Злиття RWA та DeFi: введення програмованих генів у фінанси

Нещодавно голова Фонду Solana Лілі Лю, говорячи про RWA, зазначила: "Більшість RWA мають цінність, але не мають ціни, оскільки вони не торгуються." Ця думка точно вказує на основну проблему розвитку RWA сьогодні: незважаючи на те, що RWA самі по собі мають реальну цінність, через відсутність сценаріїв використання в ланцюгу та постійної ліквідності відбувається розрив між вартістю активів та їх ціною, що ускладнює досягнення справжньої вільної циркуляції. Значення RWA полягає не лише в перенесенні активів на ланцюг, а й у активації їх ліквідності за допомогою блокчейн-технологій, що дозволяє цінності активів перейти з "видимості на ланцюзі" до "використання на ланцюзі". У цьому процесі інтеграція RWA з Децентралізованими фінансами є вкрай важливою.

Пастка RWA: "ефект острова" на ланцюгових активів

Коли йдеться про RWA, люди часто згадують про деякі здаються перебільшеними пророцтвами: манхеттенські квартири розподіляються на частини NFT, акції Tesla перетворюються на токени в ланцюзі. Сьогодні ці уявлення поступово стають реальністю, все більше реальних активів починає переходити на блокчейн. За статистикою, станом на 26 березня, загальна капіталізація сектора RWA (крім стейблкоїнів) наближається до 20 мільярдів доларів, з початку року зросла на 25,4%, а в порівнянні з минулим роком зафіксовано зростання на 109,27%, що значно перевершує інші сегменти криптоактивів.

Ці яскраві дані відображають визнання та прийняття концепції RWA ринком. У традиційній фінансовій системі фінансовим установам часто потрібно витратити кілька місяців на завершення випуску приватних облігацій, а для розрахунку золота потрібно 72 години. Натомість технологія блокчейн вже може скоротити час на реєстрацію активів до секунд, а комісії за транзакції становлять лише однозначні цифри. Ця величезна різниця в ефективності привертає увагу та участь дедалі більшої кількості традиційних фінансових установ. Генеральний директор одного з провідних світових фондів активів зазначив, що ETF є першим кроком у технологічній революції фінансового ринку, а наступним кроком буде токенізація.

Однак, незважаючи на те, що ринок RWA має потенціал стати наступним ринком на трильйон доларів, якщо інновації залишаться лише на рівні "активів на блокчейні", RWA буде всього лише оболонкою традиційних фінансових продуктів, покритих технологією блокчейн, і його потенціал не зможе бути повністю реалізований. Наприклад, у випадку традиційних облігацій, хоча токенізація дозволяє реалізувати розрахунки T+0, відсутність ліквідних пулів, кредитних протоколів або ринків деривативів означає, що ці токени залишаються лише схожими на "електронні сертифікати", контрольовані централізованими установами. Як сказав один кредитний керівник: "Недостатня практичність RWA обмежує ланцюгову ліквідність якісних активів".

Більш важливо те, що під час переведення активів на блокчейн традиційним фінансовим установам зазвичай потрібно проходити складні процедури клірингу, зберігання та відповідності. Ці процеси, хоча і забезпечують безпеку активів, однак значно обмежують поширення та розвиток токенізованих додатків. Токенізовані платформи, які очолюються великими фінансовими установами, зазвичай відновлюють фінансові привілеї через сувору KYC та пороги доступу. Наприклад, фонд відомої компанії з управління активами відкритий лише для інституцій з мільйонними інвестиціями, цей так званий "демократизація" зазвичай є лише гаслом елітного класу, що не дозволяє звичайним інвесторам справді отримати вигоду.

Немає Децентралізованих фінансів в RWA: незавершена інноваційна революція

Хоча це вже неодноразово згадувалося, але в умовах, коли RWA продовжує набирати популярність, нам все ще потрібно підкреслити: розвиток RWA повинен бути інтегрований з Децентралізованими фінансами.

