Експерти Moody’s попередили про ризики монетизації державних облігацій США

Новина оновлюється. Зростання використання токенізованих державних облігацій США з дохідністю як застави для маржинальної торгівлі відкриває «нові канали передачі ризиків» між ринками. Про це пише Cointelegraph з посиланням на рейтингове агентство Moody’s.

За словами експертів, розвиток тенденції також підвищує ймовірність виникнення «каскадних ефектів» у секторі децентралізованих фінансів (DeFi).

Монетизація — це перетворення активів реального світу в цифрові токени на блокчейні. У випадку з казначейськими облігаціями такі монети є ончейн-вимогами на державний борг і можуть розглядатися як альтернатива часткам у фондах грошового ринку. Загальна капіталізація токенізованих цінних паперів становить близько $7,4 млрд.

! Дані: RWA.Найбільше активів RWA, випущених на Ethereum:

Дані: RWA.Червневий звіт Moody’s відзначає, що короткострокові фонди ліквідності вважаються низькоризиковими активами, однак повністю безпечними їх назвати не можна:

«Монетизовані фонди ліквідності, окрім традиційних ризиків, притаманних короткостроковим інвестиційним інструментам і фондам грошового ринку — таких як кредитний, процентний та ризик ліквідності, — підлягають додатковим загрозам, пов'язаним з використанням нової технології».

Один з таких ризиків пов'язаний з маржинальною торгівлею, де використовується показник LTV — співвідношення позикових коштів до забезпечення. Якщо вартість застави опускається нижче встановленого рівня, позиція або ліквідується автоматично, або трейдер отримує сповіщення про необхідність внести додаткове забезпечення.

У червні біржі Deribit та Crypto.com одними з перших почали приймати монетизовані фонди державних облігацій США в якості забезпечення для торгівлі з кредитним плечем. Обидві платформи інтегрували BUIDL — інструмент грошового ринку від BlackRock, монетизований за участі Securitize.

Вартість активів під управлінням BUIDL наближається до $2,9 млрд. Дані: RWA. У презентації для Консультативного комітету з позик представники Мінфіну США зазначили, що монетизація може стати каналом передачі волатильності на традиційні ринки в міру зростання популярності та обсягу таких активів. Згідно з відомством, в стресових умовах «безшовна взаємозв'язність реєстрів» може посилити негативні ефекти — масові розпродажі та делевереджинг здатні «швидко поширитися на інші класи активів».

Держателі монетизованих державних облігацій підлягають ряду додаткових ризиків. Серед них: дедоларизація в іноземних державах, зміни бюджетної політики, потенційні проблеми з ліквідністю, зміни ставок тощо.

Засновник криптоплатформи Zumo в розмові з виданням закликав зберігати обережність, щоб уникнути системних збоїв.

«Ефективне управління ризиками, очікуване посилення регулювання та прозорість стануть ключовими факторами для зниження ризиків на фоні конвергенції традиційних та децентралізованих фінансів», — зазначив експерт.