Біткойн фінансування: новий етап глобальних фінансових інновацій.

З огляду на те, що обсяг активів спотового ETF перевищив 50 мільярдів доларів, сумніви інституційних інвесторів щодо легітимності Біткойна вже не існують. Поточна увага зосереджена на тому, як інтегрувати Біткойн у глобальну фінансову систему, що є структурною проблемою. Відповідь поступово стає зрозумілою: Біткойн проходить процес фінансування.

Біткойн перетворюється на програмовану заставу та інструмент оптимізації капітальних стратегій. Установи, які усвідомлять цю зміну, в наступні десять років будуть вести фінансовий розвиток.

Традиційно у фінансовій сфері волатильність Біткойна розглядається як недолік, але нещодавно випущені безвідсоткові конвертовані облігації однієї технологічної компанії продемонстрували іншу точку зору. Такі угоди перетворюють волатильність на потенціал зростання: чим вища волатильність активів, тим більша вартість вбудованих опціонів конвертації в облігаціях. За умови забезпечення платоспроможності, такі облігації пропонують інвесторам асиметричну структуру доходу, одночасно розширюючи експозицію компанії до активів, що підвищують вартість.

Ця тенденція поширюється. Багато компаній в Японії та Франції впровадили стратегію, зосереджену на Біткойні, приєднавшись до "компаній з Біткойн-активами". Цей підхід відгукується стратегією суверенних держав епохи Бреттон-Вудської системи, які брали в борг законні монети та перетворювали їх на тверді активи. Цифрова версія поєднує оптимізацію капітальної структури з підвищенням вартості казначейства.

Від диверсифікації казначейства певного виробника електромобілів до того, як компанії з портфелем активів Біткойн розширюють його до важелів балансу, це типові приклади переплетення цифрових фінансів та традиційних фінансів. Фінансування Біткойн проникає в усі сфери сучасного ринку.

Біткойн як全天候抵押品 все більше проявляє свою роль. У 2024 році обсяг кредитування під заставу Біткойна перевищить 40 мільярдів доларів, і продовжить зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти забезпечують глобальні канали позик 全天候, що є характеристикою, недоступною в традиційних кредитах.

Структурні продукти та прибутки на блокчейні також швидко розвиваються. Сьогодні різноманітні структурні продукти забезпечують вбудовану ліквідність, захист основної суми або підвищений прибуток для відкритих позицій у Біткойн. Блокчейн-платформи також постійно еволюціонують: спочатку керовані роздрібними інвесторами DeFi поступово дозрівають до установчих сховищ, створюючи конкурентоспроможний прибуток на основі Біткойна як застави.

ETF тільки початок. З розвитком ринків деривативів на рівні інститутів, упаковщики токенізованих активів та структуровані ноти додають ліквідності, захисту від зниження та рівнів підвищення доходу на ринку.

На рівні суверенних держав, коли штати США розробляють законопроекти про резерви Біткойна, а країни досліджують "біткойн-облігації", ми вже не говоримо про різноманітність, а свідчимо нову главу валютного суверенітету.

Регулювання не є перешкодою, а є захисною стіною для ранніх учасників. Схвалення токенізованих грошових ринкових фондів Європейським Союзом, Сінгапуром та Комісією з цінних паперів і бірж США свідчить про те, що цифрові активи можуть бути інтегровані в існуючу нормативну базу. Сьогодні установи, які інвестують у зберігання, відповідність та ліцензування, займуть провідну позицію, коли глобальна регуляторна система стане більш узгодженою. Прикладом є токенізований грошовий ринковий фонд, схвалений великою компанією з управління активами: це комплаєнтний продукт, запущений у межах існуючої регуляторної рамки.

Макроекономічна нестабільність, знецінення валюти, підвищення процентних ставок та фрагментована платіжна інфраструктура прискорюють фінансизацію Біткойна. Сімейні офіси, які починали з невеликої частки спрямованого розміщення, тепер позичають під заставу Біткойна; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами запускають структуровані стратегії, що поєднують дохід та програмовані відкриття. Теорія "цифрового золота" стала зрілою частиною більш широких капітальних стратегій.

Виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ризиками на ринку та ліквідності, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технологічна зрілість платформ DeFi також постійно еволюціонують. Однак розглядання Біткойна як інфраструктури, а не просто активу, може дати інвесторам вигідну позицію в системі, де зростаючі застави забезпечують переваги, які не можуть зрівнятися з традиційними активами.

Біткойн все ще має волатильність і не є безризиковим. Але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмну інфраструктуру, стаючи інструментом для генерування доходу, управління заставами та макрохеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не тільки використовуватиме Біткойн, але й буде побудована на ньому. Як зміни, які приніс європейський долар у 60-х роках XX століття для глобальної ліквідності, так і стратегія балансу активів та зобов'язань в оцінці Біткойна може створити подібний вплив у 2030-х роках.