Рынок вступает в стадию "ожиданий дисбаланса", необходимо остерегаться множества рисков
I. Основное суждение: Рынок вступает в стадию "потери ожиданий"
Нелинейный путь политики: тарифная политика правительства характеризуется "внутренними разногласиями + краткосрочными колебаниями", что затрудняет формирование долгосрочной согласованности. Повторяющиеся изменения политики подрывают рыночную уверенность и усиливают "шумовое влияние" на цены активов.
Разрыв между жесткими и мягкими данными: несмотря на то, что жесткие данные, такие как розничные продажи, временно сильны, мягкие данные, такие как потребительская уверенность, значительно ослабли. Эта запаздывающая реакция в сочетании с политическими потрясениями затрудняет рынку точное понимание направления макроэкономического фундамента.
Увеличение давления на управление ожиданиями центрального банка: высказывания центрального банка остаются нейтральными с уклоном в сторону дельта, чтобы предотвратить преждевременное оценивание смягчения на рынке. Текущая ситуация такова: инфляция не стабилизировалась, но под давлением государственного бюджета снижается процентная ставка, основное противоречие становится все более острым.
2. Основные прогнозы рисков
Хаос в ожиданиях политики: самый важный риск не в том, "на сколько увеличатся тарифы", а в том, "никто не знает, что будет дальше", потеря доверия к политике.
Ожидания рынка теряют связь: если рынок считает, что центральный банк будет "вынужден ослабить" политику при высокой инфляции/экономическом спаде, это может привести к "несоответствующему рынку", при котором расширяются кредитные спреды и повышаются долгосрочные процентные ставки.
Экономика на пороге стагфляции: краткосрочный эффект избыточного спроса на реальные данные скрывает растущие риски замедления потребления.
Три, рекомендации по стратегии: основываться на защите, ждать "недооценки" рынка
Поддержание защитной структуры: в настоящее время отсутствуют системные причины для покупок, рекомендуется избегать покупки на пике и увеличения доли агрессивных активов.
Основное внимание на структуру кривой процентных ставок: как только произойдет несоответствие между снижением короткого конца и повышением длинного конца, это приведет к двойному удару по высоко оцененным и кредитным активам.
Сохранять мышление по принципу «нижней линии», умеренно использовать обратное распределение: переоценка волатильности приведет к структурным возможностям, но при условии хорошего контроля позиций и темпа.
Четыре, Макрообзор на этой неделе
Обзор рынка
На этой неделе торговый день всего 4 дня, фондовый рынок одной страны закрыт из-за праздника. В целом, рынок на этой неделе по-прежнему находится в колеблющейся и слабой структуре.
Фондовый рынок: Три основных индекса на этой неделе продолжили колебаться вниз, конфликты из-за торговых споров в сочетании с повторным заявлением центрального банка о "выжидательной" позиции привели к общей слабости рынка. Один из индексов в четверг упал на 1,3%, что стало первым случаем падения на более чем 1% с момента начала наблюдений; другой индекс упал примерно на 2,24% за неделю, а индекс технологий упал более чем на 3%, акции технологий и полупроводникового сектора лидируют по падению.
Активы-убежища: золото продолжает расти до 3300 долларов за унцию и в пятницу достигло исторического максимума 3345,35 долларов за унцию, увеличившись примерно на 2,47% по сравнению с прошлой неделей.
Товары: Брендтская нефть продолжает оставаться в слабом состоянии, так как надежда на смягчение торговых трений все еще существует, на этой неделе она остановила падение и начала расти, цена колеблется около 66 долларов; цена на медь на этой неделе немного повысилась, сейчас она выше 9200 долларов за тонну.
Криптовалюта: на этой неделе биткойн продолжает колебаться в узком диапазоне от 83 000 до 85 000 долларов. Остальные альткойны в целом слабы.
На этой неделе правительство снова громко заявило о том, что торговое соглашение с другой экономикой "на 100% будет достигнуто", что усилило оптимистичные ожидания рынка о том, что переговоры по тарифам перейдут на "умеренный" путь.
