Проблема ликвидности токенизации акций США и пути её решения
С конца июня в криптоиндустрии возникла волна "облигаций акций США на блокчейне". Несколько платформ последовательно запустили услуги торговли токенизированными версиями американских акций и ETF, а также представили соответствующие продукты с высоким кредитным плечом.
Эти платформы позволяют пользователям торговать активами американских акций на блокчейне с помощью "хранения реальных акций + токенизации". Теоретически пользователю нужен только криптокошелек, чтобы в любой момент торговать акциями таких компаний, как Tesla и Apple, без необходимости открывать счета у традиционных брокеров или соответствовать финансовым требованиям.
Однако, с продвижением соответствующих продуктов, проблемы с вколачиванием, премией, отклонением и другие стали возникать часто, и за ними вскоре возникли проблемы с ликвидностью. Хотя пользователи могут покупать эти токены, им практически невозможно эффективно шортить, хеджировать риски, не говоря уже о построении сложных торговых стратегий.
В настоящее время токенизация акций в США фактически все еще находится на начальной стадии "можно только покупать при росте".
Один. Проблема ликвидности токенизации акций США
Чтобы понять ликвидностные проблемы текущей волны «токенизации американских акций», сначала необходимо разобраться в логике базового проектирования текущей модели «депонирование реальных акций + эмиссия через отображение».
Эта модель в основном делится на два пути, ключевое различие заключается в наличии или отсутствии квалификации для выпуска.
Один из типов - это модель "соответствующее третьей стороне выпуск + многоуровневый доступ", которая реализует 1:1 привязку к реальным акциям через сотрудничество с традиционными финансовыми учреждениями;
Другой тип - это лицензированные брокеры, которые самостоятельно реализуют замкнутый цикл, полагаясь на свои брокерские лицензии для завершения полного процесса от покупки акций до эмиссии токенов на блокчейне.
Общей чертой обоих путей является то, что токены акций США рассматриваются как чисто спотовые активы, и пользователи могут только покупать и держать их в ожидании роста, что делает их "спящими активами", лишенными расширяемого уровня финансовых функций, что затрудняет поддержку активной экосистемы онлайновых торгов.
Поскольку за каждым токеном необходимо реально хранить одну акцию, онлайновая сделка является лишь передачей прав собственности на токен и не может повлиять на спотовую цену акций на американском рынке, что естественным образом приводит к проблеме "двух кож" между онлайном и оффлайном, и даже небольшие объемы покупок могут вызвать резкое отклонение цен на онлайне.
Во-вторых, функции активов на американском фондовом рынке серьезно ограничены, даже если некоторые платформы пытаются распределить дивиденды в виде аирдропа, большинство платформ не открыли права голоса и каналы повторного залога, по сути это всего лишь "онлайн-подтверждение владения", а не настоящие торговые активы, без "маржинальных свойств".
После покупки этих токенов пользователи не могут использовать их для обеспечения кредитования, а также не могут использовать их в качестве маржи для торговли другими активами, и им еще труднее подключаться к другим DeFi-протоколам для дальнейшего получения ликвидности, что приводит к практически нулевой эффективности использования активов.
Текущая "токенизация акций США" достигла лишь переноса цен на блокчейн и все еще находится на начальной стадии цифровых сертификатов, не став по-настоящему "финансовым активом, доступным для торговли", что затрудняет привлечение более широкого круга профессиональных трейдеров и высокочастотных фондов.
Два, основные подходы к решению проблемы ликвидности
Для токенизации американских акций необходимо углубить свою ликвидность на блокчейне, предоставить держателям более реальные сценарии применения и ценность удержания, чтобы привлечь больше профессиональных средств.
В настоящее время на рынке обсуждаются различные основные решения, помимо распространенной в Web3 модели "привлечения ликвидности через стимулы", также пытаются открыть арбитражные каналы "онлайн-офлайн", улучшая эффективность арбитражного пути для повышения глубины ликвидности.
1. Стимулирование ликвидности
Эта модель пытается привлечь средства, предлагая субсидии, выпуская платформенные токены и вознаграждая пользователей, предоставляющих ликвидность для торговых пар. Однако у этой модели есть фатальный недостаток: стимулы зависят от инфляции токенов, что не позволяет сформировать устойчивую торговую экосистему. Как только стимулы ослабевают, средства быстро выводятся, что приводит к резкому падению ликвидности.
