Раян Коен знову повторив те саме, без попередження, без пояснень і без отримання дозволу діє самостійно.
У вівторок, у травні 2025 року, в документі Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), який більшість інвесторів проігнорувала, в формі 8-K компанії GameStop тихо з'явилися такі слова: «Купівля біткойнів у кількості 4,710 штук».
Цей генеральний директор, який раніше відновив компанію з продажу відеоігор, що була на межі банкрутства, тільки що вкладав понад 500 мільйонів доларів готівки компанії у біткоїн. Ніяких прес-релізів, жодних телефонних конференцій для інвесторів, лише мінімально необхідне розкриття, передбачене законом.
Коли Девід Бейлі з BTC Inc поставив Кохену питання, яке всі задають, відповідь Кохена розвіяла місячні здогадки людей.
«GameStop купила біткойн?»
«Так. Наразі в нас є 4,710 біткоїнів.»
Таким чином, Коен, з його звичним "недооцінюванням", перетворив GameStop на 14-го найбільшого у світі власника біткоїнів — так само, як він колись перетворив Chewy з нуля в "одоробло" вартістю 3,35 мільярда доларів.
Ніхто, хто стежить за ним, не буде здивований. Саме участь цієї людини спонукала мільйони роздрібних інвесторів зробити короткі позиції проти деяких з найбільш зрілих хедж-фондів на Уолл-стріт. Він перетворив компанію, яку багато так званих експертів вважали приреченою на провал, на компанію, що руйнує всі традиційні моделі оцінки.
Коен від університетського відмовника, який продавав корм для домашніх тварин в Інтернеті, став творцем нових бізнес-стратегій. Його життєвий путь розпочався з підлітка з Флориди, який зрозумів, що найкращі можливості приховані в місцях, де інші вже здалися.
Від підлітка, який кинув школу, до бізнесового новатора
Підприємницький шлях Райана Коена розпочався ще до того, як він досяг віку, коли отримав право на водійські права.
Коен народився в 1986 році в Монреалі, його мати була вчителькою, а батько Тед Коен керував компанією з імпорту скляного посуду. У дитинстві вся родина переїхала до Королл-Спрінгс у штаті Флорида. У 15 років Коен почав вести власний бізнес, отримуючи комісійні з різних електронних комерційних сайтів.
До 16 років його бізнес вже розширився від простих рекомендацій до більш організованих електронних комерційних операцій, коли більшість людей все ще вважали, що Інтернет – це просто мода.
Його батько Тед став його найважливішим наставником, навчаючи його відкладеному задоволенню, професійній етиці та важливості розглядати ділові стосунки як довгострокове партнерство. Врешті-решт, Коен вирішив кинути університет Флориди і повністю присвятити себе бізнесу. Він довів, що може залучати клієнтів і створювати дохід, університет для нього став лише відхиленням від місії.
Революція у кормі для домашніх тварин
У 2011 році в сфері електронної комерції домінував Amazon, більшість підприємців уникали його конкуренції, але 25-річний Коен обрав «конкуренцію без прямої конкуренції».
Коен не намагався перевершити Амазон у виборі продуктів чи логістиці, а натомість знайшов сферу, де стосунки з клієнтами важливіші за операційну ефективність: товари для домашніх тварин. Власники домашніх тварин піклуються про «членів сім'ї», а не просто про купівлю товарів. Їм потрібні поради, співпереживання та розуміння, що «хвороба домашнього улюбленця — це не лише неприємність, а й криза».
Основна ідея Chewy проста: поєднати логістику Amazon з філософією обслуговування клієнтів Zappos, щоб створити досвід, спеціально призначений для власників домашніх тварин. Компанія продає товари для тварин онлайн, але ще важливішим є те, що вона прагне встановити зв'язок з клієнтами, який виходить за межі особистих угод.
Ранній процес виконання був організованим і зосередженим на клієнті. Команда служби підтримки Chewy не лише обробляє замовлення, але й надсилає написані від руки різдвяні листівки, створює портрети домашніх тварин для вірних клієнтів і надсилає квіти, коли улюблена тварина помирає. Ці послуги потребують витрат, і їх важко масштабувати. Ось поширений твіт:
Але встановлення емоційного зв'язку не приносить винагороди. На початку перших двох років Коен зіткнувся з проблемою, яка була достатньо серйозною, щоб призвести до закриття більшості стартапів: ніхто не хотів інвестувати в компанію з виробництва кормів для тварин, яка конкурує з Amazon.