Но, судя по внутренним политическим обстоятельствам, этот оптимизм может быть не столь прочным. Согласно утечкам, приостановка тарифов в этом раунде на самом деле была предложена одним министром другому министру в отсутствие определенного консультанта, который использовался как повод. Эта деталь подчеркивает все более заметные разногласия в кабинете по вопросу тарифов: финансовый и торговый отделы стремятся к смягчению, в то время как ястребы в основной торговле продолжают настаивать на жесткой позиции.
Это означает, что тарифная политика правительства сама по себе лишена последовательности, а ее путь реализации будет демонстрировать явную нелинейность и краткосрочные колебания, становясь постоянным стимулом для рыночной волатильности.
С точки зрения стратегических намерений, надеются достичь четырех целей с помощью тарифов:
Увеличение налоговых поступлений, снижение дефицита;
Содействие возврату производственного сектора;
Снижение инфляции;
Снижение торгового дефицита.
Но проблема в том, что эти четыре цели по сути противоречат друг другу:
Повышение тарифов увеличивает затраты на импорт, что приведет к росту цен и противоречит "снижению инфляции";
Повышение цен на зарубежные товары не означает, что производственный сектор автоматически вернется, особенно на фоне глубокой взаимосвязанности глобальных цепочек поставок;
Теоретически улучшение торгового дефицита требует расширения экспорта, но тарифы часто вызывают ответные меры, что, наоборот, сдерживает экспорт;
Не говоря уже о том, что увеличение доходов бюджета само по себе зависит от сохранения высоких уровней импорта, что противоречит торговым барьерам.
Можно сказать, что эта логика тарифов больше похожа на "инструмент политического нарратива", используемый для возбуждения эмоций избирателей и создания впечатления жесткости, а не на набор проверяемых и устойчивых макроэкономических мер.
В качестве примера можно взять Закон о тарифах 1930 года: в том году импортные тарифы на более чем 2000 товаров были повышены до 53%, что быстро вызвало глобальную торговую ответную реакцию, в результате чего экспорт этой страны сократился вдвое за два года, фондовый рынок рухнул, что привело к Великой депрессии, продолжавшейся почти десять лет.
Хотя в настоящее время вряд ли возможно воспроизвести такие экстремальные налоговые ставки, логически оба случая крайне схожи: они оба направлены на краткосрочную стимуляцию внутреннего производства с использованием протекционистских мер на фоне экономического давления; они оба игнорируют риск глобальной реакции и завышают способность национальной политики к распространению; в конечном итоге оба могут перерасти в "торговый конфликт, наносящий вред самим себе".
Таким образом, даже если план по пошлинам в конечном итоге "сойдет на нет" --- то есть ставки пошлин больше не будут повышаться, а даже частично снизятся --- это не означает, что его влияние на экономику и рынок исчезнет.
Самое опасное не в том, "сколько ввести пошлин", а в том, что политика не может оставаться стабильной и последовательной, а рынок теряет доверие.
Это приведет к двум глубоким последствиям:
Предприятия не могут разработать среднесрочные и долгосрочные инвестиционные планы, решения в области цепочки поставок переходят на краткосрочные.
Рыночная модель ценообразования больше зависит от эмоций и текущих высказываний, а не от политических путей и прогнозов по фундаментальным показателям.
Другими словами, рынок войдет в стадию "дисбаланса ожиданий": сами ожидания станут источником риска, срок ценообразования сократится, волатильность активов увеличится.
В целом, такая тарифная политика не обязательно "прорвёт рынок", но почти наверняка "потревожит рынок"; риск заключается не в том, насколько много налогов можно увеличить, а в том, что никто больше не верит в то, куда она пойдёт дальше.
Это самый глубокий фактор, влияющий на структуру рынка, и это будет "неопределенность", которую инвесторы и компании будут труднее всего хеджировать в будущем.
На этой неделе стоит обратить внимание на два важных показателя: инфляционные ожидания Федеральной резервной системы и данные о розничных продажах.
