"Трампова ринкова ситуація" закінчується: як ринок оцінює боргові ризики на основі зростання термінового преміуму
Цього тижня ринок криптовалют зазнав значних коливань, ціни показали форму "M". Це вказує на те, що з наближенням дати інавгурації Трампа, капітальний ринок почав зважувати можливості та ризики його обрання, що позначає кінець тривалого три місяці емоційно керованого "Трамп-ринку". Наразі нам потрібно виділити з безлічі складної інформації основні моменти короткострокових ігор на ринку, щоб мати можливість раціонально оцінити зміни в ринковій ситуації. У цій статті я поділюся особистими спостереженнями з точки зору не фінансового професіонала, сподіваючись надати читачам деякі ідеї. Загалом, автор вважає, що, включаючи крипторинок, високорослі ризикові активи, в короткостроковій перспективі ціни продовжать залишатися під тиском. Причина в тому, що премія за термін у ринку державних облігацій США збільшується, що призводить до зростання середньо- та довгострокових ставок, негативно впливаючи на ці активи. А корінь цієї ситуації в тому, що ринок оцінює потенційну боргову кризу в США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, інфляційні очікування не посилилися
По-перше, проаналізуємо фактори, що призвели до короткочасної цінової слабкості. Минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників, які ми розглянемо один за одним.
Що стосується даних, пов'язаних зі зростанням економіки США, індекси закупівельних менеджерів ISM в обробній та необробній промисловості продовжують зростати. Оскільки індекс закупівельних менеджерів зазвичай є провідним показником економічного зростання, це свідчить про те, що короткострокові перспективи економіки США виглядають досить оптимістично.
У контексті ситуації на ринку праці ми зосереджуємося на чотирьох показниках: дані по нефермерським робочим місцям, вакансії, рівень безробіття та кількість нових заявок на отримання допомоги по безробіттю. Кількість нефермерських робочих місць зросла з минулого місяця з 212 тисяч до 256 тисяч, що значно перевищує прогнози. Водночас рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Вакансії за даними JOLTS також суттєво зросли до 809 тисяч. Кількість нових заявок на допомогу по безробіттю продовжує знижуватися, що свідчить про те, що ринок праці в січні демонструє позитивні результати. Усі ці дані вказують на те, що наразі ринок праці в США залишається сильним, і м'яка посадка економіки, схоже, вже стала очевидною.
Що стосується прояву інфляції, то оскільки дані CPI за грудень ще не опубліковані, ми можемо попередньо спостерігати через річні очікування інфляції від Університету Мічигану. Цей показник підвищився в порівнянні з листопадом, досягнувши 2,8%, проте залишився нижче очікувань і все ще в межах розумного діапазону 2-3%, встановленого головою Федеральної резервної системи Пауеллом. Конкретна динаміка все ще потребує уваги. З огляду на зміни в доходності інфляційних облігацій TIPS, ринок, здається, не панікує через посилення інфляції.
Отже, з макроекономічної точки зору, в економіці США не спостерігається помітних проблем. Наступним кроком ми визначимо основні причини падіння капіталізації компаній з високими темпами зростання.
Довгострокові та середньострокові відсоткові ставки по державних облігаціях США продовжують зростання, короткострокова премія за ризик у вигляді кривої зростання веде до підвищення
Щодо змін в прибутковості державних облігацій США, протягом минулого тижня довгострокові ставки продовжували зростання. Наприклад, прибутковість 10-річних облігацій зросла приблизно на 20 базисних пунктів, а ведмежий нахил кривої прибутковості державних облігацій США подальше загострився.
Зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій особливо явно впливає на ринкову капіталізацію технологічних компаній, таких як криптовалюти. Отже, на фоні очікувань зниження відсоткових ставок, яка ж є основною причиною зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій?
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP
Де I позначає номінальну процентну ставку за державними облігаціями, r - реальна процентна ставка, π - очікування інфляції, RP - термінова премія. Реальна процентна ставка відображає реальну прибутковість облігацій, не підлягаючи впливу ринкової схильності до ризику та компенсації ризику, безпосередньо відображаючи вартість грошей у часі та потенціал економічного зростання. π вказує на середнє очікування інфляції в суспільстві, зазвичай спостерігається через CPI або дохідність TIPS. Термінова премія RP відображає вимоги інвесторів щодо компенсації за ризик процентної ставки.
