Токен прозрачности: спасательный круг для крипторынка
Криптовалюта индустрия существует более десяти лет и находится на важном переломном моменте. Хотя криптокомпании проводят IPO, серьезные проблемы на рынке токенов препятствуют развитию отрасли: нехватка прозрачности. Токены считаются направлением для формирования капитала в будущем, но если не решить проблему прозрачности, невозможно двигаться вперед.
Многие инвесторы в ликвидные токены беспокоятся о том, что токен-рынок становится "лимонным рынком". Этот термин происходит из экономической статьи 1970-х годов, описывающей рынок подержанных автомобилей, который из-за отсутствия эффективных сигналов для различения "качественных машин" и "некачественных машин" привел к тому, что все автомобили были оценены по средней цене. В результате владельцы хороших автомобилей не хотят их продавать, и в конечном итоге на рынке остаются только "некачественные машины".
Токен-рынок также сталкивается с аналогичными проблемами. Без стандартизированного механизма прозрачного раскрытия информации инвесторы не могут оценить качество проектов. В результате качественные проекты не хотят выпускать токены, а спекулятивные проекты заполоняют рынок, что приводит к снижению общего качества.
На токен-рынке инвесторы сталкиваются со многими вопросами, о которых акционерам не нужно беспокоиться:
Недостаточная юридическая защита: юридическая защита держателей токенов значительно уступает защите держателей акций.
Проблема с множественными токенами: команда часто выпускает второй токен для новой бизнес-линии, что ущемляет интересы ранних инвесторов.
Проблема паразитного капитала: держатели токенов не уверены, будут ли денежные потоки направлены на токены или акции.
Поведение основателя: Основатель может продать большое количество токенов через внебиржевые сделки во время бычьего рынка, добившись финансовой свободы, а затем отказаться от проекта.
Злоупотребление фондами: некоторые команды переводят денежные средства проекта в фонд, а затем изымают крупные суммы под разными предлогами.
Эти структурные проблемы увеличили "риск-премию" токенов, эта риск-премия достигает 20%, что значительно выше 5% для акций. Согласно логике ценообразования на капиталов рынка, такая высокая премия приводит к тому, что оценка токенов была снижена на 80%.
Все капиталы находятся в конкуренции. Предположим, что долгосрочный темп роста компании составляет 5%, а текущая доходность десятилетних государственных облигаций США (безрисковая ставка) составляет 4,5%.
Что касается акций: минимальная доходность, требуемая институциональными инвесторами, составляет 9,5% (5% премия за риск акций + 4,5% безрисковая ставка). Вычтя ожидаемый рост в 5%, инвесторы нуждаются в доходности наличными в 4,5%. Соответствующий коэффициент цены к прибыли составляет примерно 22.
Для токенов: минимальная ожидаемая доходность, требуемая институциональными инвесторами, составляет 24,5% (20% рискованной премии токена + 4,5% безрисковой ставки). Также вычитая 5% ожидаемого роста, инвесторам требуется 19,5% (примерно 20%) доходности в наличных. Соответствующий коэффициент цена/прибыль составляет около 5 раз.
Огромная разница между коэффициентом цены к прибыли в 22 раза и 5 разами отражает около 80% дисконта оценки. В такой ситуации отличные основатели, стремящиеся создать долгосрочный бизнес, видя такую большую разницу в оценках между фондовым рынком и токеном, могут выбрать выпуск акций, а не токенов. Это создает порочный круг, в котором все меньше хороших проектов выпускают токены, и рынок в конечном итоге может рухнуть.
IPO Circle - это интересный побочный эффект. Его цена IPO составляет около 30-31 долларов, первая цена открытия составила около 70 долларов, а через несколько дней цена торговли достигла 120 долларов. Стейблкоины сейчас на пике популярности, и это может частично отражать предпочтения рынка к капиталу, поскольку капитал имеет более четкие гарантии, даже если простое изучение финансовой отчетности может не дать такую высокую оценку. Это предвещает, что в будущем может быть больше компаний, которые должны были выпустить токены на блокчейне, выбирая IPO.
