Nội dung biên tập đáng tin cậy, được xem xét bởi các chuyên gia hàng đầu trong ngành và các biên tập viên dày dạn kinh nghiệm. Công bố quảng cáo
Một nghiên cứu mới được công bố, dài 38 trang có tiêu đề The Bull Case for ETH cho rằng Ethereum (ETH) cuối cùng có thể đạt được một giá trị vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng khoảng 85 nghìn tỷ đô la, ngụ ý rằng giá trong dài hạn gần 706,000 đô la cho mỗi đồng tiền. Tác phẩm—có ngày tháng 6 năm 2025 và được ký bởi hai mươi một người đóng góp, bao gồm nhà nghiên cứu chính Danny Ryan, đồng sáng lập Bankless Ryan Sean Adams, và nhà đầu tư Vivek Raman—cố gắng định hình lại ETH như là “dầu số”: một tài sản dự trữ có lãi suất, giảm phát, đồng thời cung cấp năng lượng và bảo vệ nền kinh tế trên chuỗi đang nổi lên.
Các tác giả mở đầu với tuyên bố rằng hệ thống tài chính toàn cầu "đang đứng trước một cuộc chuyển đổi thế hệ, khi tài sản trên toàn thế giới trở nên số hóa và chuyển đổi sang chuỗi." Trong quá trình chuyển đổi này, họ lập luận rằng Ethereum đã "nổi lên như [the] nền tảng" vì nó kết hợp cộng đồng phát triển sâu nhất với "độ tin cậy vô song và không có thời gian ngừng hoạt động."
Tuy nhiên, họ bổ sung, tài sản ETH "vẫn nằm trong số những cơ hội bị định giá sai lệch đáng kể nhất trên các thị trường toàn cầu hiện nay," vẫn giao dịch thấp hơn nhiều so với đỉnh điểm năm 2021 mặc dù đã có một loạt các nâng cấp kỹ thuật và củng cố sự thống trị trong các tài sản token hóa và thanh toán stable-coin.
"ETH là cơ hội đầu tư bất đối xứng thế hệ tiếp theo, được định vị để trở thành tài sản cốt lõi cho danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số của các tổ chức," báo cáo nêu. "Nó là dầu kỹ thuật số—nhiên liệu, tài sản đảm bảo và tài sản dự trữ thúc đẩy hệ thống tài chính mới của internet."
Đặt Ethereum So Với Các Kho Giá Trị Truyền Thống
Để đạt được định giá tiêu đề, nghiên cứu so sánh tài sản gốc của Ethereum với bốn nguồn giá trị đã được xác lập: dự trữ dầu thô đã được chứng minh (~ 85 nghìn tỷ đô la ), vàng (~ 22 nghìn tỷ đô la ), thị trường trái phiếu toàn cầu (~ 141 nghìn tỷ đô la ) và tổng cung tiền toàn cầu, M2 (~ 93 nghìn tỷ đô la ). Trung bình của bốn tiêu chuẩn này cho thấy “tiềm năng dài hạn” khoảng 85 nghìn tỷ đô la cho định giá tổng hợp của ETH, hoặc khoảng 706.000 đô la mỗi đồng.
Các tác giả nhấn mạnh rằng con số này không phải là mục tiêu giá trên một thời gian biểu mà là một trạng thái cân bằng cuối cùng nếu Ethereum thành công trong việc hoạt động đồng thời như hàng hóa năng lượng, kim loại tiền tệ, tài sản thế chấp cấp quốc gia và tiền tệ cơ sở cho một nền kinh tế số.
Đọc thêm: Giá Ethereum tăng trở lại mức 2,500 USD, và các tổ chức đang chú ýĐiều quan trọng đối với luận điểm của họ là thiết kế tiền tệ của Ethereum. Tổng phát hành đạt tối đa 1.51% nguồn cung mỗi năm, trong khi khoảng 80% phí giao dịch bị tiêu hủy, đẩy phát hành ròng hướng tới giảm phát khi hoạt động trên chuỗi tăng lên.
Kể từ khi hợp nhất vào tháng 9 năm 2022 sang proof-of-stake, nghiên cứu ghi chú, sự gia tăng cung hiệu quả đã dao động gần 0,09 phần trăm - thấp hơn cả tiền fiat và Bitcoin. Báo cáo định hình chương trình này như một "sự khan hiếm có thể dự đoán" trái ngược với mô hình giới hạn cứng của Bitcoin, mà các tác giả lập luận có thể cuối cùng sẽ làm giảm động lực cho các thợ đào và yếu đi ngân sách bảo mật của Bitcoin.