После того как центральный банк раскритиковал потребительское исследование одного из университетов (с серьезными разногласиями), исследование инфляционных ожиданий Федеральной резервной системы стало важным опережающим индикатором для наблюдения за инфляцией на рынке. Основные данные по инфляционным ожиданиям, опубликованные на этот раз, выглядят следующим образом:
Пятигодичные инфляционные ожидания снизились с 3,0% до 2,9%, что стало самым низким уровнем с января.
Ожидания инфляции на 3 года в основном остаются неизменными
3）Однолетние инфляционные ожидания быстро возросли
Эти данные опросов показывают, что, несмотря на признаки стагфляции, текущая рискованность не велика. Тем не менее, под угрозой тарифов потребители усиливают оценку угрозы экономического замедления и полной рецессии. Это проявляется в ухудшении ожиданий потребителей относительно безработицы и роста доходов, а также в снижении ожиданий роста доходов домохозяйств. Домохозяйства становятся более пессимистичными относительно финансового положения и доступа к кредитам в следующем году, и по сравнению с предыдущим разом больший процент домохозяйств указывает на то, что их финансовое положение стало хуже, чем в аналогичный период прошлого года. "Ожидания рецессии" начинают проникать в потребительскую психологию и восприятие ликвидности, даже если макроэкономические данные еще не ухудшились. Более того, эти изменения в трендах высоко синхронизированы с тарифной политикой, и краткосрочный "бум покупок" может скрывать фактическое ослабление потребления.
Несмотря на то, что риск экономической рецессии продолжает расти по данным потребительских опросов, отставание жестких экономических данных разрывает различия между ними.
Опубликованные на этой неделе данные о розничных потреблениях выглядят очень впечатляющими. С учетом сезонных колебаний, прогнозируемый объем розничных и продовольственных услуг в марте составит 734,9 миллиарда долларов, что на 1,4% больше по сравнению с прошлым месяцем и на 4,6% больше по сравнению с мартом прошлого года. В разбивке по категориям, из-за эффекта накопления перед введением пошлин, наблюдается значительный рост продаж легковых автомобилей и товаров повседневного спроса.
Структурное расхождение между мягкими и жесткими экономическими данными обычно наблюдается в периоды острых политических игр и роста рыночной чувствительности. Хотя данные по розничной торговле за март выглядят впечатляюще на поверхности, краткосрочное превышение, эффект «торопливого изменения тарифов» и ухудшение потребительских настроений создают сильный контраст. Эта волна «жесткие сильные, мягкие слабые» экономических показателей, вероятно, является переходным этапом перед стагфляцией/рецессией.
В ближайшие два месяца рынок войдет в фазу высокой чувствительности к трем переменным: политическому курсу, колебаниям инфляции и устойчивости потребления. Настоящий риск заключается не в том, что "данные плохие", а в том, что "данные фальшивые", которые скрывают истинный темп ухудшения фундаментальных показателей.
С точки зрения баланса активов и пассивов центрального банка, на этой неделе общий объем ликвидности продолжает оставаться около 6,2 трлн. С точки зрения кривой доходности государственных облигаций, рынок облигаций имеет следующую точку зрения на текущую ситуацию.
Ожидания снижения процентных ставок усиливаются (средний доход продолжает снижаться), что указывает на более осторожный подход рынка к экономическим перспективам;
2）Реприценка инфляционных рисков (рост долгосрочных ставок), связанная с недавним восстановлением цен на товары, угрозами тарифов и переговорами о потолке долга;
Рынок переключился с "годового снижения процентных ставок + мягкой посадки" на новый ценовой путь "замедление темпа снижения процентных ставок + повышение долгосрочных инфляционных рисков"; центральный банк, возможно, столкнется с реальным давлением "невозможности продолжать снижать процентные ставки", в то время как конфликты на финансовом фронте и глобальные проблемы с предложением увеличивают долгосрочные затраты на финансирование.
