Централізовані торгові платформи проходять колективну спрямовану корекцію. Від придбання Coinbase похідної торгової платформи Deribit за майже 2,9 мільярда доларів до співпраці з Shopify для популяризації використання USDC у фізичних торгових транзакціях. Потім Binance запускає програму Alpha, щоб переформатувати механізми ціноутворення на первинному ринку. Kraken придбала NinjaTrader, щоб розширитися на ринку опціонів, і співпрацює з Backed для розвитку бізнесу «американських акцій». Тим часом Bybit також відкрила торги золотом, акціями, іноземною валютою та навіть індексами нафти на своєму основному сайті.

Ведучі торгові платформи активно розширюють свої джерела доходу, намагаючись досягти багатовимірного "доповнення" бізнесу від поза ланцюга до в ланцюгу, від роздрібної торгівлі до установ, та від основних монет до альткойнів. Водночас ці платформи також розширюють свій вплив на екосистему в ланцюгу. Візьмемо Coinbase як приклад, його основний сайт вже інтегрував маршрутизацію DEX на ланцюзі Base, намагаючись подолати бар'єри ліквідності між CeFi та DeFi, та повернути частку торгівлі, яка була відведена такими протоколами в ланцюгу, як Hyperliquid.

Однак за цими діями стоїть постійний тиск на реальну здатність отримання доходу торгових платформ, оскільки криптовалютні торгові платформи стикаються з безпрецедентними кризами розвитку. Останній фінансовий звіт Coinbase показує, що доходи від торгових зборів зменшилися вдвічі з 4.7 мільярда доларів у 2024 році до 1.3 мільярда доларів у I кварталі 2025 року, що є зменшенням на 19% в порівнянні з попереднім кварталом; з яких обсяг торгівлі BTC та ETH зменшився з 55% у 2023 році до 36%, при цьому структура доходів все більше залежить від більш волатильного сектора альткоінів. Тим часом операційні витрати не зменшилися, досягнувши 1.3 мільярда доларів лише за перший квартал 2025 року, майже зрівнявшись з доходами. Binance також стикається з проблемою зниження торгових зборів. За даними звіту TokenInsight, середній дохід від торгових зборів з кінця 2024 року до теперішнього часу досяг трирічного мінімуму, хоча він все ще є лідером за часткою ринку.

Обсяг торгівлі Binance протягом більшої частини минулого року був у млявому стані, джерело: coingecko

Торгові збори зменшуються, ліквідність в блокчейні продовжує відводитися, а традиційні брокери змінюють свої вимоги до відповідності, щоб увійти на ринок. Ці переплетені сили тиснуть на CEX, щоб він трансформувався в "он-лейн платформи". Відомі KOLASHОскільки все більше і більше DEX покращують свої механізми торгівлі, виникають продукти, які можуть майже зрівнятися з CEX за якістю обслуговування користувачів, але з більш прозорим процесом торгівлі, CEX нарешті почали помічати це і змінювати свою стратегічну увагу на бездозвільну модель. Кілька CEX розпочали конкуренцію на ринку "он-чейн CEX".

OKX зосереджується на розвитку інфраструктури

У щорічному листі OKX, датованому 30 грудня 2024 року, засновник OKX Стар Лю висловив тверду впевненість, що "справжня децентралізація призведе до широкого впровадження Web3" і зобов'язався побудувати міст між традиційними фінансами та децентралізованими фінансами.

Ця заява не без підстав; OKX наразі є однією з найраніших і найсистематичніше побудованих централізованих бірж для інфраструктури на ланцюгу, крім Binance. Вона не запускає гаманець або функцію епізодично, а натомість будує операційну систему Web3, яка може замінити централізовані сценарії за допомогою підходу "розробки повного стеку", створюючи замкнуте коло з активами користувачів CEX.

OKX постійно вдосконалює свою стратегічну розробку інфраструктури на блокчейні протягом останніх двох років, намагаючись перетворитися з централізованої торгової платформи на ключового учасника операційної системи Web3. Одним з основних напрямків є OKX Wallet (некустодіальний гаманець, що підтримує понад 70 публічних ланцюгів), який інтегрує функціональні можливості, такі як Swap, NFT, браузер DApp, інструменти для написання, крос-ланцюгові мости та сховища доходів у секторі Web3.