Попередній аналіз показує, що економічний розвиток США залишається стабільним у короткостроковій перспективі, а інфляційні очікування не підвищуються помітно. Тому реальна відсоткова ставка та інфляційні очікування не є основними факторами, які сприяють зростанню номінальної відсоткової ставки, проблема зосереджується на "премії за термін".
Спостереження за премією за терміном може бути виконане за допомогою двох показників: рівня премії за терміном американських державних облігацій, оціненого моделлю ACM, та індексу волатильності опціонів на державні облігації Меріл Лінч (MOVE). Нещодавно премія за терміном 10-річних державних облігацій США помітно зросла, що стало основним фактором, що сприяє зростанню доходності державних облігацій. А індекс MOVE останнім часом не демонструє значної волатильності, що свідчить про те, що ринок не є чутливим до ризиків коливання короткострокових процентних ставок.
Це свідчить про те, що ринок наразі не виявляє явного ризикового ціноутворення щодо потенційних змін у політиці Федеральної резервної системи. Проте премія за термін все ще зростає, що відображає занепокоєння ринку щодо середньо- та довгострокового економічного розвитку США, зосереджуючись головним чином на проблемі бюджетного дефіциту.
Отже, можна чітко зазначити, що ринок оцінює ризики потенційної боргової кризи США після вступу Трампа на посаду. У найближчий час слід звернути увагу на вплив політичної інформації та думок зацікавлених сторін на ризики боргу, щоб оцінити тенденції ринку ризикових активів. Наприклад, заява Трампа про можливість введення надзвичайного економічного стану в США може посилити занепокоєння щодо впливу торгової війни, але збільшення митних надходжень має позитивний вплив на фінансові надходження США, тому вплив може бути не таким різким. У порівнянні з цим, просування його податкової реформи та способи скорочення державних витрат є найбільш важливими аспектами в цій грі.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
23 лайків
Нагородити
23
4
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
SandwichHunter
· 08-09 22:33
Ой, крах запланований.
Переглянути оригіналвідповісти на0
CountdownToBroke
· 08-09 18:26
Скорочення втрат не проблема, банкрутство - ось що дійсно важко.
Переглянути оригіналвідповісти на0
AllTalkLongTrader
· 08-09 18:19
Ведмежий ринок滴神 роздрібний інвестор心态稳如狗
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketBarber
· 08-09 18:14
Зрозуміло, 6啊~обдурювати людей, як лохів, а потім ведмежий!
Підйомі термінової надбавки на державні облігації США, ринок насторожений щодо потенційних ризиків боргу
"Трампова ринкова ситуація" закінчується: як ринок оцінює боргові ризики на основі зростання термінового преміуму
Цього тижня ринок криптовалют зазнав значних коливань, ціни показали форму "M". Це вказує на те, що з наближенням дати інавгурації Трампа, капітальний ринок почав зважувати можливості та ризики його обрання, що позначає кінець тривалого три місяці емоційно керованого "Трамп-ринку". Наразі нам потрібно виділити з безлічі складної інформації основні моменти короткострокових ігор на ринку, щоб мати можливість раціонально оцінити зміни в ринковій ситуації. У цій статті я поділюся особистими спостереженнями з точки зору не фінансового професіонала, сподіваючись надати читачам деякі ідеї. Загалом, автор вважає, що, включаючи крипторинок, високорослі ризикові активи, в короткостроковій перспективі ціни продовжать залишатися під тиском. Причина в тому, що премія за термін у ринку державних облігацій США збільшується, що призводить до зростання середньо- та довгострокових ставок, негативно впливаючи на ці активи. А корінь цієї ситуації в тому, що ринок оцінює потенційну боргову кризу в США.
Макроекономічні показники залишаються сильними, інфляційні очікування не посилилися
По-перше, проаналізуємо фактори, що призвели до короткочасної цінової слабкості. Минулого тижня було опубліковано кілька важливих макроекономічних показників, які ми розглянемо один за одним.
Що стосується даних, пов'язаних зі зростанням економіки США, індекси закупівельних менеджерів ISM в обробній та необробній промисловості продовжують зростати. Оскільки індекс закупівельних менеджерів зазвичай є провідним показником економічного зростання, це свідчить про те, що короткострокові перспективи економіки США виглядають досить оптимістично.