Проще говоря, на рынке нарастает ожидание, что Центральный банк будет вынужден снизить процентные ставки в условиях, когда инфляция еще не была сдержана.
Еще одно событие, на которое стоит обратить внимание на этой неделе, — это заявления чиновников центрального банка и публичные обвинения со стороны правительства. Анализ рынка указывает на ястребиную позицию заявлений, однако это может быть ошибочным толкованием. С точки зрения центрального банка, заявления в основном соответствуют текущей рыночной ситуации.
Как было проанализировано ранее, данные за эту неделю ярко демонстрируют разрыв между мягкими и жесткими экономическими данными. В условиях, когда инфляция еще не достигла целевого уровня в 2%, управление ожиданиями становится особенно важным. Официальные лица должны делать более осторожные заявления, чтобы поддерживать стабильность и не допустить размывания ожиданий, обеспечивая плавное достижение последнего километра инфляции. Иными словами, до тех пор, пока жесткие экономические данные не покажут реальной слабости, центральный банк может поддерживать нейтральную, слегка ястребиную позицию, чтобы избежать чрезмерной оценки снижения процентных ставок, что может привести к разрушению борьбы с инфляцией.
В заявлении чиновников упоминается, что "мы не будем спасать фондовый рынок". С точки зрения центрального банка это в основном соответствует требованиям независимости, так как центральный банк никогда не вмешивался в коррекцию рынка. Однако это не означает, что если эта коррекция распространится на всю систему рисков, такие как кризис ликвидности облигаций, кризис стабильности финансовой системы и другие сценарии, центральный банк обязательно вмешается и окажет помощь.
С точки зрения правительства, его постоянная критика медленного снижения процентных ставок также имеет очень реальные соображения. С одной стороны, в этом году государственные облигации сталкиваются с давлением по погашению в размере около 7 триллионов, что означает, что перед решением вопроса о пределе долга необходимо снизить стоимость рефинансирования. В противном случае это лишь увеличит бюджетный дефицит и усилит финансовое давление. С другой стороны, предприятия также сталкиваются с аналогичным давлением по стоимости рефинансирования. Если доходность 10-летних облигаций не будет снижена, рост стоимости финансирования для предприятий напрямую сократит прибыль, что в свою очередь повлияет на всю экономику.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
6
Поделиться
комментарий
0/400
DegenGambler
· 3ч назад
Так или иначе, неудачники, рост или падение - разыгрывайте людей как лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MoonRocketman
· 4ч назад
падение так и будет, окно запуска стало еще больше, давление RSI зашкаливает
Посмотреть ОригиналОтветить0
fomo_fighter
· 4ч назад
мир криптовалют неудачники养成记~
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTArchaeologist
· 4ч назад
Снова пришло время играть для лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropBlackHole
· 4ч назад
Политика снова начинает колебаться, занять противоположную позицию — это закрыть все позиции.
Рынок входит в фазу ожиданий, когда они теряют порядок, необходимо остерегаться множества рисков.
Рынок вступает в стадию "ожиданий дисбаланса", необходимо остерегаться множества рисков
I. Основное суждение: Рынок вступает в стадию "потери ожиданий"
Нелинейный путь политики: тарифная политика правительства характеризуется "внутренними разногласиями + краткосрочными колебаниями", что затрудняет формирование долгосрочной согласованности. Повторяющиеся изменения политики подрывают рыночную уверенность и усиливают "шумовое влияние" на цены активов.
Разрыв между жесткими и мягкими данными: несмотря на то, что жесткие данные, такие как розничные продажи, временно сильны, мягкие данные, такие как потребительская уверенность, значительно ослабли. Эта запаздывающая реакция в сочетании с политическими потрясениями затрудняет рынку точное понимание направления макроэкономического фундамента.
Увеличение давления на управление ожиданиями центрального банка: высказывания центрального банка остаются нейтральными с уклоном в сторону дельта, чтобы предотвратить преждевременное оценивание смягчения на рынке. Текущая ситуация такова: инфляция не стабилизировалась, но под давлением государственного бюджета снижается процентная ставка, основное противоречие становится все более острым.
