регистрации привлекли компании со всего мира. Эта основа также применима к индустрии Web3. Дружественная бизнес-среда Сингапура естественным образом делает его идеальным местом для компаний Web3. MAS ранее осознала потенциальный рост криптовалют и активно разработала регуляторные рамки, предоставив место для работы компаний Web3 в существующей системе.
MAS издал Закон о платежных услугах (PSA), который включает услуги цифровых активов в четкую регуляторную систему и внедряет регуляторный песочницу, позволяя компаниям испытывать новые бизнес-модели при определенных условиях. Эти меры снизили неопределенность на раннем рынке, сделав Сингапур центром индустрии Web3 в Азии.
Тем не менее, в последнее время политика Сингапура изменилась. MAS постепенно отказывается от гибкого регулирования, ужесточает стандарты регулирования и пересматривает рамки. Данные ясно показывают этот поворот: с 2021 года менее 10% из более чем 500 заявок на лицензии были одобрены. Это указывает на то, что MAS значительно повысила стандарты утверждения и приняла более строгие меры по управлению рисками в условиях ограниченных регуляторных возможностей.
Данный отчет исследует, как эти изменения в регулировании переопределяют ландшафт Web3 в Сингапуре.
2. DTSP框架: почему он был представлен сейчас, в чем изменения?
2.1. Контекст ужесточения регулирования
Сингапур в ранние годы криптоиндустрии распознал её потенциал, привлекая множество компаний с помощью гибкого законодательства и песочницы, и многие компании Web3 поэтому рассматривают Сингапур как базу в Азии.
Однако ограничения существующей системы становятся все более очевидными. Ключевой проблемой является модель "фирм-однодневок", когда компании регистрируют юридические лица в Сингапуре, но фактически ведут деятельность за границей, используя лазейки в регулировании Закона о платежных услугах (PSA). В то время закон требовал от компаний, предоставляющих услуги только пользователям из Сингапура, получения лицензии, и некоторые компании избегали этого требования, ведя деятельность за границей. Эти компании использовали репутацию сингапурской системы, но избегали реального регулирования.
MAS считает, что такая структура затрудняет правоохранительные действия по противодействию отмыванию денег ( AML ) и финансированию терроризма ( CFT ). Хотя компании зарегистрированы в Сингапуре, их операции и движение средств полностью происходят за границей, и регуляторам трудно осуществлять эффективный контроль. Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег ( FATF ) назвала эту структуру "офшорные поставщики виртуальных активов ( VASP )" и предупредила, что несоответствие места регистрации и места ведения бизнеса приводит к глобальным регуляторным пробелам.
В 2022 году банкротство Terraform Labs и Three Arrows Capital(3AC) сделало эти проблемы реальностью. Обе компании зарегистрировали свои юридические лица в Сингапуре, но фактически работали за границей, что не позволяло MAS эффективно осуществлять надзор или правоприменение, что привело к потерям в миллиарды долларов и подорвало репутацию регулирования Сингапура. MAS решила больше не терпеть такие пробелы в регулировании.
2.2. Ключевые изменения и влияние регулирования DTSP
Управление финансовыми услугами Сингапура (MAS) с 30 июня 2025 года введет новые правила для поставщиков услуг цифровых токенов (DTSP), относящиеся к части 9 Закона о финансовых услугах и рынках (FSMA 2022). FSMA объединяет ранее разрозненные полномочия MAS в области регулирования, создавая комплексное финансовое законодательство для реагирования на новые финансовые условия, включая цифровые активы.
Новые правила направлены на решение ограничений PSA. PSA требует, чтобы компании, предоставляющие услуги пользователям в Сингапуре, получили лицензию, и некоторые компании уклоняются от регулирования, работая за границей. Рамки DTSP напрямую нацелены на такое уклонение от структуры, все компании цифровых активов, базирующиеся в Сингапуре или осуществляющие деятельность в Сингапуре, должны получить лицензию, независимо от того, где находятся их пользователи. Даже компании, которые обслуживают только зарубежных клиентов, должны соблюдать правила, если они работают в Сингапуре.
MAS ясно заявила, что не будет выдавать лицензии компаниям без реальной бизнес-основы. Компании, которые не удовлетворят требованиям к 30 июня 2025 года, должны немедленно прекратить свою деятельность. Это не просто временное правоприменение, а сигнал о долгосрочной трансформации Сингапура в цифровой финансовый центр, ориентированный на доверие.
