Ліквідність монетизації американських акцій: проблеми та шляхи їх вирішення
З кінця червня в криптоіндустрії виник бум "перенесення американських акцій на блокчейн". Багато платформ послідовно запустили токенізовану версію торгівлі американськими акціями та ETF, навіть запустили відповідні продукти з високим кредитним плечем.
Ці платформи за допомогою "реального зберігання акцій + токенізації" дозволяють користувачам торгувати активами американських акцій на блокчейні. Теоретично, користувачеві потрібен лише криптовалютний гаманець, щоб будь-коли торгувати акціями таких компаній, як Tesla, Apple, без необхідності відкривати рахунок у традиційного брокера або виконувати фінансові вимоги.
Проте, з просуванням відповідних продуктів проблеми з вставками, преміями, відв'язкою та інші почали виникати частіше, і пов'язані з цим проблеми ліквідності стали очевидними. Хоча користувачі можуть купувати ці токени, їм практично неможливо ефективно продавати їх коротко, хеджувати ризики, не кажучи вже про побудову складних торгових стратегій.
Наразі токенізація акцій на американському ринку фактично все ще перебуває на початковій стадії "можна лише купувати вгору".
Один, проблема ліквідності токенізації американських акцій
Щоб зрозуміти ліквідні труднощі цієї хвилі "токенізації акцій США", спочатку потрібно зрозуміти основну логіку проектування поточної моделі "сервісне зберігання акцій + випуск через відображення".
Ця модель в основному розділяється на два шляхи, основна різниця полягає в наявності або відсутності кваліфікації для випуску.
Один із варіантів – це модель "випуск від третьої сторони з дотриманням регуляцій + підключення до кількох платформ", що реалізується шляхом співпраці з традиційними фінансовими установами для досягнення 1:1 прив'язки до реальних акцій;
Інша категорія - це ліцензовані брокери, які здійснюють закритий цикл, спираючись на власну ліцензію брокера, щоб завершити весь процес від купівлі акцій до випуску токенів на блокчейні.
Дві спільні риси цих двох шляхів полягають у тому, що обидва вважають токени американських акцій чистими спотовими активами. Користувачі можуть лише купувати та тримати в очікуванні зростання, що робить їх "сплячими активами", які не мають розширеного фінансового функціоналу, що ускладнює підтримку активної екосистеми ланцюгових транзакцій.
Оскільки за кожним токеном потрібно фактично зберігати одну акцію, торгівля в ланцюзі лише є переказом прав власності на токен, що не може вплинути на ціну акцій на ринку США, це природно призводить до проблеми "двох шкіrok" між ланцюгом і поза ним, і навіть невеликі обсяги купівлі-продажу можуть спричинити різке відхилення цін у ланцюзі.
По-друге, функції активів на американському фондовому ринку наразі серйозно обмежені. Навіть якщо деякі платформи намагаються розподілити дивіденди у формі аірдропів, більшість платформ не відкривають права голосу та канали повторної стейкінгу, по суті це лише "ліцензія на позицію в ланцюзі", а не справжній торговий актив, без "маржинальної властивості".
Користувачі після купівлі цих токенів не можуть використовувати їх для заставного кредитування, а також не можуть використовувати їх як маржу для торгівлі іншими активами, ще складніше підключитися до інших DeFi протоколів для подальшого отримання ліквідності, що призводить до того, що рівень використання активів майже дорівнює нулю.
Поточна "токенізація американських акцій" лише перенесла ціни в блокчейн, вона все ще перебуває на початковій стадії цифрових свідоцтв і ще не стала справжніми "фінансовими активами, придатними для торгівлі", що дозволяє звільнити ліквідність, тому важко залучити ширше коло професійних трейдерів та високочастотних інвесторів.
Два, основні підходи до вирішення проблеми ліквідності
Для токенізації американських акцій необхідно поглибити свою ланцюгову ліквідність, щоб надати власникам більш практичні сценарії використання та цінність активів, залучаючи більше професійних інвестицій.
Наразі на ринку обговорюється кілька основних рішень, окрім поширеної в Web3 моделі "заохочення залучення ліквідності", яка намагається відкрити арбітражний канал "он-лінія - офф-лінія", шляхом оптимізації ефективності арбітражного маршруту для підвищення глибини ліквідності.