Сотня відмов
Презентація є своєрідним випробуванням для підприємців. З 2011 по 2013 рік Коен зв'язувався з більш ніж 100 венчурними інвестиційними компаніями, пояснюючи, чому товари для домашніх тварин представляють величезну можливість для компанії, орієнтованої на клієнтів. Більшість венчурних капіталістів бачила: компанію, засновану відмовником з університету, без будь-якого традиційного бізнес-досвіду, що намагається отримати частку в невеликому ринку, який контролюється непереможними конкурентами.
Перелом стався лише у 2013 році, коли Volition Capital надала 15 мільйонів доларів у рамках фінансування серії A. Ці кошти дозволили Кохену розширити масштаби операцій Chewy, зберігаючи при цьому орієнтовану на клієнта корпоративну культуру. До 2016 року компанія отримала інвестиції від BlackRock та Group Prudential, а річний обсяг продажів досяг 900 мільйонів доларів.
Клієнтська утримуваність Chewy дуже висока, їхня середня вартість замовлення постійно зростає, і найголовніше, що клієнти стають промоутерами, які рекомендують цю послугу іншим власникам домашніх тварин.
До 2018 року річний дохід Chewy досяг 3,5 мільярда доларів і компанія готувалася до IPO. Саме тоді PetSmart зробив Chewy пропозицію про придбання на суму 3,35 мільярда доларів, що стало найбільшою угодою в історії електронної комерції на той момент. 31-річний Коен, чиє багатство оцінюється в сотні мільйонів, вирішив покинути Chewy і повернутися до родини.
Середина тайму в родині
У 2018 році Райан Коен, який перебував на піку своєї кар'єри, прийняв рішення, яке спантеличило світ бізнесу.
Він пішов у відставку з посади генерального директора Chewy, щоб бути поруч із вагітною дружиною та підготуватися до батьківства. Він повністю попрощався з компанією, яку будував сім років. Коен вже досяг фінансової незалежності і планує використати цю свободу, щоб насолодитися найважливішими моментами особистого життя.
Він продав більшість своїх акцій Chewy і зосередився на тому, щоб бути хорошим чоловіком і батьком. Для людини, яка з підліткового віку постійно зосереджувалася на зростанні та конкуренції, перехід до сімейного життя може бути незручним. Однак Кохен повністю прийняв це.
Навіть під час цього періоду, зосередженого на родині, він залишається активним інвестором. Його портфель включає компанію Apple (він володіє 1,55 млн акцій, ставши одним із найбільших індивідуальних акціонерів), Wells Fargo та інші компанії блакитних фішок.
Сімейний фонд, заснований ним і його дружиною Стефані, підтримує освіту, благополуччя тварин та інші благодійні справи.
Ця перерва тривала три роки, поки він не виявив GameStop.
Гра на GameStop
У вересні 2020 року, коли більшість інвесторів вважали, що GameStop є компанією, яка перебуває на межі банкрутства через цифрові завантаження та потокові послуги, Райан Коен побачив щось інше: це компанія з потужним брендовим іміджем і лояльною клієнтською базою, але керівництво не знає, як скористатися цими активами.
Інвестиційна компанія Кохена RC Ventures розкрила, що володіє майже 10% акцій цього проблемного роздрібного продавця відеоігор, ставши найбільшим акціонером компанії. Цей крок викликав замішання у аналітиків Уолл-стріт, які не можуть зрозуміти, чому така досвідчена людина, як Кохен, вирішила інвестувати в «застарілу» роздрібну компанію.
Коен вважає, що GameStop є не лише роздрібною мережею, а й культурною пам'яткою ігрової спільноти. Клієнти - це фанатики, які люблять ігрову культуру, колекційні предмети та соціальний досвід, готові платити премію за емоційний зв'язок.
Проблема в тому, що керівництво сприймає компанію як традиційного роздрібного торговця, а не як платформу, керовану спільнотою.
У січні 2021 року Кох приєднався до ради директорів GameStop, і ця новина спричинила божевільні покупки з боку роздрібних інвесторів. Протягом двох тижнів акції GameStop зросли на 1500%, що стало одним із найвідоміших випадків короткого стиснення в історії ринку.
