1. Trò chơi biến động dưới xung đột địa chính trị.
Cuối tuần, Mỹ tham gia, cuộc xung đột giữa Israel và Palestine lại leo thang, tiếp tục trở thành biến số chính ảnh hưởng đến thị trường trong ngắn hạn - phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị tăng cao, vốn đang tìm kiếm "nơi trú ẩn an toàn".
Xung đột leo thang bắt nguồn từ ngày 21 tháng 6, Trump đã ra lệnh cho máy bay ném bom B-2 và tên lửa hành trình Tomahawk tiêu diệt ba cơ sở hạt nhân tại Fordow, Natanz và Isfahan. Trump tuyên bố các cơ sở đã bị "hoàn toàn tiêu diệt", cảnh báo Iran không được trả đũa. Sau đó, Mỹ cho biết "cuộc tấn công này đã là toàn bộ kế hoạch của phía Mỹ", trong khi Iran lại công bố rằng chỉ đánh trúng đường hầm lối vào của cơ sở hạt nhân Fordow, và các quan chức cấp cao của Iran kêu gọi phong tỏa eo biển Hormuz (sản lượng dầu qua eo biển Hormuz chiếm khoảng 27% tổng lượng dầu vận chuyển bằng đường biển toàn cầu).
Tin tức về xung đột và giảm nhẹ thật khó lường, giá thị trường cũng nhảy qua nhảy lại. Vàng tổng thể có xu hướng giảm trong sự dao động, giảm 1.91% trong tuần; dầu thô dao động tăng dưới ảnh hưởng kép của rủi ro địa chính trị và yếu tố cung cầu cơ bản, tăng 1.18% trong tuần; do tâm lý tránh rủi ro, đồng đô la đã phục hồi 0.63% lên 98.78 sau nhiều tháng giảm giá, euro giảm 0.25%, yen giảm 1.39%; trong bốn ngày giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ tuần trước, chỉ có thứ Hai là tăng, chủ yếu là do tình hình Trung Đông có dấu hiệu giảm bớt.
Đây cũng là mô hình giao dịch điển hình của năm nay: trong bối cảnh gia tăng ma sát không chắc chắn, không có kết quả ngắn hạn chắc chắn.
Bất kể là thuế quan hay xung đột giữa Israel và Palestine, các bên tham gia chính đều hoạt động một cách nhảy múa liên tục, vì vậy bất kỳ cược theo một hướng nào cũng đều không phù hợp.
Ví dụ, những người đầu cơ vàng tuần trước đã sai khi kỳ vọng vào sự biến động nhanh chóng của rủi ro địa chính trị, giá vàng đã điều chỉnh khoảng 4% từ mức cao 3476 xuống gần 3380 USD, đã thực hiện cược theo một hướng sai.
Giá dầu cũng đang biến động mạnh giữa hai tình huống cực đoan.
Một bên là kịch bản tồi tệ nhất: nếu Iran phong tỏa Eo biển Hormuz, các mô hình của các tổ chức nghiên cứu dự đoán rằng giá dầu có thể tăng vọt lên tới 130 USD mỗi thùng, và đến cuối năm có thể đẩy tỷ lệ lạm phát của Mỹ lên mức nguy hiểm gần 6%, hậu quả là sẽ hoàn toàn nghiền nát kỳ vọng đã được thị trường mong chờ về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Mặt khác là tình huống lạc quan: Iran có thể nhượng bộ trước sức ép, ký kết thỏa thuận từ bỏ khả năng phát triển vũ khí hạt nhân, thực chất là từ bỏ quyền lợi mà quốc gia này đã kiên trì giữ trong nhiều thập kỷ với tư cách là quốc gia ký kết Hiệp ước Không phổ biến vũ khí hạt nhân, thay vào đó chấp nhận con đường phát triển năng lượng hạt nhân dân sự có giới hạn hoặc là thuê ngoài.
Giá dầu WTI trước tiên tăng 7.55% vào ngày 13, sau đó vào ngày hôm sau lại giảm nhanh 2.06%, và trong một tuần tiếp theo, tổng thể có sự dao động đi lên. Chỉ cần tiếng súng vẫn chưa ngừng lại, thị trường vẫn rất có khả năng tiếp tục diễn ra kịch bản biến động giá "sáng ba chiều bốn", thử thách thần kinh và sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư.
