Глибокий аналіз викликів та еволюції безстрокових ф'ючерсів у блокчейні
Дослідивши Drift Protocol, я глибоко зрозумів, чому деякі публічні блокчейни так наполегливо ставляться до ордербуку (CLOB). Реалізувати безстрокові ф'ючерси AMM у блокчейні дійсно важко, що призводить до необхідності звертатися до централізованих маркет-мейкерів.
Хоча vAMM(, створений певним протоколом, вирішує проблему левереджу на основі спотового AMM X * Y = K, відсутність централізованих маркет-мейкерів змушує Безстрокові ф'ючерси AMM вирішувати проблеми контрагентів, глибини, відхилення цін тощо за допомогою попередньо визначених числових правил. Це призводить до того, що Drift v1 має надзвичайно складні налаштовувані параметри та їх формульне вираження.
Наприклад, необхідно визначити ринкову ситуацію (таку як найздоровіший ринок, напівздоровий ринок тощо) на основі стану відхилення ціни контракту, оцінити стан незбалансованості купівлі та продажу, а також встановити відповідні схеми ліквідації позицій та корекції коефіцієнтів. У порівнянні з цим, книга замовлень здається більш інтуїтивною та зрозумілою.
Потім Drift представив функцію лімітних ордерів, але досвід все ще відрізняється від традиційної книги ордерів. Наразі торгівля на Drift підтримується трьома механізмами ліквідності: аукціони JIT, лімітна книга ордерів та AMM. Проте з 7 серпня 2023 року Drift повністю відмовиться від моделі AMM і повністю прийме централізованих маркет-мейкерів.
Основні проблеми, з якими стикається vAMM, включають:
Ставка фінансування продовжує знижуватися, страхувальний фонд протоколу фактично робить ставку на зниження волатильності
Важко підтримувати цінове закріплення, необхідно постійне субсидування для збереження відповідності між ф'ючерсами та спотовими цінами.
Проблема залежності від шляху, чим далі ціна відхиляється, тим вищі витрати на підтримку.
Навіть команда засновників vAMM досліджує нові напрямки, розглядаючи можливість впровадження більш активних стратегій маркет-мейкерства та інтеграції функцій певного DEX, вважаючи, що рішення для децентралізованих безстрокових ф'ючерсів полягає в органічному поєднанні моделей CLOB та AMM.
Ця зміна по суті полягає в перетворенні vAMM, який раніше залежав від математичних формул для ціноутворення, в активне报价 маркет-мейкерів, що переносить ризик з протоколу на ринок. Наразі, схоже, що модель AMM може бути застосована лише до спотової торгівлі, тоді як торгівля контрактами у блокчейні все ще потребує пошуку балансу між децентралізованим та централізованим.
Деякий протокол vAMM використовує таку ж формулу постійного добутку X * Y = K, як і деякий DEX. На відміну від традиційних спотових AMM, vAMM має двошарову структуру: LP виступає як забезпечення, реальні активи зберігаються в сховищі смарт-контракту. vAMM по суті є механізмом виявлення цін після відкриття левериджу користувачем.
Наприклад, торгівля ETH/USDT:
Припустимо, що поточна ціна ETH становить 4000 USDT, початковий обсяг vAMM становить 100 ETH та 400,000 USDT.
Користувач A використовує 100 USDT як заставу, відкриваючи довгу позицію по ETH з 10-кратним кредитним плечем.
Користувач B потім використовує 1000 USDT як маржу, торгуючи на пониження ETH з 10-кратним кредитним плечем.
vAMM використовує механізм плати за фінансування, подібний до плати за фінансування безстрокових ф'ючерсів на централізованих біржах.
Варто зазначити, що ключовою відмінністю vAMM від контрактів традиційних централізованих бірж є те, що vAMM використовує X * Y = K для ціноутворення, активи як заставу закладаються в контракт. По суті, це торгівля на основі цінової кривої, а не з реальними контрагентами. Це призводить до того, що в разі дисбалансу між довгими та короткими позиціями, протоколу необхідно залучати реальні контракти шляхом субсидування.
Тому стабільність джерела субсидій та достатність фонду є надзвичайно важливими, оскільки вони безпосередньо впливають на виживання проєкту. Особливо під час одностороннього ринку або різких коливань цін, фонд фактично є короткою позицією на волатильність, що може призвести до ситуації "в будні невеликі прибутки, під час коливань великі збитки".