Коли увага фінансових медіа зосереджена на явищі «мемних акцій» та конфлікті між роздрібними інвесторами і хедж-фондами, Коен звертає увагу на більш фундаментальні зміни.
Спосіб, яким Коен відновлює GameStop, такий самий, як і той, яким він заснував Chewy.
Коли він взяв на себе, «компанія була в повному безладді, і зазнала значних збитків.»
Він спочатку звільнив керівну команду. Десять членів ради директорів пішли, їх замінили справжніми фахівцями з електронної комерції з Amazon і Chewy. Якщо ви хочете конкурувати в цифровій сфері, вам потрібні досвідчені кадри.
Далі йдеться про скорочення витрат. Коен повністю скоротив неефективні елементи: надмірні посади, магазини з поганими показниками, дорогі консультаційні витрати, але зберіг усі частини, які безпосередньо пов'язані з клієнтами. Мета полягає в тому, щоб навіть при зниженні обсягів продажів зберегти прибутковість.
Давайте подивимося на конкретні зміни даних до і після того, як Коен взяв на себе GameStop:
Коен узяв на себе компанію з доходом 5,1 мільярда доларів і річними збитками понад 200 мільйонів доларів. Після трирічної системної реорганізації, у 2023-2024 роках, він успішно привів GameStop до першого прибутку. Незважаючи на те, що закриття магазинів призвело до скорочення доходів на 25%, він все ж підвищив валову маржу на 440 базисних пунктів і перетворив річні збитки в 215 мільйонів доларів на прибуток у 131 мільйон доларів. Це доводить, що менші компанії також можуть приносити значний прибуток.
Його ставка зроблена на цифрову трансформацію. Фізичні магазини виживуть, але виживуть лише найкращі. Майбутнє GameStop в інтернеті, обслуговуючи геймерів, які хочуть більше, ніж просто відеоігри — колекційні предмети, картки для обміну, товари, все, що пов'язано з культурою ігор. Коен також накопичив готівку і отримав повноваження для стратегічних інвестицій. 28 вересня 2023 року він став генеральним директором, продовжуючи обіймати посаду голови. Його зарплата дорівнює нулю. Його винагорода повністю залежить від цін на акції, що означає, що він буде отримувати винагороду лише тоді, коли акціонери отримають прибуток.
А потім йдеться про ставку на криптовалюту.
GameStop вперше виходить на ринок криптоактивів, що демонструє перспективи та ризики застосування нових технологій.
У липні 2022 року компанія запустила NFT-ринок, зосереджений на цифрових колекційних предметах, пов'язаних з іграми. Попередні результати виглядають обнадійливо: обсяг торгів понад 3,5 мільйона доларів за перші 48 годин свідчить про справжній попит на ігрові NFT.
Але крах ринку NFT стався швидко і жорстоко. Обсяги продажу різко впали з 77,4 мільйонів доларів у 2022 році до всього 2,8 мільйона доларів у 2023 році. GameStop, посилаючись на «недостатню регуляцію в криптоіндустрії», у листопаді 2023 року припинила надавати послуги крипто-гаманець, а в лютому 2024 року закрила функцію торгівлі NFT.
Ця невдача могла б остаточно покінчити з криптовалютним бізнесом GameStop. Проте Коен виніс уроки з цього і розробив більш зрілу стратегію цифрових активів.
Ставки на біткоїн
28 травня 2025 року. Коли ринок був одержимий політикою ФРС, GameStop тихо придбав 4 710 біткоїнів на суму 513 мільйонів доларів.
Аргументи Коена, як завжди, ретельно обґрунтовані:
Якщо цей аргумент правильний, тоді біткойн і золото можуть слугувати інструментами для хеджування глобальної девальвації валют і системних ризиків. На відміну від золота, біткойн має певні унікальні переваги: портативність, його можна миттєво передавати на глобальному рівні, тоді як золото має великий об'єм, а витрати на транспортування дуже високі. Його автентичність можна миттєво перевірити за допомогою блокчейну. Ви можете легко і безпечно зберігати біткойн у гаманці, тоді як золото потребує страхування, що є дуже дорогим. Є також фактор дефіциту, постачання біткойнів є фіксованим, тоді як технологічний прогрес означає, що постачання золота залишається невизначеним.
