“Câu chuyện của Polymarket tiết lộ một con đường tuân thủ "được thúc đẩy bởi vốn". Trong giai đoạn đầu hoạt động của nền tảng, các nhà dự án đã tạm hoãn tuân thủ, ưu tiên phát triển dự án lớn mạnh, đạt được hiệu ứng quy mô và lợi thế tiên phong. Sau đó, các nhà dự án đã tận dụng những lợi thế tích lũy ban đầu để huy động vốn, sử dụng đòn bẩy tài chính thông qua các hình thức như mua lại để chủ động thực hiện cải cách tuân thủ, từ đó hợp pháp hóa hoạt động kinh doanh và mở rộng thêm. Đây không chỉ là chiến lược tuân thủ, mà còn là chiến lược kinh doanh.”
Các cơ quan khảo sát truyền thống của Mỹ không thể tưởng tượng rằng người thay thế họ không phải là trí tuệ nhân tạo tiên tiến, mà lại là một nền tảng dự đoán Web3. Trong cuộc bầu cử năm 2024, dữ liệu khảo sát của nhiều cơ quan đã chỉ ra rằng Harris có sự ủng hộ vượt trội so với Trump. Tuy nhiên, kết quả dự đoán của nền tảng Polymarket lại hoàn toàn khác biệt, tỷ lệ thắng của Trump luôn dẫn trước Harris. Cuối cùng, với lợi thế áp đảo, Trump đã đánh bại Harris để giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2024, Polymarket cũng nhờ đó mà trở nên nổi tiếng và bắt đầu được công chúng chú ý.
Tuy nhiên, sự phát triển nhanh chóng của Polymarket vẫn bị ảnh hưởng bởi những vấn đề tuân thủ và áp lực từ cơ quan quản lý, trở thành rào cản lớn nhất cho sự mở rộng và phát triển tiếp theo của nó. Đối mặt với áp lực từ các cơ quan quản lý trên khắp thế giới, Polymarket đã tìm ra một con đường tuân thủ độc đáo cho riêng mình. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình trạng quản lý, rủi ro tuân thủ và con đường tuân thủ của Polymarket từ góc độ chuyên môn của ngành Web3 và tuân thủ xuyên quốc gia, nhằm cung cấp tài liệu tham khảo cho các doanh nhân và dự án Web3 trong tương lai.
01 Polymarket thực sự là gì?
Polymarket là một nền tảng thị trường dự đoán Web3 mới nổi, kể từ khi thành lập vào năm 2020, đã nhanh chóng đứng vững trong thị trường dự đoán và trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực này nhờ vào tính minh bạch, phi tập trung của công nghệ blockchain. Thị trường dự đoán của Polymarket bao trùm một phạm vi rất rộng, trải dài qua các sự kiện chính trị, thị trường vốn, chỉ số kinh tế, sự kiện thể thao cho đến các sự kiện văn hóa xã hội. Sự đa dạng của các sự kiện có thể dự đoán là chìa khóa thu hút lượng lớn người dùng, nhưng cũng làm tăng độ phức tạp trong việc phân loại và quản lý ở các khu vực pháp lý khác nhau. Người dùng trên Polymarket chủ yếu thực hiện dự đoán sự kiện bằng cách mua token cho các sự kiện với kết quả cụ thể, giá token dao động trong khoảng từ 0 đô la đến 1 đô la. Do đó, giá token sự kiện của Polymarket cũng sẽ phản ánh ngay lập tức nhận thức tập thể của thị trường dự đoán về khả năng xảy ra của kết quả cụ thể đó.
Giá trị cốt lõi của Polymarket nằm ở chỗ, nhờ vào đổi mới công nghệ blockchain mà các quan điểm dự đoán vốn trừu tượng được chuyển đổi thành tài sản kỹ thuật số có thể định giá và giao dịch, đồng thời cho phép người dùng hưởng lợi từ đó. Ví dụ, trong thời gian bầu cử năm 2024, giá của token sự kiện "Trump thắng" đã tăng từ 0,3 đô la lên đến 0,92 đô la, và cuối cùng được thanh toán thành 1 đô la khi kết quả bầu cử được công bố. Sự thay đổi giá này đã chính xác nắm bắt được sự chuyển hướng thực sự của dư luận trong cuộc bầu cử, đồng thời tạo ra hiệu ứng tài sản đáng kể cho những người dùng dự đoán thành công.
Polymarket đã nhanh chóng nổi lên trong lĩnh vực thị trường dự đoán Web3, đồng thời thu hút được sự chú ý của thị trường vốn. Tính đến nay, Polymarket đã thành công hoàn thành hai vòng gọi vốn, tổng cộng huy động được hơn 70 triệu USD. Các nhà đầu tư của nó bao gồm nhà đồng sáng lập Ethereum nổi tiếng Vitalik Buterin và Founders Fund thuộc Peter Thiel.
