Гонконг принял «Законопроект о стейблкоинах»: анализ влияния на Гонконг и материковый Китай

21 мая 2025 года Законодательный совет Специального административного района Гонконг принял «Законопроект о стейблкоинах», сделав Гонконг первым в мире юрисдикцией, которая создала полную цепочку регулирования для стейблкоинов с учетом фиатных валют. Этот законопроект не только предоставляет четкую правовую основу для индустрии виртуальных активов в Гонконге, но и, сбалансировав финансовые инновации и управление рисками, приносит глубокое положительное влияние на развитие индустрии виртуальных валют как в Гонконге, так и в материковом Китае. В данной статье с двух точек зрения — Гонконга и материкового Китая — в сочетании с политическим контекстом, влиянием на отрасль и будущими тенденциями, анализируется положительное значение принятия этого законопроекта.

Один. Положительное влияние на Гонконг

（一）Укрепление статуса Гонконга как глобального центра цифровых активов

Гонконг, как международный финансовый центр, в последние годы активно развивает сферу виртуальных активов. Принятие проекта закона о стейблкоинах укрепило лидерство Гонконга на мировом рынке цифровых активов. Законопроект определяет требования к регулированию эмитентов стейблкоинов, включая порог регистрации в 25 миллионов гонконгских долларов, привязку выпуска к резервным активам 1:1, обязательное обеспечение безусловного права на выкуп и т.д. Эти строгие, но четкие стандарты регулирования создают прозрачную и соответствующую нормам среду для рынка стейблкоинов, что способствует привлечению глобальных инвесторов и компаний, выбирающих Гонконг в качестве центра операций со стейблкоинами.

Гонконгское управление денежного обращения планирует быстро выпустить регуляторные указания после принятия закона и открыть заявки на получение лицензий до конца 2025 года. Это привлечет множество организаций к активному участию, ускоряя разработку и применение гонконгского стейблкоина. Запуск гонконгского стейблкоина не только повысит конкурентоспособность Гонконга в области межграничных платежей, но и будет способствовать развитию экосистемы Web3, внося новую жизненность в цифровую экономику Гонконга. Например, гонконгский стейблкоин может использоваться для эффективных и недорогих расчетов в международной торговле, еще больше укрепляя положение Гонконга как финансового центра Азии.

（二）Стимулирование финансовых инноваций и технологического развития

Принятие «Проекта закона о стейблкоинах» свидетельствует о том, что правительство Гонконга рассматривает стейблкоины как важную часть цифровой финансовой инфраструктуры, а не как второстепенную технологию. Принятый закон предоставляет четкий путь к соблюдению норм для эмитентов стейблкоинов, поощряя компании к технологическим инновациям в рамках регулирующей среды. Уже есть компании, которые вошли в этап тестирования стейблкоинов в «песочнице» Гонконга, что свидетельствует о доверии бизнеса к гонконгскому рынку. Эта механика «регуляторной песочницы» позволяет компаниям тестировать инновационные продукты в контролируемой среде, снижая затраты на соблюдение норм для стартапов и предоставляя пространство для технологических итераций.

Стейблкоины как ключевая составная часть децентрализованных финансов (DeFi) будут способствовать легализации, что, в свою очередь, подтолкнет к дальнейшему развитию таких областей, как Web3, NFT и метавселенная. Правительство Гонконга с 2022 года начало разрабатывать регулирование виртуальных активов, в 2023 году было проведено общественное консультирование, а в 2024 году будет запущен регулируемый песочница, что демонстрирует долгосрочную поддержку экосистемы Web3. Принятие закона дополнительно активизирует применение технологий блокчейн в таких областях, как платежи, расчет и финансирование цепочек поставок, создавая для Гонконга динамичную экосистему цифровых активов.

