Экономические колебания и ликвидность: настоящий бычий рынок криптоактивов еще не начался

Биткойн за последние три года взлетел с 16 000 долларов до 110 000 долларов, но означает ли это, что настоящий бычий рынок уже начался? Хотя это утверждение звучит немного безумно, есть доказательства того, что из-за макроэкономических ограничений "истинный" бычий рынок еще не стартовал.

Хотя мы стали свидетелями самого крупного институционального участия в истории биткойна, другие криптоактивы показывали посредственные результаты на протяжении всего цикла, при этом несколько раз возникали мелкие медвежьи рынки.

Глубокое изучение причин бычьих рынков Криптоактивов 2013, 2017 и 2021 годов показывает, что за ними стоят более глубокие факторы, и с тех пор эти условия не возникали одновременно вновь.

Если изучить, что именно разожгло бешенство бычьего рынка, то можно обнаружить, что это не просто повествовательная логика или слепой оптимизм, а макромеханизмы ликвидности. В данный момент мы, возможно, находимся лишь на начальной стадии.

Магия ликвидности: механизмы притока средств на рынке криптоактивов

Все бычьи рынки имеют одну общую черту: они совпадают с масштабным введением ликвидности по всему миру. Этот всплеск ликвидности не является случайным, а является результатом действий макроэкономического регулирования, инициированного центральными банками и финансовыми властями:

1. Снижение процентной ставки: снижение стоимости заимствования стимулирует экономический рост, основанный на долгах.
2. Количественное смягчение: Центральный банк покупает государственные облигации, вносит наличные в обращение.
3. Прогнозные руководства (обещание не повышать процентные ставки): руководство ожиданиями через предсказание низких процентных ставок в будущем
4. Снижение нормы обязательных резервов: банки должны удерживать меньше средств, что позволяет увеличить объем доступных для кредитования средств.
5. Ослабление требований к капиталу: снижение институциональных ограничений на принятие рисков
6. Политика льготного периода по кредитам: поддержание кредитной ликвидности в случае дефолта или экономического спада
7. Меры по поддержке банков или措施: предотвращение системного краха и восстановление доверия к рынку
8. Масштабные государственные расходы: Прямое вливание государственных средств в реальную экономику
9. Операция по высвобождению средств из обычного счета Министерства финансов США: высвобождение наличных средств из счета Министерства финансов для увеличения наличного предложения.
10. Зарубежная политика количественного смягчения и глобальная ликвидность: операции центральных банков за границей влияют на рынок криптоактивов через движение капитала
11. Экстренные кредитные инструменты: временные кредитные программы, созданные в кризисный период

Эти действия не только способствовали росту цен на традиционные активы, но и вызвали спекулятивный ажиотаж. Криптоактивы, как актив с наивысшим риском и наибольшим потенциалом роста в финансовой системе, традиционно являются крупнейшими бенефициарами.

Каждое из мер ликвидности может находиться в состоянии разной интенсивности. Когда несколько мер действуют одновременно, их эффект создаст мультипликативный эффект, разжигая волнение на рынке и вызывая стремительный рост.

Экономические страдания: ключевые факторы, способствующие мерам ликвидности

Единственная команда, движущая этими мерами ликвидности, - это экономическая боль. Исторические примеры:

2008-2009: Финансовый кризис → Всеобъемлющее количественное смягчение, нулевая ставка, экстренная помощь 2020 год: Пандемия COVID-19 → Небывалая глобальная ликвидность, стимулы в виде наличных чеков, рекордный рост денежной массы M2

В настоящее время, хотя мы стали свидетелями резкого падения медвежьего рынка акций за короткое время, этого может быть недостаточно. Рынок ещё не развернулся полностью, а позиция决策者 все ещё остается упорной, особенно на фоне сильного восстановления рынка.

Больше признаков указывает на то, что недавно опубликованные данные о занятости в производственной сфере в одном из регионов Федеральной резервной системы составили -18, что хуже, чем в 2020 году (-12) и 2008 году (-14), что свидетельствует о массовой безработице в промышленном секторе. Это один из важных показателей, используемых центральным банком.

Меры ликвидности еще не полностью запущены

Несмотря на недавний рост криптоактивов, настоящий бычий рынок, возможно, еще не начался. Большинство ликвидностных рычагов по-прежнему находятся в спящем или ограниченном состоянии. Хотя мы движемся в правильном направлении, возможно, что до окончательной стадии еще есть определенное расстояние.

Если не будет новых масштабных вливаний ликвидности, то условия, которые ранее способствовали эйфории, больше не существуют. Вот почему недавний рост рынка происходит упорядоченно, под воздействием принятия и под руководством институциональных инвесторов, а не является безумным бумом, вызванным розничными инвесторами. В финансовой системе может не быть достаточного количества свободных средств для создания пузырьковой эйфории.

Исторически было несколько бычьих рынков и соответствующих условий ликвидности:

2013 год

• Процентная ставка остается на уровне 0% • Полная реализация количественного смягчения • Государственные расходы находятся на высоком уровне

Результат: Биткойн вырос с менее чем 15 долларов до более чем 1000 долларов.

2017 год

• В США темпы повышения процентных ставок медленные, ставки остаются на низком уровне • Япония и Европа продолжают проводить политику количественного смягчения. • Ликвидность рынка 2016 года продолжается в этом году

Результат: Биткойн взлетел с примерно 1000 долларов до примерно 20000 долларов, другие криптоактивы также резко выросли в цене.

2021 год

• Все средства регулирования ликвидности полностью активированы • М2 денежная масса выросла более чем на 25% по сравнению с прошлым годом

Результат: Биткойн поднялся до примерно 69000 долларов; цены на другие активы также резко выросли.

В каждом случае резкое увеличение ликвидности предшествует росту бычьего рынка.

Ключевые сигналы: M2 и PMI

Два важных показателя, которые долгое время оставались согласованными с бычьим рынком:

М2 предложение денег (года к году)

Отслеживание темпов роста широкой денежной массы. Исторически перед каждым значительным ростом на рынке наблюдался быстрый рост валюты. Сегодня же рост M2 практически остановился. Хотя в отдельных областях начали появляться локальные максимумы (но они совершенно несравнимы с историческими темпами роста), этот сигнал четко указывает на то, что рынок еще не получил импульса для роста.

PMI в производственном секторе ISM

Надежные индикаторы делового цикла. Этот индекс выше 50 означает экономическое расширение; исторические данные показывают, что когда индекс менеджеров по закупкам (PMI) близок или превышает 60, криптоактивы, как правило, начинают расти. Но в этом цикле индекс PMI всего лишь слегка выше 50 снова откатился.

Данные показывают, что макроэкономическая среда еще не изменилась, поэтому мы еще не наблюдаем настоящего ажиотажа.

Заключение: Бычий рынок все еще в стадии формирования

Каждый бычий рынок криптоактивов начинался с того, что при ухудшении макроэкономической ситуации будет высвобождено большое количество ликвидности.

В настоящее время экономические боли накапливаются, но мер по их преодолению еще не появилось. Большинство мер ликвидности все еще закрыты. Только когда экономические трудности заставят законодателей действовать, действительно сформируется среда, необходимая для спекулятивной лихорадки.

Если не произойдет массовых вливаний капиталов, криптовалютный рынок останется в основном в ограниченном состоянии, хотя он может продолжать медленно расти. Настоящий бычий рынок начнется только тогда, когда меры ликвидности будут полностью реализованы, а не заранее.