2. Основные прогнозы рисков
Хаос в ожиданиях политики: самый важный риск не в том, "на сколько увеличатся тарифы", а в том, "никто не знает, что будет дальше", потеря доверия к политике.
Ожидания рынка теряют связь: если рынок считает, что центральный банк будет "вынужден ослабить" политику при высокой инфляции/экономическом спаде, это может привести к "несоответствующему рынку", при котором расширяются кредитные спреды и повышаются долгосрочные процентные ставки.
Экономика на пороге стагфляции: краткосрочный эффект избыточного спроса на реальные данные скрывает растущие риски замедления потребления.
Три, рекомендации по стратегии: основываться на защите, ждать "недооценки" рынка
Поддержание защитной структуры: в настоящее время отсутствуют системные причины для покупок, рекомендуется избегать покупки на пике и увеличения доли агрессивных активов.
Основное внимание на структуру кривой процентных ставок: как только произойдет несоответствие между снижением короткого конца и повышением длинного конца, это приведет к двойному удару по высоко оцененным и кредитным активам.
Сохранять мышление по принципу «нижней линии», умеренно использовать обратное распределение: переоценка волатильности приведет к структурным возможностям, но при условии хорошего контроля позиций и темпа.
Четыре, Макрообзор на этой неделе
На этой неделе торговый день всего 4 дня, фондовый рынок одной страны закрыт из-за праздника. В целом, рынок на этой неделе по-прежнему находится в колеблющейся и слабой структуре.
Фондовый рынок: Три основных индекса на этой неделе продолжили колебаться вниз, конфликты из-за торговых споров в сочетании с повторным заявлением центрального банка о "выжидательной" позиции привели к общей слабости рынка. Один из индексов в четверг упал на 1,3%, что стало первым случаем падения на более чем 1% с момента начала наблюдений; другой индекс упал примерно на 2,24% за неделю, а индекс технологий упал более чем на 3%, акции технологий и полупроводникового сектора лидируют по падению.
Активы-убежища: золото продолжает расти до 3300 долларов за унцию и в пятницу достигло исторического максимума 3345,35 долларов за унцию, увеличившись примерно на 2,47% по сравнению с прошлой неделей.
Товары: Брендтская нефть продолжает оставаться в слабом состоянии, так как надежда на смягчение торговых трений все еще существует, на этой неделе она остановила падение и начала расти, цена колеблется около 66 долларов; цена на медь на этой неделе немного повысилась, сейчас она выше 9200 долларов за тонну.
Криптовалюта: на этой неделе биткойн продолжает колебаться в узком диапазоне от 83 000 до 85 000 долларов. Остальные альткойны в целом слабы.
! [Macro Weekly┃4 Alpha] Мягкие и жесткие слезы, тарифы неоднократно: накануне рецессии? В чем дилемма рынка?
2.1 Прогресс и анализ тарифов
На этой неделе правительство снова громко заявило о том, что торговое соглашение с другой экономикой "на 100% будет достигнуто", что усилило оптимистичные ожидания рынка о том, что переговоры по тарифам перейдут на "умеренный" путь.
Но, судя по внутренним политическим обстоятельствам, этот оптимизм может быть не столь прочным. Согласно утечкам, приостановка тарифов в этом раунде на самом деле была предложена одним министром другому министру в отсутствие определенного консультанта, который использовался как повод. Эта деталь подчеркивает все более заметные разногласия в кабинете по вопросу тарифов: финансовый и торговый отделы стремятся к смягчению, в то время как ястребы в основной торговле продолжают настаивать на жесткой позиции.
Это означает, что тарифная политика правительства сама по себе лишена последовательности, а ее путь реализации будет демонстрировать явную нелинейность и краткосрочные колебания, становясь постоянным стимулом для рыночной волатильности.
