Глобальный рынок цифровых активов вступает в новый цикл роста, движимый регулированием
Глобальный рынок цифровых активов официально вступает в новую фазу роста, стимулируемую регулированием. Законы о стейблах, принятые в США и Гонконге, не только заполняют пробел в регулировании стейблов, привязанных к фиатным активам, но и предоставляют рынку четкую нормативную основу. Эти законы охватывают требования к изоляции резервных активов, обеспечению выкупа и соблюдению норм противодействия отмыванию денег, что эффективно снижает системные риски, такие как банкротство или мошенничество.
В данной статье будет подробно проанализирована основная структура двух законопроектов, с учетом количественного прогнозирования, системно рассмотрена десятилетняя траектория роста комплаентных долларовых стейблов и их влияние на реконструкцию экосистемы публичных блокчейнов.
Один. Динамика роста долларовых стабильных монет и количественное моделирование в рамках закона GENIUS в США
Законопроект GENIUS в США (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) был принят Сенатом в мае 2025 года, что стало значительным прогрессом в регулировании стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную структуру для эмитентов стейблкоинов, требуя от них наличия резервов, поддерживаемых наличными долларами США, краткосрочными государственными облигациями США или высоколиквидными активами, в соотношении не менее 1:1, а также регулярного аудита и соблюдения требований по противодействию отмыванию денег (AML) и знанию своих клиентов (KYC). Кроме того, законопроект запрещает стейблкоинам предоставлять процентный доход, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко определяет, что стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товарами, тем самым предоставляя четкую юридическую позицию для цифровых активов. Эта законодательная инициатива направлена на усиление защиты потребителей, предотвращение финансовых рисков и создание стабильной регуляторной среды для финансовых технологий.
Ожидается, что реализация закона «GENIUS» окажет глубокое влияние на глобальный рынок криптовалют. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы, которые не приносят процентов, напрямую благоприятствуют выпуску американских казначейских облигаций, что способствует тому, что стейблкоины становятся важным каналом распределения казначейских облигаций. Этот механизм не только снижает финансовое давление на финансирование дефицита бюджета США, но и усиливает международный расчетный статус доллара через цифровые валютные каналы. Во-вторых, ясная регуляторная рамка может привлечь больше финансовых институтов и технологических компаний в область стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем. Однако закон также вызвал некоторые споры, например, потенциальные конфликты интересов, связанные с вовлечением семьи Трампа в криптовалютную отрасль, а также вопросы международной координации регулирования, которые могут возникнуть из-за ограничений, накладываемых на иностранных эмитентов. Тем не менее, закон «GENIUS» обеспечивает институциональную поддержку для развития стейблкоинов и знаменует собой важный шаг США в глобальной конкуренции за регулирование цифровых активов.
Согласно прогнозам, при ясной регуляторной политике рыночная капитализация глобальных стабильных монет вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов в 2030 году. Стоит отметить, что этот прогноз подразумевает два ключевых предположения: во-первых, соответствующие стабильные монеты будут ускоренно заменять традиционные каналы трансакций, экономя примерно 40 миллиардов долларов в год на международных переводах; во-вторых, объем замороженных стабильных монет в DeFi-протоколах превысит 500 миллиардов долларов, став основным уровнем ликвидности децентрализованных финансов.
II. Дифференциация регулирования стабильных монет в Гонконге
Недавний выпуск «Регламента о стабильных монетах» правительством Специального административного района Гонконг знаменует собой важный прогресс в систематическом подходе к области Web3.0. Этот регламент устанавливает лицензионный режим для эмиссии стабильных монет, требуя, чтобы эмитенты получали разрешение от Управления финансовых услуг Гонконга (HKMA) и соблюдали строгие требования в отношении управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг планирует в течение следующих двух лет ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли (OTC) и услуг хранения, чтобы дополнительно улучшить систему комплексного регулирования виртуальных активов. Эти меры призваны укрепить защиту инвесторов, повысить прозрачность рынка и укрепить позиции Гонконга как глобального центра цифровых активов.
Гонконгский управляемый финансовый орган планирует в 2025 году выпустить операционные руководства по токенизации активов реального мира (RWA), способствуя процессу токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и товары на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов и процентов. Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и блокчейн-технологии, открывая более широкие возможности для развития Web3.0. В рамках регулирующей структуры Гонконга выпуск стабильных монет будет демонстрировать процветающее развитие в много валютных и много сценарных форматах, что further укрепит позицию Гонконга как технологического финансового хаба.