02Phân tích ngắn gọn về khó khăn trong việc quản lý toàn cầu của Polymarket
2.1 Mỹ: Được xác định là quyền chọn nhị phân, cuối cùng đã đạt được thỏa thuận với CFTC
Tại thị trường Mỹ, những khó khăn về quy định mà Polymarket gặp phải ban đầu đến từ việc thực thi nghiêm ngặt của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Vào tháng 1 năm 2022, CFTC đã phạt Polymarket 1,4 triệu đô la tiền phạt dân sự và ban hành lệnh ngừng và chấm dứt. Dựa trên các điều khoản liên quan của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa Mỹ (Commodity Exchange Act), CFTC cho rằng các "hợp đồng sự kiện" (Event Contracts) được cung cấp trong thị trường dự đoán của Polymarket thuộc phạm vi quản lý của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa. Đạo luật Giao dịch Hàng hóa quy định rõ rằng CFTC có quyền quản lý "thị trường tương lai, hợp đồng quyền chọn và hợp đồng hoán đổi" (Future delivery, Security futures product, or Swap).
Do đó, khi thị trường dự đoán cho phép người dùng đặt cược vào kết quả bầu cử, chỉ số kinh tế và các sự kiện khác, CFTC có xu hướng coi sản phẩm này là một tuỳ chọn nhị phân hoặc hợp đồng hoán đổi, do đó đưa nó vào quyền tài phán độc quyền của mình đối với thị trường phái sinh. Nói cách khác, CFTC cho rằng bản chất của "hợp đồng sự kiện" mà Polymarket cung cấp thuộc về các sản phẩm tài chính trong quyền tài phán của họ, chứ không phải là hành vi đánh bạc hay cá cược. Do đó, cốt lõi của cáo buộc của CFTC là Polymarket đã vận hành một nền tảng giao dịch phái sinh chưa đăng ký, mà không tuân thủ theo yêu cầu của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa để đăng ký với CFTC với tư cách là một cơ sở thực hiện hoán đổi (Swap Execution Facility) hoặc thị trường hợp đồng chỉ định (Designated Contract Market).
Ngoài ra, thị trường dự đoán mà Polymarket tham gia còn phải đối mặt với cuộc "đấu tranh" giữa các cơ quan quản lý liên bang và tiểu bang. CFTC cố gắng thực hiện quyền tài phán độc quyền đối với thị trường dự đoán thông qua Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, coi nó như là "hợp đồng sự kiện". Tuy nhiên, một số cơ quan quản lý cá cược của các tiểu bang ở Mỹ lại coi thị trường dự đoán là "cá cược bất hợp pháp" và đã khởi kiện vì điều này. Ví dụ, vào ngày 27 tháng 3 năm 2025, cơ quan thực thi cá cược của bang New Jersey đã phát lệnh ngừng hoạt động đối với đối thủ trực tiếp của Polymarket là Kalshi, cấm họ cung cấp dịch vụ cá cược thể thao mà không có giấy phép.
Do đó, Kalshi đã tiến hành một cuộc chiến pháp lý kéo dài với các cơ quan quản lý cờ bạc ở New Jersey và những nơi khác. Mặc dù thẩm phán Edward Kiel của Tòa án Quận Liên bang New Jersey đã xác định rằng các hợp đồng sự kiện thể thao mà Kalshi cung cấp thuộc phạm vi quản lý độc quyền của CFTC, ra phán quyết rằng cơ quan quản lý New Jersey phải ngừng can thiệp vào hoạt động bình thường của Kalshi, nhưng tranh chấp này vẫn chưa có hồi kết. Tranh chấp về quyền tài phán giữa liên bang và bang này cũng sẽ làm gia tăng sự không chắc chắn trong môi trường quản lý thị trường dự đoán của Hoa Kỳ.
Do đó, đối với các nền tảng như Polymarket, ngay cả khi nhận được giấy phép ở cấp liên bang, họ vẫn có thể đối mặt với những thách thức về pháp lý và rủi ro kiện tụng từ các bang. Tình trạng "quản lý kép" và "khoảng trống pháp lý" đồng tồn tại không chỉ làm tăng chi phí tuân thủ của nền tảng mà còn cản trở sự mở rộng toàn diện của họ tại thị trường Mỹ.