Одной из основных структурных проблем текущего рынка токенов является неясность отношения между акциями и токенами. Например, многие неудачи проектов GameFi отчасти связаны с тем, что токены используются для стимуляции поведения пользователей (таких как торговля, игра и оплата сборов), пользователи вкладывают реальные деньги (ETH, стабильные монеты), но в итоге большая часть полученной прибыли уходит к акционерам, тогда как ценность самого токена (FDV) может стремиться к нулю. Владельцы токенов не понимают свои права и не знают о правах акционеров, что приводит к потенциальным конфликтам интересов и конкуренции.
В 2021 году пузырь венчурного капитала еще больше усугубил предложение "лимонов". Множество ранних частных инвестиционных проектов получили финансирование, их планы развертывания заставили фонды продолжать инвестиции, в результате чего на рынке появилось больше проектов, которые могут не иметь реальной ценности, но стремятся выйти на рынок и создать ценность (обычно не обладая прозрачностью).
В отрасли и на уровне регулирования также произошли некоторые позитивные изменения. Например, Morpho Labs недавно объявила, что станет полностью принадлежащей дочерней компанией Morpho Ассоциации (недивидендной организацией), что обеспечит направление ценности к токенам. Майлс Дженнингс из a16z также высказал мнение о "конце эпохи фондов" и упомянул о новых юридических структурах, таких как "DUNAs" и "BORGs", которые направлены на решение потребностей оффлайн-организаций (например, фондов) в ведении коммерческой деятельности (например, подписания контрактов).
В сфере регулирования комиссар SEC США Хестер Пирс предложила инициативу "Безопасная гавань 2.0", которая предоставляет трехлетний льготный период и руководящие принципы для проектов, переходящих от централизованных сущностей к децентрализованным сетям. Одновременно в Конгрессе продвигается "Закон о рыночной структуре", который также предоставляет основную структуру для стандартов раскрытия.
В ответ на эти проблемы в отрасли был введен стандарт прозрачности токенов, открытый и стандартизированный шаблон для самоотчетности. Проектам достаточно заполнить эту форму, чтобы четко донести информацию о своей структуре до рынка. Этот фреймворк не предназначен для оценки "хорошо" или "плохо", а для того, чтобы рынок знал, чем занимается проект.
Эта структура требует от команды проекта ответить на около 20 вопросов, охватывающих описание бизнеса, график поставок и соглашения с биржей, а также предоставить соответствующие подтверждающие материалы. Оценочная система основана на важности вопросов и присваивает им разные веса, в результате чего формируется простой и понятный рейтинг. Для информации, которую невозможно раскрыть из-за соглашений о конфиденциальности, система оценки также будет соответствующим образом скорректирована, чтобы избежать несправедливого наказания команды проекта. Вся структура представлена в открытом формате, и общественность может просмотреть полные ответы, а также получить краткие результаты оценок, что облегчает быструю оценку или углублённое исследование проектов.
Участие и получение разумной оценки (60-70% и выше) командами, чьи токены в долгосрочной перспективе могут получить премию за прозрачность. Это изменение не будет сразу заметно, но повышение прозрачности привлечет больше внимания со стороны фондов ликвидных токенов, так как эти фонды обычно обладают авторизованными капиталами на несколько лет. Если эта структура будет широко принята рынком, это может способствовать притоку большего институционального капитала на рынок ликвидных токенов, тем самым смягчив основную проблему недостатка прозрачности, препятствующую входу институционального капитала.
В краткосрочной перспективе проекты с хорошими фундаментальными показателями, которые были проигнорированы из-за рыночного шума, нарратива или спекуляций, станут основными бенефициарами новой структуры. Эти проекты смогут более четко продемонстрировать свои истинные фундаментальные показатели институциональным инвесторам, ликвидным инвесторам, крупным держателям и держателям токенов, применяя эту структуру к своим токенам и проектам и публикуя результаты.
Те проекты, которые рассматривают токены как инструменты арбитража, не имеют реальных продуктов или злоупотребляют рыночной структурой, будут отброшены из-за отсутствия прозрачности. Появление новой структуры положит конец завышенной оценке "мошеннических токенов", позволяя ресурсам более эффективно направляться к проектам, которые действительно соответствуют потребностям рынка.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ChainWallflower
· 22ч назад
Когда же в мире криптовалют появятся хорошие проекты?