С точки зрения стратегических намерений, надеются достичь четырех целей с помощью тарифов:
Но проблема в том, что эти четыре цели по сути противоречат друг другу:
Можно сказать, что эта логика тарифов больше похожа на "инструмент политического нарратива", используемый для возбуждения эмоций избирателей и создания впечатления жесткости, а не на набор проверяемых и устойчивых макроэкономических мер.
В качестве примера можно взять Закон о тарифах 1930 года: в том году импортные тарифы на более чем 2000 товаров были повышены до 53%, что быстро вызвало глобальную торговую ответную реакцию, в результате чего экспорт этой страны сократился вдвое за два года, фондовый рынок рухнул, что привело к Великой депрессии, продолжавшейся почти десять лет.
Хотя в настоящее время вряд ли возможно воспроизвести такие экстремальные налоговые ставки, логически оба случая крайне схожи: они оба направлены на краткосрочную стимуляцию внутреннего производства с использованием протекционистских мер на фоне экономического давления; они оба игнорируют риск глобальной реакции и завышают способность национальной политики к распространению; в конечном итоге оба могут перерасти в "торговый конфликт, наносящий вред самим себе".
Таким образом, даже если план по пошлинам в конечном итоге "сойдет на нет" --- то есть ставки пошлин больше не будут повышаться, а даже частично снизятся --- это не означает, что его влияние на экономику и рынок исчезнет.
Самое опасное не в том, "сколько ввести пошлин", а в том, что политика не может оставаться стабильной и последовательной, а рынок теряет доверие.
Это приведет к двум глубоким последствиям:
Другими словами, рынок войдет в стадию "дисбаланса ожиданий": сами ожидания станут источником риска, срок ценообразования сократится, волатильность активов увеличится.
В целом, такая тарифная политика не обязательно "прорвёт рынок", но почти наверняка "потревожит рынок"; риск заключается не в том, насколько много налогов можно увеличить, а в том, что никто больше не верит в то, куда она пойдёт дальше.
Это самый глубокий фактор, влияющий на структуру рынка, и это будет "неопределенность", которую инвесторы и компании будут труднее всего хеджировать в будущем.
! [Macro Weekly┃4 Alpha] Мягкие и жесткие слезы, тарифы неоднократно: накануне рецессии? В чем дилемма рынка?
2.2 Ожидания инфляции и данные розничной торговли
На этой неделе стоит обратить внимание на два важных показателя: инфляционные ожидания Федеральной резервной системы и данные о розничных продажах.
После того как центральный банк раскритиковал потребительское исследование одного из университетов (с серьезными разногласиями), исследование инфляционных ожиданий Федеральной резервной системы стало важным опережающим индикатором для наблюдения за инфляцией на рынке. Основные данные по инфляционным ожиданиям, опубликованные на этот раз, выглядят следующим образом:
Эти данные опросов показывают, что, несмотря на признаки стагфляции, текущая рискованность не велика. Тем не менее, под угрозой тарифов потребители усиливают оценку угрозы экономического замедления и полной рецессии. Это проявляется в ухудшении ожиданий потребителей относительно безработицы и роста доходов, а также в снижении ожиданий роста доходов домохозяйств. Домохозяйства становятся более пессимистичными относительно финансового положения и доступа к кредитам в следующем году, и по сравнению с предыдущим разом больший процент домохозяйств указывает на то, что их финансовое положение стало хуже, чем в аналогичный период прошлого года. "Ожидания рецессии" начинают проникать в потребительскую психологию и восприятие ликвидности, даже если макроэкономические данные еще не ухудшились. Более того, эти изменения в трендах высоко синхронизированы с тарифной политикой, и краткосрочный "бум покупок" может скрывать фактическое ослабление потребления.
Несмотря на то, что риск экономической рецессии продолжает расти по данным потребительских опросов, отставание жестких экономических данных разрывает различия между ними.