3. Переопределение сферы регулирования в рамках DTSP
Рамки DTSP требуют от операторов цифровых токенов в Сингапуре соблюдения более четких регуляторных требований. MAS требует, чтобы любая компания, рассматриваемая как "базирующаяся в Сингапуре", получила лицензию, независимо от местоположения ее пользователей или организационной структуры. Ранее нерегулируемые виды бизнеса теперь подпадают под регулирование.
Ключевые примеры включают: компании, зарегистрированные в Сингапуре, но полностью работающие за границей; а также зарегистрированные за границей компании, которые имеют ключевые функции (, такие как разработка, управление, маркетинг ) в Сингапуре. Даже если жители Сингапура участвуют в проекте на постоянной коммерческой основе, они могут быть обязаны соблюдать требования DTSP, независимо от того, принадлежат ли они к официальной организации. Критерии оценки MAS четкие: происходят ли действия в Сингапуре? Имеют ли они коммерческий характер?
Эти изменения не только расширили сферу регулирования, но и потребовали от операторов наличия существенной операционной способности, включая противодействие отмыванию денег ( AML ), противодействие финансированию тероризма ( CFT ), управление технологическими рисками и внутренний контроль. Операторы должны оценить, подпадают ли их действия в Сингапуре под регулирование, и могут ли они поддерживать бизнес в рамках новой структуры.
Внедрение DTSP свидетельствует о том, что Сингапур переживает трансформацию и больше не является просто местом с репутацией регулирования. Теперь Сингапур требует от компаний нести ответственность и соблюдение дисциплины выше определённого порога. Компании и лица, желающие продолжить свою деятельность в области криптовалют в Сингапуре, должны чётко понимать свои действия, осознавать регуляторные последствия в соответствии со стандартами DTSP и при необходимости создавать соответствующую организационную структуру и операционную систему.
4. Итоги
Регуляторные нормы DTSP в Сингапуре демонстрируют изменение отношения регуляторов к криптоиндустрии. MAS ранее придерживался гибкой политики, помогая новым технологиям и бизнес-моделям быстро выходить на рынок. Однако эта регуляторная реформа представляет собой не просто ужесточение, а наложение четкой ответственности на организации, которые имеют реальную бизнес-базу в Сингапуре. Рамки переходят от открытого экспериментального пространства к поддержке только тех операторов, которые соответствуют регуляторным стандартам.
Это изменение означает, что операторам необходимо кардинально скорректировать свою деятельность в Сингапуре. Компании, не способные соответствовать новым регуляторным стандартам, могут столкнуться с трудным выбором: изменить операционную структуру или перенести бизнес-базу. Такие места, как Гонконг, Абу-Даби и Дубай, развивают свои крипто-регуляторные структуры различными способами, и некоторые компании могут рассмотреть эти регионы как альтернативные базы.
Однако эти юрисдикции также требуют получения лицензий для местных пользователей или для услуг, работающих на их территории, что касается требований к капиталу, стандартов противодействия отмыванию денег и существенных правил ведения деятельности. Поэтому компании следует рассматривать миграцию как стратегическое решение, а не простое уклонение от регулирования, принимая во внимание интенсивность регулирования, методы регулирования и операционные расходы.
Новая регуляторная структура Сингапура может временно создать барьеры для входа на рынок, но также указывает на то, что рынок будет перестраиваться вокруг операторов, обладающих достаточной ответственностью и прозрачностью. Эффективность этой системы зависит от того, будут ли эти структурные изменения устойчивыми и последовательными. Взаимодействие между институтами и рынком в будущем определит, сможет ли Сингапур быть признанным стабильной и надежной бизнес-средой.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Большое отступление Web3 из Сингапура: какие изменения ожидают нас в будущем
Автор: Aiden и Jay Jo
Источник: Tiger Research
Компиляция: Простым языком о блокчейне
Обзор
Сингапур привлекает множество компаний Web3 благодаря гибкой регуляторной среде и называется «делавэром Азии». Однако резкий рост числа пустышек и крах таких громких компаний, как Terraform Labs и 3AC, выявили регуляторные пробелы.
В 2025 году Управление финансового управления Сингапура (MAS) внедрит框架 для поставщиков услуг цифровых токенов (DTSP), и все компании, предоставляющие услуги цифровых активов в Сингапуре, должны будут получить лицензию; просто регистрация компании больше не будет достаточной для ведения бизнеса с цифровыми активами.