Хотя проект закона о стабильных монетах в Гонконге заимствует регуляторную логику США, он демонстрирует значительные отличия в деталях реализации.
Три. Эволюция глобальной структуры стабильных монет в условиях конкуренции и регулирования
В рамках регулирующей структуры, установленной Законом GENIUS, стабильные монеты с оплатой должны иметь в качестве резервного актива американские государственные облигации, что придаёт стабильным монетам, обеспеченным долларом, стратегическое значение, выходящее за рамки цифровых валют. По сути, такие стабильные монеты стали новым каналом распределения для американских государственных облигаций, создавая уникальную систему финансового цикла на глобальном уровне: когда глобальные пользователи покупают стабильные монеты, номинированные в долларах, эмитирующие учреждения обязаны направить соответствующие средства на покупку облигаций, что не только позволяет финансам возвращаться в казну США, но и неявно усиливает глобальное использование доллара. Этот механизм можно рассматривать как глобальную экспансию финансовой инфраструктуры доллара.
С точки зрения международных расчетов появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе расчетов в долларах США. В традиционной модели трансакции в долларах США за границей сильно зависят от межбанковской расчетной сети, в то время как стейблкоины на основе блокчейна внедряются в различные совместимые распределенные платежные системы в форме "онлайн долларов". Этот технологический прорыв позволяет расчетным возможностям в долларах больше не ограничиваться традиционными финансовыми учреждениями. Это не только расширяет международные сценарии использования долларов, но и представляет собой модернизированное обновление суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху, что further укрепляет его центральное место в глобальной валютной системе.
（二）Вызовы координации регулирования в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Несмотря на то, что Гонконг первым создал систему лицензирования стабильных монет, Управление по финансовым рынкам Сингапура (MAS) одновременно запустило "песочницу стабильных монет", которая позволяет экспериментальное эмитирование токенов, привязанных к существующим фиатным валютам. Арбитраж регулирования между двумя регионами может привести к "регуляторному выбору" со стороны эмитентов, что требует создания единых стандартов аудита резервов и механизмов обмена информацией по борьбе с отмыванием денег через Форум финансовых регуляторов АСЕАН.
Гонконг и Сингапур, несмотря на схожесть целей в регулировании стейблкоинов, имеют значительные различия в реализации. Гонконг применяет осторожный подход к ужесточению регулирования, и Управление денежного обращения планирует создать систему лицензирования для законных стейблкоинов, позиционируя их как "замену виртуальным банкам" и строго следуя традиционной финансовой регуляторной структуре. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментальной концепции регулирования, позволяя инновационным пилотным проектам, связанным с цифровыми токенами и фиатной валютой, оставляя пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях, принимая в целом регуляторный подход с допуском ошибок.
Такие различия в регулировании могут привести к выборочной регистрации эмитентов для обхода строгой проверки или к арбитражным операциям, использующим различия в стандартах регулирования, что ослабит эффективность проверки механизма привязки к фиатной валюте. В долгосрочной перспективе, при отсутствии координации, эта дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политик, даже вызвать риски региональной конкурентной регуляции, заставив два региона погрузиться в изнурительную конкуренцию. Кроме того, отсутствие единых регуляторных стандартов может ослабить влияние Азии в глобальной системе стабильных монет, что, в свою очередь, повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регуляторные органы двух стран должны усилить координацию политики, стремясь к более оптимальному балансу между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общую влиятельность Азии в глобальном управлении цифровыми финансами.
Заключение: прояснение регулирования открывает золотой десятилетие стейблкоинов
Совместное внедрение закона GENIUS в США и проекта регламента в Гонконге знаменует переход регулирования цифровых активов от фрагментации к системности. Соответствующие долларовые стейблкойны достигнут роста на порядок в течение десяти лет и станут основным мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А технологическая эволюция инфраструктуры публичных блокчейнов определит, смогут ли они в рамках регуляторной системы захватить максимальную ценность. Для эмитентов создание системы стейблкойнов, совместимой с несколькими цепочками, валютами и регуляциями, станет ключевой стратегией для победы в конкуренции следующего десятилетия.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
2
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
Frontrunner
· 2ч назад
Чем больше управляешь, тем больше неудачников.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BankruptWorker
· 2ч назад
Не говорите о регулировании, почему так сложно получить немного выгоды?