Một trụ cột khác là lợi suất từ staking: các validator kiếm được phát hành cơ bản cộng với một phần phí để bảo mật chuỗi, khiến ETH đã staking trở thành "một loại hàng hóa kỹ thuật số sinh lời và có khả năng tạo ra lợi tức." Bài báo so sánh lợi suất đó với doanh thu cho vay vàng hoặc cho thuê trữ lượng dầu, nhưng nhấn mạnh rằng, khác với những hàng hóa vật lý đó, lợi suất của ETH có thể lập trình tự nhiên và tự động tích lũy.
Khoảng 32,6 phần trăm nguồn cung ETH hiện tại đã được sử dụng làm tài sản thế chấp trong DeFi hoặc cơ sở hạ tầng doanh nghiệp, trong khi thêm 3,5 phần trăm đã chuyển sang các blockchain khác. Khi các tài sản thế chấp token hóa của thế giới thực gia tăng, các tác giả dự đoán nhu cầu ngày càng tăng cho một "tài sản dự trữ trung lập toàn cầu, chống kiểm duyệt" trong các giao thức thanh toán - một vai trò kinh tế mà họ cho rằng chỉ có ETH mới có thể lấp đầy mà không có rủi ro đối tác bên ngoài.
Các cột mốc ngắn hạn và trung hạn cho ETH
Trong khi kịch bản cuối cùng hình dung một mức ETH sáu con số, nghiên cứu phác thảo các mốc tạm thời: một mức giá “ngắn hạn” là $8,000 (~vốn hóa thị trường 1 triệu đô la Mỹ) và một mức “trung hạn” là $80,000 (~vốn hóa thị trường 10 triệu đô la Mỹ). Bốn yếu tố thúc đẩy được xác định: Đầu tiên, việc mã hóa nhanh chóng các tài sản thế giới thực và hạ tầng on-chain cho tổ chức. Thứ hai là sự thèm muốn của các tổ chức đối với lợi suất staking gốc, đặc biệt là khi các quỹ giao dịch trao đổi staked-ETH ra thị trường.
Đọc thêm: Ethereum Tiến Triển Trong Phạm Vi Dự Kiến — Đây Là Những Gì Sắp ĐếnLập luận thứ ba là "cuộc đua tích trữ ETH," được chứng minh bởi một quỹ dự trữ chiến lược còn đang trong giai đoạn sơ khai đã quy tụ gần 2 tỷ USD trong các khoản nắm giữ được công bố công khai. Hơn nữa, các tác giả dự đoán việc sử dụng ETH ngày càng tăng trong quản lý kho bạc, nơi tính trung lập, khả năng lập trình và lợi suất của nó cho phép tài sản thế chấp, ký quỹ và thanh toán tự động.
"ETH đứng độc lập như tài sản dự trữ trung lập được định vị độc đáo để bảo đảm và cung cấp sức mạnh cho hệ thống tài chính token hóa toàn cầu," các tác giả viết, mô tả giá thị trường hiện tại là "một sự định giá tạm thời, không phải là một điểm yếu cấu trúc."
Tuy nhiên, các tác giả của báo cáo cũng thừa nhận rằng sự phức tạp của Ethereum khiến việc định giá "khó khăn hơn" so với câu chuyện vàng kỹ thuật số đơn giản hơn của Bitcoin. Họ cũng cảnh báo rằng ETH không thể được mô hình hóa giống như một cổ phiếu công nghệ: các phương pháp chiết khấu dòng tiền không thể nắm bắt được cả việc đốt hàng hóa của ETH lẫn vai trò của nó như là tài sản đảm bảo lớp cơ sở.
Tuy nhiên, họ lập luận rằng tính hữu dụng đa dạng—nhiên liệu, tài sản lưu trữ giá trị, tài sản đảm bảo và lợi suất—tạo ra một tiềm năng “có thể thậm chí vượt qua Bitcoin.” Theo lời họ, ETH là “một loại tài sản hoàn toàn mới,” cần phải so sánh với năng lượng, kim loại tiền tệ, trái phiếu chính phủ và nguồn cung tiền toàn cầu thay vì từ các nền tảng phần mềm tạo ra phí.