Сингапур продолжает поддерживать инновации, но контроль со стороны регуляторов значительно усилился, и правительство требует большей ответственности и соблюдения норм. Web3-компании Сингапура должны развивать операционные возможности или рассмотреть возможность перехода в другие юрисдикции.
1. Изменения в регуляторной среде Сингапура
На протяжении многих лет мировые компании называли Сингапур "Делавэром Азии", поскольку его четкие регуляции, низкие корпоративные налоги и быстрые процессы регистрации привлекли компании со всего мира. Эта основа также применима к индустрии Web3. Дружественная бизнес-среда Сингапура естественным образом делает его идеальным местом для компаний Web3. MAS ранее осознала потенциальный рост криптовалют и активно разработала регуляторные рамки, предоставив место для работы компаний Web3 в существующей системе.
MAS издал Закон о платежных услугах (PSA), который включает услуги цифровых активов в четкую регуляторную систему и внедряет регуляторный песочницу, позволяя компаниям испытывать новые бизнес-модели при определенных условиях. Эти меры снизили неопределенность на раннем рынке, сделав Сингапур центром индустрии Web3 в Азии.
Тем не менее, в последнее время политика Сингапура изменилась. MAS постепенно отказывается от гибкого регулирования, ужесточает стандарты регулирования и пересматривает рамки. Данные ясно показывают этот поворот: с 2021 года менее 10% из более чем 500 заявок на лицензии были одобрены. Это указывает на то, что MAS значительно повысила стандарты утверждения и приняла более строгие меры по управлению рисками в условиях ограниченных регуляторных возможностей.
Данный отчет исследует, как эти изменения в регулировании переопределяют ландшафт Web3 в Сингапуре.
2. DTSP框架: почему он был представлен сейчас, в чем изменения?
2.1. Контекст ужесточения регулирования
Сингапур в ранние годы криптоиндустрии распознал её потенциал, привлекая множество компаний с помощью гибкого законодательства и песочницы, и многие компании Web3 поэтому рассматривают Сингапур как базу в Азии.
Однако ограничения существующей системы становятся все более очевидными. Ключевой проблемой является модель "фирм-однодневок", когда компании регистрируют юридические лица в Сингапуре, но фактически ведут деятельность за границей, используя лазейки в регулировании Закона о платежных услугах (PSA). В то время закон требовал от компаний, предоставляющих услуги только пользователям из Сингапура, получения лицензии, и некоторые компании избегали этого требования, ведя деятельность за границей. Эти компании использовали репутацию сингапурской системы, но избегали реального регулирования.
MAS считает, что такая структура затрудняет правоохранительные действия по противодействию отмыванию денег ( AML ) и финансированию терроризма ( CFT ). Хотя компании зарегистрированы в Сингапуре, их операции и движение средств полностью происходят за границей, и регуляторам трудно осуществлять эффективный контроль. Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег ( FATF ) назвала эту структуру "офшорные поставщики виртуальных активов ( VASP )" и предупредила, что несоответствие места регистрации и места ведения бизнеса приводит к глобальным регуляторным пробелам.
В 2022 году банкротство Terraform Labs и Three Arrows Capital(3AC) сделало эти проблемы реальностью. Обе компании зарегистрировали свои юридические лица в Сингапуре, но фактически работали за границей, что не позволяло MAS эффективно осуществлять надзор или правоприменение, что привело к потерям в миллиарды долларов и подорвало репутацию регулирования Сингапура. MAS решила больше не терпеть такие пробелы в регулировании.
2.2. Ключевые изменения и влияние регулирования DTSP
Управление финансовыми услугами Сингапура (MAS) с 30 июня 2025 года введет новые правила для поставщиков услуг цифровых токенов (DTSP), относящиеся к части 9 Закона о финансовых услугах и рынках (FSMA 2022). FSMA объединяет ранее разрозненные полномочия MAS в области регулирования, создавая комплексное финансовое законодательство для реагирования на новые финансовые условия, включая цифровые активы.