У контексті ситуації на ринку праці ми зосереджуємося на чотирьох показниках: дані по нефермерським робочим місцям, вакансії, рівень безробіття та кількість нових заявок на отримання допомоги по безробіттю. Кількість нефермерських робочих місць зросла з минулого місяця з 212 тисяч до 256 тисяч, що значно перевищує прогнози. Водночас рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Вакансії за даними JOLTS також суттєво зросли до 809 тисяч. Кількість нових заявок на допомогу по безробіттю продовжує знижуватися, що свідчить про те, що ринок праці в січні демонструє позитивні результати. Усі ці дані вказують на те, що наразі ринок праці в США залишається сильним, і м'яка посадка економіки, схоже, вже стала очевидною.
Що стосується прояву інфляції, то оскільки дані CPI за грудень ще не опубліковані, ми можемо попередньо спостерігати через річні очікування інфляції від Університету Мічигану. Цей показник підвищився в порівнянні з листопадом, досягнувши 2,8%, проте залишився нижче очікувань і все ще в межах розумного діапазону 2-3%, встановленого головою Федеральної резервної системи Пауеллом. Конкретна динаміка все ще потребує уваги. З огляду на зміни в доходності інфляційних облігацій TIPS, ринок, здається, не панікує через посилення інфляції.
Отже, з макроекономічної точки зору, в економіці США не спостерігається помітних проблем. Наступним кроком ми визначимо основні причини падіння капіталізації компаній з високими темпами зростання.
Довгострокові та середньострокові відсоткові ставки по державних облігаціях США продовжують зростання, короткострокова премія за ризик у вигляді кривої зростання веде до підвищення
Щодо змін в прибутковості державних облігацій США, протягом минулого тижня довгострокові ставки продовжували зростання. Наприклад, прибутковість 10-річних облігацій зросла приблизно на 20 базисних пунктів, а ведмежий нахил кривої прибутковості державних облігацій США подальше загострився.
Зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій особливо явно впливає на ринкову капіталізацію технологічних компаній, таких як криптовалюти. Отже, на фоні очікувань зниження відсоткових ставок, яка ж є основною причиною зростання відсоткових ставок на дальньому кінці державних облігацій?
Модель розрахунку номінальної процентної ставки державних облігацій: I = r + π + RP
Де I позначає номінальну процентну ставку за державними облігаціями, r - реальна процентна ставка, π - очікування інфляції, RP - термінова премія. Реальна процентна ставка відображає реальну прибутковість облігацій, не підлягаючи впливу ринкової схильності до ризику та компенсації ризику, безпосередньо відображаючи вартість грошей у часі та потенціал економічного зростання. π вказує на середнє очікування інфляції в суспільстві, зазвичай спостерігається через CPI або дохідність TIPS. Термінова премія RP відображає вимоги інвесторів щодо компенсації за ризик процентної ставки.
Попередній аналіз показує, що економічний розвиток США залишається стабільним у короткостроковій перспективі, а інфляційні очікування не підвищуються помітно. Тому реальна відсоткова ставка та інфляційні очікування не є основними факторами, які сприяють зростанню номінальної відсоткової ставки, проблема зосереджується на "премії за термін".
Спостереження за премією за терміном може бути виконане за допомогою двох показників: рівня премії за терміном американських державних облігацій, оціненого моделлю ACM, та індексу волатильності опціонів на державні облігації Меріл Лінч (MOVE). Нещодавно премія за терміном 10-річних державних облігацій США помітно зросла, що стало основним фактором, що сприяє зростанню доходності державних облігацій. А індекс MOVE останнім часом не демонструє значної волатильності, що свідчить про те, що ринок не є чутливим до ризиків коливання короткострокових процентних ставок.
Це свідчить про те, що ринок наразі не виявляє явного ризикового ціноутворення щодо потенційних змін у політиці Федеральної резервної системи. Проте премія за термін все ще зростає, що відображає занепокоєння ринку щодо середньо- та довгострокового економічного розвитку США, зосереджуючись головним чином на проблемі бюджетного дефіциту.
Отже, можна чітко зазначити, що ринок оцінює ризики потенційної боргової кризи США після вступу Трампа на посаду. У найближчий час слід звернути увагу на вплив політичної інформації та думок зацікавлених сторін на ризики боргу, щоб оцінити тенденції ринку ризикових активів. Наприклад, заява Трампа про можливість введення надзвичайного економічного стану в США може посилити занепокоєння щодо впливу торгової війни, але збільшення митних надходжень має позитивний вплив на фінансові надходження США, тому вплив може бути не таким різким. У порівнянні з цим, просування його податкової реформи та способи скорочення державних витрат є найбільш важливими аспектами в цій грі.