Vào lúc 10 giờ tối, có tin tức lan truyền rằng Hội đồng Bảo an sẽ họp khẩn cấp:
Một câu chuyện cười: Chỉ cần Liên Hợp Quốc can thiệp, điều đó chứng tỏ rằng chuyện này "chỉ thế thôi".
Nói cách khác, cuộc chiến này, dù có diễn biến phức tạp, thì cũng có khả năng cao sẽ như vậy, họp mặt, biểu quyết, lên án, mọi người thể hiện quan điểm, kẻ bị đánh, kẻ đánh, mỗi người về nhà của mình, tìm mẹ của mình.
Nếu kịch bản phát triển theo cách này, khả năng giá dầu tăng vọt sẽ giảm nhanh chóng, áp lực lạm phát của Mỹ cũng có thể giảm bớt, tỷ lệ cắt giảm lãi suất cũng sẽ tăng lên, điều này có thể mang lại cơ hội cho trái phiếu và cổ phiếu Mỹ. Tất nhiên cũng có bạn nói rằng, Iran hiện tại cũng đang trong thế đường cùng, dù sao cũng không còn đường lui, người không có giày sẽ không sợ người đi giày, nếu không làm được với Mỹ, thì sẽ nhắm vào Israel mà đánh, đánh đến khi Netanyahu từ chức, mọi người đều "thắng", thì mọi chuyện mới tính là kết thúc.
Rất náo nhiệt, nhưng không có kết luận.
Một điều chắc chắn là, trong thị trường càng hỗn loạn, tâm lý bi quan thường quá bi quan, còn lúc lạc quan thì lại quá lạc quan, sự cực đoan của tâm lý lại tạo cơ hội cho những nhà đầu tư bình tĩnh. Nhìn lại nửa đầu năm nay, logic phân bổ tài sản năm nay hoàn toàn khác so với những năm trước: trước đây là cược vào các cổ phiếu công nghệ lớn và những khoản đầu tư có tính chắc chắn theo một hướng duy nhất, năm nay rõ ràng là chiến lược phòng ngừa rủi ro đa dạng hóa có lợi hơn.
Chẳng hạn như "chiến lược toàn thời gian" (không phụ thuộc vào dự đoán trước và chọn thời điểm, mà cố gắng thông qua phân bổ tài sản đa dạng và điều chỉnh động, để giúp danh mục đầu tư có thể vượt qua các chu kỳ, có thể áp dụng trong các điều kiện kinh tế khác nhau, từ đó có thể đạt được mức lợi nhuận tương đối ổn định.), những nhà đầu tư đa dạng hóa bị chế giễu trong thị trường một chiều này, năm nay đã đạt được những thành quả ấn tượng.
Điều này không phải ngẫu nhiên, mà là sự thích ứng tốt nhất với môi trường hiện tại có độ không chắc chắn cao — bất kể là xung đột thuế quan, lo ngại về tín dụng đô la hay xung đột địa chính trị, tất cả đều khiến cho chiến lược phân tán rủi ro vượt trội với biên độ gần như lịch sử so với chiến lược đặt cược đơn chiều.
So với những ông lão mặc áo ghi lê đang sôi nổi tranh luận về tương lai của cuộc xung đột Israel - Palestine trong quán trà, có lẽ các nhà đầu tư thông minh nên nhận ra rằng, trong một môi trường thị trường cực đoan như vậy, quan điểm hợp lý duy nhất có lẽ là từ chối việc mù quáng chọn bên hoặc cược vào hướng đi, mà thay vào đó là xem xét đa dạng hóa tài sản khi xây dựng danh mục đầu tư để đối phó với trò chơi biến động của năm nay.
2. Dữ liệu chậm lại, giữ nguyên trạng.
Một yếu tố khác làm tăng biến động thị trường, đến từ sự thay đổi tinh tế trong dữ liệu kinh tế và xu hướng chính sách tiền tệ giữa Trung Quốc và Mỹ.
Hai nền kinh tế lớn hiện đang thể hiện một mức độ tương đồng nhất định - cảm giác kinh tế vi mô và tâm lý bi quan ngày càng gia tăng, nhưng dữ liệu vĩ mô vẫn cho thấy độ bền rõ rệt. Các chỉ số kinh tế chỉ thay đổi nhẹ, vì vậy từ dữ liệu công khai, rất khó để tìm thấy bằng chứng suy thoái rõ ràng. Sự chia rẽ giữa "narrative" và "cảm giác", với "dữ liệu" đã trở thành một nguồn quan trọng gây ra biến động thị trường.