1. Заохочення ліквідності
Ця модель намагається залучити кошти шляхом субсидування, випускаючи платформний токен та винагороджуючи користувачів, які забезпечують ліквідність для торгових пар. Але ця модель має фатальний недолік, а саме: стимулювання залежить від інфляції токенів, що не може сформувати стійку торгову екосистему. Як тільки інтенсивність стимулювання зменшується, кошти швидко виводяться, що призводить до різкого падіння ліквідності.
2. Маркери, що керують ліквідністю
Ця модель намагається реалізувати арбітраж між ланцюгом та поза ланцюгом через відповідні канали. Маркет-мейкери можуть згладжувати цінову різницю, коли ціна токена на ланцюгу відхиляється від спотової ціни, через "викуп токенів → продаж акцій" або "купівлю акцій → випуск токенів". Але вартість реалізації цієї логіки надзвичайно висока, складність процесів відповідності, розрахунків між ринками та зберігання активів часто з'їдає арбітражні вікна через витрати часу.
3. Швидка поза-ланцюгова угода + відображення на ланцюзі
Ця модель реалізується шляхом виконання основних етапів торгівлі на централізованому двигуні, записуючи лише результати на блокчейн, що теоретично може з'єднати глибину ринку американських акцій. Але ця модель має високі технологічні та процедурні бар'єри, а також традиційний час торгівлі на американському ринку акцій потрібно узгодити з торговими властивостями блокчейну 7×24 години.
Ці три підходи до вирішення проблеми ліквідності мають свої переваги, але всі вони за замовчуванням використовують зовнішні сили для "впровадження" ліквідності, а не дозволяють токенам американських акцій самостійно "генерувати" ліквідність. Покладаючись тільки на арбітраж між ланцюгами або стимулюванням, важко заповнити постійно зростаючий дефіцит ліквідності.
Три, зробимо токени американських акцій "живими активами"
У традиційному американському фондовому ринку, Ліквідність є такою великою не через самі спотові торги, а завдяки глибині торгівлі, що будується на основі деривативів, таких як опціони та ф'ючерси. Ці інструменти підтримують три основні механізми: виявлення цін, управління ризиками та фінансовий важіль.
Сучасний ринок токенізації американських акцій саме позбавлений цього структурного рівня. Щоб токени американських акцій подолали кризу, їх потрібно зробити "підтримуваними заставою, такими що торгуються, комбінованими живими активами".
Якщо користувачі можуть використовувати токени американських акцій для коротких позицій на BTC та ставити на ETH, тоді ці заморожені активи перестануть бути лише "оболонками токенів", а стануть використаними маржинальними активами, ліквідність, звичайно, буде зростати з цих реальних торгових запитів.
Деякі платформи вже почали досліджувати цей шлях. Наприклад, на деяких платформах запущено торгову пару токенів акцій Tesla/BTC на певній публічній блокчейн, основний механізм якої полягає в "монета-орієнтованих безстрокових опціонах", які дозволяють токенам акцій США дійсно стати "активами, які можна використовувати для торгівлі".
Цей механізм не лише є торговою структурою, а й природно має здатність активувати вартість токенів американських акцій. Проект може використовувати токенізовані американські акції як початкові насіннєві активи для введення в ліквіднісні пул, створюючи "головний пул + страховий пул", а власники також можуть вносити свої токени американських акцій до ліквіднісного пулу, беручи на себе частину ризику продавця та отримуючи винагороду від комісій, що сплачуються торговими користувачами.
У цьому механізмі токени американських акцій більше не є ізольованими активами, а справді інтегрувалися в торгову екосистему на блокчейні, їх знову почали використовувати, проклавши повний шлях "випуск активів → будівництво ліквідності → замкнене коло похідної торгівлі".
Висновок
Цей раунд токенізації американських акцій вже вирішив початкову проблему "чи можна їх випустити". Але конкуренція нового циклу насправді вже дійшла до етапу "чи можна ними користуватися" — як сформувати реальний попит на торгівлю? Як залучити побудову стратегій та повторне використання капіталу? Як змусити активи американських акцій справді жити на блокчейні?
Це більше не залежить від залучення більшої кількості брокерів, а від вдосконалення структури продуктів на блокчейні. Лише коли користувачі зможуть вільно здійснювати довгі та короткі позиції, формувати ризикові портфелі та комбінувати позиції між активами, "токенізація американських акцій" набуде повної фінансової життєздатності.
Суть ліквідності не в накопиченні капіталу, а в узгодженні попиту. Коли на блокчейні стане можливим вільно реалізувати "хеджування волатильності криптовалют за допомогою опціонів на американські акції", можливо, ліквідність токенізації американських акцій нарешті буде розв'язана.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
19 лайків
Нагородити
19
3
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
MiningDisasterSurvivor
· 08-10 13:27
Ще одна яма для невдах викопана, вже забули уроки минулого року з Luna?