Інновації Drift AMM
Drift на базі vAMM запустив dAMM (динамічний AMM), який вводить конфігurable параметри для вирішення проблеми відхилення цін, асиметрії між покупцями та продавцями, глибини тощо. Основні інноваційні моменти включають:
Peg (ціновий множник): контролює ступінь відхилення ціни контракту від ціни на спот.
Значення K: контролює глибину ліквідності, впливає на величину сліпого.
Фонд витрат: використовується для коригування Peg та значення K, компенсації прибуткових трейдерів.
Drift AMM розробив різні стратегії коригування залежно від відхилення цін від прогнозів оріонів та маркувальних цін. Однак ця модель сильно залежить від здоров'я фонду зборів, що може призвести до втрати конкурентних переваг Drift у комісійних зборах. Більш суттєвою проблемою є те, що зростання доходів є лінійним, тоді як витрати можуть зростати експоненційно в умовах екстремального ринку, що у довгостроковій перспективі важко підтримувати.
У режимі vAMM користувачі, що торгують безстроковими ф'ючерсами, повинні вносити заставу, а формула X * Y = K фактично використовується для ціноутворення. Drift на цій основі вводить мультиплікатор Peg та регульоване значення K, щоб досягти прив'язки ціни контракту до спотової ціни. Однак ця модель надмірно покладається на пул зборів, що в екстремальних умовах може призвести до чистої субсидії протоколу для незбалансованих позицій.
Наразі, здається, що лише через математичні формули контролювати у блокчейні AMM-міжнародний шлях важко здійснити, все ще потрібна централізована маркет-мейкерська участь для угоди, щоб досягти балансу контрагентів, це і є суть безстрокових ф'ючерсів. Розвиток у блокчейні безстрокових ф'ючерсів все ще в процесі дослідження, потрібно шукати баланс між децентралізацією та ефективністю.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
8
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
MetaMisfit
· 13год тому
amm ця пастка також тільки для обману роздрібних інвесторів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
HappyToBeDumped
· 15год тому
Усі повернуться до централізації, обдурювати людей, як лохів, суть завжди залишиться незмінною.
Переглянути оригіналвідповісти на0
MetaDreamer
· 08-10 01:05
Але на централізованих ринках є行情.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BankruptWorker
· 08-10 01:03
Традиційний AMM пігулка
Переглянути оригіналвідповісти на0
GhostAddressMiner
· 08-10 00:56
Типова гра з поверненням капіталу. Деякі адреси вже таємно готуються, чекаючи на легку вигоду.
Переглянути оригіналвідповісти на0
Token_Sherpa
· 08-10 00:52
повернення до основ... чистий clob все ще виграє, чесно кажучи. спробував усі ці розкішні експерименти з amm і подивіться, де ми зараз, смх
Переглянути оригіналвідповісти на0
ApeShotFirst
· 08-10 00:52
знову обдурювали людей, як лохів, clob також не врятує мене
Переглянути оригіналвідповісти на0
RugPullAlertBot
· 08-10 00:52
Все ж централізоване краще працює, децентралізація виглядає просто запаморочливо.
Дилема безстрокових ф'ючерсів у блокчейні: модель AMM стикається з викликами, можливо, перейде до централізованих маркет-мейкерів.
Глибокий аналіз викликів та еволюції безстрокових ф'ючерсів у блокчейні
Дослідивши Drift Protocol, я глибоко зрозумів, чому деякі публічні блокчейни так наполегливо ставляться до ордербуку (CLOB). Реалізувати безстрокові ф'ючерси AMM у блокчейні дійсно важко, що призводить до необхідності звертатися до централізованих маркет-мейкерів.
Хоча vAMM(, створений певним протоколом, вирішує проблему левереджу на основі спотового AMM X * Y = K, відсутність централізованих маркет-мейкерів змушує Безстрокові ф'ючерси AMM вирішувати проблеми контрагентів, глибини, відхилення цін тощо за допомогою попередньо визначених числових правил. Це призводить до того, що Drift v1 має надзвичайно складні налаштовувані параметри та їх формульне вираження.
Наприклад, необхідно визначити ринкову ситуацію (таку як найздоровіший ринок, напівздоровий ринок тощо) на основі стану відхилення ціни контракту, оцінити стан незбалансованості купівлі та продажу, а також встановити відповідні схеми ліквідації позицій та корекції коефіцієнтів. У порівнянні з цим, книга замовлень здається більш інтуїтивною та зрозумілою.