Ví dụ như Trung Quốc, dữ liệu nhu cầu nội địa cho thấy tiêu dùng mạnh, đầu tư yếu, và sản xuất có tính linh hoạt.
Về tiêu dùng, tổng doanh thu bán lẻ hàng tiêu dùng trong tháng 5 tăng 6,4% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức cao mới kể từ năm 2024. Hiệu suất mạnh mẽ này được hưởng lợi từ sự cộng hưởng gấp ba của sự bùng nổ tiêu dùng Tuần lễ vàng, chương trình khuyến mãi thương mại điện tử 618 và chính sách trao đổi hàng tiêu dùng. Theo số liệu, các lĩnh vực thuộc phạm vi của chính sách trao đổi hoạt động tốt dưới sự kích thích kép của trợ cấp quốc gia chồng lên chương trình khuyến mãi 618, với thiết bị gia dụng tăng 53,0% và thiết bị thông tin liên lạc tăng 33%. Đồng thời, nền kinh tế tiếp tục nóng lên, đường đua đồ chơi thời thượng mọc lên, với các mặt hàng thể thao và giải trí, vàng, bạc và trang sức tăng lần lượt 28,3% và 21,8%. Về mặt sản xuất, hiệu suất tương đối ổn định, mặc dù giá trị gia tăng công nghiệp giảm nhẹ xuống 5,8% từ 6,1% của tháng trước nhưng vẫn nằm trong phạm vi hợp lý. Về số liệu, dường như chỉ có đầu tư suy yếu đáng kể, và đầu tư tích lũy vào tài sản cố định trong tháng 5 chỉ tăng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm 0,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 2,8% trong tháng. Đầu tư bất động sản đã giảm trong ba tháng liên tiếp, và diện tích khởi công xây dựng mới phục hồi chậm (-22,8% trong tháng này, -23,8% trong tháng trước).
Thuế quan dường như không gây ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ, mà còn thể hiện sự linh hoạt hơn.
Thị trường lao động vẫn ổn định, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong dữ liệu mới nhất giảm 5 nghìn so với tuần trước, đúng như kỳ vọng của thị trường. Mặc dù trung bình bốn tuần có chút tăng nhưng vẫn ở mức thấp lịch sử, cho thấy áp lực sa thải từ các doanh nghiệp là hạn chế. Về sản xuất, dữ liệu tháng 5 cho thấy hoạt động công nghiệp tổng thể có phần yếu ớt, nhưng ngành sản xuất vẫn duy trì sự mở rộng nhẹ, lượng lắp ráp ô tô tăng hơn 7% so với tháng trước. Về tiêu dùng, tiêu dùng hàng hóa cốt lõi và giá nhập khẩu trong tháng 5 đều mạnh hơn một chút so với kỳ vọng. Nhờ vào việc sửa đổi tăng của doanh số bán lẻ cốt lõi trong tháng 4 và sự gia tăng đột biến trong lắp ráp ô tô, Goldman Sachs đã điều chỉnh tỷ lệ tăng trưởng GDP thực tế quý 2 lên 0.4 điểm phần trăm, đạt 4.2%.
Trong bối cảnh dữ liệu kinh tế như vậy, cho dù là những "tin lớn" mà thị trường mong đợi từ Diễn đàn Tài chính Lujiazui, hay việc giảm lãi suất LPR, hoặc là việc giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đều không diễn ra như mong đợi. Nguyên nhân rất đơn giản: các dữ liệu vĩ mô cơ bản không hỗ trợ cho các động thái lớn trong chính sách tài khóa hoặc tiền tệ, các nhà ra quyết định đều đang để dành không gian chính sách cho khả năng suy giảm kinh tế trong tương lai, chọn chiến lược "giữ nguyên hiện trạng" một cách thận trọng.
Có vẻ như mọi người đều cần "dành không gian chính sách", toàn cầu cùng chung một cái lạnh và cái nóng.
Tuy nhiên, gió càng không động, tâm càng động. Sự im lặng trong chính sách này lại trở thành chất xúc tác kích thích biến động thị trường hiện tại. Thị trường hiện đang ở trong trạng thái kỳ lạ "thực tế không thay đổi, kỳ vọng giao dịch"; sự không khớp lặp đi lặp lại giữa kỳ vọng chính sách và hành động thực tế càng làm gia tăng sự không chắc chắn của thị trường và biến động giá tài sản.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Xung đột Israel-Palestine: Chỉ là một trò chơi biến động.
