Гигант количественной торговли подвергся жесткому штрафу за манипуляции с Алгоритмами, предупреждение для шифрования индустрии

В июле 2025 года на глобальных финансовых рынках произошли потрясения. Ведущая количественная торговая компания Jane Street была оштрафована на 484,3 миллиарда рупий ( примерно на 5,8 миллиарда долларов ) за систематическое манипулирование индексами на рынке Индии и временно лишена доступа к рынку. Это событие стало не только наказанием для Jane Street, но и глубоким предупреждением для всех торговых компаний, зависимых от сложного алгоритма и технологических преимуществ, особенно для виртуальных активов, находящихся в серой зоне регулирования.

Анализ манипулятивных техник

Jane Street в основном использует две взаимосвязанные стратегии:

1. "Манипуляция индексом в течение дня":

• Утренний этап: через местные实体 массово закупаются индексные акции на спотовом и фьючерсном рынках, что искусственно поднимает индекс. В то же время, зарубежные实体 создают короткие позиции на рынке опционов.
• Послеобеденная фаза: агрессивная распродажа позиций, купленных утром, приводит к быстрому падению индекса. Шорты по опционам получают огромную прибыль, значительно превышающую определенные убытки на спотовом рынке.

2. "Манипуляция ценой закрытия":

В период окна расчетов по опционным контрактам внезапно проводятся крупномасштабные односторонние сделки, что толкает конечную расчетную цену индекса в выгодном направлении.

Логика регуляторных санкций

Наказание Индийской комиссии по ценным бумагам ( SEBI ) основано на:

1. Создание ложного или вводящего в заблуждение рыночного облика
2. Манипулирование ценами на ценные бумаги и базовыми ценами
3. Торговое поведение лишено независимой экономической разумности

SEBI подчеркивает, что даже если сложные торговые стратегии явно не нарушают конкретные правила, их общий дизайн и эффект могут противоречить основным принципам рынка и, следовательно, могут быть признаны манипуляцией.

Уроки для индустрии шифрования

1. Границы технического преимущества: чистое техническое и математическое преимущество, при отсутствии уважения к справедливости рынка, может в любой момент пересечь юридическую черту.

2. Новый регуляторный парадигма: глобальные регулирующие органы переходят от "правил" к "принципам". Даже если конкретные положения не нарушены, если суть поведения вредна для рыночной справедливости, это может быть признано нарушением.

3. Широкий охват жертв: манипулятивные действия не только напрямую собирают средства у розничных инвесторов, но также наносят "удар по维" соперничающим количественным учреждениям, и искажают функции рыночного ценообразования.

4. Шифрование рынка: Логика манипуляций Jane Street高度 соответствует распространённому "техническому первородному греху" в области шифрования, такому как манипуляции с DeFi-оракулами, манипуляции со связанными сторонами CEX, алгоритмические манипуляции и т.д.

Заключение

Для всех участников рынка истинная жизненная мудрость заключается в:

1. Признайте настоящего противника и поймите свое место в рыночной экосистеме, где вы находитесь в "паутины жадных хищников".
2. Сохраняйте уважение к рыночным правилам, не следует стремиться только к максимизации краткосрочной выгоды.
3. Понимать всю экосистему рынка, танцевать с правилами и всегда сохранять трезвое восприятие рисков.

В этой бесконечной игре окончательными победителями становятся те, кто способен увидеть общую картину, понимает, как танцевать с правилами, и всегда насторожен к рискам.