Посмотреть ОригиналОтветить0
wagmi_eventually
· 22ч назад
Новые лук, новые лук, все еще новые лук
Посмотреть ОригиналОтветить0
CafeMinor
· 22ч назад
Ничего не прозрачно, даже кошелек адресов целая куча.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SerLiquidated
· 22ч назад
Токен прозрачность имеет смысл?
Посмотреть ОригиналОтветить0
CountdownToBroke
· 22ч назад
Всё открыто, сколько плохих проектов еще осмелятся выпускать токены?
Токен прозрачности: ключевой шаг к изменению судьбы крипторынка
Токен прозрачности: спасательный круг для крипторынка
Криптовалюта индустрия существует более десяти лет и находится на важном переломном моменте. Хотя криптокомпании проводят IPO, серьезные проблемы на рынке токенов препятствуют развитию отрасли: нехватка прозрачности. Токены считаются направлением для формирования капитала в будущем, но если не решить проблему прозрачности, невозможно двигаться вперед.
Многие инвесторы в ликвидные токены беспокоятся о том, что токен-рынок становится "лимонным рынком". Этот термин происходит из экономической статьи 1970-х годов, описывающей рынок подержанных автомобилей, который из-за отсутствия эффективных сигналов для различения "качественных машин" и "некачественных машин" привел к тому, что все автомобили были оценены по средней цене. В результате владельцы хороших автомобилей не хотят их продавать, и в конечном итоге на рынке остаются только "некачественные машины".
Токен-рынок также сталкивается с аналогичными проблемами. Без стандартизированного механизма прозрачного раскрытия информации инвесторы не могут оценить качество проектов. В результате качественные проекты не хотят выпускать токены, а спекулятивные проекты заполоняют рынок, что приводит к снижению общего качества.
На токен-рынке инвесторы сталкиваются со многими вопросами, о которых акционерам не нужно беспокоиться:
Эти структурные проблемы увеличили "риск-премию" токенов, эта риск-премия достигает 20%, что значительно выше 5% для акций. Согласно логике ценообразования на капиталов рынка, такая высокая премия приводит к тому, что оценка токенов была снижена на 80%.
Все капиталы находятся в конкуренции. Предположим, что долгосрочный темп роста компании составляет 5%, а текущая доходность десятилетних государственных облигаций США (безрисковая ставка) составляет 4,5%.
Что касается акций: минимальная доходность, требуемая институциональными инвесторами, составляет 9,5% (5% премия за риск акций + 4,5% безрисковая ставка). Вычтя ожидаемый рост в 5%, инвесторы нуждаются в доходности наличными в 4,5%. Соответствующий коэффициент цены к прибыли составляет примерно 22.
Для токенов: минимальная ожидаемая доходность, требуемая институциональными инвесторами, составляет 24,5% (20% рискованной премии токена + 4,5% безрисковой ставки). Также вычитая 5% ожидаемого роста, инвесторам требуется 19,5% (примерно 20%) доходности в наличных. Соответствующий коэффициент цена/прибыль составляет около 5 раз.
Огромная разница между коэффициентом цены к прибыли в 22 раза и 5 разами отражает около 80% дисконта оценки. В такой ситуации отличные основатели, стремящиеся создать долгосрочный бизнес, видя такую большую разницу в оценках между фондовым рынком и токеном, могут выбрать выпуск акций, а не токенов. Это создает порочный круг, в котором все меньше хороших проектов выпускают токены, и рынок в конечном итоге может рухнуть.
IPO Circle - это интересный побочный эффект. Его цена IPO составляет около 30-31 долларов, первая цена открытия составила около 70 долларов, а через несколько дней цена торговли достигла 120 долларов. Стейблкоины сейчас на пике популярности, и это может частично отражать предпочтения рынка к капиталу, поскольку капитал имеет более четкие гарантии, даже если простое изучение финансовой отчетности может не дать такую высокую оценку. Это предвещает, что в будущем может быть больше компаний, которые должны были выпустить токены на блокчейне, выбирая IPO.
