В начале июня, после того как в Гонконге вступила в силу система лицензирования платформы для торговли виртуальными активами, рынок постепенно переключил свое внимание на еще одно важное направление на рынке виртуальных активов: стейблкоины. Чиновники правительства Гонконга неоднократно публично заявляли, что Гонконг постепенно создаст нормативно-правовую базу и официально запустит систему лицензирования стейблкоинов к концу 2024 года.
Благодаря важной роли и огромному потенциалу стейблкоинов в цифровой финансовой экологии индустрия Гонконга начала представлять себе перспективы развития стейблкоинов гонконгского доллара. 3 июля ряд экспертов и ученых, обеспокоенных гонконгской Web3, опубликовали совместную подписанную статью в Ta Kung Pao, в которой настоятельно предлагалось правительству САР Гонконг выпустить стабильную валюту гонконгского доллара, обеспеченную валютными резервами Гонконга, для содействия финансовой технологические инновации и повысить конкурентоспособность финансового рынка, чтобы Гонконг мог сохранить свое конкурентное преимущество в эпоху цифровой экономики. А *Okey Cloud Chain Research Institute также опубликовал специальную статью под названием «Семь вопросов о стейблкоине гонконгского доллара: логика выпуска, правила регулирования и потенциальное влияние» в Caihua News, самом известном финансовом издании в Большом Китае в конце Июнь В первой главе я делюсь своими наблюдениями и мыслями о стабильной валюте гонконгского доллара со всеми слоями населения. **
В то время как SEC США работает полным ходом, индустрия виртуальных активов и Web3 по обе стороны Тихого океана полна надежд. Леунг Фунг-йи, исполнительный директор Комиссии по регулированию ценных бумаг Гонконга, ранее выступил с речью на ежегодном собрании Гонконгской ассоциации инвестиционных фондов, сказав: «Комиссия по регулированию ценных бумаг Гонконга привержена содействию росту. Мы понимаем, что инвестиции продукты на рынке должны быть инновационными, чтобы идти в ногу со временем и обслуживать инвесторов. В настоящее время мы сосредоточены на трех основных областях: окружающая среда, общество и управление (ESG), виртуальные активы и продукты, деноминированные в юанях». в Гонконге осуществляется упорядоченно и постепенно углубляется в отрасль виртуальных активов, таких как «стабильная валюта гонконгского доллара», которую с нетерпением ждал рынок. 5 июня Сюй Чжэньюй, секретарь Бюро финансовых услуг и казначейства Гонконга, заявил, что Валютное управление Гонконга разработало нормативную базу для «стабильных монет» и планирует провести второй раунд консультаций с общественностью в течение этого года. Эта статья начнется с 7 основных вопросов, чтобы объяснить логику выпуска, техническую основу, правила регулирования и потенциальное влияние стабильной монеты гонконгского доллара, а также взять USDC в качестве примера для анализа будущего механизма работы стабильной монеты гонконгского доллара.
Семь вопросов о стейблкоине гонконгского доллара
***1 В: *****Почему стейблкоины привлекают столько внимания? **
Ответ: Причины, по которым стейблкоины привлекли большое внимание:
Играть важную роль в экономике шифрования. В первые дни транзакции с виртуальными активами были номинированы в биткойнах, но из-за высокой волатильности биткойнов и отключения легальных валютных каналов из-за надзора стабильные монеты в долларах США, представленные USDT, появлялись одна за другой. Стейблкоины — это не только мост между зашифрованным рынком и системой фиатных валют, но и важное средство для транзакций с виртуальными активами, а также обеспечивают большую часть ликвидности для инновационных экосистем, таких как DeFi и NFT. Согласно неполным статистическим данным, среднеквартальный объем торгов стейблкоинами в 2021 году почти эквивалентен объему торгов акциями на Нью-Йоркской фондовой бирже за тот же период. На данный момент рыночная стоимость стейблкоинов приближается к 130 миллиардам долларов США, увеличившись на 376,19% по сравнению с 2020 годом, что составляет 11,67% от общей рыночной стоимости виртуальных активов. 2 из 5 лучших виртуальных активов по рыночной капитализации — это стейблкоины.
Доля стейблкоинов, обеспеченных различными фиатными активами
Тесная связь с традиционными финансами. С тех пор, как Facebook (теперь Meta) выпустил официальный документ Libra (теперь Diem) в 2019 году, традиционные финансовые и технологические компании продолжали уделять внимание стейблкоинам. Стейблкоины сочетают кредит в фиатной валюте с функциями повышения кредитоспособности блокчейна, которые легче принять на традиционных рынках, чем другие виртуальные активы, и с большей вероятностью интегрируют повседневную экономическую деятельность в основную финансовую систему в будущем. На данном этапе многие учреждения также пытаются использовать стейблкоины для предоставления инклюзивных финансовых услуг пользователям, которые не могут использовать банковские счета, дополняя и улучшая существующую систему финансовых услуг.
Основные варианты использования стейблкоинов на данном этапе
Частое возникновение рисковых событий создает угрозу финансовой стабильности. Будь то инцидент с грозой на Луне или более частое явление отмены привязки стейблкоинов, это показывает, что текущий рынок стейблкоинов по-прежнему сталкивается со многими рисками. Особенно учитывая, что нынешние мейнстримовые стейблкоины связаны с высоколиквидным реальным финансовым финансированием разных стран, а корреляция с традиционным финансовым рынком также увеличивается, поэтому он может стать основным каналом диффузии финансовых рисков и представлять потенциальную угрозу к глобальной финансовой стабильности**. **
***2Q: *****Как Гонконг будет регулировать стейблкоины? **
О: Гонконг может принять следующие меры:
Регуляторная песочница. Ссылаясь на предыдущие идеи развития Гонконга, при разработке системы регулирования стейблкоинов HKMA может принять регулятивную песочницу для проведения пилотных испытаний по выпуску и эксплуатации стейблкоинов, обеспечивая практическую основу для последующего всестороннего надзора.