(三) Повышение доверия рынка и защита инвесторов

Отрасль виртуальных активов сталкивается с кризисом доверия из-за прошлых событий. Гонконг, создав комплексную систему регулирования стейблкоинов, подчеркивает управление резервными активами, ликвидность и требования по противодействию отмыванию денег (AML), что эффективно снижает рыночные риски. Эти меры обеспечивают устойчивость бизнес-моделей эмитентов стейблкоинов, одновременно предоставляя инвесторам более высокую степень безопасности. Например, обязательные требования к резервным активам в соотношении 1:1 и безусловное право на выкуп могут эффективно предотвратить риски раскрепления стейблкоинов, усиливая доверие рынка к стейблкоинам.

Кроме того, регулирующая структура Гонконга стремится к балансу между инновациями и защитой, демонстрируя открытое и совместимое отношение. Этот баланс не только привлек внимание глобальных крипто-компаний, но и предоставил местным розничным инвесторам более безопасные инвестиционные каналы. Некоторые банки уже первыми запустили услуги по торговле виртуальными активами, поддерживающими торговлю биткойнами и эфириумом, и в будущем могут расширить свои услуги на рынок стейблкоинов. Эффект пионеров будет способствовать тому, что больше финансовых учреждений выйдут на рынок виртуальных активов, расширяя базу инвесторов Гонконга.

(四) содействие трансграничным платежам и финансовой взаимосвязи

Стейблкоины имеют преимущества низкой стоимости и высокой эффективности в трансакциях между странами. Законопроект о стейблкоинах в Гонконге заложил основу для широкого применения гонконгского стейблкоина. Введение гонконгского стейблкоина оптимизирует финансовую взаимосвязанность Гонконга с другими регионами Азии, особенно в рамках инициативы "Один пояс, один путь" и строительства Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао. Например, гонконгский стейблкоин может использоваться для трансакций в области электронной коммерции, расчетов по торговле и финансовых цепочек поставок, снижая затраты на транзакции и повышая эффективность расчетов. Это не только поможет Гонконгу укрепить его положение как глобального торгового центра, но и предоставит местным предприятиям больше цифровых финансовых инструментов.

Два. Позитивное влияние на материковый Китай

(1) Предоставление справочной информации о нормативно-правовом опыте материкового Китая

Регулирование виртуальных валют в материковом Китае довольно строгое, запрещающее криптовалютные бизнес-транзакции и ICO, но открытое к блокчейн-технологиям. Принятие проекта закона о стейблкоинах в Гонконге предоставило материковому Китаю модель регулирования, на которую можно ориентироваться. Регуляторная структура Гонконга акцентирует внимание на соблюдении правил, управлении рисками и балансе финансовых инноваций, что соответствует политическим целям материкового Китая по продвижению применения блокчейн-технологий в финансовой сфере (например, цифрового юаня).

Например, механизм "регуляторного песочницы" в Гонконге предоставляет тестовую среду для выпуска стейблкоинов, и эта модель может вдохновить материковый Китай на исследование аналогичных пилотных механизмов в определенных областях (таких как цифровая валюта центрального банка (CBDC) или финансовые цепочки поставок). Гонконг, будучи мостом между материковым Китаем и международными рынками, может способствовать тому, что успешный опыт будет способствовать постепенному смягчению регуляторных ограничений на стейблкоины и другие виртуальные активы в материковом Китае в будущем, особенно в области стейблкоинов, связанных с гонконгским долларом или юанем.

(II) Содействие интернационализации юаня

Законопроект о стейблкоинах Гонконга предоставляет экспериментальную площадку для нестабильных стейблкоинов (например, стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару или юаню). Хотя в настоящее время регулирование стейблкоинов в Гонконге в основном сосредоточено на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, его открытая регуляторная политика предоставляет возможности для исследования стейблкоинов на базе юаня. Гонконг, будучи оффшорным центром для юаня, обладает развитой финансовой инфраструктурой и международной рыночной средой, что делает его подходящим местом для испытаний стейблкоинов на базе юаня. Если стейблкоин на базе юаня будет успешен в Гонконге, это дополнительно поспособствует использованию юаня в глобальных платежах и расчетах, поддерживая процесс интернационализации юаня.