Tại thời điểm báo chí, ETH được giao dịch ở mức 2,564 đô la.
Giá ETH, biểu đồ 1 tuần | Nguồn: ETHUSDT trên TradingView.comHình ảnh nổi bật được tạo bằng DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com
Quy trình Biên tập của bitcoinist tập trung vào việc cung cấp nội dung được nghiên cứu kỹ lưỡng, chính xác và không thiên lệch. Chúng tôi tuân thủ các tiêu chuẩn nguồn gốc nghiêm ngặt, và mỗi trang đều trải qua sự xem xét cẩn thận bởi đội ngũ các chuyên gia công nghệ hàng đầu và các biên tập viên dày dạn kinh nghiệm của chúng tôi. Quy trình này đảm bảo tính toàn vẹn, sự liên quan và giá trị của nội dung đối với độc giả của chúng tôi.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Nghiên cứu dự đoán Ethereum đạt $706,000—Mục tiêu điên rồ nhất của ETH
Các tác giả mở đầu với tuyên bố rằng hệ thống tài chính toàn cầu "đang đứng trước một cuộc chuyển đổi thế hệ, khi tài sản trên toàn thế giới trở nên số hóa và chuyển đổi sang chuỗi." Trong quá trình chuyển đổi này, họ lập luận rằng Ethereum đã "nổi lên như [the] nền tảng" vì nó kết hợp cộng đồng phát triển sâu nhất với "độ tin cậy vô song và không có thời gian ngừng hoạt động."
Tuy nhiên, họ bổ sung, tài sản ETH "vẫn nằm trong số những cơ hội bị định giá sai lệch đáng kể nhất trên các thị trường toàn cầu hiện nay," vẫn giao dịch thấp hơn nhiều so với đỉnh điểm năm 2021 mặc dù đã có một loạt các nâng cấp kỹ thuật và củng cố sự thống trị trong các tài sản token hóa và thanh toán stable-coin.
"ETH là cơ hội đầu tư bất đối xứng thế hệ tiếp theo, được định vị để trở thành tài sản cốt lõi cho danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số của các tổ chức," báo cáo nêu. "Nó là dầu kỹ thuật số—nhiên liệu, tài sản đảm bảo và tài sản dự trữ thúc đẩy hệ thống tài chính mới của internet."
Đặt Ethereum So Với Các Kho Giá Trị Truyền Thống
Để đạt được định giá tiêu đề, nghiên cứu so sánh tài sản gốc của Ethereum với bốn nguồn giá trị đã được xác lập: dự trữ dầu thô đã được chứng minh (~ 85 nghìn tỷ đô la ), vàng (~ 22 nghìn tỷ đô la ), thị trường trái phiếu toàn cầu (~ 141 nghìn tỷ đô la ) và tổng cung tiền toàn cầu, M2 (~ 93 nghìn tỷ đô la ). Trung bình của bốn tiêu chuẩn này cho thấy “tiềm năng dài hạn” khoảng 85 nghìn tỷ đô la cho định giá tổng hợp của ETH, hoặc khoảng 706.000 đô la mỗi đồng.
Các tác giả nhấn mạnh rằng con số này không phải là mục tiêu giá trên một thời gian biểu mà là một trạng thái cân bằng cuối cùng nếu Ethereum thành công trong việc hoạt động đồng thời như hàng hóa năng lượng, kim loại tiền tệ, tài sản thế chấp cấp quốc gia và tiền tệ cơ sở cho một nền kinh tế số.
Đọc thêm: Giá Ethereum tăng trở lại mức 2,500 USD, và các tổ chức đang chú ýĐiều quan trọng đối với luận điểm của họ là thiết kế tiền tệ của Ethereum. Tổng phát hành đạt tối đa 1.51% nguồn cung mỗi năm, trong khi khoảng 80% phí giao dịch bị tiêu hủy, đẩy phát hành ròng hướng tới giảm phát khi hoạt động trên chuỗi tăng lên.
Kể từ khi hợp nhất vào tháng 9 năm 2022 sang proof-of-stake, nghiên cứu ghi chú, sự gia tăng cung hiệu quả đã dao động gần 0,09 phần trăm - thấp hơn cả tiền fiat và Bitcoin. Báo cáo định hình chương trình này như một "sự khan hiếm có thể dự đoán" trái ngược với mô hình giới hạn cứng của Bitcoin, mà các tác giả lập luận có thể cuối cùng sẽ làm giảm động lực cho các thợ đào và yếu đi ngân sách bảo mật của Bitcoin.
