Анализ и размышления о потере средств в DEX-казне

12 марта 2025 года ликвидность провайдера на платформе DEX понесла значительные убытки, которые составили более 4 миллионов долларов. Этот инцидент произошел из-за того, что один трейдер использовал 50-кратное кредитное плечо, инициировав принудительное закрытие позиций при падении цены на эфир, что привело к ликвидации около 160 тысяч ETH (стоимостью 306 миллионов долларов) длинных позиций. Из-за огромного объема ликвидации цена ETH продолжала падать в процессе закрытия позиций, что еще больше увеличило убытки, и в конечном итоге эти убытки понесла казна данной платформы.

Это событие еще раз подчеркивает проблемы, с которыми сталкиваются децентрализованные биржи (DEX) в области безопасности и управления рисками. Будучи специалистом в сфере DEX, я считаю необходимым глубоко рассмотреть работу хранилищ DEX с точки зрения механизма протокола и управления рисками.

Типы и функции DEX-казначейства

DEX-камеры обычно делятся на два типа: однородные и составные. Однородная камера — это инновационный архитектурный дизайн, который направлен на повышение капиталовложения и пользовательского опыта за счет централизованного управления и оптимизации использования активов. В качестве системы смарт-контрактов однородная камера централизованно хранит и управляет всеми активами пользователей, позволяя пользователям вносить активы в единый контракт, что избегает повторной авторизации и перемещения активов между несколькими протоколами, эффективно снижая затраты на Gas. Активы в камере могут одновременно использоваться для различных целей, таких как предоставление мгновенных займов, участие в доходном фермерстве или в качестве ликвидности для автоматизированного маркетмейкера (AMM).

Единый тип хранилища - это не просто место для хранения активов, это скорее децентрализованный "магазин приложений". Разработчики могут строить различные DeFi-приложения на этой гибкой базовой архитектуре, сосредоточившись на разработке логики приложений, в то время как управление токенами и бухгалтерский учет передаются хранилищу. Эта модульная конструкция значительно увеличивает эффективность разработки, делая создание сложных функций более легким.

В отличие от этого, комплексный трежери состоит из нескольких стратегических модулей, которые в основном включают в себя четыре части: маркетмейкинг, прием заказов, ставки на финансирование и расчет сделок.

1. Стратегия маркетмейкинга: расчет справедливой цены на основе данных котировок DEX и крупных централизованных бирж, выполнение сделок вокруг этой цены, предоставление прибыльной ликвидности 24/7.

2. Принятие заказов: активно искать выгодные торговые возможности в зависимости от рыночной динамики и глубины книги заказов, подобно роли "Taker" в традиционной торговле.

3. Финансовая ставка: на рынке бессрочных контрактов, участвуя в сборе финансовой ставки, платформа получает дополнительный доход, одновременно сбалансировав длинные и короткие позиции на рынке.

4. Ликвидационная стратегия: отвечает за обработку ликвидационных операций на платформе, обеспечивая здоровую работу платформы и получая доход от ликвидации.

Эти стратегии вместе обеспечивают мощную поддержку ликвидности и источники дохода для DEX-платформы, повышая общую эффективность и стабильность платформы.

Управление рисками DEX

В данном случае трейдер искусно воспользовался уязвимостью ликвидационной стратегии. Он с помощью высокого кредитного плеча преобразовал 10 миллионов USDC в длинную позицию по ETH на сумму 271 миллион долларов, а затем вывел залог, заставив казначейство взять на себя эту сделку. В итоге трейдер заработал 1,8 миллиона долларов, в то время как казначейство понесло убыток в 4 миллиона долларов.

Эта операция использует пассивные характеристики ликвидационной стратегии. Когда трейдеры выводят залог, казначейство вынуждено принимать на себя огромные позиции, что приводит к значительным потерям из-за проскальзывания из-за ограниченной глубины рынка. Чтобы справиться с этой проблемой, платформа затем снизила максимальное плечо для BTC и ETH и повысила маржинальные требования для крупных позиций.

Некоторые профессиональные DEX применяют более продвинутые меры контроля рисков. Например, одна торговая платформа разработала динамический механизм контроля рисков, который классифицирует различные уровни риска в зависимости от объема торгов пользователей и контролирует общий риск на основе этого. В условиях резких колебаний на рынке платформа динамически корректирует максимальное значение кредитного плеча или поддерживает уровень маржи, чтобы снизить потенциальные риски.

Итоги и перспективы

Данное событие подчеркивает сложность и важность ликвидных пулов DEX в вопросах безопасности, доходности и управления рисками. Хотя многопрофильные хранилища обеспечивают платформу мощной поддержкой ликвидности и источниками дохода, они также увеличивают вероятность риска в условиях экстремального рынка.

В будущем индустрии DEX необходимо продолжать совершенствоваться в следующих областях:

1. Оптимизировать стратегии клиринга, чтобы избежать потерь от проскальзывания, вызванных пассивным принятием крупных позиций.
2. Совершенствование динамического механизма риск-менеджмента, корректировка торговых параметров в режиме реального времени в зависимости от рыночной ситуации.
3. Укрепить аудит смарт-контрактов, чтобы обеспечить безопасность кода.
4. Разработайте более разумные стратегии сочетания, контролируя риски при стремлении к высокой доходности.

Только путем постоянной оптимизации стратегий контроля рисков, DEX-платформа сможет обеспечить безопасность активов пользователей и достичь устойчивого роста доходов. С развитием отрасли мы ожидаем появления более эффективных и безопасных архитектур хранилищ и решений по управлению рисками, чтобы справиться с все более сложной рыночной средой и потенциальными рисками.