Битва алгоритмов контрактов CEX и DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
В марте 2025 года на одной из децентрализованных торговых платформ произошел рыночный кризис, вызванный контрактом JELLYJELLY. Всего за несколько часов цена контракта взлетела на 429%, что почти привело к массовому ликвидации. Если бы ликвидация произошла, короткие позиции были бы направлены в ликвидный кошелек на блокчейне, что привело бы к колеблющимся убыткам на десятки миллионов долларов. В то время как позиции на блокчейне находились на грани краха, одна централизованная торговая платформа быстро запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В последний момент перед началом кризиса валидаторы децентрализованной платформы срочно проголосовали за вмешательство, принудительное снятие с торгов, закрытие позиций и заморозку сделок. Это событие вызвало сомнения в "децентрализованных" биржах в криптосообществе и одновременно выявило одну из ключевых проблем: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риск? Алгоритм действительно нейтрален?
В данной статье будет проведен анализ различий в алгоритмах трех крупных платформ в ключевых механизмах бессрочных контрактов — индексной цене, маркерной цене и ставке финансирования — на основе данного события, с глубоким разбором финансовых концепций и механизмов передачи рисков, стоящих за ними. Мы обсудим, как различные алгоритмы формируют торговые стили, обслуживают разные типы трейдеров и как они влияют на способность трейдеров выживать в рыночных бурях.
Торговля бессрочными контрактами состоит из трех основных элементов:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является теоретической базой.
Маркировочная цена: цена, используемая для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Стоимость капитала: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цену контрактов к спотовым ценам.
Платформа, контролирующая маркерную цену, обладает абсолютной властью над контрактом. Ядро децентрализованной платформы заключается в обеспечении того, чтобы маркерная цена не подвергалась манипуляциям и могла быть проверена. Платформа была оптимизирована на основе алгоритма некоторой централизованной биржи, что позволяет цене быстро возвращаться к рыночной стоимости в условиях экстремального рынка и манипуляций внутри платформы.
Алгоритм细节比较
Индексная цена/цена оракула
Цена оракулов на децентрализованной платформе формируется валидаторскими узлами, с использованием метода взвешенной медианы для борьбы с экстремальными колебаниями цен, что делает её более устойчивой к манипуляциям, но частота обновлений ниже (раз в 3 секунды). Эта схема предназначена для устранения выбросов и колебаний, чтобы сделать цену более плавной.
Механизм расчетной цены
Алгоритм ценового маркера централизованной биржи основан на принципах "гладкости цен" и "отражения глубины рынка", используя медиану цен покупки/продажи на контрактном рынке, цен сделок и цен шока. Эта конструкция делает изменения ценового маркера плавными и устойчивыми к шипам, что подходит для стабильного размещения крупных средств и арбитражных стратегий.
Еще одна централизованная биржа использует более агрессивный подход, полагаясь исключительно на среднюю цену покупки/продажи на ордерной книге в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм чрезвычайно чувствителен к мелким сделкам, что делает его подходящим для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены децентрализованной платформы сочетает в себе особенности двух централизованных бирж. Она объединяет три источника цен: индексное скользящее среднее разницы между ценой оракула и ценой контракта, медиану между ценами покупки и продажи на платформе, а также медиану взвешенной цены бессрочных контрактов нескольких централизованных бирж.
Децентрализованная платформа ввела индекс премии на основе модели ударного ценового воздействия и процентной ставки на некоторой централизованной бирже, используя цены ораклов для более точного отражения реальной рыночной ситуации. Чтобы компенсировать медленное возвращение цен, платформа использует три уникальные настройки:
В крайних случаях ставка финансирования может достигать 4% в час
Плата за средства основана на цене оракула, а не на маркированной цене
Плата за средства взимается каждый час в размере одной восьмой от восьмичасовой ставки.
В отличие от этого, финансирование на централизованных биржах зависит от более длительных расчетных периодов (обычно 8 часов) и учитывает глубину ордеров и ставки заимствования, предоставляя институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам более сглаженные затраты на финансирование.
Другой централизованный обмен имеет относительно простую алгоритм расчета процентной ставки средств, основанный на отклонении от цен покупки и продажи на рынке, с длительным периодом расчета. Этот дизайн приводит к резким колебаниям процентной ставки средств, что подходит для высокочастотных, краткосрочных агрессивных стратегий.
