Grayscale з моменту свого заснування залишається важливим інституційним інвестором у сфері криптовалют. Як перший трастовий фонд, що надає інвесторам легальні канали для інвестування в криптовалюти, Grayscale займає важливу позицію в галузі.
Однак, з 11 січня, коли GBTC перетворився на спотовий біткойн ETF, ситуація зазнала драматичних змін. На даний момент, з GBTC виведено 34.5 мільярда доларів, що стало основною причиною чистого відтоку коштів для біткойн ETF в цілому, а також найбільшим джерелом тиску на продаж у короткостроковій перспективі.
Від "двигуна бичачого ринку" до джерела тиску на продаж
Grayscale колись вважалася "двигуном бичачого ринку" в криптовалютному секторі. До 2020 року ринок постійно сподівався, що Bitcoin ETF принесе в індустрію значні обсяги капіталу. А з 2020 року, коли Grayscale та інші інституційні інвестори активно увійшли на ринок, вони частково взяли на себе цю роль, сприяючи бичачому тренду того часу.
Трастові фонди, що належать Grayscale, в основному інвестують у основні криптоактиви, їх інвестиційний стиль є досить консервативним. Ці трастові фонди в короткостроковій перспективі тільки входять в ринок, без виходу, їх описують як "криптовалютний пісяк". Інвестори отримують частки трасту через внесення коштів, що опосередковано збільшує попит на відповідні криптовалюти, створюючи позитивний вплив на спотовий ринок.
Проблема негативної премії та трансформація ETF
У червні 2023 року, з появою новин про спотовий біткойн ETF, негативний преміум GBTC почав звужуватися. До цього негативний преміум таких трастових продуктів, як GBTC, досягав понад 30%, що завдало інвесторам значних збитків.
Корінь негативного премії полягає в тому, що траст Grayscale не має механізму виходу. Інвестори можуть продавати частки лише на вторинному ринку після закінчення періоду розблокування, що часто призводить до збитків. Це також одна з причин, чому Grayscale активно просуває трансформацію трасту в ETF.
Вплив трансформації ETF
Після успішної трансформації GBTC в ETF почалися масштабні виводи коштів. Станом на сьогодні, максимальний вивід GBTC за день перевищив 640 мільйонів доларів, загальний вивід склав 3,45 мільярда доларів. На відміну від цього, інші 10 ETF перебувають у стані чистого надходження.
GBTC займає більше половини загального обсягу торгівлі ETF за перші 7 торгових днів. Це означає, що наразі додаткові кошти, які надходять через ETF, в основному використовуються для хеджування постійного виведення GBTC.
Однією з причин виведення коштів з GBTC є його висока плата за управління. Плата за управління GBTC на рівні 1.5% значно перевищує рівень витрат інших ETF, який складає 0.2%-0.9%.
Майбутнє
GBTC наразі все ще має приблизно 500 тисяч BTC, вартістю близько 20 мільярдів доларів. У найближчий час тиск з боку GBTC може продовжувати стримувати бажання інвестувати. Це буде публічна гра, інституційні інвестори можуть чекати на відповідний момент, щоб зібрати монети.
Оглядаючись назад, інституційні інвестори, які колись вважалися "двигуном бичачого ринку", тепер стали потенційними ризиками. Це, можливо, нагадує нам, що в цій швидко розвиваючійся галузі не слід надмірно покладатися на стратегії великих установ, а слід більш раціонально оцінювати зміни на ринку.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Після переходу GBTC в ETF, великі обсяги коштів вийшли з ринку, що має глибокий вплив на ринок Біткойн.
Вплив ринку після перетворення GBTC в ETF
Grayscale з моменту свого заснування залишається важливим інституційним інвестором у сфері криптовалют. Як перший трастовий фонд, що надає інвесторам легальні канали для інвестування в криптовалюти, Grayscale займає важливу позицію в галузі.
Однак, з 11 січня, коли GBTC перетворився на спотовий біткойн ETF, ситуація зазнала драматичних змін. На даний момент, з GBTC виведено 34.5 мільярда доларів, що стало основною причиною чистого відтоку коштів для біткойн ETF в цілому, а також найбільшим джерелом тиску на продаж у короткостроковій перспективі.
Від "двигуна бичачого ринку" до джерела тиску на продаж
Grayscale колись вважалася "двигуном бичачого ринку" в криптовалютному секторі. До 2020 року ринок постійно сподівався, що Bitcoin ETF принесе в індустрію значні обсяги капіталу. А з 2020 року, коли Grayscale та інші інституційні інвестори активно увійшли на ринок, вони частково взяли на себе цю роль, сприяючи бичачому тренду того часу.
Трастові фонди, що належать Grayscale, в основному інвестують у основні криптоактиви, їх інвестиційний стиль є досить консервативним. Ці трастові фонди в короткостроковій перспективі тільки входять в ринок, без виходу, їх описують як "криптовалютний пісяк". Інвестори отримують частки трасту через внесення коштів, що опосередковано збільшує попит на відповідні криптовалюти, створюючи позитивний вплив на спотовий ринок.
Проблема негативної премії та трансформація ETF
У червні 2023 року, з появою новин про спотовий біткойн ETF, негативний преміум GBTC почав звужуватися. До цього негативний преміум таких трастових продуктів, як GBTC, досягав понад 30%, що завдало інвесторам значних збитків.
Корінь негативного премії полягає в тому, що траст Grayscale не має механізму виходу. Інвестори можуть продавати частки лише на вторинному ринку після закінчення періоду розблокування, що часто призводить до збитків. Це також одна з причин, чому Grayscale активно просуває трансформацію трасту в ETF.
Вплив трансформації ETF
Після успішної трансформації GBTC в ETF почалися масштабні виводи коштів. Станом на сьогодні, максимальний вивід GBTC за день перевищив 640 мільйонів доларів, загальний вивід склав 3,45 мільярда доларів. На відміну від цього, інші 10 ETF перебувають у стані чистого надходження.
GBTC займає більше половини загального обсягу торгівлі ETF за перші 7 торгових днів. Це означає, що наразі додаткові кошти, які надходять через ETF, в основному використовуються для хеджування постійного виведення GBTC.
Однією з причин виведення коштів з GBTC є його висока плата за управління. Плата за управління GBTC на рівні 1.5% значно перевищує рівень витрат інших ETF, який складає 0.2%-0.9%.
Майбутнє
GBTC наразі все ще має приблизно 500 тисяч BTC, вартістю близько 20 мільярдів доларів. У найближчий час тиск з боку GBTC може продовжувати стримувати бажання інвестувати. Це буде публічна гра, інституційні інвестори можуть чекати на відповідний момент, щоб зібрати монети.
Оглядаючись назад, інституційні інвестори, які колись вважалися "двигуном бичачого ринку", тепер стали потенційними ризиками. Це, можливо, нагадує нам, що в цій швидко розвиваючійся галузі не слід надмірно покладатися на стратегії великих установ, а слід більш раціонально оцінювати зміни на ринку.