Сінгапур завдяки гнучкому регуляторному середовищу приваблює безліч компаній Web3, його називають "Делавер Азії". Однак різке збільшення кількості "порожніх" компаній, а також банкрутства таких гучних компаній, як Terraform Labs та 3AC, виявили регуляторні прогалини.
У 2025 році Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) впровадить рамки для постачальників цифрових токенів (DTSP), і всі компанії, які надають послуги з цифрових активів у Сінгапурі, повинні отримати ліцензію, лише реєстрації компанії більше не достатньо для ведення бізнесу з цифровими активами.
Сінгапур продовжує підтримувати інновації, але регуляторний тиск значно посилився, уряд вимагає більшої відповідальності та дотримання норм. Компанії Web3 у Сінгапурі повинні розвивати операційні можливості або розглянути можливість переїзду в інші юрисдикції.
1. Зміни в регуляторному середовищі Сінгапуру
Протягом багатьох років світові компанії називають Сінгапур «Делавер Азії» через його чіткі нормативні акти, низькі корпоративні податки та швидкий процес реєстрації, які приваблюють світовий бізнес. Ця основа також стосується індустрії Web3. Дружнє до бізнесу середовище Сінгапуру природно стало ідеальним місцем для компаній Web3. MAS раніше визнало потенціал зростання криптовалют і активно розробило регуляторну рамку, що забезпечує простір для діяльності компаній Web3 в існуючій системі.
MAS ухвалила "Закон про платіжні послуги" (PSA), що включає послуги цифрових активів до чіткої регуляторної системи та впроваджує регуляторний пісочницю, яка дозволяє компаніям випробовувати нові бізнес-моделі за певних умов. Ці заходи зменшили невизначеність на ранніх ринках, що зробило Сінгапур центром індустрії Web3 в Азії.
Однак нещодавно політичний курс Сінгапуру зазнав змін. MAS поступово відмовляється від гнучкого регулювання, посилюючи регуляторні стандарти та переглядаючи рамки. Дані чітко показують цю зміну: з 2021 року з понад 500 поданих заяв на отримання ліцензій схвалено менше ніж 10%. Це свідчить про те, що MAS суттєво підвищила стандарти затвердження та запровадила більш суворі заходи управління ризиками в умовах обмежених регуляторних можливостей.
Цей звіт досліджує, як ці регуляторні зміни формують ландшафт Web3 у Сінгапурі.
2. DTSP фрейм: чому його випускають зараз, у чому зміни?
2.1. Контекст посилення регуляції
Сінгапур ще на ранніх етапах розвитку криптоіндустрії виявив її потенціал, привабивши велику кількість компаній завдяки гнучкому регулюванню та пісочницям, багато Web3 компаній тому розглядають Сінгапур як свою базу в Азії.
Однак стають очевидними обмеженість існуючої системи. Ключовим питанням є модель «підставної компанії», коли компанії реєструють юридичні особи в Сінгапурі, але фактично працюють за кордоном, користуючись прогалинами в регулюванні (PSA) Законом про платіжні послуги. У той час PSA вимагала ліцензії лише від компаній, що обслуговують користувачів у Сінгапурі, і деякі компанії обходили цю вимогу, працюючи за кордоном. Ці компанії користуються інституційною довірою Сінгапуру, ухиляючись від фактичного регулювання.
MAS вважає, що така структура ускладнює проведення заходів з боротьби з відмиванням грошей (AML) та фінансуванням тероризму (CFT). Хоча компанії зареєстровані в Сінгапурі, їхня діяльність та фінансові потоки повністю здійснюються за кордоном, що ускладнює ефективний контроль з боку регуляторів. Група спеціальних дій з фінансових питань (FATF) називає це структурою "офшорних постачальників послуг віртуальних активів (VASP)" і попереджає, що невідповідність між місцем реєстрації та місцем діяльності призводить до глобальних регуляторних прогалин.
