Новий закон про заставу ETF віртуальних активів Гонконгу: Інноваційна інтеграція прибутків у блокчейні та TradFi

Нещодавно регулятори Гонконгу оприлюднили важливу розсилку, яка дозволяє віртуальним активам спот ETF брати участь у застейкаті в у блокчейні в рамках обережної регуляторної структури, одночасно послаблюючи відповідні обмеження для платформ торгівлі віртуальними активами, дозволяючи їм надавати послуги застейку клієнтам. Цей крок є ще одним важливим проривом Гонконгу в дослідженні відповідальної фінансової системи Web3, що не тільки сприяє підвищенню привабливості екосистеми віртуальних активів Гонконгу, але й вперше поєднує традиційні фінансові продукти з рідними механізмами економіки у блокчейні, надаючи дуже значущий зразок для глобального регулювання віртуальних активів та фінансових інновацій.

заステйкати механізм введення TradFi

Застейкати стало однією з найважливіших економічних активностей у блокчейні в екосистемі віртуальних активів, особливо для публічних блокчейнів, що використовують механізм консенсусу доказу частки (PoS). Це не лише підтримує безпеку мережі та її нормальну роботу, але й є основним каналом для установ і користувачів для отримання доходу в блокчейні. Дані показують, що станом на початок квітня 2025 року в мережі Ethereum вже було застейкано понад 34 мільйони ETH, що становить 28,03% від загальної пропозиції; рівень застейку таких проектів, як Cardano та Solana, також тривалий час утримується на рівні понад 70%.

Гонконгські регулятори дозволили участь віртуальних активів у спотових ETF у блокчейні за стейкати, що свідчить про їхнє визнання стейкінгу як ключового механізму отримання мережевих винагород в екосистемі публічних блокчейнів, що має розумну економічну логіку. Водночас це також демонструє, що регулятори все більше зрозуміли технології віртуальних активів та екосистеми Web3 і здатні управляти ризиками.

Щоб забезпечити контрольованість ризиків, довідник передбачає, що участь у спотових ETF у заставі повинна здійснюватися через ліцензовані торгові платформи та уповноважені установи для операцій та зберігання активів у заставі, а також встановлюється верхня межа співвідношення застави для управління ліквіднісними ризиками, щоб забезпечити незалежність і безпеку активів. Управлінці ETF також повинні повністю розкривати механізм роботи застави, модель розрахунку доходів, потенційні ризики та верхні межі співвідношення застави, щоб захистити право інвесторів на інформацію та їхні активні права.

Регулятори також переглянули відповідні обмеження для торгових платформ, чітко дозволивши торговим платформам надавати клієнтам послуги з заステйкати. Це не лише розширює межі послуг торгових платформ, дозволяючи їм надавати послуги з добавленою вартістю для підвищення лояльності користувачів та обсягу торгів, але й забезпечує надійне середовище для виконання вимог щодо заステйкати для спотових ETF.

Вплив і значення, що виникають від застейкати

Для спот-ETF на віртуальні активи суть застейкату полягає у "повторному використанні" базових активів, що дозволяє створювати додатковий дохід без впливу на структуру часток ETF, надаючи більшій кількості користувачів та установ легальний "канал доходу у блокчейні". Введення механізму застейкату значно підвищить привабливість та масштаб продуктів спот-ETF на віртуальні активи, перетворюючи їх не лише на пасивні трекери цінових тенденцій, а й на "блокчейн-право на власність" з активними функціями отримання доходу.

Застейкати, що приносить додаткові 3%-6% річних, стане важливим фактором для залучення інституційних інвесторів, сімейних офісів та інших середньо- та довгострокових капіталів. Очікується, що впродовж найближчих 6-12 місяців, в міру поступового впровадження механізму за стейкування, управлінський обсяг спотових ETF віртуальних активів Гонконгу матиме структурне зростання.

Одночасно механізм розподілу доходів від заステйку розширить структуру доходів між керуючими фондами та депозитарними установами, заохочуючи більше учасників ринку розробляти інноваційні продуктові структури в рамках законодавчої бази, що додатково підвищить диференціацію та конкурентоспроможність продуктів, пов'язаних з віртуальними активами в Гонконзі. Крім того, оскільки операції з заステйком вимагають високого рівня безпеки активів та стабільності технологій, потенційний попит на відповідний заステйк спонукатиме Гонконг прискорити будівництво інфраструктури для віртуальних активів, формуючи більш зрілу та завершену екосистему Web3.

Побудова закритого фінансового екосистеми Web3

Випуск послуг зі заステйкати в Гонконзі відображає глибокі міркування щодо дизайну системи: на основі забезпечення прав інвесторів і контрольованості ризиків, сприяти переходу ринку віртуальних активів Гонконгу до більш зрілого та міжнародного етапу розвитку.

Введення механізму заステйку не лише може принести додаткові джерела доходу, але й забезпечити ETF більш тісним зв'язком з у блокчейні екосистемою, що може залучити більш широку групу інвесторів, особливо тих, хто акцентує увагу на балансі "дохід + розподіл активів" серед інститутів-інвесторів.

З більш глибокої перспективи, відкриття ETF для застейкати є важливим кроком у побудові фінансової екосистеми Web3 в Гонконзі. Цей впровадження механізму застейкати у блокчейні є першою спробою інтегрувати нативні функції DeFi у TradFi, створюючи інституціоналізований, сталий міст доходів між фінансами у блокчейні та традиційними капітальними ринками.

На фоні глобальної регуляторної гри, впровадження політики в Гонконзі має перспективний демонстраційний ефект. США ще не схвалили жоден за стейкований ETF, тоді як Гонконг через зберігання ізоляції, обмеження пропорції, розкриття ризиків та інші заходи, розробив дієву модель обережного регулювання, що надає потужні рекомендації для інших юрисдикцій.

У майбутньому, з подачею нових планів за стейкати від більшої кількості керуючих ETF та запуском нових платформ для надання послуг за стейкати, Гонконг створить більш різноманітну, структуровану та досконалу фінансову продуктову систему віртуальних активів, що сприятиме переходу віртуальних активів з "можливості торгівлі" до "можливості конфігурації" та "можливості збільшення вартості" на новий етап, щоб задовольнити різноманітні потреби інвесторів і підтримати стійкий розвиток екосистеми віртуальних активів Гонконгу.