Цей крок зробив GameStop 14-м найбільшим підприємством, що володіє біткойнами.
Компанія фінансує закупівлю біткойнів через конвертовані облігації, а не за рахунок основного капіталу, при цьому зберігаючи сильний грошовий резерв понад 4 мільярди доларів. Ця стратегія відображає диверсифікацію та обережний підхід, а не ризиковану гру: позиціювання біткойна як вторинної ставки, а не основного бізнесу.
«GameStop дотримується стратегії GameStop, ми не дотримуємося жодної іншої стратегії.»
Після оголошення новини акції GameStop знизилися, але Коен, здається, не звертає на це уваги.
25 червня GameStop, скориставшись правом на перевищення, додатково залучила 450 мільйонів доларів, що дозволило загальному обсягу випуску конвертованих облігацій досягти 2,7 мільярда доларів.
Перевищення опціон на перепродаж — це положення в договорі про випуск, яке дозволяє андеррайтерам у разі великого попиту випустити на 15% більше акцій, ніж було заплановано. Використання цього опціону дає компанії можливість залучити більше коштів і допомагає стабілізувати ціну акцій після випуску. У випадку GameStop це означає випуск більше конвертованих облігацій для збільшення загальної суми залучених коштів.
Ці кошти будуть використані для «загальних корпоративних цілей, а також для інвестицій у відповідності до інвестиційної політики GameStop», що явно включає придбання біткоїнів як резервного активу.
Коен має «армію людей-маймун». Найбільш незвичайною частиною історії Коена з GameStop є мільйони роздрібних інвесторів, які відмовляються продавати.
Вони називають себе «мавпами», їхня поведінка кардинально відрізняється від звичайних акціонерів. Вони не торгують на основі звітів про прибутки або оцінок аналітиків. Вони тримають акції, бо вірять у далекоглядність Кохена і хочуть побачити, що станеться в майбутньому.
Це «капітал терпіння», який майже не має аналогів на відкритому ринку. Коен може зосередитися на довгостроковій стратегії, не турбуючись про квартальні коливання, оскільки його основна група інвесторів не втече легко.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Раян Коен, той, хто керував відродженням GameStop, зробив ставку на Біткойн
Оригінальний автор: Thejaswini M A
Укладач: White55, Mars Finance
Раян Коен знову повторив те саме, без попередження, без пояснень і без отримання дозволу діє самостійно.
У вівторок, у травні 2025 року, в документі Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), який більшість інвесторів проігнорувала, в формі 8-K компанії GameStop тихо з'явилися такі слова: «Купівля біткойнів у кількості 4,710 штук».
Цей генеральний директор, який раніше відновив компанію з продажу відеоігор, що була на межі банкрутства, тільки що вкладав понад 500 мільйонів доларів готівки компанії у біткоїн. Ніяких прес-релізів, жодних телефонних конференцій для інвесторів, лише мінімально необхідне розкриття, передбачене законом.
Коли Девід Бейлі з BTC Inc поставив Кохену питання, яке всі задають, відповідь Кохена розвіяла місячні здогадки людей.
«GameStop купила біткойн?»
«Так. Наразі в нас є 4,710 біткоїнів.»
Таким чином, Коен, з його звичним "недооцінюванням", перетворив GameStop на 14-го найбільшого у світі власника біткоїнів — так само, як він колись перетворив Chewy з нуля в "одоробло" вартістю 3,35 мільярда доларів.
Ніхто, хто стежить за ним, не буде здивований. Саме участь цієї людини спонукала мільйони роздрібних інвесторів зробити короткі позиції проти деяких з найбільш зрілих хедж-фондів на Уолл-стріт. Він перетворив компанію, яку багато так званих експертів вважали приреченою на провал, на компанію, що руйнує всі традиційні моделі оцінки.
Коен від університетського відмовника, який продавав корм для домашніх тварин в Інтернеті, став творцем нових бізнес-стратегій. Його життєвий путь розпочався з підлітка з Флориди, який зрозумів, що найкращі можливості приховані в місцях, де інші вже здалися.
Від підлітка, який кинув школу, до бізнесового новатора
Підприємницький шлях Райана Коена розпочався ще до того, як він досяг віку, коли отримав право на водійські права.