У 2022 році банкрутство Terraform Labs та Three Arrows Capital ( 3AC ) перетворило ці проблеми на реальність. Ці дві компанії зареєстрували юридичні особи в Сінгапурі, але фактично здійснювали діяльність за кордоном, що унеможливило ефективний нагляд або виконання з боку MAS, що призвело до втрати десятків мільярдів доларів та підриву репутації регулятора Сінгапуру. MAS вирішив більше не терпіти такі регуляторні прогалини.
2.2. Ключові зміни та вплив регулювання DTSP
Управління фінансів Сінгапуру (MAS) впровадить нові правила для постачальників цифрових токенів (DTSP), які набиратимуть чинності з 30 червня 2025 року, відповідно до Частини дев'ятої Закону про фінансові послуги та ринки (FSMA 2022). FSMA об'єднує раніше розподілені регуляторні повноваження MAS, створюючи комплексне фінансове законодавство для реагування на нове фінансове середовище, що включає цифрові активи.
Нові правила мають на меті вирішити обмеження PSA. PSA вимагає, щоб компанії, які надають послуги користувачам у Сінгапурі, отримували ліцензію, і деякі компанії уникали регулювання, працюючи за кордоном. Рамки DTSP безпосередньо націлені на таку структуру ухилення, і всі компанії з цифрових активів, які базуються в Сінгапурі або ведуть бізнес у Сінгапурі, повинні отримати ліцензію, незалежно від того, де знаходяться їхні користувачі. Навіть компанії, які обслуговують лише закордонних клієнтів, якщо вони працюють у Сінгапурі, також повинні дотримуватися цього.
MAS чітко заявив, що не надаватиме ліцензії компаніям, які не мають суттєвої бізнесової бази. Компанії, які до 30 червня 2025 року не виконали вимоги, повинні негайно припинити свою діяльність. Це не лише тимчасове правозастосування, а й сигнал про довгострокову трансформацію Сінгапуру в цифровий фінансовий центр, орієнтований на довіру.
3. Перегляд регуляторної сфери в рамках DTSP
Фреймворк DTSP вимагає від операторів цифрових токенів у Сінгапурі дотримуватися чіткіших регуляторних вимог. MAS вимагає, щоб будь-яка компанія, що вважається «базованою в Сінгапурі», отримала ліцензію, незалежно від місця розташування її користувачів або організаційної структури. Раніше нерегульовані типи бізнесу тепер підпадають під регуляцію.
Ключові приклади включають: компанії, зареєстровані в Сінгапурі, але повністю що працюють за кордоном; а також компанії, зареєстровані за кордоном, але з основними функціями (, такими як розробка, управління, маркетинг ) в Сінгапурі. Навіть якщо резиденти Сінгапуру постійно беруть участь у проекті, вони можуть бути зобов'язані дотримуватися вимог DTSP, незалежно від того, чи належать вони до формальної організації. Критерії оцінки MAS чіткі: чи відбуваються діяльності в Сінгапурі? Чи мають вони комерційний характер?
Ці зміни не лише розширюють регуляторний обсяг, а й вимагають від операторів наявності суттєвої операційної спроможності, включаючи боротьбу з відмиванням грошей (AML), боротьбу з фінансуванням тероризму (CFT), управління технологічними ризиками та внутрішній контроль. Оператори повинні оцінити, чи підлягають їхні діяльності в Сінгапурі регулюванню, чи можуть вони підтримувати бізнес у новій структурі.
Впровадження DTSP свідчить про те, що Сінгапур трансформується і більше не є лише місцем, що використовує регуляторну репутацію. Тепер Сінгапур вимагає від компаній нести відповідальність і дисципліну вище певного порогу. Компанії та особи, які сподіваються продовжувати криптовалютну діяльність у Сінгапурі, повинні чітко розуміти свої дії, усвідомлювати регуляторний вплив відповідно до стандартів DTSP і, за необхідності, створювати відповідну організаційну структуру та операційну систему.
