Першу половину 2025 року завершено, у другій половині з'являються нові сили у крипторинку

У першій половині 2025 року світові фінансові ринки пережили подвійне випробування: відкладення очікувань щодо зниження процентних ставок та геополітична нестабільність. Незважаючи на це, біткойн та вся сфера шифрування продемонстрували вражаючу стійкість і потенціал для зростання, завершивши красиве зростання всупереч обставинам. З наближенням другої половини року, які ключові сили приховані на ринку?

На початку року загалом очікувалося, що економіка США різко впаде, але фактична ситуація показує, що економіка демонструє стабільне охолодження в режимі "м'якої посадки". Ринок праці залишається відносно стабільним, у травні було створено 139 тисяч нових робочих місць, рівень безробіття становить 4,2%, а заробітна плата зросла на 3,9% в річному вимірі. Це свідчить про те, що ринок праці, хоча й показує незначне уповільнення, в цілому залишається здоровим. Тим часом дані про інфляцію виявилися нижчими за очікування: у червні базовий CPI зріс на 2,7% у річному вимірі, що є незначним зниженням у порівнянні з попереднім значенням. Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система розпочне цикл зниження процентних ставок у вересні, а не в липні.

Однак ризик стагфляції, з яким стикається економіка, посилюється. Деякі фінансові установи попереджають, що прогноз зростання ВВП США на 2025 рік був знижений з 2% до 1,3%; тарифна політика може підвищити інфляцію та стримати зростання, що призведе економіку до "стагфляційної" пастки. У Федеративній резервній системі існують розбіжності щодо курсу зниження процентних ставок: голова підкреслює "немає спішності у пом'якшенні політики", тоді як деякі чиновники виступають за дострокове зниження ставок для запобігання ризикам економічного спаду. Ця політична гра відображає суперечність між інфляцією та зростанням: занадто раннє зниження ставок може посилити інфляцію, а занадто пізня дія може прискорити економічний спад.

Затримка впливу митних зборів стала ключовою змінною. Голова Федеральної резервної системи зазначив, що вплив мит на ціни може з'явитися в найближчі кілька місяців, дані про інфляцію за червень-серпень можуть показати "значне зростання". Одне з можливих пояснень полягає в тому, що підприємства раніше заздалегідь накопичили запаси, щоб пом'якшити короткостроковий шок, але з поглинанням запасів зростання імпортних витрат поступово підвищить кінцеві ціни. Якщо інфляція зрине, Федеральна резервна система може бути змушена відкласти зниження процентних ставок або навіть припинити цикл пом'якшення, що ще більше загострить очікування стагфляції.

Оглядаючись на другу половину року, політика залишається з високим рівнем невизначеності. Данні про безробіття в липні та CPI стануть ключовими рішеннями. Якщо дані підтвердять контрольованість інфляційного тиску, Федеральна резервна система може знизити процентні ставки у вересні, як було заплановано; якщо інфляція перевищить очікування, ринок може зазнати удару "яструбиних затримок" і навіть знову опинитися в ситуації стагфляції, як у 70-х роках минулого століття. У цій грі між зниженням процентних ставок та стагфляцією кожне рішення Федеральної резервної системи глибоко вплине на глобальний ринок.

Незважаючи на слабкі економічні дані США, ринок все ще зосереджений на очікуваннях політичного пом'якшення. Очікування зниження процентних ставок Федеральною резервною системою в червні 2025 року, прорив у регулюванні стейблкоїнів і відскок технологічних акцій сприяли загальному зростанню фондового ринку США: індекс S&P 500 за місяць зріс на 4,96%, індекс Nasdaq піднявся на 5,93%, протягом цього часу кілька разів оновлюючи історичні максимуми.

Варто звернути увагу на те, що акції, пов'язані з шифруванням, представлені компанією Circle, показали вражаючі результати. Після виходу Circle на Нью-Йоркську фондову біржу 5 червня, ціна акцій зросла більш ніж на 600%, ставши одним з найпривабливіших фінансових технологічних IPO 2025 року. Акції іншої платформи для торгівлі криптовалютами також зросли на 43% за місяць.

Цей ріст зумовлений ухваленням 17 червня Сенатом США першого федерального закону про регулювання стабільних монет "Закон GENIUS". Цей закон встановлює федеральну регуляторну структуру для стабільних монет, вимагаючи від емітентів мати резерв у співвідношенні 1:1 з доларом США або короткостроковими державними облігаціями США, а також забороняє алгоритмічні стабільні монети та стабільні монети з фіксованою процентною ставкою. Як другий за величиною емітент стабільних монет у світі (з ринковою капіталізацією 61 млрд доларів), USDC від Circle завдяки своїм перевагам у дотриманні норм став першим вибором для інституційних інвесторів, а його різке зростання після виходу на ринок відображає сильні очікування ринку щодо "регуляторних дивідендів".

Тенденція компаній "випуск акцій для покупки криптовалюти" ще більше посилила логіку взаємозв'язку між акціями та криптовалютами. Згідно з доповіддю, станом на квітень 2025 року, 228 компаній, що торгуються на біржі, накопичили 820 000 біткоїнів, з яких одна компанія володіє майже 600 000 (2,5% від загального обсягу біткоїнів), середня вартість приблизно 68 000 доларів, а прибуток перевищує 200%.

