Гонконг ухвалив "Проект закону про стейблкоїни": аналіз впливу на Гонконг та материковий Китай

21 травня 2025 року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг ухвалила проект закону про "стейблкоїни", що зробило Гонконг першим у світі юрисдикцією, яка встановила повну регуляторну систему для фіатних стейблкоїнів. Цей законопроект не лише надає чітку правову основу для індустрії віртуальних активів Гонконгу, але й, збалансувавши фінансові інновації та управління ризиками, приносить далекосяжні позитивні наслідки для розвитку індустрії віртуальних монет у Гонконгу та материковому Китаї. У цій статті з двох вимірів – Гонконгу та материкового Китаю, з урахуванням політичного контексту, впливу на галузь та майбутніх тенденцій, аналізується позитивне значення ухвалення цього законопроекту.

Один. Позитивний вплив на Гонконг

(1) Укріплення позицій Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Гонконг, як міжнародний фінансовий центр, останнім часом активно розвиває сферу віртуальних активів. Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідерство Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законодавство чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, резервні активи, прив'язані до випущеного обсягу в співвідношенні 1:1, обов'язкове забезпечення безумовного права на викуп тощо. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре регуляторне середовище для ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів та компаній, які обирають Гонконг як центр операцій для бізнесу зі стейблкоїнами.

Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує швидко опублікувати регуляторні настанови після ухвалення законопроєкту та відкрити подачу заявок на ліцензії до кінця 2025 року. Це залучить кілька установ до активної участі, прискоривши розробку та впровадження гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не тільки посилить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері міжнародних платежів, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, вносячи нову енергію в цифрову економіку Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективного та низьковартісного розрахунку в міжнародній торгівлі, що подальше зміцнить позицію Гонконгу як фінансового хабу Азії.

(II) Сприяння фінансовим інноваціям та розвитку технологій

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу вважає стейблкоїни важливою складовою цифрової фінансової інфраструктури, а не маргінальною технологією. Прийняття закону забезпечує чіткий шлях відповідності для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи компанії до технологічних інновацій в межах регуляторної рамки. Вже є компанії, які зайшли на "пісочницю" стейблкоїнів у Гонконзі, що свідчить про впевненість компаній у гонконгському ринку. Цей механізм "регуляторної пісочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на відповідність для стартапів, одночасно надаючи простір для технологічної ітерації.

Стейблкоїн як ключовий компонент децентралізованих фінансів (DeFi) його легалізація сприятиме подальшому розвитку у сферах Web3, NFT та метавсесвіту. Уряд Гонконгу з 2022 року почав формувати регулювання віртуальних активів, у 2023 році розпочав громадське обговорення, а у 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що демонструє довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття законопроекту ще більше спонукатиме застосування технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансування ланцюгів постачання тощо, створюючи для Гонконгу динамічну екосистему цифрових активів.

(Три) Підвищення довіри на ринку та захист інвесторів

Сектор віртуальних активів стикається з кризою довіри через минулі події. Гонконг, створюючи всебічну регуляторну систему для стейблкоїнів, підкреслює управління резервними активами, ліквідність і вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно знижує ринкові ризики. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень захисту. Наприклад, обов'язкові вимоги щодо резервних активів 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику деколивації стейблкоїнів, посилюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна рамка Гонконгу прагне знайти баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту і сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу глобальних криптовалютних компаній, але й надає місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Вже деякі банки стали першими, хто запустив послуги торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткойном та ефіром, і в майбутньому можуть ще більше розширити торгівлю стейблкоїнами. Цей ефект попередників сприятиме залученню більшої кількості фінансових установ до ринку віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяння трансграничним платежам та фінансовій взаємопов'язаності

стейблкоїн має переваги низької вартості та високої ефективності в міжкордонних платежах, законопроект про стейблкоїн в Гонконзі заклав основу для широкого застосування гонконгського долара як стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову інтеграцію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватись для міжкордонної електронної комерції, торгових розрахунків та фінансування ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не тільки допоможе Гонконгу укріпити його позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два. Позитивний вплив на материкову частину

(один) для надання досвіду регулювання материковому Китаю

Регуляторна позиція материкового Китаю щодо віртуальних валют є досить суворою, забороняючи операції з криптовалютами та ICO, але демонструє відкритість до технології блокчейн. Прийняття «Закону про стейблкоїни» в Гонконзі надало материковому Китаю зразок для наслідування в регулюванні. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що узгоджується з політичними цілями материкового Китаю щодо просування технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконгу надає тестове середовище для випуску стейблкоїнів, і ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (таких як цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування постачальних ланцюгів). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може сприяти тому, що його успішний досвід спонукатиме материковий Китай поступово зменшувати регуляторні обмеження щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів у майбутньому, особливо в галузі стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або юаня.