4. Підсумок
Регулювання DTSP в Сінгапурі показує зміни в ставленні регуляторів до криптоіндустрії. MAS раніше дотримувався гнучкої політики, яка допомагала новим технологіям та бізнес-моделям швидко виходити на ринок. Однак, ця реформа регулювання є не лише простим посиленням, а й накладає чіткі зобов'язання на суб'єкти, які фактично базуються в Сінгапурі. Рамки переходять від відкритого експериментального простору до підтримки лише операторів, які відповідають регуляторним стандартам.
Ця зміна означає, що операторам доведеться кардинально змінити свою діяльність у Сінгапурі. Компанії, які не можуть відповідати новим регуляторним стандартам, можуть зіткнутися з важким вибором: змінити операційні рамки або перенести бізнес в інше місце. Гонконг, Абу-Дабі та Дубай розвивають крипто-регуляторні рамки різними способами, і деякі компанії можуть розглядати ці регіони як альтернативні бази.
Однак ці юрисдикції також вимагають отримання ліцензії для місцевих користувачів або послуг, що працюють на їх території, що стосується капітальних вимог, стандартів боротьби з відмиванням грошей та суттєвих правил діяльності. Отже, компанії слід розглядати міграцію як стратегічне рішення, а не просто як уникнення регулювання, враховуючи інтенсивність регулювання, способи регулювання та витрати на діяльність.
Новий регуляторний каркас Сінгапуру може на короткий термін створити бар'єри для входу, але також вказує на те, що ринок буде перебудовуватися навколо операторів, які мають достатню відповідальність і прозорість. Ефективність цієї системи залежить від того, чи можуть ці структурні зміни бути сталими та послідовними. У майбутньому взаємодія між інститутами та ринком визначить, чи зможе Сінгапур бути визнаним як стабільне та надійне бізнес-середовище.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Велике виведення Web3 з Сінгапуру: які зміни нас чекають у майбутньому
Автор: Aiden та Jay Jo
Джерело: Tiger Research
Переклад: Простою мовою про блокчейн
Огляд
Сінгапур завдяки гнучкому регуляторному середовищу приваблює безліч компаній Web3, його називають "Делавер Азії". Однак різке збільшення кількості "порожніх" компаній, а також банкрутства таких гучних компаній, як Terraform Labs та 3AC, виявили регуляторні прогалини.
У 2025 році Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) впровадить рамки для постачальників цифрових токенів (DTSP), і всі компанії, які надають послуги з цифрових активів у Сінгапурі, повинні отримати ліцензію, лише реєстрації компанії більше не достатньо для ведення бізнесу з цифровими активами.
Сінгапур продовжує підтримувати інновації, але регуляторний тиск значно посилився, уряд вимагає більшої відповідальності та дотримання норм. Компанії Web3 у Сінгапурі повинні розвивати операційні можливості або розглянути можливість переїзду в інші юрисдикції.
1. Зміни в регуляторному середовищі Сінгапуру
Протягом багатьох років світові компанії називають Сінгапур «Делавер Азії» через його чіткі нормативні акти, низькі корпоративні податки та швидкий процес реєстрації, які приваблюють світовий бізнес. Ця основа також стосується індустрії Web3. Дружнє до бізнесу середовище Сінгапуру природно стало ідеальним місцем для компаній Web3. MAS раніше визнало потенціал зростання криптовалют і активно розробило регуляторну рамку, що забезпечує простір для діяльності компаній Web3 в існуючій системі.
MAS ухвалила "Закон про платіжні послуги" (PSA), що включає послуги цифрових активів до чіткої регуляторної системи та впроваджує регуляторний пісочницю, яка дозволяє компаніям випробовувати нові бізнес-моделі за певних умов. Ці заходи зменшили невизначеність на ранніх ринках, що зробило Сінгапур центром індустрії Web3 в Азії.