Лицензионная система. Валютное управление будет использовать лицензии в качестве основного инструмента регулирования стейблкоинов. Все юридические лица, которые занимаются деятельностью, связанной со стейблкоинами, в Гонконге или продвигают связанную с этим деятельность среди населения Гонконга, а также любые юридические лица, осуществляющие деятельность, связанную со стейблкоинами, привязанными к гонконгскому доллару, должны иметь лицензию. Но без лицензии все в порядке. Для различных звеньев, связанных с выпуском, управлением, хранением и обслуживанием кошельков стейблкоинов, HKMA будет регулировать различные виды деятельности с разными лицензиями. В то же время основной бизнес ограничен, то есть учреждения, занимающиеся эмиссией, не могут предоставлять депозитарные услуги одновременно, а это означает, что выпуск соответствующих стейблкоинов в Гонконге требует сотрудничества нескольких лицензированных учреждений .
Технический надзор. После того, как нормативно-правовая база будет сформулирована, Гонконг будет полагаться на регулирующие технологии для активного и постоянного мониторинга и наблюдения за рынком стейблкоинов. Получайте более своевременную рыночную информацию и более качественные нормативные данные с помощью встроенного регулирования и других моделей. В настоящее время некоторые страны/регионы внедрили или планируют внедрить такие активные механизмы регулирования. В будущем Гонконг может внедрить аналогичные технологии в регулирование стейблкоинов, чтобы повысить адаптивность регулирования.
***3Q: Как должна распределяться стабильная валюта ***** гонконгского доллара? **** Как он может конкурировать со стейблкоинами в долларах США? **
Ответ: Если эмитент соответствует лицензионным требованиям HKMA, теоретически ему будет разрешено выпускать стабильные монеты. Однако из соображений ликвидности и безопасности стабильные монеты, обеспеченные гонконгскими долларами, станут важным вариантом для совместимых стабильных монет в гонконгских долларах. Это связано с тем, что стабильная валюта, поддерживаемая гонконгским долларом, может поддерживать лучшую стабильность, имея более тесные отношения с традиционными бизнес-организациями и надзором, и быстро завоевывать доверие широкого круга пользователей. С глобальной точки зрения, USDC в настоящее время является одним из лучших стейблкоинов с точки зрения соответствия требованиям, и стейблкоин гонконгского доллара в определенной степени может относиться к USDC.
Однако 99% стейблкоинов, находящихся в настоящее время в обращении, представляют собой стейблкоины в долларах США, и стейблкоины, обеспеченные другими легальными валютными активами, не могут конкурировать с ними. В дополнение к обращению стабильной валюты гонконгского доллара на платформе торговли виртуальными активами, лицензированной Комиссией по регулированию ценных бумаг Гонконга, нерыночными средствами, также необходимо привлекать больше учреждений и пользователей с помощью инновационных механизмов, чтобы стремиться к большему пространству для развития. ** Может быть хорошим выбором разработать процентную стабильную монету в гонконгском долларе, обеспеченную легальной валютой, то есть использовать гонконгские доллары в качестве залоговых активов и выплачивать пользователям все или часть процентов, полученных от залоговой ипотеки. , чтобы завоевать доверие большего количества учреждений и пользователей.Используйте**. Модель процентной стабильной валюты была изучена в области DeFi.Например, eUSD, запущенный Lybra Finance, и протокол процентной стабильной валюты LSD, запущенный Prisma Finance, получили хороший отклик рынка. В будущем эта модель может быть расширена до централизованного рынка стейблкоинов. Однако, если стабильная валюта гонконгского доллара является процентной, необходимо пересмотреть определение ее атрибутов и механизм регулирования, поскольку атрибуты стабильной валюты в этой модели более сложны и могут вызвать изъятие банковских депозитов.
Процентная модель стабильной монеты eUSD
***4 В: *****Какие учреждения могут участвовать в экологии стабильной валюты гонконгского доллара? **
О: Традиционные финансовые и технологические учреждения уделяют пристальное внимание рынку стейблкоинов, и некоторые из них начали исследовать и изучать возможности применения стейблкоинов. В Соединенных Штатах такие гиганты, как JP Morgan и PayPal, уже хотят попробовать, и как только закон MiCA вступит в силу в ЕС, банки и финансовые учреждения также будут больше заинтересованы в выпуске стейблкоинов или предоставлении сопутствующих услуг. По сравнению с зашифрованными компаниями традиционные коммерческие учреждения имеют естественные преимущества в стабильном контроле и применении валютных рисков. Ожидается, что на рынке стейблкоинов Гонконга появятся более традиционные финансовые и технологические компании. **
Среди них Коммерческие банки Гонконга будут играть важную роль в экосистеме стейблкоинов гонконгского доллара, и многие банки могут запустить свои собственные продукты/услуги стейблкоинов гонконгского доллара. В отличие от нынешних приложений стейблкоинов, в которых доминируют небанковские учреждения, которые сосредоточены в области виртуальных активов, стейблкоин гонконгского доллара, запущенный коммерческими банками, будет исследовать более интегрированные сценарии приложений и расширять использование стейблкоинов в более крупной цифровой экосистеме, такой как активизация данных и токенизация реальных активов и др.