Новые правила направлены на решение ограничений PSA. PSA требует, чтобы компании, предоставляющие услуги пользователям в Сингапуре, получили лицензию, и некоторые компании уклоняются от регулирования, работая за границей. Рамки DTSP напрямую нацелены на такое уклонение от структуры, все компании цифровых активов, базирующиеся в Сингапуре или осуществляющие деятельность в Сингапуре, должны получить лицензию, независимо от того, где находятся их пользователи. Даже компании, которые обслуживают только зарубежных клиентов, должны соблюдать правила, если они работают в Сингапуре.
MAS ясно заявила, что не будет выдавать лицензии компаниям без реальной бизнес-основы. Компании, которые не удовлетворят требованиям к 30 июня 2025 года, должны немедленно прекратить свою деятельность. Это не просто временное правоприменение, а сигнал о долгосрочной трансформации Сингапура в цифровой финансовый центр, ориентированный на доверие.
3. Переопределение сферы регулирования в рамках DTSP
Рамки DTSP требуют от операторов цифровых токенов в Сингапуре соблюдения более четких регуляторных требований. MAS требует, чтобы любая компания, рассматриваемая как "базирующаяся в Сингапуре", получила лицензию, независимо от местоположения ее пользователей или организационной структуры. Ранее нерегулируемые виды бизнеса теперь подпадают под регулирование.
Ключевые примеры включают: компании, зарегистрированные в Сингапуре, но полностью работающие за границей; а также зарегистрированные за границей компании, которые имеют ключевые функции (, такие как разработка, управление, маркетинг ) в Сингапуре. Даже если жители Сингапура участвуют в проекте на постоянной коммерческой основе, они могут быть обязаны соблюдать требования DTSP, независимо от того, принадлежат ли они к официальной организации. Критерии оценки MAS четкие: происходят ли действия в Сингапуре? Имеют ли они коммерческий характер?
Эти изменения не только расширили сферу регулирования, но и потребовали от операторов наличия существенной операционной способности, включая противодействие отмыванию денег ( AML ), противодействие финансированию тероризма ( CFT ), управление технологическими рисками и внутренний контроль. Операторы должны оценить, подпадают ли их действия в Сингапуре под регулирование, и могут ли они поддерживать бизнес в рамках новой структуры.
Внедрение DTSP свидетельствует о том, что Сингапур переживает трансформацию и больше не является просто местом с репутацией регулирования. Теперь Сингапур требует от компаний нести ответственность и соблюдение дисциплины выше определённого порога. Компании и лица, желающие продолжить свою деятельность в области криптовалют в Сингапуре, должны чётко понимать свои действия, осознавать регуляторные последствия в соответствии со стандартами DTSP и при необходимости создавать соответствующую организационную структуру и операционную систему.
4. Итоги
Регуляторные нормы DTSP в Сингапуре демонстрируют изменение отношения регуляторов к криптоиндустрии. MAS ранее придерживался гибкой политики, помогая новым технологиям и бизнес-моделям быстро выходить на рынок. Однако эта регуляторная реформа представляет собой не просто ужесточение, а наложение четкой ответственности на организации, которые имеют реальную бизнес-базу в Сингапуре. Рамки переходят от открытого экспериментального пространства к поддержке только тех операторов, которые соответствуют регуляторным стандартам.
Это изменение означает, что операторам необходимо кардинально скорректировать свою деятельность в Сингапуре. Компании, не способные соответствовать новым регуляторным стандартам, могут столкнуться с трудным выбором: изменить операционную структуру или перенести бизнес-базу. Такие места, как Гонконг, Абу-Даби и Дубай, развивают свои крипто-регуляторные структуры различными способами, и некоторые компании могут рассмотреть эти регионы как альтернативные базы.
Однако эти юрисдикции также требуют получения лицензий для местных пользователей или для услуг, работающих на их территории, что касается требований к капиталу, стандартов противодействия отмыванию денег и существенных правил ведения деятельности. Поэтому компании следует рассматривать миграцию как стратегическое решение, а не простое уклонение от регулирования, принимая во внимание интенсивность регулирования, методы регулирования и операционные расходы.
Новая регуляторная структура Сингапура может временно создать барьеры для входа на рынок, но также указывает на то, что рынок будет перестраиваться вокруг операторов, обладающих достаточной ответственностью и прозрачностью. Эффективность этой системы зависит от того, будут ли эти структурные изменения устойчивыми и последовательными. Взаимодействие между институтами и рынком в будущем определит, сможет ли Сингапур быть признанным стабильной и надежной бизнес-средой.