Опубликованные на этой неделе данные о розничных потреблениях выглядят очень впечатляющими. С учетом сезонных колебаний, прогнозируемый объем розничных и продовольственных услуг в марте составит 734,9 миллиарда долларов, что на 1,4% больше по сравнению с прошлым месяцем и на 4,6% больше по сравнению с мартом прошлого года. В разбивке по категориям, из-за эффекта накопления перед введением пошлин, наблюдается значительный рост продаж легковых автомобилей и товаров повседневного спроса.
Структурное расхождение между мягкими и жесткими экономическими данными обычно наблюдается в периоды острых политических игр и роста рыночной чувствительности. Хотя данные по розничной торговле за март выглядят впечатляюще на поверхности, краткосрочное превышение, эффект «торопливого изменения тарифов» и ухудшение потребительских настроений создают сильный контраст. Эта волна «жесткие сильные, мягкие слабые» экономических показателей, вероятно, является переходным этапом перед стагфляцией/рецессией.
В ближайшие два месяца рынок войдет в фазу высокой чувствительности к трем переменным: политическому курсу, колебаниям инфляции и устойчивости потребления. Настоящий риск заключается не в том, что "данные плохие", а в том, что "данные фальшивые", которые скрывают истинный темп ухудшения фундаментальных показателей.
! [Macro Weekly┃4 Alpha] Мягкие и жесткие слезы, тарифы неоднократно: накануне рецессии? В чем дилемма рынка?
С точки зрения баланса активов и пассивов центрального банка, на этой неделе общий объем ликвидности продолжает оставаться около 6,2 трлн. С точки зрения кривой доходности государственных облигаций, рынок облигаций имеет следующую точку зрения на текущую ситуацию.
2）Реприценка инфляционных рисков (рост долгосрочных ставок), связанная с недавним восстановлением цен на товары, угрозами тарифов и переговорами о потолке долга;
Проще говоря, на рынке нарастает ожидание, что Центральный банк будет вынужден снизить процентные ставки в условиях, когда инфляция еще не была сдержана.
Еще одно событие, на которое стоит обратить внимание на этой неделе, — это заявления чиновников центрального банка и публичные обвинения со стороны правительства. Анализ рынка указывает на ястребиную позицию заявлений, однако это может быть ошибочным толкованием. С точки зрения центрального банка, заявления в основном соответствуют текущей рыночной ситуации.
Как было проанализировано ранее, данные за эту неделю ярко демонстрируют разрыв между мягкими и жесткими экономическими данными. В условиях, когда инфляция еще не достигла целевого уровня в 2%, управление ожиданиями становится особенно важным. Официальные лица должны делать более осторожные заявления, чтобы поддерживать стабильность и не допустить размывания ожиданий, обеспечивая плавное достижение последнего километра инфляции. Иными словами, до тех пор, пока жесткие экономические данные не покажут реальной слабости, центральный банк может поддерживать нейтральную, слегка ястребиную позицию, чтобы избежать чрезмерной оценки снижения процентных ставок, что может привести к разрушению борьбы с инфляцией.
В заявлении чиновников упоминается, что "мы не будем спасать фондовый рынок". С точки зрения центрального банка это в основном соответствует требованиям независимости, так как центральный банк никогда не вмешивался в коррекцию рынка. Однако это не означает, что если эта коррекция распространится на всю систему рисков, такие как кризис ликвидности облигаций, кризис стабильности финансовой системы и другие сценарии, центральный банк обязательно вмешается и окажет помощь.
С точки зрения правительства, его постоянная критика медленного снижения процентных ставок также имеет очень реальные соображения. С одной стороны, в этом году государственные облигации сталкиваются с давлением по погашению в размере около 7 триллионов, что означает, что перед решением вопроса о пределе долга необходимо снизить стоимость рефинансирования. В противном случае это лишь увеличит бюджетный дефицит и усилит финансовое давление. С другой стороны, предприятия также сталкиваются с аналогичным давлением по стоимости рефинансирования. Если доходность 10-летних облигаций не будет снижена, рост стоимости финансирования для предприятий напрямую сократит прибыль, что в свою очередь повлияет на всю экономику.
Пять, макрообзор на следующую неделю