Коен народився в 1986 році в Монреалі, його мати була вчителькою, а батько Тед Коен керував компанією з імпорту скляного посуду. У дитинстві вся родина переїхала до Королл-Спрінгс у штаті Флорида. У 15 років Коен почав вести власний бізнес, отримуючи комісійні з різних електронних комерційних сайтів.
До 16 років його бізнес вже розширився від простих рекомендацій до більш організованих електронних комерційних операцій, коли більшість людей все ще вважали, що Інтернет – це просто мода.
Його батько Тед став його найважливішим наставником, навчаючи його відкладеному задоволенню, професійній етиці та важливості розглядати ділові стосунки як довгострокове партнерство. Врешті-решт, Коен вирішив кинути університет Флориди і повністю присвятити себе бізнесу. Він довів, що може залучати клієнтів і створювати дохід, університет для нього став лише відхиленням від місії.
Революція у кормі для домашніх тварин
У 2011 році в сфері електронної комерції домінував Amazon, більшість підприємців уникали його конкуренції, але 25-річний Коен обрав «конкуренцію без прямої конкуренції».
Коен не намагався перевершити Амазон у виборі продуктів чи логістиці, а натомість знайшов сферу, де стосунки з клієнтами важливіші за операційну ефективність: товари для домашніх тварин. Власники домашніх тварин піклуються про «членів сім'ї», а не просто про купівлю товарів. Їм потрібні поради, співпереживання та розуміння, що «хвороба домашнього улюбленця — це не лише неприємність, а й криза».
Основна ідея Chewy проста: поєднати логістику Amazon з філософією обслуговування клієнтів Zappos, щоб створити досвід, спеціально призначений для власників домашніх тварин. Компанія продає товари для тварин онлайн, але ще важливішим є те, що вона прагне встановити зв'язок з клієнтами, який виходить за межі особистих угод.
Ранній процес виконання був організованим і зосередженим на клієнті. Команда служби підтримки Chewy не лише обробляє замовлення, але й надсилає написані від руки різдвяні листівки, створює портрети домашніх тварин для вірних клієнтів і надсилає квіти, коли улюблена тварина помирає. Ці послуги потребують витрат, і їх важко масштабувати. Ось поширений твіт:
Але встановлення емоційного зв'язку не приносить винагороди. На початку перших двох років Коен зіткнувся з проблемою, яка була достатньо серйозною, щоб призвести до закриття більшості стартапів: ніхто не хотів інвестувати в компанію з виробництва кормів для тварин, яка конкурує з Amazon.
Сотня відмов
Презентація є своєрідним випробуванням для підприємців. З 2011 по 2013 рік Коен зв'язувався з більш ніж 100 венчурними інвестиційними компаніями, пояснюючи, чому товари для домашніх тварин представляють величезну можливість для компанії, орієнтованої на клієнтів. Більшість венчурних капіталістів бачила: компанію, засновану відмовником з університету, без будь-якого традиційного бізнес-досвіду, що намагається отримати частку в невеликому ринку, який контролюється непереможними конкурентами.
Перелом стався лише у 2013 році, коли Volition Capital надала 15 мільйонів доларів у рамках фінансування серії A. Ці кошти дозволили Кохену розширити масштаби операцій Chewy, зберігаючи при цьому орієнтовану на клієнта корпоративну культуру. До 2016 року компанія отримала інвестиції від BlackRock та Group Prudential, а річний обсяг продажів досяг 900 мільйонів доларів.
Клієнтська утримуваність Chewy дуже висока, їхня середня вартість замовлення постійно зростає, і найголовніше, що клієнти стають промоутерами, які рекомендують цю послугу іншим власникам домашніх тварин.
До 2018 року річний дохід Chewy досяг 3,5 мільярда доларів і компанія готувалася до IPO. Саме тоді PetSmart зробив Chewy пропозицію про придбання на суму 3,35 мільярда доларів, що стало найбільшою угодою в історії електронної комерції на той момент. 31-річний Коен, чиє багатство оцінюється в сотні мільйонів, вирішив покинути Chewy і повернутися до родини.
Середина тайму в родині
У 2018 році Райан Коен, який перебував на піку своєї кар'єри, прийняв рішення, яке спантеличило світ бізнесу.
Він пішов у відставку з посади генерального директора Chewy, щоб бути поруч із вагітною дружиною та підготуватися до батьківства. Він повністю попрощався з компанією, яку будував сім років. Коен вже досяг фінансової незалежності і планує використати цю свободу, щоб насолодитися найважливішими моментами особистого життя.