Но из-за этого все учреждения, пытающиеся участвовать в бизнесе стабильной валюты, соответствующем требованиям гонконгского доллара, должны зарегистрировать действующую организацию в Гонконге. Только компании, которые учредили местные корпорации в Гонконге, могут обращаться за соответствующими лицензиями от Валютного управления и вести бизнес в соответствии с законом. Филиалы или офисы иностранных компаний в Гонконге не могут подавать заявки на получение лицензий и не могут участвовать в выпуске и эксплуатации стейблкоинов гонконгского доллара.
Гиганты, которые имеют/планируют/планируют выпуск стейблкоинов (некоторые)
***5В: *****Если будет выпущена стабильная валюта в гонконгском долларе, на какие подразделы стоит обратить внимание? **
Ответ: Внимания заслуживают следующие треки:
Платеж в стабильной валюте в гонконгском долларе. Стабильная валюта гонконгского доллара будет использоваться в качестве платежного инструмента, а не актива, а это означает, что она будет больше использоваться для коммерческих платежей. При широком участии коммерческих банков гонконгские финансовые технологические компании, тесно связанные с продавцами и потребителями, будут иметь широкое рыночное пространство, поскольку они внедряют инновации быстрее, чем банки, и могут использовать открытую стабильную валютную сеть банка для предоставления потребителям и потребители Продавцы предоставляют более стабильные платежные услуги в валюте.
Услуги по контролю рисков и комплаенсу. Сторонние услуги по управлению рисками и соблюдению требований, связанные со стабильными монетами в гонконгском долларе, будут пользоваться все большим спросом. Хотя сторонние компании по управлению рисками, такие как аудит стейблкоинов, консультанты и страховые компании, в настоящее время существуют, учитывая будущую нормативно-правовую базу Гонконга, стабильным монетам в гонконгском долларе нужны инструменты контроля рисков и соответствия, которые могут более эффективно и активно отслеживать и контролировать рынок. ** Если стабильная монета гонконгского доллара выпущена в публичной сети, все данные о ее транзакциях и обращении представлены в сети.Использование технологии анализа данных блокчейна для проведения противодействия отмыванию денег в сети и интеллектуального анализа раннего предупреждения станет важным выбором для обеспечения отраслевые нормы и прозрачность. **
***6 В: Какая связь между стабильной валютой ***** гонконгского доллара и токенизированным депозитом **** и цифровым гонконгским долларом ****? **
Ответ: 1. Стабильная валюта гонконгского доллара и токенизированные депозиты. ** Между ними существуют определенные конкурентные отношения. До того, как будет прояснена структура соответствия стейблкоинам гонконгского доллара, токенизированные депозиты могут стать альтернативой подключению Гонконга через Web3 к системе фиатных валют**. Токенизированные депозиты, по сути, представляют собой цифровое выражение депозитов, удерживаемых финансовыми учреждениями, с коммерческими банками в качестве основного органа и банковскими депозитами в качестве обеспечения, и могут рассматриваться как промежуточный продукт между CBDC и частными стейблкоинами. И Сингапур, и Соединенные Штаты ранее активно исследовали область токенизированных депозитов, и Moody’s, всемирно известное рейтинговое агентство, считает, что токенизированные депозиты могут стать альтернативным решением для устранения недостатков стейблкоинов.
Гонконг изучил токенизированные депозиты в рамках пилотной программы цифрового гонконгского доллара и рассматривает соответствующие меры регулирования для нее. Если токенизированный депозит, управляемый коммерческими банками, будет успешно опробован в Гонконге, он может обеспечить техническую и опытную поддержку для последующего запуска стабильной валюты гонконгского доллара, но это также может уменьшить его энтузиазм в отношении изучения стабильной валюты гонконгского доллара: поскольку депозит токенизация может решить проблему стабильной валюты гонконгского доллара. Решая сложные проблемы, она может выполнять большинство функций стабильной валюты гонконгского доллара.
Стабильная валюта гонконгского доллара и цифровой гонконгский доллар. Самая большая разница между ними заключается в том, что цифровой гонконгский доллар будет выпущен Денежно-кредитным управлением Гонконга и будет иметь такой же статус законного платежного средства, как и гонконгский доллар; в то время как стабильная валюта гонконгского доллара выпускается частным учреждением или коммерческая банковская организация и может использоваться только в качестве платежного инструмента или цифрового актива в краткосрочной перспективе.
Сравнение CBDC, стейблкоинов и токенизированных депозитов
***7Q: *****Действительно ли Гонконгу нужна стабильная валюта в гонконгском долларе? **
Ответ: Поскольку Web3 нуждается в стабильных монетах для платежей и расчетов, стабильные монеты в гонконгском долларе являются важной инфраструктурой для содействия локализации Web3 в Гонконге, а также могут способствовать развитию трансграничных торговых платежей с расчетами в Гонконге. долларов и по-настоящему сохранить инновации Web3 в Гонконге **. Если стабильная валюта гонконгского доллара будет успешно запущена, она не только соединит рынок виртуальных активов с финансовым рынком Гонконга, привлечет больше талантов и средств, но и еще больше усилит голос Гонконга в области виртуальных активов и Web3. Поэтому рынок с большим энтузиазмом относится к запуску стейблкоинов в гонконгских долларах.