1. Trò chơi biến động dưới xung đột địa chính trị.
Cuối tuần, Mỹ tham gia, cuộc xung đột giữa Israel và Palestine lại leo thang, tiếp tục trở thành biến số chính ảnh hưởng đến thị trường trong ngắn hạn - phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị tăng cao, vốn đang tìm kiếm "nơi trú ẩn an toàn".
Xung đột leo thang bắt nguồn từ ngày 21 tháng 6, Trump đã ra lệnh cho máy bay ném bom B-2 và tên lửa hành trình Tomahawk tiêu diệt ba cơ sở hạt nhân tại Fordow, Natanz và Isfahan. Trump tuyên bố các cơ sở đã bị "hoàn toàn tiêu diệt", cảnh báo Iran không được trả đũa. Sau đó, Mỹ cho biết "cuộc tấn công này đã là toàn bộ kế hoạch của phía Mỹ", trong khi Iran lại công bố rằng chỉ đánh trúng đường hầm lối vào của cơ sở hạt nhân Fordow, và các quan chức cấp cao của Iran kêu gọi phong tỏa eo biển Hormuz (sản lượng dầu qua eo biển Hormuz chiếm khoảng 27% tổng lượng dầu vận chuyển bằng đường biển toàn cầu).
Tin tức về xung đột và giảm nhẹ thật khó lường, giá thị trường cũng nhảy qua nhảy lại. Vàng tổng thể có xu hướng giảm trong sự dao động, giảm 1.91% trong tuần; dầu thô dao động tăng dưới ảnh hưởng kép của rủi ro địa chính trị và yếu tố cung cầu cơ bản, tăng 1.18% trong tuần; do tâm lý tránh rủi ro, đồng đô la đã phục hồi 0.63% lên 98.78 sau nhiều tháng giảm giá, euro giảm 0.25%, yen giảm 1.39%; trong bốn ngày giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ tuần trước, chỉ có thứ Hai là tăng, chủ yếu là do tình hình Trung Đông có dấu hiệu giảm bớt.
Đây cũng là mô hình giao dịch điển hình của năm nay: trong bối cảnh gia tăng ma sát không chắc chắn, không có kết quả ngắn hạn chắc chắn.
Bất kể là thuế quan hay xung đột giữa Israel và Palestine, các bên tham gia chính đều hoạt động một cách nhảy múa liên tục, vì vậy bất kỳ cược theo một hướng nào cũng đều không phù hợp.
Ví dụ, những người đầu cơ vàng tuần trước đã sai khi kỳ vọng vào sự biến động nhanh chóng của rủi ro địa chính trị, giá vàng đã điều chỉnh khoảng 4% từ mức cao 3476 xuống gần 3380 USD, đã thực hiện cược theo một hướng sai.
Giá dầu cũng đang biến động mạnh giữa hai tình huống cực đoan.
Một bên là kịch bản tồi tệ nhất: nếu Iran phong tỏa Eo biển Hormuz, các mô hình của các tổ chức nghiên cứu dự đoán rằng giá dầu có thể tăng vọt lên tới 130 USD mỗi thùng, và đến cuối năm có thể đẩy tỷ lệ lạm phát của Mỹ lên mức nguy hiểm gần 6%, hậu quả là sẽ hoàn toàn nghiền nát kỳ vọng đã được thị trường mong chờ về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Mặt khác là tình huống lạc quan: Iran có thể nhượng bộ trước sức ép, ký kết thỏa thuận từ bỏ khả năng phát triển vũ khí hạt nhân, thực chất là từ bỏ quyền lợi mà quốc gia này đã kiên trì giữ trong nhiều thập kỷ với tư cách là quốc gia ký kết Hiệp ước Không phổ biến vũ khí hạt nhân, thay vào đó chấp nhận con đường phát triển năng lượng hạt nhân dân sự có giới hạn hoặc là thuê ngoài.
Giá dầu WTI trước tiên tăng 7.55% vào ngày 13, sau đó vào ngày hôm sau lại giảm nhanh 2.06%, và trong một tuần tiếp theo, tổng thể có sự dao động đi lên. Chỉ cần tiếng súng vẫn chưa ngừng lại, thị trường vẫn rất có khả năng tiếp tục diễn ra kịch bản biến động giá "sáng ba chiều bốn", thử thách thần kinh và sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư.