Він продав більшість своїх акцій Chewy і зосередився на тому, щоб бути хорошим чоловіком і батьком. Для людини, яка з підліткового віку постійно зосереджувалася на зростанні та конкуренції, перехід до сімейного життя може бути незручним. Однак Кохен повністю прийняв це.
Навіть під час цього періоду, зосередженого на родині, він залишається активним інвестором. Його портфель включає компанію Apple (він володіє 1,55 млн акцій, ставши одним із найбільших індивідуальних акціонерів), Wells Fargo та інші компанії блакитних фішок.
Сімейний фонд, заснований ним і його дружиною Стефані, підтримує освіту, благополуччя тварин та інші благодійні справи.
Ця перерва тривала три роки, поки він не виявив GameStop.
Гра на GameStop
У вересні 2020 року, коли більшість інвесторів вважали, що GameStop є компанією, яка перебуває на межі банкрутства через цифрові завантаження та потокові послуги, Райан Коен побачив щось інше: це компанія з потужним брендовим іміджем і лояльною клієнтською базою, але керівництво не знає, як скористатися цими активами.
Інвестиційна компанія Кохена RC Ventures розкрила, що володіє майже 10% акцій цього проблемного роздрібного продавця відеоігор, ставши найбільшим акціонером компанії. Цей крок викликав замішання у аналітиків Уолл-стріт, які не можуть зрозуміти, чому така досвідчена людина, як Кохен, вирішила інвестувати в «застарілу» роздрібну компанію.
Коен вважає, що GameStop є не лише роздрібною мережею, а й культурною пам'яткою ігрової спільноти. Клієнти - це фанатики, які люблять ігрову культуру, колекційні предмети та соціальний досвід, готові платити премію за емоційний зв'язок.
Проблема в тому, що керівництво сприймає компанію як традиційного роздрібного торговця, а не як платформу, керовану спільнотою.
У січні 2021 року Кох приєднався до ради директорів GameStop, і ця новина спричинила божевільні покупки з боку роздрібних інвесторів. Протягом двох тижнів акції GameStop зросли на 1500%, що стало одним із найвідоміших випадків короткого стиснення в історії ринку.
Коли увага фінансових медіа зосереджена на явищі «мемних акцій» та конфлікті між роздрібними інвесторами і хедж-фондами, Коен звертає увагу на більш фундаментальні зміни.
Спосіб, яким Коен відновлює GameStop, такий самий, як і той, яким він заснував Chewy.
Коли він взяв на себе, «компанія була в повному безладді, і зазнала значних збитків.»
Він спочатку звільнив керівну команду. Десять членів ради директорів пішли, їх замінили справжніми фахівцями з електронної комерції з Amazon і Chewy. Якщо ви хочете конкурувати в цифровій сфері, вам потрібні досвідчені кадри.
Далі йдеться про скорочення витрат. Коен повністю скоротив неефективні елементи: надмірні посади, магазини з поганими показниками, дорогі консультаційні витрати, але зберіг усі частини, які безпосередньо пов'язані з клієнтами. Мета полягає в тому, щоб навіть при зниженні обсягів продажів зберегти прибутковість.
Давайте подивимося на конкретні зміни даних до і після того, як Коен взяв на себе GameStop:
Коен узяв на себе компанію з доходом 5,1 мільярда доларів і річними збитками понад 200 мільйонів доларів. Після трирічної системної реорганізації, у 2023-2024 роках, він успішно привів GameStop до першого прибутку. Незважаючи на те, що закриття магазинів призвело до скорочення доходів на 25%, він все ж підвищив валову маржу на 440 базисних пунктів і перетворив річні збитки в 215 мільйонів доларів на прибуток у 131 мільйон доларів. Це доводить, що менші компанії також можуть приносити значний прибуток.
Його ставка зроблена на цифрову трансформацію. Фізичні магазини виживуть, але виживуть лише найкращі. Майбутнє GameStop в інтернеті, обслуговуючи геймерів, які хочуть більше, ніж просто відеоігри — колекційні предмети, картки для обміну, товари, все, що пов'язано з культурою ігор. Коен також накопичив готівку і отримав повноваження для стратегічних інвестицій. 28 вересня 2023 року він став генеральним директором, продовжуючи обіймати посаду голови. Його зарплата дорівнює нулю. Його винагорода повністю залежить від цін на акції, що означає, що він буде отримувати винагороду лише тоді, коли акціонери отримають прибуток.