Однако в настоящее время в официальном заявлении Гонконга почти нет заявления о стабильной валюте гонконгского доллара, и больше делается для поощрения и продвижения инновационных практик, таких как цифровой гонконгский доллар и токенизированные депозиты. В то же время, учитывая, что правительство Гонконга ускоряет формулирование политики регулирования стейблкоинов, но может пройти некоторое время до введения надзора, спрос правительства Гонконга на стейблкоины гонконгского доллара может не быть сильным в краткосрочной перспективе. , а возможность появления совместимых стейблкоинов с гонконгским долларом маловероятна.
Причина различий в отношении регуляторов и рынка к стейблкоинам в гонконгском долларе заключается в том, что приоритеты соответствия и эффективности стейблкоинов в гонконгском долларе различны для разных позиций. Регуляторы уделяют больше внимания достижению баланса в соблюдении требований, контроле над рисками и рыночных инновациях. Поскольку практические вопросы, такие как борьба с отмыванием денег, не решены, стабильная монета в гонконгском долларе не является необходимостью для регулирующих органов.
Глядя на будущее стабильной валюты гонконгского доллара с точки зрения стабильной валюты доллара США USDC******
USDC — это централизованная стабильная монета, обеспеченная долларом США, привязанным к доллару США в соотношении 1:1. Он широко используется и признается. Согласно недавнему отчету Kaiko, USDT и USDC почти не колебались на фоне продолжающейся драмы вокруг потолка долга США, что свидетельствует об уверенности инвесторов в стабильности стейблкоинов. В настоящее время рыночная стоимость USDC достигла 28,782 млрд долларов США, а структура продукта и механизм работы прошли испытание временем. Эмитент USDC также постоянно расширяет сферу своей деятельности за счет банковского и другого бизнеса и рассматривает соблюдение требований как основу развития USDC. Благодаря многолетнему практическому опыту USDC создал соответствующие механизмы соблюдения и контроля рисков, которые могут служить ориентиром и ориентиром для выпуска и использования стабильной валюты гонконгского доллара.
Во-первых, проанализируйте операционный механизм USDC. Когда пользователь вносит доллары США в обмен на доллары США, доллары США выпускаются в сети Ethereum, а соответствующие активы закладываются и хранятся на счете хранения с соответствием 1:1, в противном случае доллары США уменьшаются и уничтожаются, чтобы пользователи могли вывести доллары США. С точки зрения архитектуры продукта, помимо смарт-контракта на выпуск токенов, контракт на хранение также является одним из важных контрактов USDC. Возьмем покупку в качестве примера, когда пользователь покупает USDC, количество купленных USDC будет заморожено и сохранено в контракте на хранение USDC. Контракт на хранение также отвечает за регулирование выпуска USDC для обеспечения стабильности USDC. USDC размещает свои заложенные активы в законной валюте на счете Федеральной корпорации страхования депозитов США (FDIC) и других учреждениях для децентрализованного хранения для обеспечения безопасности активов. Резервы USDC — это активы, принадлежащие держателям USDC, а не активы Circle, и все они хранятся на отдельных счетах, предназначенных «в интересах держателей USDC». Это отличается от банков, которые могут использовать средства вкладчиков для таких видов деятельности, как кредитование.
Механизм выпуска и работы USDC
С точки зрения управления рисками USDC регулируется законами штата о передаче валюты как электронный инструмент «сохраненной стоимости». В дополнение к внешнему надзору существуют сторонние валидаторы, которые проводят регулярные проверки кода и финансовых аспектов. В рамках внутреннего управления рисками USDC создал четыре раздела: «предупреждение о рисках», «управление мошенничеством», «план мониторинга» и «управление жалобами». Что касается управления соответствием, эмитент USDC будет соблюдать нормативные требования, проводить KYC/AML и создавать соответствующую систему контроля рисков.
То же самое должно быть справедливо для разработки и эксплуатации стабильной монеты гонконгского доллара. **Управление рисками станет первым препятствием для безопасности виртуальных активов, а управление соответствием — первым шагом, которого нельзя избежать при разработке стейблкоинов гонконгского доллара. В процессе управления соответствием, особенно для внутреннего управления соответствием ончейн-активам, традиционные финансовые инструменты AML могут стать недействительными. **
Для сетевых активов адрес вашего кошелька является учетной записью. В отличие от обычных банковских счетов, этот адрес обычно не требует заполнения личной информации, поэтому технологическое решение соответствия для виртуальных активов очень необходимо. ** Если взять в качестве примера решение Onchain AML от Onchain, традиционная часть KYC будет обновлена до KYA (знай свой адрес) и KYT (знай свою транзакцию) для новых требований к виртуальным активам. **KYA была накоплена благодаря многолетней практике и использует машинное обучение и многорежимные алгоритмы для точной идентификации различных адресных меток.Существует более 30 триллионов библиотек адресных меток, которые могут эффективно помочь предприятиям добиться внутреннего управления соответствием. KYT, с другой стороны, может обнаруживать транзакционный риск каждой транзакции в режиме реального времени и полностью понимать информацию о транзакции, чтобы удовлетворить потребности поставщиков услуг виртуальных активов в соблюдении требований и контроле рисков.