Vào lúc 10 giờ tối, có tin tức lan truyền rằng Hội đồng Bảo an sẽ họp khẩn cấp:
Một câu chuyện cười: Chỉ cần Liên Hợp Quốc can thiệp, điều đó chứng tỏ rằng chuyện này "chỉ thế thôi".
Nói cách khác, cuộc chiến này, dù có diễn biến phức tạp, thì cũng có khả năng cao sẽ như vậy, họp mặt, biểu quyết, lên án, mọi người thể hiện quan điểm, kẻ bị đánh, kẻ đánh, mỗi người về nhà của mình, tìm mẹ của mình.
Nếu kịch bản phát triển theo cách này, khả năng giá dầu tăng vọt sẽ giảm nhanh chóng, áp lực lạm phát của Mỹ cũng có thể giảm bớt, tỷ lệ cắt giảm lãi suất cũng sẽ tăng lên, điều này có thể mang lại cơ hội cho trái phiếu và cổ phiếu Mỹ. Tất nhiên cũng có bạn nói rằng, Iran hiện tại cũng đang trong thế đường cùng, dù sao cũng không còn đường lui, người không có giày sẽ không sợ người đi giày, nếu không làm được với Mỹ, thì sẽ nhắm vào Israel mà đánh, đánh đến khi Netanyahu từ chức, mọi người đều "thắng", thì mọi chuyện mới tính là kết thúc.
Rất náo nhiệt, nhưng không có kết luận.
Một điều chắc chắn là, trong thị trường càng hỗn loạn, tâm lý bi quan thường quá bi quan, còn lúc lạc quan thì lại quá lạc quan, sự cực đoan của tâm lý lại tạo cơ hội cho những nhà đầu tư bình tĩnh. Nhìn lại nửa đầu năm nay, logic phân bổ tài sản năm nay hoàn toàn khác so với những năm trước: trước đây là cược vào các cổ phiếu công nghệ lớn và những khoản đầu tư có tính chắc chắn theo một hướng duy nhất, năm nay rõ ràng là chiến lược phòng ngừa rủi ro đa dạng hóa có lợi hơn.
Chẳng hạn như "chiến lược toàn thời gian" (không phụ thuộc vào dự đoán trước và chọn thời điểm, mà cố gắng thông qua phân bổ tài sản đa dạng và điều chỉnh động, để giúp danh mục đầu tư có thể vượt qua các chu kỳ, có thể áp dụng trong các điều kiện kinh tế khác nhau, từ đó có thể đạt được mức lợi nhuận tương đối ổn định.), những nhà đầu tư đa dạng hóa bị chế giễu trong thị trường một chiều này, năm nay đã đạt được những thành quả ấn tượng.
Điều này không phải ngẫu nhiên, mà là sự thích ứng tốt nhất với môi trường hiện tại có độ không chắc chắn cao — bất kể là xung đột thuế quan, lo ngại về tín dụng đô la hay xung đột địa chính trị, tất cả đều khiến cho chiến lược phân tán rủi ro vượt trội với biên độ gần như lịch sử so với chiến lược đặt cược đơn chiều.
So với những ông lão mặc áo ghi lê đang sôi nổi tranh luận về tương lai của cuộc xung đột Israel - Palestine trong quán trà, có lẽ các nhà đầu tư thông minh nên nhận ra rằng, trong một môi trường thị trường cực đoan như vậy, quan điểm hợp lý duy nhất có lẽ là từ chối việc mù quáng chọn bên hoặc cược vào hướng đi, mà thay vào đó là xem xét đa dạng hóa tài sản khi xây dựng danh mục đầu tư để đối phó với trò chơi biến động của năm nay.
2. Dữ liệu chậm lại, giữ nguyên trạng.
Một yếu tố khác làm tăng biến động thị trường, đến từ sự thay đổi tinh tế trong dữ liệu kinh tế và xu hướng chính sách tiền tệ giữa Trung Quốc và Mỹ.
Hai nền kinh tế lớn hiện đang thể hiện một mức độ tương đồng nhất định - cảm giác kinh tế vi mô và tâm lý bi quan ngày càng gia tăng, nhưng dữ liệu vĩ mô vẫn cho thấy độ bền rõ rệt. Các chỉ số kinh tế chỉ thay đổi nhẹ, vì vậy từ dữ liệu công khai, rất khó để tìm thấy bằng chứng suy thoái rõ ràng. Sự chia rẽ giữa "narrative" và "cảm giác", với "dữ liệu" đã trở thành một nguồn quan trọng gây ra biến động thị trường.