Одной из основных структурных проблем текущего рынка токенов является неясность отношения между акциями и токенами. Например, многие неудачи проектов GameFi отчасти связаны с тем, что токены используются для стимуляции поведения пользователей (таких как торговля, игра и оплата сборов), пользователи вкладывают реальные деньги (ETH, стабильные монеты), но в итоге большая часть полученной прибыли уходит к акционерам, тогда как ценность самого токена (FDV) может стремиться к нулю. Владельцы токенов не понимают свои права и не знают о правах акционеров, что приводит к потенциальным конфликтам интересов и конкуренции.
В 2021 году пузырь венчурного капитала еще больше усугубил предложение "лимонов". Множество ранних частных инвестиционных проектов получили финансирование, их планы развертывания заставили фонды продолжать инвестиции, в результате чего на рынке появилось больше проектов, которые могут не иметь реальной ценности, но стремятся выйти на рынок и создать ценность (обычно не обладая прозрачностью).
В отрасли и на уровне регулирования также произошли некоторые позитивные изменения. Например, Morpho Labs недавно объявила, что станет полностью принадлежащей дочерней компанией Morpho Ассоциации (недивидендной организацией), что обеспечит направление ценности к токенам. Майлс Дженнингс из a16z также высказал мнение о "конце эпохи фондов" и упомянул о новых юридических структурах, таких как "DUNAs" и "BORGs", которые направлены на решение потребностей оффлайн-организаций (например, фондов) в ведении коммерческой деятельности (например, подписания контрактов).
В сфере регулирования комиссар SEC США Хестер Пирс предложила инициативу "Безопасная гавань 2.0", которая предоставляет трехлетний льготный период и руководящие принципы для проектов, переходящих от централизованных сущностей к децентрализованным сетям. Одновременно в Конгрессе продвигается "Закон о рыночной структуре", который также предоставляет основную структуру для стандартов раскрытия.
В ответ на эти проблемы в отрасли был введен стандарт прозрачности токенов, открытый и стандартизированный шаблон для самоотчетности. Проектам достаточно заполнить эту форму, чтобы четко донести информацию о своей структуре до рынка. Этот фреймворк не предназначен для оценки "хорошо" или "плохо", а для того, чтобы рынок знал, чем занимается проект.
Эта структура требует от команды проекта ответить на около 20 вопросов, охватывающих описание бизнеса, график поставок и соглашения с биржей, а также предоставить соответствующие подтверждающие материалы. Оценочная система основана на важности вопросов и присваивает им разные веса, в результате чего формируется простой и понятный рейтинг. Для информации, которую невозможно раскрыть из-за соглашений о конфиденциальности, система оценки также будет соответствующим образом скорректирована, чтобы избежать несправедливого наказания команды проекта. Вся структура представлена в открытом формате, и общественность может просмотреть полные ответы, а также получить краткие результаты оценок, что облегчает быструю оценку или углублённое исследование проектов.
Участие и получение разумной оценки (60-70% и выше) командами, чьи токены в долгосрочной перспективе могут получить премию за прозрачность. Это изменение не будет сразу заметно, но повышение прозрачности привлечет больше внимания со стороны фондов ликвидных токенов, так как эти фонды обычно обладают авторизованными капиталами на несколько лет. Если эта структура будет широко принята рынком, это может способствовать притоку большего институционального капитала на рынок ликвидных токенов, тем самым смягчив основную проблему недостатка прозрачности, препятствующую входу институционального капитала.
В краткосрочной перспективе проекты с хорошими фундаментальными показателями, которые были проигнорированы из-за рыночного шума, нарратива или спекуляций, станут основными бенефициарами новой структуры. Эти проекты смогут более четко продемонстрировать свои истинные фундаментальные показатели институциональным инвесторам, ликвидным инвесторам, крупным держателям и держателям токенов, применяя эту структуру к своим токенам и проектам и публикуя результаты.
Те проекты, которые рассматривают токены как инструменты арбитража, не имеют реальных продуктов или злоупотребляют рыночной структурой, будут отброшены из-за отсутствия прозрачности. Появление новой структуры положит конец завышенной оценке "мошеннических токенов", позволяя ресурсам более эффективно направляться к проектам, которые действительно соответствуют потребностям рынка.