Багато технологічних гігантів через конвертовані облігації фінансують збільшення своїх запасів біткоїнів, включаючи цифрові активи в структурну конфігурацію балансу, формуючи нову модель капіталовкладень "випуск акцій для купівлі монет". Ця тенденція входження компаній зміщується з "стратегічного розгортання" до "інституційного прийняття", що не лише підтримало ціну біткоїна (у першій половині 2025 року зріст на 10,6%), але й підвищило легітимність криптоактивів та їх визнання на ринку. Генеральний директор однієї компанії заявив: "Біткоїн став основним активом компаній у боротьбі з інфляцією, ми прагнемо, щоб він став глобальним резервним стандартом."

Дані Deutsche Bank показують, що обсяги розрахунків зі стабільними монетами досягнуть 28 трильйонів доларів у 2024 році, що перевищує сумарні обсяги двох основних платіжних мереж, що підтверджує бізнес-потенціал таких установ, як Circle, а також виявляє здатність блокчейн-платежів до перетворення глобальної системи клірингу.

Оглядаючи на другу половину року, якщо «Закон GENIUS» буде прийнятий в Палаті представників і підписаний в закон, це офіційно відкриє нову еру регулювання стабільних монет. Комплаєнс прискорить притік інституційних коштів, межа між традиційним фондовим ринком і світом криптовалют буде ще більше розмите, посилюючи «зв'язок між монетою і акціями», акції, пов'язані з криптовалютами, можуть зберегти свою силу, ставши основним драйвером структурних тенденцій на фондовому ринку США.

У червні ціна біткойна продемонструвала стійкість у складних умовах. Конфлікт між Ізраїлем та Палестиною раптово загострився в середині червня, коли біткойн на короткий час впав нижче позначки в 100 тисяч доларів, але потім швидко відновився і знову перевищив 100 тисяч доларів, демонструючи незалежну динаміку та поступово відходячи від традиційних ризикових активів. Нещодавнє дослідження показало, що інституційні інвестори продовжують нарощувати позиції через ETF та інші канали, а структурні зміни на ринку переплітають його волатильність.

Оглядаючись на першу половину 2025 року, незважаючи на те, що короткострокові ціни все ще під впливом пропозиції капіталу та геополітичних конфліктів, по суті, крипторинок, можливо, переживає найглибшу парадигмальну зміну з моменту свого виникнення. Його траєкторія розвитку більше не може бути визначена простими ринковими настроями або технічними індикаторами, а проявляється у новому житті під впливом технологій, капіталу, регулювання та екосистеми. Червневе ринкове представлення чітко показало, що ця індустрія поступово перетворюється на зрілу інфраструктуру цифрових активів.

Хвиля інституціоналізації досягла нового рекорду в червні, розмір глобальних крипто-ETF перевищив 1,1 трильйона доларів, лише один фонд управління активами залучив 4,9 мільярда доларів чистого припливу в біткойн-ETF за один місяць. Ще більш важливо, що рівень участі традиційних фінансових установ зазнає якісних змін, наприклад, один великий інвестиційний банк почав надавати послуги кредитування під заставу біткойнів, що є значно глибшим залученням, ніж обережні кроки на Уолл-стріт під час бичачого ринку 2021 року. Водночас зміна монетарної політики ФРС очікується як новий фактор для ринку, історичні дані свідчать про те, що періоди зниження процентних ставок ФРС зазвичай супроводжуються помітним зростанням біткойна.

У регуляторному аспекті прийняття американського закону «GENIUS» та створення системи ліцензування стабільних монет у Гонконзі знаменують собою те, що основні фінансові центри вже почали формувати початкову комплаєнс-структуру для цифрових активів. Ця політична визначеність приваблює більше традиційного капіталу на ринок.

Крім того, радник Білого дому з політики цифрових активів розкрив, що США працюють над створенням стратегічної інфраструктури резервування біткоїнів. Виконуючий указ, опублікований Трампом у березні цього року, не змусив Міністерство фінансів розкривати інформацію про біткоїни, що належать уряду, тому ми можемо очікувати, що в другій половині року ця інформація буде опублікована. Цей радник також додав, що уряд США "високо схильний" збільшити запаси біткоїнів у бюджетно нейтральний спосіб. Це означає, що уряд США фінансуватиме покупки біткоїнів через внутрішню реструктуризацію коштів або заощадження витрат, не збільшуючи бюджетний дефіцит і не накладаючи додаткове навантаження на платників податків.

Коротко кажучи, дивлячись на розвиток крипторинку з точки зору середини 2025 року, його траєкторія вже суттєво відрізняється від початкової стадії, що керувалася чистою спекуляцією.

Керівник досліджень цифрових активів певного банку колись передбачав, що цільова ціна біткоїна до кінця 2025 року складе 200 тисяч доларів. Основна наративна лінія цього циклу ринку змістилася від взаємозв'язку з ризиковими активами до фінансових потоків, які надходять у різних формах. Біткоїн стає інструментом для виведення капіталу з американських активів, демонструючи, що це зростання є не лише коливанням цін, але й відображенням глобального розподілу капіталу та макроекономічних тенденцій. У цьому сенсі друга половина 2025 року, ймовірно, стане історичним періодом глибокої інтеграції традиційної фінансової системи та екосистеми цифрових валют.

Поточна ціна біткоїна залишається в діапазоні високих рівнів від 100 до 120 тисяч доларів. З оглядом на другу половину року, у зв'язку з можливим зниженням процентних ставок ФРС, постійним зростанням корпоративного шифрування та проясненням регуляторної політики, очікується новий етап стабільного розвитку.