OKX Wallet не є окремим продуктом, а є основним хабом стратегії OKX Web3. Він не тільки з'єднує користувачів з активами на блокчейні, але також відкриває канал між централізованими рахунками та ідентичностями на блокчейні. Оскільки його компоненти досить повні, багато новачків, які приєдналися до крипто-простору приблизно у 2023 році, вперше зіткнулися з використанням на блокчейні через OKX Wallet.

З іншого боку, OKX також постійно інвестує в базову мережу та екосистему розробників. Вона запустила OKExChain (пізніше перейменований в OKTC), EVM-сумісний L1 публічний ланцюг, ще в 2020 році, але ланцюг не отримав значного визнання на ринку. Проте, щоб підтримати розвиток ланцюга, OKX одночасно запустила основні компоненти, такі як блокчейн-оглядач, портал для розробників, інструменти для розгортання контрактів та сервіси кранів, щоб заохотити розробників створювати застосунки DeFi, GameFi та NFT в своїй екосистемі.

Окрім безперервного проведення хакафонів і запуску фондів підтримки екосистеми, OKX формує повну замкнуту екосистему на базі блокчейну. Хоча OKX ніколи публічно не розкривав загальну суму інвестицій, на основі масштабу його гаманця, ланцюга, мосту, інструментів і системи стимулювання ринок зазвичай оцінює, що його інвестиції в інфраструктуру на базі блокчейну перевищили 100 мільйонів доларів.

Binance Alpha, монетизація репутації та ліквідності

У 2024 році крипторинок став свідком буму ведмежого ринку під подвійним стимулом затвердження Bitcoin спот ETF та божевілля мемів. Хоча ліквідність суттєво відновилась на поверхні, те, що лежить за цим процвітанням, - це поступове невиконання механізму ціноутворення між первинними та вторинними ринками. Оцінки проєктів залишаються завищеними на етапі VC, цикл випуску токенів неодноразово подовжується, а поріг участі для звичайних користувачів продовжує зростати. Коли токени нарешті виходять на торгові платформи, це часто слугує виходом для команд проєктів та ранніх інвесторів, залишаючи роздрібних інвесторів з обвалом цін та високими рівнями купівлі після "відкриття - це пік."

У таких ринкових умовах Binance запустив Binance Alpha 17 грудня 2024 року. Спочатку це була лише експериментальна функція у гаманці Binance Web3 для дослідження якісних ранніх проєктів, але вона швидко перетворилася на ключовий інструмент для Binance, щоб змінити механізм ціноутворення первинного ринку в ончейні.

Співзасновник Binance Хе Ій публічно визнав під час Twitter Space у відповідь на суперечки в спільноті, що існує структурна проблема "пік при відкритті" у лістингу монет на Binance, і відверто заявив, що традиційний механізм лістингу монет важко підтримувати в умовах поточного обсягу торгівлі та регуляторної бази. У минулому Binance намагався виправити дисбаланс цін після лістингу нових монет, використовуючи такі методи, як голосування за лістинги та голландські аукціони, але результати завжди були незадовільними.

Запуск Binance Alpha став, до певної міри, стратегічною альтернативою існуючій системі лістингу токенів в контрольованих межах. З моменту свого запуску Alpha представила понад 190 проектів з кількох екосистем блокчейнів, включаючи BNB Chain, Solana, Base, Sonic та Sui, поступово формуючи платформу для виявлення ранніх проектів на блокчейні, що керується Binance, надаючи експериментальний шлях для торгових платформ для відновлення первинної цінової сили.

Після запуску механізму Alpha Points він став раєм для роздрібних інвесторів, щоб «збирати винагороди». Не тільки гравці у цій сфері, а й навіть він пробився в ширший Web2 простір. Вражаючі прибутки заохотили багатьох залучити свої цілі сім'ї, навіть цілі компанії чи села до участі.

Хоча конкуренція зростає, також були випадки, такі як ZKJ та інші токени, які різко впали після запуску на альфа, викликавши занепокоєння щодо їх "дотримання". У спільноти змішані думки з цього приводу, з відомими KOL.thecryptoskandaВін має велике визнання для Alpha, вважаючи, що Binance Alpha є другою найбільш інноваційною діяльністю Binance після Binance IEO. Аналізуючи його роль в екосистемі, він заявляє: "Історична місія Binance Alpha полягає в тому, щоб зруйнувати первинну цінову владу північноамериканських венчурних капіталістів, таких як A16Z та Paradigm, які можуть залучати кошти з традиційних фінансів майже безкоштовно, і відновити систему Binance. Вона також має на меті ліквідувати ринок копіювальних лістингів інших торгових платформ, щоб запобігти виникненню подібних проблем, як Grass на платформах, таких як Bybit, які можуть призвести до втрати уваги, в той час як перетворює весь капітал, вкладений у різні ланцюги, в капітал Binance через BSC. Alpha успішно досягла цих трьох цілей."

Coinbase підключається до DEX, а великі гравці всередині підтримують Base.

Слідом за Binance та OKX, Coinbase також розпочала свою інтеграцію в екосистему на блокчейні, з початковою стратегією підключення до DEX-торгівлі та перевірених ліквідних пулів. На недавньому Саміті криптовалют 2025 року віце-президент Coinbase з управління продуктами Макс Бранцбург оголосив про інтеграцію DEX в мережі Base у основний додаток Coinbase, з майбутніми додатками, які включатимуть DEX-торгівлю.

Торгуйте будь-якими токенами в блокчейні через корінне маршрутизування Base та пакуйте їх як ліквідні пулі з підтвердженням особи (KYC), що дозволяє участь інститутів. Coinbase зараз має понад 100 мільйонів зареєстрованих користувачів, з 8 мільйонами активних торгових користувачів щомісяця, і згідно з інвестиційним звітом Coinbase, вартість активів клієнтів на його платформі становить 328 мільярдів доларів.

Роздрібна торгівля становить лише близько 18% Coinbase, а починаючи з 2024 року, обсяги торгівлі інституційних клієнтів Coinbase постійно зростають (обсяг торгівлі в I кварталі 2024 року становив 256 мільярдів доларів, що становить 82,05% від загального обсягу торгівлі). Завдяки інтеграції DEX на Base, поєднання широти DeFi з стандартами відповідності TradFi має можливість принести значну ліквідність десяткам тисяч токенів на ланцюгу Base. Що ще більш важливо, широкий асортимент продуктів в екосистемі Base матиме потенціал для шляхів відповідності з реальним світом через Coinbase.

Найбільший рідний DEX на Base, Aerodrome, також став гарячою темою обговорення в останні дні. Як один із перших торгових маршрутизаторів, вбудованих у основний сайт Coinbase, він зріс на 80% за минулий тиждень, зростання ринкової капіталізації склало майже 400 мільйонів доларів.

Ставлення спільноти до цього також поділяється на дві частини, відомий KOLthecryptoskandaне має позитивного погляду на стратегію Coinbase. Обговорюючи Binance Alpha, він вважає, що Coinbase лише імітує Binance Alpha, а відкриття додатку для покупки активів на базі Base є лише поверхневим підходом. Але KOL deconstructor.0xBeyondLeeЯ вважаю, що це не те саме поняття, що й Binance Alpha. "Alpha має механізм доступу, не кожна монета може бути виставлена. Риторика Coinbase полягає в тому, що всі активи Base можуть з'явитися. Це як мати можливість безпосередньо торгувати акціями фруктового кіоску внизу на Tonghuashun, що є абсурдним. У плані як ліквідності, так і уваги, вигода для ланцюга Base є безпрецедентною."

І напад Coinbase на ліквідність в ланцюгу на цьому не закінчується.the_smart_ape“В соціальних мережах він заявив, що через дії Coinbase почне продавати $Hype, який утримував з TGE. Він додав, що Hyperliquid наразі має близько 10 000 до 20 000 активних користувачів щодня, з загальною кількістю користувачів приблизно 600 000. Серед них 20 000 до 30 000 основних користувачів приносять майже 1 мільярд доларів доходу, значна частина якого надходить зі Сполучених Штатів.”

Але більшість американських трейдерів використовують Hyperliquid, тому що в них немає кращих варіантів. Вони виключені з Binance та інших великих CEX і не можуть торгувати перпетуальними контрактами. Проте, коли Coinbase і Robinhood оголосили про запуск продуктів перпетуальних ф'ючерсів у США, це стане величезним ударом для Hyperliquid, оскільки значна частина його основних користувачів може перейти на Coinbase або Robinhood. Coinbase, з його більш безпечним та зручним доступом, без потреби в самообслуговуванні, без складного DeFi UX та з повною підтримкою регуляторних органів, таких як SEC, може залучити більшість трейдерів, яким не важлива децентралізація; якщо це достатньо безпечно та легко у використанні, вони будуть користуватися цим.

Byreal, дублікат Bybit в блокчейні

Дії Bybit у війні на ланцюгу є більш "стриманими" в порівнянні з Binance та OKX, уникаючи створення ланцюгів і не будуючи свій власний Rollup. Він зосереджується на легкому просуванні в трьох напрямках: "вхід користувача", "торгівля на ланцюгу" та "справедливе випуск".

По-перше, Bybit просуває незалежний брендинг Web3, починаючи з 2023 року, запустивши гаманця Bybit Web3, який знайомить користувачів з основними функціями ончейну (Swap, NFT, inscriptions, GameFi). Гаманець інтегрує можливості, такі як браузер DApp, сторінки активностей airdrop та торги з крос-ланцюговою агрегацією, підтримуючи EVM-ланцюги та Solana, прагнучи стати легким мостом для користувачів CeFi, щоб перейти до ончейнового світу. Проте, з "посиленням" конкуренції на ринку гаманців, проект не викликав сплеску інтересу.

Bybit зосередив свою увагу на торгівлі та платформах випуску на блокчейні, запустивши Byreal, яка розгорнута на Solana. Основна концепція дизайну Byreal полягає в тому, щоб відтворити "досвід узгодження" централізованих торгових платформ, досягаючи низької слippage торгівлі через гібридну модель RFQ (Запит на котировку) + CLMM (Концентрований ринок ліквідності), а також впроваджуючи механізми, такі як Fair Launch (Справедливий запуск) та Yield Vault (Сховище доходу). Тестова мережа, як повідомляється, має запуститися 30 червня, а основна мережа буде випущена в третьому кварталі 2025 року.

Bybit також запустив Mega Drop на своєму основному сайті, який вже пройшов 4 фази. Модель передбачає автоматичне отримання токенів airdrop для стейкованих проєктів. Поточна оцінка прибутку становить близько 50 USD за кожну фазу, якщо ви стейкуєте 5000 USD, але прибутки варіюються в залежності від якості проєктів.

У цілому стратегія Bybit у війні на блокчейні полягає в тому, щоб "використовувати нижчі витрати на розробку і використовувати існуючу інфраструктуру публічних блокчейнів" для створення мосту, що з'єднує користувачів CeFi з DeFi-сценаріями, і розширювати свої можливості виявлення та випуску на блокчейні за допомогою таких компонентів, як Byreal.

Хвиля децентралізованих похідних, викликана Hyperliquid, насправді еволюціонувала від прориву в технічних парадигмах до переформатування конкурентного середовища серед торгових платформ. Межі між CEX і DEX руйнуються, оскільки централізовані платформи активно «виходять на ланцюг», у той час як протоколи на ланцюгу безперервно імітують централізований досвід співвідношення. Від Binance Alpha, що відновлює первинну цінову владу, до OKX, що будує інфраструктуру повного стеку Web3, до Coinbase, що використовує відповідність для досягнення екосистеми Base, і навіть Bybit, що створює свого рідного двійника на ланцюгу через Byreal, ця «війна на ланцюгу» є далеко не просто технічною конкуренцією; це також боротьба за суверенітет користувачів та домінування ліквідності.

В кінцевому підсумку, хто зможе зайняти командні висоти майбутнього ончейн-фінансів, залежить не лише від продуктивності, досвіду та інновацій моделей, а й від того, хто зможе побудувати найсильнішу мережу капітальних потоків і найглибші канали довіри користувачів. Можливо, ми стоїмо на критичній точці глибокої інтеграції CeFi і DeFi, і переможець наступного циклу може бути не обов'язково найбільш "децентралізованим", а скоріше тим, хто найкраще розуміє ончейн користувачів.

Гіп! Гіп! Гіп!

У квітні 2020 року dYdX вперше запустив децентралізовану торгову пару ф'ючерсних контрактів BTC-USDC, що ознаменувало початок шляху похідних для децентралізованих торгових платформ. Після 5 років розвитку ринку поява Hyperliquid розкрила потенціал цієї сфери. Станом на сьогодні Hyperliquid накопичив понад $30 трильйонів обсягу торгів, середній щоденний обсяг торгів наближається до $7 мільярдів.

З виходом Hyperliquid децентралізовані торгові платформи стали силою, яку централізовані торгові платформи більше не можуть ігнорувати. Стагнація учасників торгівлі, разом із відволіканням, спричиненим децентралізованими торговими платформами, очолюваними Hyperliquid, спонукала централізовані торгові платформи терміново шукати наступну "точку зростання". Окрім розширення стратегій "з відкритим кодом", пов'язаних зі стейблкоїнами або платежами, найвищим пріоритетом є повернення до стратегій "обмеження" для контрактних гравців, які переходять на блокчейн. Від Binance до Coinbase, великі централізовані торгові платформи починають інтегрувати свої ресурси на блокчейні. Тим часом ставлення громади до блокчейну змінилося з заплутаності в "децентралізації" на більшу занепокоєність "доступністю" та "безпекою коштів". Межі між децентралізованими та централізованими торговими платформами стають все більш розмитими.

Протягом останніх кількох років ідея, що представляється DEX, стала символом опору проти монополії влади CEX. Однак з часом DEX поступово запозичив і навіть відтворив основні техніки колишніх "драконів". Від торгового інтерфейсу до методів співпраці, а потім до дизайну ліквідності та механізмів ціноутворення, DEX поступово перетворює себе, навчаючись у CEX, і навіть ідучи далі.

У той час, коли DEX виріс до здатності виконувати різні функції CEX, навіть зіткнення з репресіями з боку CEX не може зменшити ентузіазм ринку щодо його майбутнього розвитку. Він несе не лише "децентралізацію", а й трансформацію фінансових моделей і зміни в моделі "випуску активів" за ним.

Однак CEX, здається, переходить в контратаку. Окрім розвитку більшої кількості бізнес-каналів, він також намагається прив'язати ліквідність, яка спочатку належала ончейн-системам, до власної системи, щоб компенсувати все менший обсяг торгівлі та базу користувачів, які «вкрадені» DEX.

Ринок є найкреативнішим і яскравим, коли його заповнює різноманітна конкуренція. Конкуренція між DEX та CEX є наслідком постійного компромісу між ринком і «реальністю». Ця «он-チェйн війна» за домінування ліквідності та уваги користувачів далеко перевершила саму технологію. Йдеться про те, як торгові платформи можуть переформатувати свої ролі, задовольнити потреби нового покоління користувачів і знайти новий баланс між децентралізацією та дотриманням норм. Межі між CEX та DEX стають все більш розмитими, і майбутні переможці будуть будівельниками, які знайдуть оптимальний шлях серед «досвіду, безпеки та дозволеності».

Заява:

1. Ця стаття є відтворенням з [BLOCKBEATS] Авторське право належить оригінальному автору [БУЛЬБА] Якщо є будь-які заперечення проти повторного друку, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Вигляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не зазначено інше.GateЗа таких обставин не дозволяється копіювати, розповсюджувати або плагіатити перекладені статті.