Торговые стратегии и финансовая философия на разных платформах
Некоторый централизованный обмен: проектирование рационального института
Общий дизайн платформы ориентирован на "институционализацию и смягчение", основная идея заключается в том, чтобы "сделать рынок предсказуемым". Это сильно соответствует количественной финансовой школе и гипотезе эффективного рынка, предполагая, что рынок в целом рационален и может быть укрощен с помощью статистического моделирования.
Еще одна централизованная биржа: дизайн торгового инстинкта
Стратегия этой платформы близка к "быстроте, жесткости и точности", ее философия заключается в том, что "рынок является отражением человеческой природы". Это соответствует логике поведенческой финансовой науки, принимая во внимание, что рынок иррационален, а трейдеры эмоциональны; по-настоящему умные люди ищут пространство для игры в условиях сильной волатильности.
Децентрализованная платформа: дизайн структуристов на блокчейне
Платформа пытается создать совершенно новую финансовую парадигму: децентрализованное управление + программируемый механизм ценообразования. Ее философия заключается в том, что алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок. Эта платформа больше похожа на финансовый протокол, работающий на блокчейне, где цена согласовывается валидаторскими узлами, а ликвидация позиций обеспечивается ликвидным хранилищем; все данные о транзакциях открыто записываются в блокчейн.
Цена - это проявление торговли, алгоритм - это порядок торговли. Разные торговые платформы через свои собственные алгоритмы пытаются ответить на вопрос, как доверять невидимому рынку. Однако, когда рынок находится в экстремальных условиях, алгоритм уходит, и человек должен выйти на сцену. В конечном итоге, цена определяется не алгоритмом, а тем, кому мы выбираем доверять.
В будущем финансовом мире Алгоритм будет продолжать расширять свои границы. Но необходимо осознать, что за каждой логикой, написанной в коде, скрывается ценностное суждение. Независимо от того, стремится ли человек к свободе, справедливости или прозрачности, он всегда должен нести ответственность за свои ценности. Давайте всегда будем с трепетом относиться к рынку и осторожно двигаться в этой постоянно развивающейся финансовой экосистеме.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
6
Поделиться
комментарий
0/400
NFTFreezer
· 57м назад
розничный инвестор слишком сложно, не удается убежать
Посмотреть ОригиналОтветить0
ApeWithAPlan
· 08-06 02:55
Хе-хе, высокая сущность Децентрализация
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVEye
· 08-06 02:55
Типичная схема демпинга mev, эх.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WealthCoffee
· 08-06 02:53
Слишком жестко, шанс на быстрое обогащение.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DYORMaster
· 08-06 02:53
dex, похоже, все еще нуждается в регулировании.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainMelonWatcher
· 08-06 02:42
Голова слишком большая. Когда же удастся исправить этот баг?
Бессрочные фьючерсы Торговля фьючерсами之战：CEX和DEX Алгоритм对决及其背后的金融哲学
Битва алгоритмов контрактов CEX и DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
В марте 2025 года на одной из децентрализованных торговых платформ произошел рыночный кризис, вызванный контрактом JELLYJELLY. Всего за несколько часов цена контракта взлетела на 429%, что почти привело к массовому ликвидации. Если бы ликвидация произошла, короткие позиции были бы направлены в ликвидный кошелек на блокчейне, что привело бы к колеблющимся убыткам на десятки миллионов долларов. В то время как позиции на блокчейне находились на грани краха, одна централизованная торговая платформа быстро запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В последний момент перед началом кризиса валидаторы децентрализованной платформы срочно проголосовали за вмешательство, принудительное снятие с торгов, закрытие позиций и заморозку сделок. Это событие вызвало сомнения в "децентрализованных" биржах в криптосообществе и одновременно выявило одну из ключевых проблем: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риск? Алгоритм действительно нейтрален?
В данной статье будет проведен анализ различий в алгоритмах трех крупных платформ в ключевых механизмах бессрочных контрактов — индексной цене, маркерной цене и ставке финансирования — на основе данного события, с глубоким разбором финансовых концепций и механизмов передачи рисков, стоящих за ними. Мы обсудим, как различные алгоритмы формируют торговые стили, обслуживают разные типы трейдеров и как они влияют на способность трейдеров выживать в рыночных бурях.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Обзор торговли бессрочными контрактами
Торговля бессрочными контрактами состоит из трех основных элементов:
Платформа, контролирующая маркерную цену, обладает абсолютной властью над контрактом. Ядро децентрализованной платформы заключается в обеспечении того, чтобы маркерная цена не подвергалась манипуляциям и могла быть проверена. Платформа была оптимизирована на основе алгоритма некоторой централизованной биржи, что позволяет цене быстро возвращаться к рыночной стоимости в условиях экстремального рынка и манипуляций внутри платформы.