（二）підтримка міжнародної ролі юаню

Законодавство Гонконгу про стейблкоїни надає експериментальну платформу для нестандартних стейблкоїнів (таких як стейблкоїни, прив'язані до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконгу в основному зосереджене на стейблкоїнах, прив'язаних до гонконгського долара, його відкрите регуляторне ставлення забезпечує можливість для дослідження стейблкоїнів, прив'язаних до юаня. Гонконг, як центр офшорної торгівлі юанем, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для експериментів зі стейблкоїнами, прив'язаними до юаня. Якщо стейблкоїн, прив'язаний до юаня, буде успішним у Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах та розрахунках, підтримуючи процес міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна структура стейблкоїнів в Гонконзі може забезпечити компаніям з материкового Китаю легальні канали, щоб випускати стейблкоїни, прив'язані до юаня, для міжнародної торгівлі та інвестицій. Ця модель не тільки підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й надасть компаніям з материкового Китаю нові інструменти фінансування та платежів, посилюючи їх конкурентоспроможність на світовому ринку.

(Три) Сприяння співпраці у фінансових технологіях у Великому затоку Гуандун-Гонконг-Макао

Гуандун-Гонконг-Макао Великий затока є важливим регіоном для впровадження фінансових технологій та технологій блокчейн на материковому Китаї. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі відкриває нові можливості для синергійного розвитку фінансових технологій у Великому затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнити цифровий юань, спільно обслуговуючи потреби у трансакціях, торговому фінансуванні та фінансуванні ланцюгів постачання у Великому затоці. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великого затоку відповідні рекомендації з дотримання норм, залучаючи більше материкових технологічних компаній через Гонконг на міжнародні ринки.

Крім того, віртуальні активи торгові платформи Гонконгу та емітенти стейблкоїнів можуть співпрацювати з материковими підприємствами для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на фінансовій платформі для ланцюгів постачання в Великій затоці, вирішуючи проблеми фінансування малих та середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

(Чотири) непряме стимулювання застосування технології блокчейн в країні

Хоча материкова частина Китаю дотримується обережної позиції щодо торгівлі криптовалютами, технології блокчейн вже широко використовуються в таких сферах, як фінансування ланцюгів постачання, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законодавство Гонконгу про стейблкоїни слугує успішним прикладом комерційного застосування технології блокчейн, що може непрямо стимулювати материкові компанії прискорити дослідження та впровадження технології блокчейн в рамках регуляторної структури. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів в Гонконзі може надати технічні рекомендації материковим компаніям, сприяючи впровадженню блокчейн-технологій у сфері фінансових технологій.

Три, Огляд майбутніх тенденцій

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі знаменує нову стадію регулювання стейблкоїнів у світі. У майбутньому Гонконг може стати глобальною лабораторією для не-доларових стейблкоїнів, приваблюючи більше міжнародних компаній на свій ринок. У той же час, регуляторна модель Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи в майбутньому поступово послабити обмеження на віртуальні активи, особливо в сферах, пов'язаних з міжнародалізацією юаня. Підприємства материкового Китаю можуть взяти участь у глобальному ринку цифрових активів через комплаєнс-канали Гонконгу, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в галузі фінансових технологій між Гонконгом і материковим Китаєм буде подальше поглиблюватися в рамках Великого затоки Гуандун-Гонконг-Макао, формуючи зразок регіонального співпраці.

Чотири, висновок

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має далекоглядний позитивний вплив на віртуальну валютну індустрію Гонконгу та материкового Китаю. Для Гонконгу цей закон закріплює його статус світового центру цифрових активів, сприяючи розвитку фінансових інновацій, захисту інвесторів та трансакцій на прикордонному рівні. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу служить орієнтиром, сприяючи інтернаціоналізації юаня, співпраці в галузі фінансових технологій в рамках Великого затоки Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулюванню застосування технології блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займуть більш важливу позицію у глобальній цифровій фінансовій сфері, надаючи новий імпульс регіональному економічному розвитку.