Однак нещодавно політичний курс Сінгапуру зазнав змін. MAS поступово відмовляється від гнучкого регулювання, посилюючи регуляторні стандарти та переглядаючи рамки. Дані чітко показують цю зміну: з 2021 року з понад 500 поданих заяв на отримання ліцензій схвалено менше ніж 10%. Це свідчить про те, що MAS суттєво підвищила стандарти затвердження та запровадила більш суворі заходи управління ризиками в умовах обмежених регуляторних можливостей.
Цей звіт досліджує, як ці регуляторні зміни формують ландшафт Web3 у Сінгапурі.
2. DTSP фрейм: чому його випускають зараз, у чому зміни?
2.1. Контекст посилення регуляції
Сінгапур ще на ранніх етапах розвитку криптоіндустрії виявив її потенціал, привабивши велику кількість компаній завдяки гнучкому регулюванню та пісочницям, багато Web3 компаній тому розглядають Сінгапур як свою базу в Азії.
Однак стають очевидними обмеженість існуючої системи. Ключовим питанням є модель «підставної компанії», коли компанії реєструють юридичні особи в Сінгапурі, але фактично працюють за кордоном, користуючись прогалинами в регулюванні (PSA) Законом про платіжні послуги. У той час PSA вимагала ліцензії лише від компаній, що обслуговують користувачів у Сінгапурі, і деякі компанії обходили цю вимогу, працюючи за кордоном. Ці компанії користуються інституційною довірою Сінгапуру, ухиляючись від фактичного регулювання.
MAS вважає, що така структура ускладнює проведення заходів з боротьби з відмиванням грошей (AML) та фінансуванням тероризму (CFT). Хоча компанії зареєстровані в Сінгапурі, їхня діяльність та фінансові потоки повністю здійснюються за кордоном, що ускладнює ефективний контроль з боку регуляторів. Група спеціальних дій з фінансових питань (FATF) називає це структурою "офшорних постачальників послуг віртуальних активів (VASP)" і попереджає, що невідповідність між місцем реєстрації та місцем діяльності призводить до глобальних регуляторних прогалин.
У 2022 році банкрутство Terraform Labs та Three Arrows Capital ( 3AC ) перетворило ці проблеми на реальність. Ці дві компанії зареєстрували юридичні особи в Сінгапурі, але фактично здійснювали діяльність за кордоном, що унеможливило ефективний нагляд або виконання з боку MAS, що призвело до втрати десятків мільярдів доларів та підриву репутації регулятора Сінгапуру. MAS вирішив більше не терпіти такі регуляторні прогалини.
2.2. Ключові зміни та вплив регулювання DTSP
Управління фінансів Сінгапуру (MAS) впровадить нові правила для постачальників цифрових токенів (DTSP), які набиратимуть чинності з 30 червня 2025 року, відповідно до Частини дев'ятої Закону про фінансові послуги та ринки (FSMA 2022). FSMA об'єднує раніше розподілені регуляторні повноваження MAS, створюючи комплексне фінансове законодавство для реагування на нове фінансове середовище, що включає цифрові активи.
Нові правила мають на меті вирішити обмеження PSA. PSA вимагає, щоб компанії, які надають послуги користувачам у Сінгапурі, отримували ліцензію, і деякі компанії уникали регулювання, працюючи за кордоном. Рамки DTSP безпосередньо націлені на таку структуру ухилення, і всі компанії з цифрових активів, які базуються в Сінгапурі або ведуть бізнес у Сінгапурі, повинні отримати ліцензію, незалежно від того, де знаходяться їхні користувачі. Навіть компанії, які обслуговують лише закордонних клієнтів, якщо вони працюють у Сінгапурі, також повинні дотримуватися цього.
MAS чітко заявив, що не надаватиме ліцензії компаніям, які не мають суттєвої бізнесової бази. Компанії, які до 30 червня 2025 року не виконали вимоги, повинні негайно припинити свою діяльність. Це не лише тимчасове правозастосування, а й сигнал про довгострокову трансформацію Сінгапуру в цифровий фінансовий центр, орієнтований на довіру.