А потім йдеться про ставку на криптовалюту.
GameStop вперше виходить на ринок криптоактивів, що демонструє перспективи та ризики застосування нових технологій.
У липні 2022 року компанія запустила NFT-ринок, зосереджений на цифрових колекційних предметах, пов'язаних з іграми. Попередні результати виглядають обнадійливо: обсяг торгів понад 3,5 мільйона доларів за перші 48 годин свідчить про справжній попит на ігрові NFT.
Але крах ринку NFT стався швидко і жорстоко. Обсяги продажу різко впали з 77,4 мільйонів доларів у 2022 році до всього 2,8 мільйона доларів у 2023 році. GameStop, посилаючись на «недостатню регуляцію в криптоіндустрії», у листопаді 2023 року припинила надавати послуги крипто-гаманець, а в лютому 2024 року закрила функцію торгівлі NFT.
Ця невдача могла б остаточно покінчити з криптовалютним бізнесом GameStop. Проте Коен виніс уроки з цього і розробив більш зрілу стратегію цифрових активів.
Ставки на біткоїн
28 травня 2025 року. Коли ринок був одержимий політикою ФРС, GameStop тихо придбав 4 710 біткоїнів на суму 513 мільйонів доларів.
Аргументи Коена, як завжди, ретельно обґрунтовані:
Якщо цей аргумент правильний, тоді біткойн і золото можуть слугувати інструментами для хеджування глобальної девальвації валют і системних ризиків. На відміну від золота, біткойн має певні унікальні переваги: портативність, його можна миттєво передавати на глобальному рівні, тоді як золото має великий об'єм, а витрати на транспортування дуже високі. Його автентичність можна миттєво перевірити за допомогою блокчейну. Ви можете легко і безпечно зберігати біткойн у гаманці, тоді як золото потребує страхування, що є дуже дорогим. Є також фактор дефіциту, постачання біткойнів є фіксованим, тоді як технологічний прогрес означає, що постачання золота залишається невизначеним.
Цей крок зробив GameStop 14-м найбільшим підприємством, що володіє біткойнами.
Компанія фінансує закупівлю біткойнів через конвертовані облігації, а не за рахунок основного капіталу, при цьому зберігаючи сильний грошовий резерв понад 4 мільярди доларів. Ця стратегія відображає диверсифікацію та обережний підхід, а не ризиковану гру: позиціювання біткойна як вторинної ставки, а не основного бізнесу.
«GameStop дотримується стратегії GameStop, ми не дотримуємося жодної іншої стратегії.»
Після оголошення новини акції GameStop знизилися, але Коен, здається, не звертає на це уваги.
25 червня GameStop, скориставшись правом на перевищення, додатково залучила 450 мільйонів доларів, що дозволило загальному обсягу випуску конвертованих облігацій досягти 2,7 мільярда доларів.
Перевищення опціон на перепродаж — це положення в договорі про випуск, яке дозволяє андеррайтерам у разі великого попиту випустити на 15% більше акцій, ніж було заплановано. Використання цього опціону дає компанії можливість залучити більше коштів і допомагає стабілізувати ціну акцій після випуску. У випадку GameStop це означає випуск більше конвертованих облігацій для збільшення загальної суми залучених коштів.
Ці кошти будуть використані для «загальних корпоративних цілей, а також для інвестицій у відповідності до інвестиційної політики GameStop», що явно включає придбання біткоїнів як резервного активу.
Коен має «армію людей-маймун». Найбільш незвичайною частиною історії Коена з GameStop є мільйони роздрібних інвесторів, які відмовляються продавати.
Вони називають себе «мавпами», їхня поведінка кардинально відрізняється від звичайних акціонерів. Вони не торгують на основі звітів про прибутки або оцінок аналітиків. Вони тримають акції, бо вірять у далекоглядність Кохена і хочуть побачити, що станеться в майбутньому.
Це «капітал терпіння», який майже не має аналогів на відкритому ринку. Коен може зосередитися на довгостроковій стратегії, не турбуючись про квартальні коливання, оскільки його основна група інвесторів не втече легко.