Традиційні фінансові установи, безумовно, є відповідальними та стабільними в процесі токенізації активів, але їхні територіальні обмеження, проблеми з ефективністю та регуляторні бар'єри ускладнюють обіг токенізованих активів на глобальному рівні. Якщо повністю покладатися на традиційні фінансові установи, RWA можуть обертатися лише в закритих колах, а глобальний капітал не зможе активно брати участь у цьому процесі. Без підтримки DeFi RWA не зможуть утворити справжню відкриту та вільну ринкову систему, що призведе до низької ефективності торгівлі, недосконалих механізмів виявлення цін, і врешті-решт це може перетворитися на нові "острови активів".

Однак відкритість і переваги децентралізованих фінансів (DeFi) надали новий імпульс токенізації реальних активів (RWA). Наприклад, у сфері нерухомості RWA колись була найбільш спірною областю на ринку. Як залучити звичайних інвесторів до будівлі, вартість якої становить кілька сотень мільйонів доларів? Відповідь DeFi полягає в тому, щоб упакувати іпотечний кредит цієї будівлі в NFT і розділити його на токени з різними рівнями ризику, підключивши до ліквідного пулу. Таким чином, звичайні інвестори можуть купити токен «низького ризику» за 50 доларів, щоб поділитися фіксованим доходом від орендної плати за будівлю; в той же час професійні інвестори можуть використовувати токени «високого ризику» для арбітражу з використанням кредитного плеча.

Ця модель "фрагментації + програмованості" дозволяє вартісним одиницям активів розподілятися на багатовимірні дохідні комбінації для глобальних інвесторів. Завдяки ліквідним пулам DeFi токени RWA можуть не лише надати інвесторам більше варіантів, але й підвищити загальну ліквідність ринку, сприяючи ефективному розподілу капіталу.

Більш важливо, що інтеграція RWA з Децентралізованими фінансами (DeFi) також надасть ринку більш стабільні канали доходу. Наразі дохідність американських облігацій становить близько 5%, тоді як за допомогою кредитних протоколів у DeFi інвестори часто можуть отримати більш привабливі повернення. У цьому випадку RWA не лише можуть надати більше активів з реальним підґрунтям для екосистеми DeFi, але й ефективні механізми зіставлення та ліквідації DeFi можуть забезпечити RWA більш ефективними ринковими послугами. Таким чином, DeFi не тільки надає RWA канали для грошового обігу, але й через прозорість та ефективність платформи приносить інвесторам вищий потенціал прибутку. Це привабить більше інвесторів на токенізований ринок, що ще більше розширить попит і сферу застосування RWA.

З іншого боку, розвиток Децентралізованих фінансів також неможливий без надійної підтримки RWA. У минулому доходи DeFi в основному залежали від активів з високою волатильністю, таких як стейкінг, кредитування та торгівля, але часто виявляли проблеми з недостатньою ліквідністю та зниженням доходності. Введення активів RWA не лише може забезпечити DeFi-екосистему більш стабільними активами з реальною цінністю, але й може надати користувачам стабільний безризиковий дохід у періоди ринкового спаду. У порівнянні з традиційними активами з високою волатильністю, ця стабільність є тим, що платформи DeFi терміново потребують для залучення інституційних інвестицій та довгострокових інвесторів. Завдяки стабільності та відповідності RWA унікальна висока ефективність і відкритість DeFi можуть отримати більш повне вивільнення в майбутньому, відкриваючи нові можливості для розвитку.

Висновок

Злиття RWA та DeFi, по суті, полягає в тому, щоб ввести традиційну фінансову логіку в програмовані гени блокчейну. Коли токенізований офіс може автоматично перетворити орендні доходи на токенізовані депозитні відсотки, коли цифровий витвір мистецтва може бути фрагментований на сотні застав для DeFi-пулів, фінанси більше не будуть грою для небагатьох, а стануть відкритим протоколом глобальної ліквідності.

Ця революція не прагне підірвати цінність золота, а скоріше дозволяє кожному стати "маркет-мейкером" своїх активів. Як зазначено в заголовку газети, викарбуваному в генезис-блоці біткойна: "Міністр фінансів стоїть на межі другого раунду банківського порятунку" — через п’ятнадцять років RWA та Децентралізовані фінанси об’єднуються, щоб написати наступну главу: "Токенізація торкається межі реконструкції традиційних фінансів".