Một trụ cột khác là lợi suất từ staking: các validator kiếm được phát hành cơ bản cộng với một phần phí để bảo mật chuỗi, khiến ETH đã staking trở thành "một loại hàng hóa kỹ thuật số sinh lời và có khả năng tạo ra lợi tức." Bài báo so sánh lợi suất đó với doanh thu cho vay vàng hoặc cho thuê trữ lượng dầu, nhưng nhấn mạnh rằng, khác với những hàng hóa vật lý đó, lợi suất của ETH có thể lập trình tự nhiên và tự động tích lũy.
Khoảng 32,6 phần trăm nguồn cung ETH hiện tại đã được sử dụng làm tài sản thế chấp trong DeFi hoặc cơ sở hạ tầng doanh nghiệp, trong khi thêm 3,5 phần trăm đã chuyển sang các blockchain khác. Khi các tài sản thế chấp token hóa của thế giới thực gia tăng, các tác giả dự đoán nhu cầu ngày càng tăng cho một "tài sản dự trữ trung lập toàn cầu, chống kiểm duyệt" trong các giao thức thanh toán - một vai trò kinh tế mà họ cho rằng chỉ có ETH mới có thể lấp đầy mà không có rủi ro đối tác bên ngoài.
Các cột mốc ngắn hạn và trung hạn cho ETH
Trong khi kịch bản cuối cùng hình dung một mức ETH sáu con số, nghiên cứu phác thảo các mốc tạm thời: một mức giá “ngắn hạn” là $8,000 (~vốn hóa thị trường 1 triệu đô la Mỹ) và một mức “trung hạn” là $80,000 (~vốn hóa thị trường 10 triệu đô la Mỹ). Bốn yếu tố thúc đẩy được xác định: Đầu tiên, việc mã hóa nhanh chóng các tài sản thế giới thực và hạ tầng on-chain cho tổ chức. Thứ hai là sự thèm muốn của các tổ chức đối với lợi suất staking gốc, đặc biệt là khi các quỹ giao dịch trao đổi staked-ETH ra thị trường.
Đọc thêm: Ethereum Tiến Triển Trong Phạm Vi Dự Kiến — Đây Là Những Gì Sắp ĐếnLập luận thứ ba là "cuộc đua tích trữ ETH," được chứng minh bởi một quỹ dự trữ chiến lược còn đang trong giai đoạn sơ khai đã quy tụ gần 2 tỷ USD trong các khoản nắm giữ được công bố công khai. Hơn nữa, các tác giả dự đoán việc sử dụng ETH ngày càng tăng trong quản lý kho bạc, nơi tính trung lập, khả năng lập trình và lợi suất của nó cho phép tài sản thế chấp, ký quỹ và thanh toán tự động.
"ETH đứng độc lập như tài sản dự trữ trung lập được định vị độc đáo để bảo đảm và cung cấp sức mạnh cho hệ thống tài chính token hóa toàn cầu," các tác giả viết, mô tả giá thị trường hiện tại là "một sự định giá tạm thời, không phải là một điểm yếu cấu trúc."
Tuy nhiên, các tác giả của báo cáo cũng thừa nhận rằng sự phức tạp của Ethereum khiến việc định giá "khó khăn hơn" so với câu chuyện vàng kỹ thuật số đơn giản hơn của Bitcoin. Họ cũng cảnh báo rằng ETH không thể được mô hình hóa giống như một cổ phiếu công nghệ: các phương pháp chiết khấu dòng tiền không thể nắm bắt được cả việc đốt hàng hóa của ETH lẫn vai trò của nó như là tài sản đảm bảo lớp cơ sở.
Tuy nhiên, họ lập luận rằng tính hữu dụng đa dạng—nhiên liệu, tài sản lưu trữ giá trị, tài sản đảm bảo và lợi suất—tạo ra một tiềm năng “có thể thậm chí vượt qua Bitcoin.” Theo lời họ, ETH là “một loại tài sản hoàn toàn mới,” cần phải so sánh với năng lượng, kim loại tiền tệ, trái phiếu chính phủ và nguồn cung tiền toàn cầu thay vì từ các nền tảng phần mềm tạo ra phí.
Tại thời điểm báo chí, ETH được giao dịch ở mức 2,564 đô la.