Алгоритм细节比较
Индексная цена/цена оракула
Цена оракулов на децентрализованной платформе формируется валидаторскими узлами, с использованием метода взвешенной медианы для борьбы с экстремальными колебаниями цен, что делает её более устойчивой к манипуляциям, но частота обновлений ниже (раз в 3 секунды). Эта схема предназначена для устранения выбросов и колебаний, чтобы сделать цену более плавной.
Механизм расчетной цены
Алгоритм ценового маркера централизованной биржи основан на принципах "гладкости цен" и "отражения глубины рынка", используя медиану цен покупки/продажи на контрактном рынке, цен сделок и цен шока. Эта конструкция делает изменения ценового маркера плавными и устойчивыми к шипам, что подходит для стабильного размещения крупных средств и арбитражных стратегий.
Еще одна централизованная биржа использует более агрессивный подход, полагаясь исключительно на среднюю цену покупки/продажи на ордерной книге в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм чрезвычайно чувствителен к мелким сделкам, что делает его подходящим для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены децентрализованной платформы сочетает в себе особенности двух централизованных бирж. Она объединяет три источника цен: индексное скользящее среднее разницы между ценой оракула и ценой контракта, медиану между ценами покупки и продажи на платформе, а также медиану взвешенной цены бессрочных контрактов нескольких централизованных бирж.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
资金费率 Алгоритм
Децентрализованная платформа ввела индекс премии на основе модели ударного ценового воздействия и процентной ставки на некоторой централизованной бирже, используя цены ораклов для более точного отражения реальной рыночной ситуации. Чтобы компенсировать медленное возвращение цен, платформа использует три уникальные настройки:
В отличие от этого, финансирование на централизованных биржах зависит от более длительных расчетных периодов (обычно 8 часов) и учитывает глубину ордеров и ставки заимствования, предоставляя институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам более сглаженные затраты на финансирование.
Другой централизованный обмен имеет относительно простую алгоритм расчета процентной ставки средств, основанный на отклонении от цен покупки и продажи на рынке, с длительным периодом расчета. Этот дизайн приводит к резким колебаниям процентной ставки средств, что подходит для высокочастотных, краткосрочных агрессивных стратегий.
Торговые стратегии и финансовая философия на разных платформах
Некоторый централизованный обмен: проектирование рационального института
Общий дизайн платформы ориентирован на "институционализацию и смягчение", основная идея заключается в том, чтобы "сделать рынок предсказуемым". Это сильно соответствует количественной финансовой школе и гипотезе эффективного рынка, предполагая, что рынок в целом рационален и может быть укрощен с помощью статистического моделирования.
Еще одна централизованная биржа: дизайн торгового инстинкта
Стратегия этой платформы близка к "быстроте, жесткости и точности", ее философия заключается в том, что "рынок является отражением человеческой природы". Это соответствует логике поведенческой финансовой науки, принимая во внимание, что рынок иррационален, а трейдеры эмоциональны; по-настоящему умные люди ищут пространство для игры в условиях сильной волатильности.
Децентрализованная платформа: дизайн структуристов на блокчейне
Платформа пытается создать совершенно новую финансовую парадигму: децентрализованное управление + программируемый механизм ценообразования. Ее философия заключается в том, что алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок. Эта платформа больше похожа на финансовый протокол, работающий на блокчейне, где цена согласовывается валидаторскими узлами, а ликвидация позиций обеспечивается ликвидным хранилищем; все данные о транзакциях открыто записываются в блокчейн.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Заключение
Цена - это проявление торговли, алгоритм - это порядок торговли. Разные торговые платформы через свои собственные алгоритмы пытаются ответить на вопрос, как доверять невидимому рынку. Однако, когда рынок находится в экстремальных условиях, алгоритм уходит, и человек должен выйти на сцену. В конечном итоге, цена определяется не алгоритмом, а тем, кому мы выбираем доверять.
В будущем финансовом мире Алгоритм будет продолжать расширять свои границы. Но необходимо осознать, что за каждой логикой, написанной в коде, скрывается ценностное суждение. Независимо от того, стремится ли человек к свободе, справедливости или прозрачности, он всегда должен нести ответственность за свои ценности. Давайте всегда будем с трепетом относиться к рынку и осторожно двигаться в этой постоянно развивающейся финансовой экосистеме.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX