1. Гра з волатильністю в умовах геополітичних конфліктів.
У вихідні, США увійшли на ринок, конфлікт між Ізраїлем та Палестиною знову загострився, продовжуючи бути основною змінною, що впливає на ринок у короткостроковій перспективі — геополітичний ризик зростає, капітал метушиться в пошуках "безпечної гавані".
Ескалація конфлікту почалася 21 червня, коли Трамп віддав наказ про знищення ядерних об'єктів у Фордо, Натанзі та Ісфахані за допомогою бомбардувальників B-2 та крилатих ракет. Трамп заявив, що об'єкти були "повністю знищені" і попередив Іран про неприйнятність помсти. Після цього США заявили, що "ця атака була всім планом США", в той час як Іран повідомив, що вдарив лише по входу в тунель ядерного об'єкту у Фордо. Іран також заявив, що високопосадовці закликали заблокувати Ормузьку протоку (обсяги транспортування нафти через Ормузьку протоку становлять приблизно 27% від світового морського транспорту нафти).
Новини про конфлікт і розрядку збивають з пантелику, а ринкова ціна також стрибає туди-сюди. Золото в цілому продемонструвало волатильну тенденцію до зниження, знизившись за тиждень на 1,91%; Нафта коливалася вгору під подвійним впливом геополітичних ризиків та фундаментальних показників попиту та пропозиції, піднявшись на 1,18% за тиждень; Під впливом неприйняття ризику долар відскочив на 0,63% до 98,78 після місяців падіння, євро закрився зі зниженням на 0,25%, а єна закрилася зі зниженням на 1,39%; Американські акції закрилися в понеділок з підвищенням з чотирьох торгових днів минулого тижня, головним чином завдяки незначному ослабленню напруженості на Близькому Сході.
Це також типовий торговий патерн цього року: у процесі наростання визначених тертя немає визначеного короткострокового результату.
Незалежно від мит, чи конфлікту між Ізраїлем та Палестиною, основні учасники грають на постійних коливаннях, тому будь-які односторонні ставки не підходять.
Наприклад, минулого тижня золоте довге, помилково очікуючи швидке зникнення премії за геополітичні ризики, ціна золота з високого рівня 3476 знизилася приблизно на 4% до рівня близько 3380 доларів, зробила помилкову односторонню ставку.
!
Ціни на нафту також різко коливаються між двома крайніми сценаріями.
На одному кінці - найгірший сценарій: якщо Іран заблокує Ормузьку протоку, моделі дослідницьких установ прогнозують, що ціни на нафту можуть стрибнути до 130 доларів за барель, а до кінця року це навіть може підштовхнути інфляцію в США до небезпечного рівня близько 6%, наслідком чого стане повне знищення давно очікуваних ринком очікувань щодо зниження процентних ставок ФРС.
На іншому кінці спектру є оптимістичний сценарій: Іран може піддатися тиску і підписати угоду про відмову від своїх можливостей з розробки ядерної зброї, по суті, відмовившись від своїх багаторічних прав підписанта Договору про нерозповсюдження ядерної зброї (ДНЯЗ) на користь обмеженого шляху розвитку цивільної ядерної енергетики або аутсорсингу.
Ціна на нафту WTI спочатку 13 числа зросла на 7,55%, а наступного дня різко впала на 2,06%, після чого протягом наступного тижня в цілому спостерігалося коливання вгору. Тільки поки постріли ще не вщухли, ринок все ще може продовжувати показувати цей сценарій "рано вранці - пізно ввечері" з волатильністю цін, перевіряючи нерви та терпіння інвесторів.
О 22:00 з'явилася інформація, що Рада Безпеки терміново скликає засідання:
!
Жарт: якщо ООН втручається, це означає, що справа "такою і залишилася".
Іншими словами, ця війна, навіть якщо будуть повторення, з великою ймовірністю залишиться такою, як є: засідання, голосування, засудження, всі висловлюють свою позицію, ті, хто отримує удари, і ті, хто б'є, кожен повертається додому, кожен шукає свою матір.
Якщо сценарій буде розвиватися таким чином, ймовірність різкого зростання цін на нафту різко зменшиться, тиск інфляції в США також може послабити, ймовірність зниження процентних ставок також зросте, що може означати можливості як для американських облігацій, так і для акцій. Звичайно, є й друзі, які кажуть, що Іран зараз також веде боротьбу на виживання, адже відступу немає, хто босий, той не боїться взуття, якщо не можуть впоратися з Америкою, то зосередяться на Ізраїлі, поки в кінці кінців Нетаньяху не піде у відставку, тоді всі "виграють", і тільки тоді ця справа буде вважатися завершеною.
Дуже шумно, але немає висновків.
Одне певне, що в хаотичному ринку, песимістичні настрої зазвичай є надто песимістичними, а оптимістичні - надто оптимістичними, екстремальні емоції навпаки створюють можливості для стриманих інвесторів. Оглядаючи першу половину року, логіка розподілу активів цього року кардинально відрізняється від попередніх років: раніше це була ставка на великі технологічні акції та інші однозначні інвестиції, цього року явно більш вигідними є різноманітні стратегії хеджування ризиків.
Наприклад, "стратегія всепогодності" (не покладається на прогнозування і таймінг, а намагається через диверсифікацію активів і динамічне коригування забезпечити можливість портфеля проходити через цикли, бути корисним в різних економічних умовах, що дозволяє досягти відносно стабільного доходу). Цього року такі диверсифіковані інвестори, яких висміювали на однобічних ринках, отримали вражаючий прибуток.
Це не випадковість, а найкраща адаптація до нинішнього середовища з високою невизначеністю — будь то тарифні тертя, побоювання щодо кредитоспроможності долара чи геополітичні конфлікти, які змусили стратегію розподілу ризиків перевершити однобічну стратегію зосереджених ставок майже на історичному рівні.
В порівнянні з тим, як дідусі в майках у чайних гаряче дискутують про майбутнє конфлікту між Ізраїлем та Палестиною, можливо, розумні інвестори повинні усвідомити, що в такій поляризованій ринковій ситуації єдиною розумною позицією, можливо, є відмова від сліпого вибору сторін або ставлення на напрямок, а натомість варто розглянути можливість диверсифікації активів при формуванні інвестиційного портфеля, щоб впоратися з іграми волатильності цього року.
2. Сповільнення даних, утримання позицій.
Іншим фактором, що збільшує волатильність ринку, є тонкі зміни в економічних даних та монетарній політиці США та Китаю.
Дві великі економіки наразі демонструють певний рівень подібності — мікроекономічні відчуття та песимістичні настрої постійно зростають, але макроекономічні дані все ще показують очевидну стійкість. Економічні показники змінюються лише незначно, тому на основі публічних даних важко знайти значні докази рецесії. Це «наратив» і «сприйняття», а також розрив між «даними» стають важливим джерелом коливань на ринку.
Наприклад, Китай, дані внутрішнього попиту показують сильне споживання, слабкі інвестиції та стійке виробництво.
Що стосується споживання, то загальний обсяг роздрібних продажів споживчих товарів у травні зріс на 6,4% у річному обчисленні, досягнувши нового максимуму з 2024 року. Ці високі показники виграли від потрійного резонансу споживчого буму «Золотого тижня», стимулювання електронної комерції 618 і політики трейд-ін на споживчі товари. Згідно з даними, сфери, на які поширюється політика trade-in, показали хороші результати в умовах подвійного стимулювання національної субсидії, накладеної на акцію 618: побутова техніка зросла на 53,0%, а обладнання зв'язку – на 33%. Водночас економіка продовжувала нагріватися, і з'явилася модна іграшкова доріжка: товари для спорту та розваг, золото, срібло та ювелірні вироби подорожчали на 28,3% та 21,8% відповідно. Що стосується виробництва, то показники були відносно стабільними, і хоча промислова додана вартість дещо знизилася до 5,8% з 6,1% у попередньому місяці, вона залишалася в межах розумного діапазону. З точки зору даних, схоже, що значно ослабли лише інвестиції, а кумулятивні інвестиції в основний капітал у травні зросли лише на 3,7% у річному обчисленні, знизившись на 0,7 відсоткового пункту в річному обчисленні до 2,8% за місяць. Інвестиції в нерухомість знижуються вже три місяці поспіль, а площа стартів нового будівництва повільно відновлюється (-22,8% цього місяця, -23,8% у попередньому місяці).
Мита, здається, не вплинули на економіку США, надаючи їй ще більше стійкості.
Ринок праці залишається стабільним: кількість первинних заявок на допомогу з безробіття за останніми даними знизилася на 5 000 порівняно з попереднім тижнем, що відповідає очікуванням ринку. Його чотиритижнева ковзна середня, хоч і трохи вища, все ще перебуває на історично низькому рівні, що вказує на те, що тиск на компанії щодо звільнення працівників обмежений. Що стосується виробництва, то травневі дані показали, що загальна промислова активність була дещо слабшою, але виробничий сектор зберіг скромне розширення: складання автомобілів підскочило більш ніж на 7% у порівнянні з попереднім місяцем. Що стосується споживання, то у травні як споживання основних товарів, так і ціни на імпорт були дещо вищими, ніж очікувалося. Goldman Sachs підвищив річну ставку реального ВВП за 2 квартал на 0,4 процентного пункту до 4,2% завдяки перегляду основних роздрібних продажів у бік підвищення у квітні та стрибку в автоскладі. **
На фоні таких економічних даних, ні очікувані "великі новини" фінансового форуму Лужадзуй, ні зниження LPR, ні зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не відбулися в очікувані терміни. Причина дуже проста: макроекономічні дані в основному не підтримують великі зміни у фінансовій чи монетарній політиці, керівництво намагається залишити політичний простір на випадок можливого економічного спаду в майбутньому, обираючи обережну стратегію "не діяти".
Схоже, що всім потрібно «залишити політичний простір», у всьому світі однаково холодно і тепло.
Однак, чим менше рухається вітер, тим більше рухається серце. Така політична тиша насправді стала каталізатором для стимулювання поточної волатильності ринку. Наразі ринок перебуває в дивному стані "реальність незмінна, торгові очікування"; повторне невідповідність між очікуваннями політики та фактичними діями ще більше загострює невизначеність ринку та коливання цін на активи.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Ізраїльсько-палестинський конфлікт: просто гра Волатильності
1. Гра з волатильністю в умовах геополітичних конфліктів.
У вихідні, США увійшли на ринок, конфлікт між Ізраїлем та Палестиною знову загострився, продовжуючи бути основною змінною, що впливає на ринок у короткостроковій перспективі — геополітичний ризик зростає, капітал метушиться в пошуках "безпечної гавані".
Ескалація конфлікту почалася 21 червня, коли Трамп віддав наказ про знищення ядерних об'єктів у Фордо, Натанзі та Ісфахані за допомогою бомбардувальників B-2 та крилатих ракет. Трамп заявив, що об'єкти були "повністю знищені" і попередив Іран про неприйнятність помсти. Після цього США заявили, що "ця атака була всім планом США", в той час як Іран повідомив, що вдарив лише по входу в тунель ядерного об'єкту у Фордо. Іран також заявив, що високопосадовці закликали заблокувати Ормузьку протоку (обсяги транспортування нафти через Ормузьку протоку становлять приблизно 27% від світового морського транспорту нафти).
Новини про конфлікт і розрядку збивають з пантелику, а ринкова ціна також стрибає туди-сюди. Золото в цілому продемонструвало волатильну тенденцію до зниження, знизившись за тиждень на 1,91%; Нафта коливалася вгору під подвійним впливом геополітичних ризиків та фундаментальних показників попиту та пропозиції, піднявшись на 1,18% за тиждень; Під впливом неприйняття ризику долар відскочив на 0,63% до 98,78 після місяців падіння, євро закрився зі зниженням на 0,25%, а єна закрилася зі зниженням на 1,39%; Американські акції закрилися в понеділок з підвищенням з чотирьох торгових днів минулого тижня, головним чином завдяки незначному ослабленню напруженості на Близькому Сході.
Це також типовий торговий патерн цього року: у процесі наростання визначених тертя немає визначеного короткострокового результату.
Незалежно від мит, чи конфлікту між Ізраїлем та Палестиною, основні учасники грають на постійних коливаннях, тому будь-які односторонні ставки не підходять.
Наприклад, минулого тижня золоте довге, помилково очікуючи швидке зникнення премії за геополітичні ризики, ціна золота з високого рівня 3476 знизилася приблизно на 4% до рівня близько 3380 доларів, зробила помилкову односторонню ставку.
!
Ціни на нафту також різко коливаються між двома крайніми сценаріями.
На одному кінці - найгірший сценарій: якщо Іран заблокує Ормузьку протоку, моделі дослідницьких установ прогнозують, що ціни на нафту можуть стрибнути до 130 доларів за барель, а до кінця року це навіть може підштовхнути інфляцію в США до небезпечного рівня близько 6%, наслідком чого стане повне знищення давно очікуваних ринком очікувань щодо зниження процентних ставок ФРС.
На іншому кінці спектру є оптимістичний сценарій: Іран може піддатися тиску і підписати угоду про відмову від своїх можливостей з розробки ядерної зброї, по суті, відмовившись від своїх багаторічних прав підписанта Договору про нерозповсюдження ядерної зброї (ДНЯЗ) на користь обмеженого шляху розвитку цивільної ядерної енергетики або аутсорсингу.
Ціна на нафту WTI спочатку 13 числа зросла на 7,55%, а наступного дня різко впала на 2,06%, після чого протягом наступного тижня в цілому спостерігалося коливання вгору. Тільки поки постріли ще не вщухли, ринок все ще може продовжувати показувати цей сценарій "рано вранці - пізно ввечері" з волатильністю цін, перевіряючи нерви та терпіння інвесторів.
О 22:00 з'явилася інформація, що Рада Безпеки терміново скликає засідання:
!
Жарт: якщо ООН втручається, це означає, що справа "такою і залишилася".
Іншими словами, ця війна, навіть якщо будуть повторення, з великою ймовірністю залишиться такою, як є: засідання, голосування, засудження, всі висловлюють свою позицію, ті, хто отримує удари, і ті, хто б'є, кожен повертається додому, кожен шукає свою матір.
Якщо сценарій буде розвиватися таким чином, ймовірність різкого зростання цін на нафту різко зменшиться, тиск інфляції в США також може послабити, ймовірність зниження процентних ставок також зросте, що може означати можливості як для американських облігацій, так і для акцій. Звичайно, є й друзі, які кажуть, що Іран зараз також веде боротьбу на виживання, адже відступу немає, хто босий, той не боїться взуття, якщо не можуть впоратися з Америкою, то зосередяться на Ізраїлі, поки в кінці кінців Нетаньяху не піде у відставку, тоді всі "виграють", і тільки тоді ця справа буде вважатися завершеною.
Дуже шумно, але немає висновків.
Одне певне, що в хаотичному ринку, песимістичні настрої зазвичай є надто песимістичними, а оптимістичні - надто оптимістичними, екстремальні емоції навпаки створюють можливості для стриманих інвесторів. Оглядаючи першу половину року, логіка розподілу активів цього року кардинально відрізняється від попередніх років: раніше це була ставка на великі технологічні акції та інші однозначні інвестиції, цього року явно більш вигідними є різноманітні стратегії хеджування ризиків.
Наприклад, "стратегія всепогодності" (не покладається на прогнозування і таймінг, а намагається через диверсифікацію активів і динамічне коригування забезпечити можливість портфеля проходити через цикли, бути корисним в різних економічних умовах, що дозволяє досягти відносно стабільного доходу). Цього року такі диверсифіковані інвестори, яких висміювали на однобічних ринках, отримали вражаючий прибуток.
Це не випадковість, а найкраща адаптація до нинішнього середовища з високою невизначеністю — будь то тарифні тертя, побоювання щодо кредитоспроможності долара чи геополітичні конфлікти, які змусили стратегію розподілу ризиків перевершити однобічну стратегію зосереджених ставок майже на історичному рівні.
В порівнянні з тим, як дідусі в майках у чайних гаряче дискутують про майбутнє конфлікту між Ізраїлем та Палестиною, можливо, розумні інвестори повинні усвідомити, що в такій поляризованій ринковій ситуації єдиною розумною позицією, можливо, є відмова від сліпого вибору сторін або ставлення на напрямок, а натомість варто розглянути можливість диверсифікації активів при формуванні інвестиційного портфеля, щоб впоратися з іграми волатильності цього року.