2. Маркетмейкеры управляют ликвидностью
Эта модель пытается использовать законные каналы для осуществления арбитража между ончейн и оффчейн. Маркет-мейкеры могут устранить ценовой разрыв, когда цена токена на блокчейне отклоняется от спотовой, путем "выкупа токена → продажи акций" или "покупки акций → эмиссии токена". Однако стоимость реализации этой логики чрезвычайно высока, а сложность соблюдения нормативных процедур, расчетов между рынками и хранения активов часто поглощает временные затраты.
Эта модель завершает ключевые этапы сделки через централизованный движок, записывая только результаты в блокчейн. Теоретически это может быть связано с глубиной спотовых торгов на американском фондовом рынке. Однако эта модель имеет высокие технические и процессуальные пороги, а также необходимо соответствие между традиционным временем торговли на фондовом рынке США и круглосуточной торговлей в блокчейне.
Эти три подхода к решению проблем ликвидности имеют свои преимущества, но все они по умолчанию используют внешние силы для "вливания" ликвидности, а не позволяют токенам на американском фондовом рынке "генерировать" ликвидность самостоятельно. Полагаться только на арбитраж между цепями и внецепные стимулы очень сложно для заполнения постоянно растущего дефицита ликвидности.
Три, сделать токены американских акций "живыми активами"
В традиционном американском фондовом рынке высока ликвидность не из-за самого спота, а благодаря торговой глубине, построенной на основе деривативных систем, таких как опционы и фьючерсы. Эти инструменты поддерживают три основные механизма: ценообразование, управление рисками и финансовый леверидж.
В нынешнем рынке токенизации американских акций именно не хватает этой структуры. Чтобы токены американских акций преодолели затруднения, они должны стать "обеспечиваемыми, торгуемыми и комбинируемыми активами".
Если пользователи могут использовать токены американских акций для коротких продаж BTC и ставить на движение ETH, тогда эти замороженные активы больше не будут просто "оболочками токенов", а станут маржинальными активами, которые используются, ликвидность естественным образом вырастет из этих реальных торговых потребностей.
Некоторые платформы уже начали исследовать этот путь. Например, на одной из публичных блокчейнов запущены торговые пары токенов акций Tesla/BTC индекс, основным механизмом которых является "токенизированные бессрочные опционы", позволяющие токенам акций США действительно стать "исходным активом для торговли".
Этот механизм является не только структурой сделки, но и естественным образом обладает способностью активировать рыночную стоимость токенов американских акций. Проект может ввести токенизированные американские акции в качестве начального семенного актива в ликвидный пул, создавая «основной пул + страховой пул», а держатели также могут внести свои токены американских акций в ликвидный пул, принимая на себя часть рисков продавца и зарабатывая комиссионные, которые платят пользователи за сделки.
В этой системе токены акций США больше не являются изолированными активами, а действительно интегрированы в торговую экосистему на блокчейне, что позволяет заново использовать их и полностью реализовать путь "выпуск активов → создание ликвидности → замкнутый цикл производных сделок".
Заключение
Этот раунд токенизации американских акций уже решил начальную проблему "можно ли их выпустить". Но конкуренция нового цикла на самом деле уже пришла к этапу "можно ли ими действительно пользоваться" — как сформировать реальные потребности в сделках? Как привлечь построение стратегий и повторное использование средств? Как заставить активы американских акций действительно ожить на блокчейне?
Это больше не зависит от входа большего числа брокеров, а связано с совершенствованием структуры продуктов на блокчейне. Только когда пользователи смогут свободно открывать длинные и короткие позиции, строить рискованные комбинации и комбинировать позиции по различным активам, "токенизация американских акций" получит полную финансовую жизнеспособность.
Суть ликвидности заключается не в накоплении средств, а в соответствии спроса. Когда на блокчейне станет возможным свободно реализовывать "хеджирование криптовалютной волатильности опционами на американские акции", возможно, проблема ликвидности токенизации американских акций будет решена.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
19 Лайков
Награда
19
3
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
MiningDisasterSurvivor
· 08-10 13:27
Ещё один круг неудачников вырыт, все уроки прошлого года с Luna забыты?