Заключение
В мире Web3 большое внимание уделяется гонконгской модели. Основой гонконгской модели являются соответствующие транзакции. Как ключевая финансовая инфраструктура в эпоху Web3, стейблкоины, включая стейблкоины гонконгского доллара, должны быть основаны на безопасности и соблюдении нормативных требований в Гонконге. Но на самом деле сложность запуска стейблкоина гонконгского доллара на данном этапе заключается не в рыночно-ориентированных процедурах, таких как выпуск и эксплуатация, а в том, существуют ли соответствующие технологии и услуги, которые соответствуют нормативным требованиям Гонконга для решения таких проблем, как анти -отмывание денег и финансирование терроризма**. Подобно нормативно-правовой базе для поставщиков услуг по торговле виртуальными активами, при введении регулирования стабильных монет в гонконгских долларах лицензия ** является лишь основой.Ключ заключается в использовании регулирующих технологий и инструментов соответствия, таких как Onchain-AML, для отслеживания изменений на рынке и принять соответствующие меры Меры, позволяющие регуляторным инновациям идти в ногу с технологическими инновациями. **
По мере того, как глобальные рынки виртуальных активов и Web3 переходят от акций к растущей конкуренции, важным вопросом становится то, как сбалансировать потребности в соответствии и инновациях в процессе интеграции с реальным миром. Однако конфликт интересов между миром Web3 и реальным надзором становится все более ожесточенным, а постоянное высокое давление со стороны США и других стран сделало многие шифровальные компании пассивными. По сравнению с такими институтами, как SEC в США, нынешнее регулирование Гонконга более гибкое, оно не только открыто и прозрачно, но и активно стремится адаптироваться к изменениям в регулировании. Такое дружественное адаптивное регулирование может способствовать превращению гонконгской модели в модель регулирования и развития глобальных виртуальных активов и Web3.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Okey Cloud Chain Research Institute отвечает: В чем прелесть стабильной валюты гонконгского доллара, совместно предложенной многими экспертами?
Предисловие
В начале июня, после того как в Гонконге вступила в силу система лицензирования платформы для торговли виртуальными активами, рынок постепенно переключил свое внимание на еще одно важное направление на рынке виртуальных активов: стейблкоины. Чиновники правительства Гонконга неоднократно публично заявляли, что Гонконг постепенно создаст нормативно-правовую базу и официально запустит систему лицензирования стейблкоинов к концу 2024 года.
Благодаря важной роли и огромному потенциалу стейблкоинов в цифровой финансовой экологии индустрия Гонконга начала представлять себе перспективы развития стейблкоинов гонконгского доллара. 3 июля ряд экспертов и ученых, обеспокоенных гонконгской Web3, опубликовали совместную подписанную статью в Ta Kung Pao, в которой настоятельно предлагалось правительству САР Гонконг выпустить стабильную валюту гонконгского доллара, обеспеченную валютными резервами Гонконга, для содействия финансовой технологические инновации и повысить конкурентоспособность финансового рынка, чтобы Гонконг мог сохранить свое конкурентное преимущество в эпоху цифровой экономики. А *Okey Cloud Chain Research Institute также опубликовал специальную статью под названием «Семь вопросов о стейблкоине гонконгского доллара: логика выпуска, правила регулирования и потенциальное влияние» в Caihua News, самом известном финансовом издании в Большом Китае в конце Июнь В первой главе я делюсь своими наблюдениями и мыслями о стабильной валюте гонконгского доллара со всеми слоями населения. **
Ниже представлен оригинальный отчет 👇👇👇
Произведено｜Исследовательским институтом цепочки облачных вычислений OKey
Автор｜****Джейсон Цзян, Би Лянхуань
В то время как SEC США работает полным ходом, индустрия виртуальных активов и Web3 по обе стороны Тихого океана полна надежд. Леунг Фунг-йи, исполнительный директор Комиссии по регулированию ценных бумаг Гонконга, ранее выступил с речью на ежегодном собрании Гонконгской ассоциации инвестиционных фондов, сказав: «Комиссия по регулированию ценных бумаг Гонконга привержена содействию росту. Мы понимаем, что инвестиции продукты на рынке должны быть инновационными, чтобы идти в ногу со временем и обслуживать инвесторов. В настоящее время мы сосредоточены на трех основных областях: окружающая среда, общество и управление (ESG), виртуальные активы и продукты, деноминированные в юанях». в Гонконге осуществляется упорядоченно и постепенно углубляется в отрасль виртуальных активов, таких как «стабильная валюта гонконгского доллара», которую с нетерпением ждал рынок. 5 июня Сюй Чжэньюй, секретарь Бюро финансовых услуг и казначейства Гонконга, заявил, что Валютное управление Гонконга разработало нормативную базу для «стабильных монет» и планирует провести второй раунд консультаций с общественностью в течение этого года. Эта статья начнется с 7 основных вопросов, чтобы объяснить логику выпуска, техническую основу, правила регулирования и потенциальное влияние стабильной монеты гонконгского доллара, а также взять USDC в качестве примера для анализа будущего механизма работы стабильной монеты гонконгского доллара.
Семь вопросов о стейблкоине гонконгского доллара
***1 В: *****Почему стейблкоины привлекают столько внимания? **
Ответ: Причины, по которым стейблкоины привлекли большое внимание:
Динамика рыночной капитализации стейблкоина (перерисовка)
Доля стейблкоинов, обеспеченных различными фиатными активами
***2Q: *****Как Гонконг будет регулировать стейблкоины? **
О: Гонконг может принять следующие меры:
Регуляторная песочница. Ссылаясь на предыдущие идеи развития Гонконга, при разработке системы регулирования стейблкоинов HKMA может принять регулятивную песочницу для проведения пилотных испытаний по выпуску и эксплуатации стейблкоинов, обеспечивая практическую основу для последующего всестороннего надзора.