Ví dụ như Trung Quốc, dữ liệu nhu cầu nội địa cho thấy tiêu dùng mạnh, đầu tư yếu, và sản xuất có tính linh hoạt.
Về tiêu dùng, tổng doanh thu bán lẻ hàng tiêu dùng trong tháng 5 tăng 6,4% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức cao mới kể từ năm 2024. Hiệu suất mạnh mẽ này được hưởng lợi từ sự cộng hưởng gấp ba của sự bùng nổ tiêu dùng Tuần lễ vàng, chương trình khuyến mãi thương mại điện tử 618 và chính sách trao đổi hàng tiêu dùng. Theo số liệu, các lĩnh vực thuộc phạm vi của chính sách trao đổi hoạt động tốt dưới sự kích thích kép của trợ cấp quốc gia chồng lên chương trình khuyến mãi 618, với thiết bị gia dụng tăng 53,0% và thiết bị thông tin liên lạc tăng 33%. Đồng thời, nền kinh tế tiếp tục nóng lên, đường đua đồ chơi thời thượng mọc lên, với các mặt hàng thể thao và giải trí, vàng, bạc và trang sức tăng lần lượt 28,3% và 21,8%. Về mặt sản xuất, hiệu suất tương đối ổn định, mặc dù giá trị gia tăng công nghiệp giảm nhẹ xuống 5,8% từ 6,1% của tháng trước nhưng vẫn nằm trong phạm vi hợp lý. Về số liệu, dường như chỉ có đầu tư suy yếu đáng kể, và đầu tư tích lũy vào tài sản cố định trong tháng 5 chỉ tăng 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm 0,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 2,8% trong tháng. Đầu tư bất động sản đã giảm trong ba tháng liên tiếp, và diện tích khởi công xây dựng mới phục hồi chậm (-22,8% trong tháng này, -23,8% trong tháng trước).
Thuế quan dường như không gây ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ, mà còn thể hiện sự linh hoạt hơn.
Thị trường lao động vẫn ổn định, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong dữ liệu mới nhất giảm 5 nghìn so với tuần trước, đúng như kỳ vọng của thị trường. Mặc dù trung bình bốn tuần có chút tăng nhưng vẫn ở mức thấp lịch sử, cho thấy áp lực sa thải từ các doanh nghiệp là hạn chế. Về sản xuất, dữ liệu tháng 5 cho thấy hoạt động công nghiệp tổng thể có phần yếu ớt, nhưng ngành sản xuất vẫn duy trì sự mở rộng nhẹ, lượng lắp ráp ô tô tăng hơn 7% so với tháng trước. Về tiêu dùng, tiêu dùng hàng hóa cốt lõi và giá nhập khẩu trong tháng 5 đều mạnh hơn một chút so với kỳ vọng. Nhờ vào việc sửa đổi tăng của doanh số bán lẻ cốt lõi trong tháng 4 và sự gia tăng đột biến trong lắp ráp ô tô, Goldman Sachs đã điều chỉnh tỷ lệ tăng trưởng GDP thực tế quý 2 lên 0.4 điểm phần trăm, đạt 4.2%.
Trong bối cảnh dữ liệu kinh tế như vậy, cho dù là những "tin lớn" mà thị trường mong đợi từ Diễn đàn Tài chính Lujiazui, hay việc giảm lãi suất LPR, hoặc là việc giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đều không diễn ra như mong đợi. Nguyên nhân rất đơn giản: các dữ liệu vĩ mô cơ bản không hỗ trợ cho các động thái lớn trong chính sách tài khóa hoặc tiền tệ, các nhà ra quyết định đều đang để dành không gian chính sách cho khả năng suy giảm kinh tế trong tương lai, chọn chiến lược "giữ nguyên hiện trạng" một cách thận trọng.
Có vẻ như mọi người đều cần "dành không gian chính sách", toàn cầu cùng chung một cái lạnh và cái nóng.
Tuy nhiên, gió càng không động, tâm càng động. Sự im lặng trong chính sách này lại trở thành chất xúc tác kích thích biến động thị trường hiện tại. Thị trường hiện đang ở trong trạng thái kỳ lạ "thực tế không thay đổi, kỳ vọng giao dịch"; sự không khớp lặp đi lặp lại giữa kỳ vọng chính sách và hành động thực tế càng làm gia tăng sự không chắc chắn của thị trường và biến động giá tài sản.