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasWastingMaximalist
· 08-10 13:24
Будь-яке підключення до блокчейну — це пастка для грошей.
Проблеми токенізації на американському ринку акцій: відсутність ліквідності та шлях до активізації активів
Ліквідність монетизації американських акцій: проблеми та шляхи їх вирішення
З кінця червня в криптоіндустрії виник бум "перенесення американських акцій на блокчейн". Багато платформ послідовно запустили токенізовану версію торгівлі американськими акціями та ETF, навіть запустили відповідні продукти з високим кредитним плечем.
Ці платформи за допомогою "реального зберігання акцій + токенізації" дозволяють користувачам торгувати активами американських акцій на блокчейні. Теоретично, користувачеві потрібен лише криптовалютний гаманець, щоб будь-коли торгувати акціями таких компаній, як Tesla, Apple, без необхідності відкривати рахунок у традиційного брокера або виконувати фінансові вимоги.
Проте, з просуванням відповідних продуктів проблеми з вставками, преміями, відв'язкою та інші почали виникати частіше, і пов'язані з цим проблеми ліквідності стали очевидними. Хоча користувачі можуть купувати ці токени, їм практично неможливо ефективно продавати їх коротко, хеджувати ризики, не кажучи вже про побудову складних торгових стратегій.
Наразі токенізація акцій на американському ринку фактично все ще перебуває на початковій стадії "можна лише купувати вгору".
Один, проблема ліквідності токенізації американських акцій
Щоб зрозуміти ліквідні труднощі цієї хвилі "токенізації акцій США", спочатку потрібно зрозуміти основну логіку проектування поточної моделі "сервісне зберігання акцій + випуск через відображення".
Ця модель в основному розділяється на два шляхи, основна різниця полягає в наявності або відсутності кваліфікації для випуску.
Дві спільні риси цих двох шляхів полягають у тому, що обидва вважають токени американських акцій чистими спотовими активами. Користувачі можуть лише купувати та тримати в очікуванні зростання, що робить їх "сплячими активами", які не мають розширеного фінансового функціоналу, що ускладнює підтримку активної екосистеми ланцюгових транзакцій.
Оскільки за кожним токеном потрібно фактично зберігати одну акцію, торгівля в ланцюзі лише є переказом прав власності на токен, що не може вплинути на ціну акцій на ринку США, це природно призводить до проблеми "двох шкіrok" між ланцюгом і поза ним, і навіть невеликі обсяги купівлі-продажу можуть спричинити різке відхилення цін у ланцюзі.
По-друге, функції активів на американському фондовому ринку наразі серйозно обмежені. Навіть якщо деякі платформи намагаються розподілити дивіденди у формі аірдропів, більшість платформ не відкривають права голосу та канали повторної стейкінгу, по суті це лише "ліцензія на позицію в ланцюзі", а не справжній торговий актив, без "маржинальної властивості".
Користувачі після купівлі цих токенів не можуть використовувати їх для заставного кредитування, а також не можуть використовувати їх як маржу для торгівлі іншими активами, ще складніше підключитися до інших DeFi протоколів для подальшого отримання ліквідності, що призводить до того, що рівень використання активів майже дорівнює нулю.
Поточна "токенізація американських акцій" лише перенесла ціни в блокчейн, вона все ще перебуває на початковій стадії цифрових свідоцтв і ще не стала справжніми "фінансовими активами, придатними для торгівлі", що дозволяє звільнити ліквідність, тому важко залучити ширше коло професійних трейдерів та високочастотних інвесторів.
Два, основні підходи до вирішення проблеми ліквідності
Для токенізації американських акцій необхідно поглибити свою ланцюгову ліквідність, щоб надати власникам більш практичні сценарії використання та цінність активів, залучаючи більше професійних інвестицій.
Наразі на ринку обговорюється кілька основних рішень, окрім поширеної в Web3 моделі "заохочення залучення ліквідності", яка намагається відкрити арбітражний канал "он-лінія - офф-лінія", шляхом оптимізації ефективності арбітражного маршруту для підвищення глибини ліквідності.