Лицензионная система. Валютное управление будет использовать лицензии в качестве основного инструмента регулирования стейблкоинов. Все юридические лица, которые занимаются деятельностью, связанной со стейблкоинами, в Гонконге или продвигают связанную с этим деятельность среди населения Гонконга, а также любые юридические лица, осуществляющие деятельность, связанную со стейблкоинами, привязанными к гонконгскому доллару, должны иметь лицензию. Но без лицензии все в порядке. Для различных звеньев, связанных с выпуском, управлением, хранением и обслуживанием кошельков стейблкоинов, HKMA будет регулировать различные виды деятельности с разными лицензиями. В то же время основной бизнес ограничен, то есть учреждения, занимающиеся эмиссией, не могут предоставлять депозитарные услуги одновременно, а это означает, что выпуск соответствующих стейблкоинов в Гонконге требует сотрудничества нескольких лицензированных учреждений .
Технический надзор. После того, как нормативно-правовая база будет сформулирована, Гонконг будет полагаться на регулирующие технологии для активного и постоянного мониторинга и наблюдения за рынком стейблкоинов. Получайте более своевременную рыночную информацию и более качественные нормативные данные с помощью встроенного регулирования и других моделей. В настоящее время некоторые страны/регионы внедрили или планируют внедрить такие активные механизмы регулирования. В будущем Гонконг может внедрить аналогичные технологии в регулирование стейблкоинов, чтобы повысить адаптивность регулирования.
***3Q: Как должна распределяться стабильная валюта ***** гонконгского доллара? **** Как он может конкурировать со стейблкоинами в долларах США? **
Ответ: Если эмитент соответствует лицензионным требованиям HKMA, теоретически ему будет разрешено выпускать стабильные монеты. Однако из соображений ликвидности и безопасности стабильные монеты, обеспеченные гонконгскими долларами, станут важным вариантом для совместимых стабильных монет в гонконгских долларах. Это связано с тем, что стабильная валюта, поддерживаемая гонконгским долларом, может поддерживать лучшую стабильность, имея более тесные отношения с традиционными бизнес-организациями и надзором, и быстро завоевывать доверие широкого круга пользователей. С глобальной точки зрения, USDC в настоящее время является одним из лучших стейблкоинов с точки зрения соответствия требованиям, и стейблкоин гонконгского доллара в определенной степени может относиться к USDC.
Однако 99% стейблкоинов, находящихся в настоящее время в обращении, представляют собой стейблкоины в долларах США, и стейблкоины, обеспеченные другими легальными валютными активами, не могут конкурировать с ними. В дополнение к обращению стабильной валюты гонконгского доллара на платформе торговли виртуальными активами, лицензированной Комиссией по регулированию ценных бумаг Гонконга, нерыночными средствами, также необходимо привлекать больше учреждений и пользователей с помощью инновационных механизмов, чтобы стремиться к большему пространству для развития. ** Может быть хорошим выбором разработать процентную стабильную монету в гонконгском долларе, обеспеченную легальной валютой, то есть использовать гонконгские доллары в качестве залоговых активов и выплачивать пользователям все или часть процентов, полученных от залоговой ипотеки. , чтобы завоевать доверие большего количества учреждений и пользователей.Используйте**. Модель процентной стабильной валюты была изучена в области DeFi.Например, eUSD, запущенный Lybra Finance, и протокол процентной стабильной валюты LSD, запущенный Prisma Finance, получили хороший отклик рынка. В будущем эта модель может быть расширена до централизованного рынка стейблкоинов. Однако, если стабильная валюта гонконгского доллара является процентной, необходимо пересмотреть определение ее атрибутов и механизм регулирования, поскольку атрибуты стабильной валюты в этой модели более сложны и могут вызвать изъятие банковских депозитов.
Процентная модель стабильной монеты eUSD
***4 В: *****Какие учреждения могут участвовать в экологии стабильной валюты гонконгского доллара? **
О: Традиционные финансовые и технологические учреждения уделяют пристальное внимание рынку стейблкоинов, и некоторые из них начали исследовать и изучать возможности применения стейблкоинов. В Соединенных Штатах такие гиганты, как JP Morgan и PayPal, уже хотят попробовать, и как только закон MiCA вступит в силу в ЕС, банки и финансовые учреждения также будут больше заинтересованы в выпуске стейблкоинов или предоставлении сопутствующих услуг. По сравнению с зашифрованными компаниями традиционные коммерческие учреждения имеют естественные преимущества в стабильном контроле и применении валютных рисков. Ожидается, что на рынке стейблкоинов Гонконга появятся более традиционные финансовые и технологические компании. **
Среди них Коммерческие банки Гонконга будут играть важную роль в экосистеме стейблкоинов гонконгского доллара, и многие банки могут запустить свои собственные продукты/услуги стейблкоинов гонконгского доллара. В отличие от нынешних приложений стейблкоинов, в которых доминируют небанковские учреждения, которые сосредоточены в области виртуальных активов, стейблкоин гонконгского доллара, запущенный коммерческими банками, будет исследовать более интегрированные сценарии приложений и расширять использование стейблкоинов в более крупной цифровой экосистеме, такой как активизация данных и токенизация реальных активов и др.
Но из-за этого все учреждения, пытающиеся участвовать в бизнесе стабильной валюты, соответствующем требованиям гонконгского доллара, должны зарегистрировать действующую организацию в Гонконге. Только компании, которые учредили местные корпорации в Гонконге, могут обращаться за соответствующими лицензиями от Валютного управления и вести бизнес в соответствии с законом. Филиалы или офисы иностранных компаний в Гонконге не могут подавать заявки на получение лицензий и не могут участвовать в выпуске и эксплуатации стейблкоинов гонконгского доллара.