2. Сповільнення даних, утримання позицій.
Іншим фактором, що збільшує волатильність ринку, є тонкі зміни в економічних даних та монетарній політиці США та Китаю.
Дві великі економіки наразі демонструють певний рівень подібності — мікроекономічні відчуття та песимістичні настрої постійно зростають, але макроекономічні дані все ще показують очевидну стійкість. Економічні показники змінюються лише незначно, тому на основі публічних даних важко знайти значні докази рецесії. Це «наратив» і «сприйняття», а також розрив між «даними» стають важливим джерелом коливань на ринку.
Наприклад, Китай, дані внутрішнього попиту показують сильне споживання, слабкі інвестиції та стійке виробництво.
Що стосується споживання, то загальний обсяг роздрібних продажів споживчих товарів у травні зріс на 6,4% у річному обчисленні, досягнувши нового максимуму з 2024 року. Ці високі показники виграли від потрійного резонансу споживчого буму «Золотого тижня», стимулювання електронної комерції 618 і політики трейд-ін на споживчі товари. Згідно з даними, сфери, на які поширюється політика trade-in, показали хороші результати в умовах подвійного стимулювання національної субсидії, накладеної на акцію 618: побутова техніка зросла на 53,0%, а обладнання зв'язку – на 33%. Водночас економіка продовжувала нагріватися, і з'явилася модна іграшкова доріжка: товари для спорту та розваг, золото, срібло та ювелірні вироби подорожчали на 28,3% та 21,8% відповідно. Що стосується виробництва, то показники були відносно стабільними, і хоча промислова додана вартість дещо знизилася до 5,8% з 6,1% у попередньому місяці, вона залишалася в межах розумного діапазону. З точки зору даних, схоже, що значно ослабли лише інвестиції, а кумулятивні інвестиції в основний капітал у травні зросли лише на 3,7% у річному обчисленні, знизившись на 0,7 відсоткового пункту в річному обчисленні до 2,8% за місяць. Інвестиції в нерухомість знижуються вже три місяці поспіль, а площа стартів нового будівництва повільно відновлюється (-22,8% цього місяця, -23,8% у попередньому місяці).
Мита, здається, не вплинули на економіку США, надаючи їй ще більше стійкості.
Ринок праці залишається стабільним: кількість первинних заявок на допомогу з безробіття за останніми даними знизилася на 5 000 порівняно з попереднім тижнем, що відповідає очікуванням ринку. Його чотиритижнева ковзна середня, хоч і трохи вища, все ще перебуває на історично низькому рівні, що вказує на те, що тиск на компанії щодо звільнення працівників обмежений. Що стосується виробництва, то травневі дані показали, що загальна промислова активність була дещо слабшою, але виробничий сектор зберіг скромне розширення: складання автомобілів підскочило більш ніж на 7% у порівнянні з попереднім місяцем. Що стосується споживання, то у травні як споживання основних товарів, так і ціни на імпорт були дещо вищими, ніж очікувалося. Goldman Sachs підвищив річну ставку реального ВВП за 2 квартал на 0,4 процентного пункту до 4,2% завдяки перегляду основних роздрібних продажів у бік підвищення у квітні та стрибку в автоскладі. **
На фоні таких економічних даних, ні очікувані "великі новини" фінансового форуму Лужадзуй, ні зниження LPR, ні зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не відбулися в очікувані терміни. Причина дуже проста: макроекономічні дані в основному не підтримують великі зміни у фінансовій чи монетарній політиці, керівництво намагається залишити політичний простір на випадок можливого економічного спаду в майбутньому, обираючи обережну стратегію "не діяти".
Схоже, що всім потрібно «залишити політичний простір», у всьому світі однаково холодно і тепло.
Однак, чим менше рухається вітер, тим більше рухається серце. Така політична тиша насправді стала каталізатором для стимулювання поточної волатильності ринку. Наразі ринок перебуває в дивному стані "реальність незмінна, торгові очікування"; повторне невідповідність між очікуваннями політики та фактичними діями ще більше загострює невизначеність ринку та коливання цін на активи.