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasWastingMaximalist
· 08-10 13:24
Случайный выход в блокчейн — это ловушка для отъёма денег.
Проблемы токенизации американских акций: отсутствие ликвидности и путь к активизации активов
Проблема ликвидности токенизации акций США и пути её решения
С конца июня в криптоиндустрии возникла волна "облигаций акций США на блокчейне". Несколько платформ последовательно запустили услуги торговли токенизированными версиями американских акций и ETF, а также представили соответствующие продукты с высоким кредитным плечом.
Эти платформы позволяют пользователям торговать активами американских акций на блокчейне с помощью "хранения реальных акций + токенизации". Теоретически пользователю нужен только криптокошелек, чтобы в любой момент торговать акциями таких компаний, как Tesla и Apple, без необходимости открывать счета у традиционных брокеров или соответствовать финансовым требованиям.
Однако, с продвижением соответствующих продуктов, проблемы с вколачиванием, премией, отклонением и другие стали возникать часто, и за ними вскоре возникли проблемы с ликвидностью. Хотя пользователи могут покупать эти токены, им практически невозможно эффективно шортить, хеджировать риски, не говоря уже о построении сложных торговых стратегий.
В настоящее время токенизация акций в США фактически все еще находится на начальной стадии "можно только покупать при росте".
Один. Проблема ликвидности токенизации акций США
Чтобы понять ликвидностные проблемы текущей волны «токенизации американских акций», сначала необходимо разобраться в логике базового проектирования текущей модели «депонирование реальных акций + эмиссия через отображение».
Эта модель в основном делится на два пути, ключевое различие заключается в наличии или отсутствии квалификации для выпуска.
Общей чертой обоих путей является то, что токены акций США рассматриваются как чисто спотовые активы, и пользователи могут только покупать и держать их в ожидании роста, что делает их "спящими активами", лишенными расширяемого уровня финансовых функций, что затрудняет поддержку активной экосистемы онлайновых торгов.
Поскольку за каждым токеном необходимо реально хранить одну акцию, онлайновая сделка является лишь передачей прав собственности на токен и не может повлиять на спотовую цену акций на американском рынке, что естественным образом приводит к проблеме "двух кож" между онлайном и оффлайном, и даже небольшие объемы покупок могут вызвать резкое отклонение цен на онлайне.
Во-вторых, функции активов на американском фондовом рынке серьезно ограничены, даже если некоторые платформы пытаются распределить дивиденды в виде аирдропа, большинство платформ не открыли права голоса и каналы повторного залога, по сути это всего лишь "онлайн-подтверждение владения", а не настоящие торговые активы, без "маржинальных свойств".
После покупки этих токенов пользователи не могут использовать их для обеспечения кредитования, а также не могут использовать их в качестве маржи для торговли другими активами, и им еще труднее подключаться к другим DeFi-протоколам для дальнейшего получения ликвидности, что приводит к практически нулевой эффективности использования активов.
Текущая "токенизация акций США" достигла лишь переноса цен на блокчейн и все еще находится на начальной стадии цифровых сертификатов, не став по-настоящему "финансовым активом, доступным для торговли", что затрудняет привлечение более широкого круга профессиональных трейдеров и высокочастотных фондов.
Два, основные подходы к решению проблемы ликвидности
Для токенизации американских акций необходимо углубить свою ликвидность на блокчейне, предоставить держателям более реальные сценарии применения и ценность удержания, чтобы привлечь больше профессиональных средств.
В настоящее время на рынке обсуждаются различные основные решения, помимо распространенной в Web3 модели "привлечения ликвидности через стимулы", также пытаются открыть арбитражные каналы "онлайн-офлайн", улучшая эффективность арбитражного пути для повышения глубины ликвидности.
1. Стимулирование ликвидности
Эта модель пытается привлечь средства, предлагая субсидии, выпуская платформенные токены и вознаграждая пользователей, предоставляющих ликвидность для торговых пар. Однако у этой модели есть фатальный недостаток: стимулы зависят от инфляции токенов, что не позволяет сформировать устойчивую торговую экосистему. Как только стимулы ослабевают, средства быстро выводятся, что приводит к резкому падению ликвидности.