Регулирование стейблкоинов на доллары ведет к новому десятилетию цифровых активов. Гонконг и США действуют в тандеме для содействия развитию отрасли.
Глобальный рынок цифровых активов вступает в новый цикл роста, движимый регулированием
Глобальный рынок цифровых активов официально вступает в новую фазу роста, стимулируемую регулированием. Законы о стейблах, принятые в США и Гонконге, не только заполняют пробел в регулировании стейблов, привязанных к фиатным активам, но и предоставляют рынку четкую нормативную основу. Эти законы охватывают требования к изоляции резервных активов, обеспечению выкупа и соблюдению норм противодействия отмыванию денег, что эффективно снижает системные риски, такие как банкротство или мошенничество.
В данной статье будет подробно проанализирована основная структура двух законопроектов, с учетом количественного прогнозирования, системно рассмотрена десятилетняя траектория роста комплаентных долларовых стейблов и их влияние на реконструкцию экосистемы публичных блокчейнов.
Один. Динамика роста долларовых стабильных монет и количественное моделирование в рамках закона GENIUS в США
Законопроект GENIUS в США (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) был принят Сенатом в мае 2025 года, что стало значительным прогрессом в регулировании стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную структуру для эмитентов стейблкоинов, требуя от них наличия резервов, поддерживаемых наличными долларами США, краткосрочными государственными облигациями США или высоколиквидными активами, в соотношении не менее 1:1, а также регулярного аудита и соблюдения требований по противодействию отмыванию денег (AML) и знанию своих клиентов (KYC). Кроме того, законопроект запрещает стейблкоинам предоставлять процентный доход, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко определяет, что стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товарами, тем самым предоставляя четкую юридическую позицию для цифровых активов. Эта законодательная инициатива направлена на усиление защиты потребителей, предотвращение финансовых рисков и создание стабильной регуляторной среды для финансовых технологий.
Ожидается, что реализация закона «GENIUS» окажет глубокое влияние на глобальный рынок криптовалют. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы, которые не приносят процентов, напрямую благоприятствуют выпуску американских казначейских облигаций, что способствует тому, что стейблкоины становятся важным каналом распределения казначейских облигаций. Этот механизм не только снижает финансовое давление на финансирование дефицита бюджета США, но и усиливает международный расчетный статус доллара через цифровые валютные каналы. Во-вторых, ясная регуляторная рамка может привлечь больше финансовых институтов и технологических компаний в область стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем. Однако закон также вызвал некоторые споры, например, потенциальные конфликты интересов, связанные с вовлечением семьи Трампа в криптовалютную отрасль, а также вопросы международной координации регулирования, которые могут возникнуть из-за ограничений, накладываемых на иностранных эмитентов. Тем не менее, закон «GENIUS» обеспечивает институциональную поддержку для развития стейблкоинов и знаменует собой важный шаг США в глобальной конкуренции за регулирование цифровых активов.
Согласно прогнозам, при ясной регуляторной политике рыночная капитализация глобальных стабильных монет вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов в 2030 году. Стоит отметить, что этот прогноз подразумевает два ключевых предположения: во-первых, соответствующие стабильные монеты будут ускоренно заменять традиционные каналы трансакций, экономя примерно 40 миллиардов долларов в год на международных переводах; во-вторых, объем замороженных стабильных монет в DeFi-протоколах превысит 500 миллиардов долларов, став основным уровнем ликвидности децентрализованных финансов.
II. Дифференциация регулирования стабильных монет в Гонконге
Недавний выпуск «Регламента о стабильных монетах» правительством Специального административного района Гонконг знаменует собой важный прогресс в систематическом подходе к области Web3.0. Этот регламент устанавливает лицензионный режим для эмиссии стабильных монет, требуя, чтобы эмитенты получали разрешение от Управления финансовых услуг Гонконга (HKMA) и соблюдали строгие требования в отношении управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг планирует в течение следующих двух лет ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли (OTC) и услуг хранения, чтобы дополнительно улучшить систему комплексного регулирования виртуальных активов. Эти меры призваны укрепить защиту инвесторов, повысить прозрачность рынка и укрепить позиции Гонконга как глобального центра цифровых активов.