Гиганты, которые имеют/планируют/планируют выпуск стейблкоинов (некоторые)
***5В: *****Если будет выпущена стабильная валюта в гонконгском долларе, на какие подразделы стоит обратить внимание? **
Ответ: Внимания заслуживают следующие треки:
Платеж в стабильной валюте в гонконгском долларе. Стабильная валюта гонконгского доллара будет использоваться в качестве платежного инструмента, а не актива, а это означает, что она будет больше использоваться для коммерческих платежей. При широком участии коммерческих банков гонконгские финансовые технологические компании, тесно связанные с продавцами и потребителями, будут иметь широкое рыночное пространство, поскольку они внедряют инновации быстрее, чем банки, и могут использовать открытую стабильную валютную сеть банка для предоставления потребителям и потребители Продавцы предоставляют более стабильные платежные услуги в валюте.
Услуги по контролю рисков и комплаенсу. Сторонние услуги по управлению рисками и соблюдению требований, связанные со стабильными монетами в гонконгском долларе, будут пользоваться все большим спросом. Хотя сторонние компании по управлению рисками, такие как аудит стейблкоинов, консультанты и страховые компании, в настоящее время существуют, учитывая будущую нормативно-правовую базу Гонконга, стабильным монетам в гонконгском долларе нужны инструменты контроля рисков и соответствия, которые могут более эффективно и активно отслеживать и контролировать рынок. ** Если стабильная монета гонконгского доллара выпущена в публичной сети, все данные о ее транзакциях и обращении представлены в сети.Использование технологии анализа данных блокчейна для проведения противодействия отмыванию денег в сети и интеллектуального анализа раннего предупреждения станет важным выбором для обеспечения отраслевые нормы и прозрачность. **
***6 В: Какая связь между стабильной валютой ***** гонконгского доллара и токенизированным депозитом **** и цифровым гонконгским долларом ****? **
Ответ: 1. Стабильная валюта гонконгского доллара и токенизированные депозиты. ** Между ними существуют определенные конкурентные отношения. До того, как будет прояснена структура соответствия стейблкоинам гонконгского доллара, токенизированные депозиты могут стать альтернативой подключению Гонконга через Web3 к системе фиатных валют**. Токенизированные депозиты, по сути, представляют собой цифровое выражение депозитов, удерживаемых финансовыми учреждениями, с коммерческими банками в качестве основного органа и банковскими депозитами в качестве обеспечения, и могут рассматриваться как промежуточный продукт между CBDC и частными стейблкоинами. И Сингапур, и Соединенные Штаты ранее активно исследовали область токенизированных депозитов, и Moody’s, всемирно известное рейтинговое агентство, считает, что токенизированные депозиты могут стать альтернативным решением для устранения недостатков стейблкоинов.
Гонконг изучил токенизированные депозиты в рамках пилотной программы цифрового гонконгского доллара и рассматривает соответствующие меры регулирования для нее. Если токенизированный депозит, управляемый коммерческими банками, будет успешно опробован в Гонконге, он может обеспечить техническую и опытную поддержку для последующего запуска стабильной валюты гонконгского доллара, но это также может уменьшить его энтузиазм в отношении изучения стабильной валюты гонконгского доллара: поскольку депозит токенизация может решить проблему стабильной валюты гонконгского доллара. Решая сложные проблемы, она может выполнять большинство функций стабильной валюты гонконгского доллара.
Сравнение CBDC, стейблкоинов и токенизированных депозитов
***7Q: *****Действительно ли Гонконгу нужна стабильная валюта в гонконгском долларе? **
Ответ: Поскольку Web3 нуждается в стабильных монетах для платежей и расчетов, стабильные монеты в гонконгском долларе являются важной инфраструктурой для содействия локализации Web3 в Гонконге, а также могут способствовать развитию трансграничных торговых платежей с расчетами в Гонконге. долларов и по-настоящему сохранить инновации Web3 в Гонконге **. Если стабильная валюта гонконгского доллара будет успешно запущена, она не только соединит рынок виртуальных активов с финансовым рынком Гонконга, привлечет больше талантов и средств, но и еще больше усилит голос Гонконга в области виртуальных активов и Web3. Поэтому рынок с большим энтузиазмом относится к запуску стейблкоинов в гонконгских долларах.
Однако в настоящее время в официальном заявлении Гонконга почти нет заявления о стабильной валюте гонконгского доллара, и больше делается для поощрения и продвижения инновационных практик, таких как цифровой гонконгский доллар и токенизированные депозиты. В то же время, учитывая, что правительство Гонконга ускоряет формулирование политики регулирования стейблкоинов, но может пройти некоторое время до введения надзора, спрос правительства Гонконга на стейблкоины гонконгского доллара может не быть сильным в краткосрочной перспективе. , а возможность появления совместимых стейблкоинов с гонконгским долларом маловероятна.
Причина различий в отношении регуляторов и рынка к стейблкоинам в гонконгском долларе заключается в том, что приоритеты соответствия и эффективности стейблкоинов в гонконгском долларе различны для разных позиций. Регуляторы уделяют больше внимания достижению баланса в соблюдении требований, контроле над рисками и рыночных инновациях. Поскольку практические вопросы, такие как борьба с отмыванием денег, не решены, стабильная монета в гонконгском долларе не является необходимостью для регулирующих органов.