Например, регуляторная рамка стейблкоинов в Гонконге может предоставить предприятиям на материковом Китае законные каналы для выпуска стейблкоинов, привязанных к юаню, с использованием Гонконга для трансакций в международной торговле и инвестициях. Эта модель не только повысит международное принятие юаня, но и предоставит материковым предприятиям новые инструменты финансирования и платежей, усиливая их конкурентоспособность на глобальном рынке.

(三) Содействие согласованному развитию финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао

Гуандун-Гонконг-Макао Большой залив является важным регионом для продвижения применения финансовых технологий и технологий блокчейн в материковом Китае. Законопроект о стейблкоинах в Гонконге предоставляет новые возможности для совместного развития финансовых технологий в Большом заливе. Например, стейблкоин гонконгского доллара может дополнить цифровой юань, совместно обслуживая потребности Большого залива в трансграничных платежах, торговом финансировании и финансировании цепочек поставок. Опыт регулирования Гонконга и зрелый финансовый рынок могут предоставить компаниям Большого залива рекомендации по соблюдению норм, привлекая больше материковых технологических компаний к выходу на международный рынок через Гонконг.

Кроме того, виртуальные площадки для торговли активами и эмитенты стейблкоинов в Гонконге могут сотрудничать с материковыми компаниями для разработки финансовых продуктов на основе блокчейна. Например, стейблкоины могут быть использованы на платформе финансовых услуг для цепочки поставок в Большом заливе для решения проблем финансирования малых и средних предприятий. Это межрегиональное сотрудничество будет способствовать интеграции и развитию экосистемы финансовых технологий в Большом заливе.

(四) косвенное стимулирование применения технологий блокчейн в стране

Хотя материковый Китай проявляет осторожность в отношении торговли криптовалютой, технологии блокчейн уже широко применяются в таких областях, как финансовые цепочки поставок, трансакции через границу и цифровая идентификация. Закон о стейблкоинах в Гонконге предоставляет успешные примеры коммерческого применения технологий блокчейн и может косвенно стимулировать материковые компании ускорить разработку и применение технологий блокчейн в рамках соблюдения нормативных требований. Например, опыт "песочницы" стейблкоинов Гонконга может предоставить материковым компаниям технические рекомендации и способствовать внедрению блокчейн-технологий в области финансовых технологий.

Три. Прогноз на будущее

Принятие проекта закона о стейблкоинах в Гонконге знаменует собой новый этап в регулировании стейблкоинов на глобальном уровне. В будущем Гонконг может стать глобальной экспериментальной площадкой для нестабильных стейблкоинов, привлекая больше международных компаний на свой рынок. В то же время регулирующая модель Гонконга может служить примером для других стран и регионов, способствуя координации и развитию регулирования стейблкоинов на глобальном уровне.

Для материкового Китая успешный опыт Гонконга может побудить регуляторные органы в будущем постепенно смягчить ограничения на виртуальные активы, особенно в области, связанной с интернационализацией юаня. Материковые компании могут участвовать в глобальном рынке цифровых активов через соответствующие каналы Гонконга, увеличивая свою международную конкурентоспособность. Кроме того, сотрудничество в области финансовых технологий между Гонконгом и материковым Китаем будет далее углубляться в рамках Гуандун-Гонконг-Макао Большого залива, создавая образец регионального согласованного развития.

Четыре, заключение

Принятие законопроекта о стейблкоинах в Гонконге окажет глубокое положительное влияние на индустрию виртуальных валют в Гонконге и материковом Китае. Для Гонконга этот законопроект укрепляет его статус глобального центра цифровых активов, способствуя развитию финансовых инноваций, защиты инвесторов и транснациональных платежей. Для материкового Китая опыт Гонконга в области регулирования служит ориентиром, способствуя интернационализации юаня, совместному развитию финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао и косвенной стимуляции применения технологий блокчейн. В будущем, по мере зрелости рынка стейблкоинов в Гонконге и дальнейшего сотрудничества с материковым Китаем, обе стороны займут более важное место в глобальной цифровой финансовой сфере, внося новый импульс в развитие региональной экономики.