3. Перегляд регуляторної сфери в рамках DTSP
Фреймворк DTSP вимагає від операторів цифрових токенів у Сінгапурі дотримуватися чіткіших регуляторних вимог. MAS вимагає, щоб будь-яка компанія, що вважається «базованою в Сінгапурі», отримала ліцензію, незалежно від місця розташування її користувачів або організаційної структури. Раніше нерегульовані типи бізнесу тепер підпадають під регуляцію.
Ключові приклади включають: компанії, зареєстровані в Сінгапурі, але повністю що працюють за кордоном; а також компанії, зареєстровані за кордоном, але з основними функціями (, такими як розробка, управління, маркетинг ) в Сінгапурі. Навіть якщо резиденти Сінгапуру постійно беруть участь у проекті, вони можуть бути зобов'язані дотримуватися вимог DTSP, незалежно від того, чи належать вони до формальної організації. Критерії оцінки MAS чіткі: чи відбуваються діяльності в Сінгапурі? Чи мають вони комерційний характер?
Ці зміни не лише розширюють регуляторний обсяг, а й вимагають від операторів наявності суттєвої операційної спроможності, включаючи боротьбу з відмиванням грошей (AML), боротьбу з фінансуванням тероризму (CFT), управління технологічними ризиками та внутрішній контроль. Оператори повинні оцінити, чи підлягають їхні діяльності в Сінгапурі регулюванню, чи можуть вони підтримувати бізнес у новій структурі.
Впровадження DTSP свідчить про те, що Сінгапур трансформується і більше не є лише місцем, що використовує регуляторну репутацію. Тепер Сінгапур вимагає від компаній нести відповідальність і дисципліну вище певного порогу. Компанії та особи, які сподіваються продовжувати криптовалютну діяльність у Сінгапурі, повинні чітко розуміти свої дії, усвідомлювати регуляторний вплив відповідно до стандартів DTSP і, за необхідності, створювати відповідну організаційну структуру та операційну систему.
4. Підсумок
Регулювання DTSP в Сінгапурі показує зміни в ставленні регуляторів до криптоіндустрії. MAS раніше дотримувався гнучкої політики, яка допомагала новим технологіям та бізнес-моделям швидко виходити на ринок. Однак, ця реформа регулювання є не лише простим посиленням, а й накладає чіткі зобов'язання на суб'єкти, які фактично базуються в Сінгапурі. Рамки переходять від відкритого експериментального простору до підтримки лише операторів, які відповідають регуляторним стандартам.
Ця зміна означає, що операторам доведеться кардинально змінити свою діяльність у Сінгапурі. Компанії, які не можуть відповідати новим регуляторним стандартам, можуть зіткнутися з важким вибором: змінити операційні рамки або перенести бізнес в інше місце. Гонконг, Абу-Дабі та Дубай розвивають крипто-регуляторні рамки різними способами, і деякі компанії можуть розглядати ці регіони як альтернативні бази.
Однак ці юрисдикції також вимагають отримання ліцензії для місцевих користувачів або послуг, що працюють на їх території, що стосується капітальних вимог, стандартів боротьби з відмиванням грошей та суттєвих правил діяльності. Отже, компанії слід розглядати міграцію як стратегічне рішення, а не просто як уникнення регулювання, враховуючи інтенсивність регулювання, способи регулювання та витрати на діяльність.
Новий регуляторний каркас Сінгапуру може на короткий термін створити бар'єри для входу, але також вказує на те, що ринок буде перебудовуватися навколо операторів, які мають достатню відповідальність і прозорість. Ефективність цієї системи залежить від того, чи можуть ці структурні зміни бути сталими та послідовними. У майбутньому взаємодія між інститутами та ринком визначить, чи зможе Сінгапур бути визнаним як стабільне та надійне бізнес-середовище.