Гонконгский управляемый финансовый орган планирует в 2025 году выпустить операционные руководства по токенизации активов реального мира (RWA), способствуя процессу токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и товары на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов и процентов. Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и блокчейн-технологии, открывая более широкие возможности для развития Web3.0. В рамках регулирующей структуры Гонконга выпуск стабильных монет будет демонстрировать процветающее развитие в много валютных и много сценарных форматах, что further укрепит позицию Гонконга как технологического финансового хаба.
Хотя проект закона о стабильных монетах в Гонконге заимствует регуляторную логику США, он демонстрирует значительные отличия в деталях реализации.
Три. Эволюция глобальной структуры стабильных монет в условиях конкуренции и регулирования
（一）усиление эффекта глобальной резервной валюты долларового стейбла
В рамках регулирующей структуры, установленной Законом GENIUS, стабильные монеты с оплатой должны иметь в качестве резервного актива американские государственные облигации, что придаёт стабильным монетам, обеспеченным долларом, стратегическое значение, выходящее за рамки цифровых валют. По сути, такие стабильные монеты стали новым каналом распределения для американских государственных облигаций, создавая уникальную систему финансового цикла на глобальном уровне: когда глобальные пользователи покупают стабильные монеты, номинированные в долларах, эмитирующие учреждения обязаны направить соответствующие средства на покупку облигаций, что не только позволяет финансам возвращаться в казну США, но и неявно усиливает глобальное использование доллара. Этот механизм можно рассматривать как глобальную экспансию финансовой инфраструктуры доллара.
С точки зрения международных расчетов появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе расчетов в долларах США. В традиционной модели трансакции в долларах США за границей сильно зависят от межбанковской расчетной сети, в то время как стейблкоины на основе блокчейна внедряются в различные совместимые распределенные платежные системы в форме "онлайн долларов". Этот технологический прорыв позволяет расчетным возможностям в долларах больше не ограничиваться традиционными финансовыми учреждениями. Это не только расширяет международные сценарии использования долларов, но и представляет собой модернизированное обновление суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху, что further укрепляет его центральное место в глобальной валютной системе.
（二）Вызовы координации регулирования в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Несмотря на то, что Гонконг первым создал систему лицензирования стабильных монет, Управление по финансовым рынкам Сингапура (MAS) одновременно запустило "песочницу стабильных монет", которая позволяет экспериментальное эмитирование токенов, привязанных к существующим фиатным валютам. Арбитраж регулирования между двумя регионами может привести к "регуляторному выбору" со стороны эмитентов, что требует создания единых стандартов аудита резервов и механизмов обмена информацией по борьбе с отмыванием денег через Форум финансовых регуляторов АСЕАН.
Гонконг и Сингапур, несмотря на схожесть целей в регулировании стейблкоинов, имеют значительные различия в реализации. Гонконг применяет осторожный подход к ужесточению регулирования, и Управление денежного обращения планирует создать систему лицензирования для законных стейблкоинов, позиционируя их как "замену виртуальным банкам" и строго следуя традиционной финансовой регуляторной структуре. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментальной концепции регулирования, позволяя инновационным пилотным проектам, связанным с цифровыми токенами и фиатной валютой, оставляя пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях, принимая в целом регуляторный подход с допуском ошибок.
Такие различия в регулировании могут привести к выборочной регистрации эмитентов для обхода строгой проверки или к арбитражным операциям, использующим различия в стандартах регулирования, что ослабит эффективность проверки механизма привязки к фиатной валюте. В долгосрочной перспективе, при отсутствии координации, эта дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политик, даже вызвать риски региональной конкурентной регуляции, заставив два региона погрузиться в изнурительную конкуренцию. Кроме того, отсутствие единых регуляторных стандартов может ослабить влияние Азии в глобальной системе стабильных монет, что, в свою очередь, повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регуляторные органы двух стран должны усилить координацию политики, стремясь к более оптимальному балансу между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общую влиятельность Азии в глобальном управлении цифровыми финансами.
Заключение: прояснение регулирования открывает золотой десятилетие стейблкоинов
Совместное внедрение закона GENIUS в США и проекта регламента в Гонконге знаменует переход регулирования цифровых активов от фрагментации к системности. Соответствующие долларовые стейблкойны достигнут роста на порядок в течение десяти лет и станут основным мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А технологическая эволюция инфраструктуры публичных блокчейнов определит, смогут ли они в рамках регуляторной системы захватить максимальную ценность. Для эмитентов создание системы стейблкойнов, совместимой с несколькими цепочками, валютами и регуляциями, станет ключевой стратегией для победы в конкуренции следующего десятилетия.