Глядя на будущее стабильной валюты гонконгского доллара с точки зрения стабильной валюты доллара США USDC******
USDC — это централизованная стабильная монета, обеспеченная долларом США, привязанным к доллару США в соотношении 1:1. Он широко используется и признается. Согласно недавнему отчету Kaiko, USDT и USDC почти не колебались на фоне продолжающейся драмы вокруг потолка долга США, что свидетельствует об уверенности инвесторов в стабильности стейблкоинов. В настоящее время рыночная стоимость USDC достигла 28,782 млрд долларов США, а структура продукта и механизм работы прошли испытание временем. Эмитент USDC также постоянно расширяет сферу своей деятельности за счет банковского и другого бизнеса и рассматривает соблюдение требований как основу развития USDC. Благодаря многолетнему практическому опыту USDC создал соответствующие механизмы соблюдения и контроля рисков, которые могут служить ориентиром и ориентиром для выпуска и использования стабильной валюты гонконгского доллара.
Во-первых, проанализируйте операционный механизм USDC. Когда пользователь вносит доллары США в обмен на доллары США, доллары США выпускаются в сети Ethereum, а соответствующие активы закладываются и хранятся на счете хранения с соответствием 1:1, в противном случае доллары США уменьшаются и уничтожаются, чтобы пользователи могли вывести доллары США. С точки зрения архитектуры продукта, помимо смарт-контракта на выпуск токенов, контракт на хранение также является одним из важных контрактов USDC. Возьмем покупку в качестве примера, когда пользователь покупает USDC, количество купленных USDC будет заморожено и сохранено в контракте на хранение USDC. Контракт на хранение также отвечает за регулирование выпуска USDC для обеспечения стабильности USDC. USDC размещает свои заложенные активы в законной валюте на счете Федеральной корпорации страхования депозитов США (FDIC) и других учреждениях для децентрализованного хранения для обеспечения безопасности активов. Резервы USDC — это активы, принадлежащие держателям USDC, а не активы Circle, и все они хранятся на отдельных счетах, предназначенных «в интересах держателей USDC». Это отличается от банков, которые могут использовать средства вкладчиков для таких видов деятельности, как кредитование.
Механизм выпуска и работы USDC
С точки зрения управления рисками USDC регулируется законами штата о передаче валюты как электронный инструмент «сохраненной стоимости». В дополнение к внешнему надзору существуют сторонние валидаторы, которые проводят регулярные проверки кода и финансовых аспектов. В рамках внутреннего управления рисками USDC создал четыре раздела: «предупреждение о рисках», «управление мошенничеством», «план мониторинга» и «управление жалобами». Что касается управления соответствием, эмитент USDC будет соблюдать нормативные требования, проводить KYC/AML и создавать соответствующую систему контроля рисков.
То же самое должно быть справедливо для разработки и эксплуатации стабильной монеты гонконгского доллара. **Управление рисками станет первым препятствием для безопасности виртуальных активов, а управление соответствием — первым шагом, которого нельзя избежать при разработке стейблкоинов гонконгского доллара. В процессе управления соответствием, особенно для внутреннего управления соответствием ончейн-активам, традиционные финансовые инструменты AML могут стать недействительными. **
Для сетевых активов адрес вашего кошелька является учетной записью. В отличие от обычных банковских счетов, этот адрес обычно не требует заполнения личной информации, поэтому технологическое решение соответствия для виртуальных активов очень необходимо. ** Если взять в качестве примера решение Onchain AML от Onchain, традиционная часть KYC будет обновлена до KYA (знай свой адрес) и KYT (знай свою транзакцию) для новых требований к виртуальным активам. **KYA была накоплена благодаря многолетней практике и использует машинное обучение и многорежимные алгоритмы для точной идентификации различных адресных меток.Существует более 30 триллионов библиотек адресных меток, которые могут эффективно помочь предприятиям добиться внутреннего управления соответствием. KYT, с другой стороны, может обнаруживать транзакционный риск каждой транзакции в режиме реального времени и полностью понимать информацию о транзакции, чтобы удовлетворить потребности поставщиков услуг виртуальных активов в соблюдении требований и контроле рисков.
Заключение
В мире Web3 большое внимание уделяется гонконгской модели. Основой гонконгской модели являются соответствующие транзакции. Как ключевая финансовая инфраструктура в эпоху Web3, стейблкоины, включая стейблкоины гонконгского доллара, должны быть основаны на безопасности и соблюдении нормативных требований в Гонконге. Но на самом деле сложность запуска стейблкоина гонконгского доллара на данном этапе заключается не в рыночно-ориентированных процедурах, таких как выпуск и эксплуатация, а в том, существуют ли соответствующие технологии и услуги, которые соответствуют нормативным требованиям Гонконга для решения таких проблем, как анти -отмывание денег и финансирование терроризма**. Подобно нормативно-правовой базе для поставщиков услуг по торговле виртуальными активами, при введении регулирования стабильных монет в гонконгских долларах лицензия ** является лишь основой.Ключ заключается в использовании регулирующих технологий и инструментов соответствия, таких как Onchain-AML, для отслеживания изменений на рынке и принять соответствующие меры Меры, позволяющие регуляторным инновациям идти в ногу с технологическими инновациями. **
По мере того, как глобальные рынки виртуальных активов и Web3 переходят от акций к растущей конкуренции, важным вопросом становится то, как сбалансировать потребности в соответствии и инновациях в процессе интеграции с реальным миром. Однако конфликт интересов между миром Web3 и реальным надзором становится все более ожесточенным, а постоянное высокое давление со стороны США и других стран сделало многие шифровальные компании пассивными. По сравнению с такими институтами, как SEC в США, нынешнее регулирование Гонконга более гибкое, оно не только открыто и прозрачно, но и активно стремится адаптироваться к изменениям в регулировании. Такое дружественное адаптивное регулирование может способствовать превращению гонконгской модели в модель регулирования и развития глобальных виртуальных активов и Web3.