Потім Drift представив функцію лімітних ордерів, але досвід все ще відрізняється від традиційної книги ордерів. Наразі торгівля на Drift підтримується трьома механізмами ліквідності: аукціони JIT, лімітна книга ордерів та AMM. Проте з 7 серпня 2023 року Drift повністю відмовиться від моделі AMM і повністю прийме централізованих маркет-мейкерів.
Основні проблеми, з якими стикається vAMM, включають:
Навіть команда засновників vAMM досліджує нові напрямки, розглядаючи можливість впровадження більш активних стратегій маркет-мейкерства та інтеграції функцій певного DEX, вважаючи, що рішення для децентралізованих безстрокових ф'ючерсів полягає в органічному поєднанні моделей CLOB та AMM.
Ця зміна по суті полягає в перетворенні vAMM, який раніше залежав від математичних формул для ціноутворення, в активне报价 маркет-мейкерів, що переносить ризик з протоколу на ринок. Наразі, схоже, що модель AMM може бути застосована лише до спотової торгівлі, тоді як торгівля контрактами у блокчейні все ще потребує пошуку балансу між децентралізованим та централізованим.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ca18b42dd0a3fcbd7c78f77d26e9855d.webp(
vAMM (віртуальний AMM) детальний опис
Деякий протокол vAMM використовує таку ж формулу постійного добутку X * Y = K, як і деякий DEX. На відміну від традиційних спотових AMM, vAMM має двошарову структуру: LP виступає як забезпечення, реальні активи зберігаються в сховищі смарт-контракту. vAMM по суті є механізмом виявлення цін після відкриття левериджу користувачем.
Наприклад, торгівля ETH/USDT:
vAMM використовує механізм плати за фінансування, подібний до плати за фінансування безстрокових ф'ючерсів на централізованих біржах.
Варто зазначити, що ключовою відмінністю vAMM від контрактів традиційних централізованих бірж є те, що vAMM використовує X * Y = K для ціноутворення, активи як заставу закладаються в контракт. По суті, це торгівля на основі цінової кривої, а не з реальними контрагентами. Це призводить до того, що в разі дисбалансу між довгими та короткими позиціями, протоколу необхідно залучати реальні контракти шляхом субсидування.
Тому стабільність джерела субсидій та достатність фонду є надзвичайно важливими, оскільки вони безпосередньо впливають на виживання проєкту. Особливо під час одностороннього ринку або різких коливань цін, фонд фактично є короткою позицією на волатильність, що може призвести до ситуації "в будні невеликі прибутки, під час коливань великі збитки".
Інновації Drift AMM
Drift на базі vAMM запустив dAMM (динамічний AMM), який вводить конфігurable параметри для вирішення проблеми відхилення цін, асиметрії між покупцями та продавцями, глибини тощо. Основні інноваційні моменти включають:
Drift AMM розробив різні стратегії коригування залежно від відхилення цін від прогнозів оріонів та маркувальних цін. Однак ця модель сильно залежить від здоров'я фонду зборів, що може призвести до втрати конкурентних переваг Drift у комісійних зборах. Більш суттєвою проблемою є те, що зростання доходів є лінійним, тоді як витрати можуть зростати експоненційно в умовах екстремального ринку, що у довгостроковій перспективі важко підтримувати.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-359f121f6d1adc2210dac9fa860f6759.webp(
Висновок
У режимі vAMM користувачі, що торгують безстроковими ф'ючерсами, повинні вносити заставу, а формула X * Y = K фактично використовується для ціноутворення. Drift на цій основі вводить мультиплікатор Peg та регульоване значення K, щоб досягти прив'язки ціни контракту до спотової ціни. Однак ця модель надмірно покладається на пул зборів, що в екстремальних умовах може призвести до чистої субсидії протоколу для незбалансованих позицій.
Наразі, здається, що лише через математичні формули контролювати у блокчейні AMM-міжнародний шлях важко здійснити, все ще потрібна централізована маркет-мейкерська участь для угоди, щоб досягти балансу контрагентів, це і є суть безстрокових ф'ючерсів. Розвиток у блокчейні безстрокових ф'ючерсів все ще в процесі дослідження, потрібно шукати баланс між децентралізацією та ефективністю.