1. Заохочення ліквідності
Ця модель намагається залучити кошти шляхом субсидування, випускаючи платформний токен та винагороджуючи користувачів, які забезпечують ліквідність для торгових пар. Але ця модель має фатальний недолік, а саме: стимулювання залежить від інфляції токенів, що не може сформувати стійку торгову екосистему. Як тільки інтенсивність стимулювання зменшується, кошти швидко виводяться, що призводить до різкого падіння ліквідності.
2. Маркери, що керують ліквідністю
Ця модель намагається реалізувати арбітраж між ланцюгом та поза ланцюгом через відповідні канали. Маркет-мейкери можуть згладжувати цінову різницю, коли ціна токена на ланцюгу відхиляється від спотової ціни, через "викуп токенів → продаж акцій" або "купівлю акцій → випуск токенів". Але вартість реалізації цієї логіки надзвичайно висока, складність процесів відповідності, розрахунків між ринками та зберігання активів часто з'їдає арбітражні вікна через витрати часу.
3. Швидка поза-ланцюгова угода + відображення на ланцюзі
Ця модель реалізується шляхом виконання основних етапів торгівлі на централізованому двигуні, записуючи лише результати на блокчейн, що теоретично може з'єднати глибину ринку американських акцій. Але ця модель має високі технологічні та процедурні бар'єри, а також традиційний час торгівлі на американському ринку акцій потрібно узгодити з торговими властивостями блокчейну 7×24 години.
Ці три підходи до вирішення проблеми ліквідності мають свої переваги, але всі вони за замовчуванням використовують зовнішні сили для "впровадження" ліквідності, а не дозволяють токенам американських акцій самостійно "генерувати" ліквідність. Покладаючись тільки на арбітраж між ланцюгами або стимулюванням, важко заповнити постійно зростаючий дефіцит ліквідності.
Три, зробимо токени американських акцій "живими активами"
У традиційному американському фондовому ринку, Ліквідність є такою великою не через самі спотові торги, а завдяки глибині торгівлі, що будується на основі деривативів, таких як опціони та ф'ючерси. Ці інструменти підтримують три основні механізми: виявлення цін, управління ризиками та фінансовий важіль.
Сучасний ринок токенізації американських акцій саме позбавлений цього структурного рівня. Щоб токени американських акцій подолали кризу, їх потрібно зробити "підтримуваними заставою, такими що торгуються, комбінованими живими активами".
Якщо користувачі можуть використовувати токени американських акцій для коротких позицій на BTC та ставити на ETH, тоді ці заморожені активи перестануть бути лише "оболонками токенів", а стануть використаними маржинальними активами, ліквідність, звичайно, буде зростати з цих реальних торгових запитів.
Деякі платформи вже почали досліджувати цей шлях. Наприклад, на деяких платформах запущено торгову пару токенів акцій Tesla/BTC на певній публічній блокчейн, основний механізм якої полягає в "монета-орієнтованих безстрокових опціонах", які дозволяють токенам акцій США дійсно стати "активами, які можна використовувати для торгівлі".
Цей механізм не лише є торговою структурою, а й природно має здатність активувати вартість токенів американських акцій. Проект може використовувати токенізовані американські акції як початкові насіннєві активи для введення в ліквіднісні пул, створюючи "головний пул + страховий пул", а власники також можуть вносити свої токени американських акцій до ліквіднісного пулу, беручи на себе частину ризику продавця та отримуючи винагороду від комісій, що сплачуються торговими користувачами.
У цьому механізмі токени американських акцій більше не є ізольованими активами, а справді інтегрувалися в торгову екосистему на блокчейні, їх знову почали використовувати, проклавши повний шлях "випуск активів → будівництво ліквідності → замкнене коло похідної торгівлі".
Висновок
Цей раунд токенізації американських акцій вже вирішив початкову проблему "чи можна їх випустити". Але конкуренція нового циклу насправді вже дійшла до етапу "чи можна ними користуватися" — як сформувати реальний попит на торгівлю? Як залучити побудову стратегій та повторне використання капіталу? Як змусити активи американських акцій справді жити на блокчейні?
Це більше не залежить від залучення більшої кількості брокерів, а від вдосконалення структури продуктів на блокчейні. Лише коли користувачі зможуть вільно здійснювати довгі та короткі позиції, формувати ризикові портфелі та комбінувати позиції між активами, "токенізація американських акцій" набуде повної фінансової життєздатності.
Суть ліквідності не в накопиченні капіталу, а в узгодженні попиту. Коли на блокчейні стане можливим вільно реалізувати "хеджування волатильності криптовалют за допомогою опціонів на американські акції", можливо, ліквідність токенізації американських акцій нарешті буде розв'язана.