2. Маркетмейкеры управляют ликвидностью
Эта модель пытается использовать законные каналы для осуществления арбитража между ончейн и оффчейн. Маркет-мейкеры могут устранить ценовой разрыв, когда цена токена на блокчейне отклоняется от спотовой, путем "выкупа токена → продажи акций" или "покупки акций → эмиссии токена". Однако стоимость реализации этой логики чрезвычайно высока, а сложность соблюдения нормативных процедур, расчетов между рынками и хранения активов часто поглощает временные затраты.
3. Высокоскоростное оффчейн-совмещение + ончейн-картирование
Эта модель завершает ключевые этапы сделки через централизованный движок, записывая только результаты в блокчейн. Теоретически это может быть связано с глубиной спотовых торгов на американском фондовом рынке. Однако эта модель имеет высокие технические и процессуальные пороги, а также необходимо соответствие между традиционным временем торговли на фондовом рынке США и круглосуточной торговлей в блокчейне.
Эти три подхода к решению проблем ликвидности имеют свои преимущества, но все они по умолчанию используют внешние силы для "вливания" ликвидности, а не позволяют токенам на американском фондовом рынке "генерировать" ликвидность самостоятельно. Полагаться только на арбитраж между цепями и внецепные стимулы очень сложно для заполнения постоянно растущего дефицита ликвидности.
Три, сделать токены американских акций "живыми активами"
В традиционном американском фондовом рынке высока ликвидность не из-за самого спота, а благодаря торговой глубине, построенной на основе деривативных систем, таких как опционы и фьючерсы. Эти инструменты поддерживают три основные механизма: ценообразование, управление рисками и финансовый леверидж.
В нынешнем рынке токенизации американских акций именно не хватает этой структуры. Чтобы токены американских акций преодолели затруднения, они должны стать "обеспечиваемыми, торгуемыми и комбинируемыми активами".
Если пользователи могут использовать токены американских акций для коротких продаж BTC и ставить на движение ETH, тогда эти замороженные активы больше не будут просто "оболочками токенов", а станут маржинальными активами, которые используются, ликвидность естественным образом вырастет из этих реальных торговых потребностей.
Некоторые платформы уже начали исследовать этот путь. Например, на одной из публичных блокчейнов запущены торговые пары токенов акций Tesla/BTC индекс, основным механизмом которых является "токенизированные бессрочные опционы", позволяющие токенам акций США действительно стать "исходным активом для торговли".
Этот механизм является не только структурой сделки, но и естественным образом обладает способностью активировать рыночную стоимость токенов американских акций. Проект может ввести токенизированные американские акции в качестве начального семенного актива в ликвидный пул, создавая «основной пул + страховой пул», а держатели также могут внести свои токены американских акций в ликвидный пул, принимая на себя часть рисков продавца и зарабатывая комиссионные, которые платят пользователи за сделки.
В этой системе токены акций США больше не являются изолированными активами, а действительно интегрированы в торговую экосистему на блокчейне, что позволяет заново использовать их и полностью реализовать путь "выпуск активов → создание ликвидности → замкнутый цикл производных сделок".
Заключение
Этот раунд токенизации американских акций уже решил начальную проблему "можно ли их выпустить". Но конкуренция нового цикла на самом деле уже пришла к этапу "можно ли ими действительно пользоваться" — как сформировать реальные потребности в сделках? Как привлечь построение стратегий и повторное использование средств? Как заставить активы американских акций действительно ожить на блокчейне?
Это больше не зависит от входа большего числа брокеров, а связано с совершенствованием структуры продуктов на блокчейне. Только когда пользователи смогут свободно открывать длинные и короткие позиции, строить рискованные комбинации и комбинировать позиции по различным активам, "токенизация американских акций" получит полную финансовую жизнеспособность.
Суть ликвидности заключается не в накоплении средств, а в соответствии спроса. Когда на блокчейне станет возможным свободно реализовывать "хеджирование криптовалютной волатильности опционами на американские акции", возможно, проблема ликвидности токенизации американских акций будет решена.