2.2 Châu Âu: được xác định là cờ bạc, đưa vào danh sách đen
Tuy nhiên, thách thức về tuân thủ của Polymarket không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ. Ở các khu vực pháp lý khác trên toàn cầu, Polymarket cũng phải đối mặt với áp lực quản lý nghiêm ngặt. Tại Liên minh Châu Âu, việc thực hiện Luật quản lý thị trường tài sản kỹ thuật số (Luật MiCA) đã thiết lập một khuôn khổ quản lý thống nhất cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số (CASP), bao gồm các mã thông báo tham chiếu tài sản (ARTs), mã thông báo tiền điện tử (EMTs) và các tài sản kỹ thuật số khác không được quy định bởi các luật dịch vụ tài chính hiện hành. Tuy nhiên, Luật MiCA không rõ ràng đưa thị trường dự đoán vào phạm vi quản lý của nó, điều này để lại sự tự do cho các quốc gia trong việc quản lý độc lập theo luật cờ bạc của họ. Do đó, ngay cả khi Luật MiCA cung cấp một khuôn khổ ủy quyền thống nhất cho các dịch vụ tài sản kỹ thuật số tại Liên minh Châu Âu, các nền tảng thị trường dự đoán vẫn phải đối mặt với sự phân mảnh trong quản lý của các quốc gia châu Âu.
Tại châu Âu, trong khoảng thời gian từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, đã có nhiều cơ quan quản lý của các quốc gia thực hiện các biện pháp quản lý đối với Polymarket. Cơ quan quản lý cờ bạc Thụy Sĩ đã đưa Polymarket.com vào danh sách đen vào ngày 26 tháng 11 năm 2024, với lý do thị trường dự đoán của nó bị coi là vi phạm các quy định về cờ bạc và cá cược thể thao tại địa phương. Cơ quan quản lý trò chơi quốc gia Pháp đã thông báo vào ngày 29 tháng 11 năm 2024 rằng, sau khi điều tra, Polymarket đã đồng ý thực hiện việc chặn địa lý đối với người dùng Pháp, vì các "sản phẩm trò chơi" mà nó cung cấp có thể vi phạm luật pháp Pháp.
Theo báo cáo, hành động này của cơ quan quản lý Pháp một phần xuất phát từ sự quan tâm của cơ quan quản lý sau khi một nhà giao dịch Pháp đã thực hiện cược lớn về cuộc bầu cử Mỹ trên nền tảng Polymarket. Ngay sau đó, vào ngày 8 tháng 1 năm 2025, Bộ Tài chính Ba Lan cũng đã chặn quyền truy cập của cư dân nước này vào Polymarket.com với lý do "cung cấp dịch vụ cá cược vi phạm luật pháp Ba Lan".
Từ đó có thể thấy, các quốc gia châu Âu thường có thái độ quản lý thận trọng đối với các thị trường dự đoán do Polymarket dẫn đầu, phần lớn các cơ quan quản lý coi các thị trường dự đoán là hoạt động đánh bạc và thực hiện quản lý và hạn chế nghiêm ngặt theo các luật đánh bạc của riêng họ.
2.3 Singapore: Vi phạm hai đạo luật
Khung pháp lý về quản lý thị trường dự đoán của Singapore kết hợp Luật Dịch vụ Thanh toán (Payment Services Act) và Luật Kiểm soát Đánh bạc 2022 (Gambling Control Act 2022), từ các góc độ khác nhau nhằm "vây bắt" Polymarket. Đầu tiên, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore theo các quy định liên quan trong Luật Dịch vụ Thanh toán đã cấp phép và quản lý nghiêm ngặt các nhà cung cấp dịch vụ token thanh toán kỹ thuật số. Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore cho rằng nền tảng Polymarket hoạt động dịch vụ token thanh toán kỹ thuật số mà không có giấy phép, và nhấn mạnh rằng nó tồn tại rủi ro nghiêm trọng về chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố (AML/CFT), đồng thời thiếu cơ chế bảo vệ nhà đầu tư cũng như cơ chế giải quyết tranh chấp cho người dùng.
Đồng thời, Cơ quan Quản lý Cờ bạc Singapore cũng đã xác định nền tảng Polymarket là trang web cờ bạc bất hợp pháp và đã chặn nó theo Đạo luật Kiểm soát Cờ bạc 2022 (Gambling Control Act 2022). Đạo luật Kiểm soát Cờ bạc 2022 rõ ràng chỉ ra rằng, tại Singapore, chỉ có các nền tảng được nhà nước cấp phép (như Singapore Pools) mới được phép cung cấp dịch vụ cờ bạc trực tuyến. Do đó, Polymarket phải đối mặt với thách thức tuân thủ kép tại Singapore, vừa phải đáp ứng các yêu cầu cấp phép và quy định về dịch vụ token thanh toán kỹ thuật số theo Đạo luật Dịch vụ Thanh toán, vừa phải tránh vi phạm các hạn chế nghiêm ngặt về việc gia nhập ngành cờ bạc được đặt ra bởi Đạo luật Kiểm soát Cờ bạc 2022.
Từ sự so sánh quy định của các khu vực tài phán trên có thể thấy rõ rằng, các cơ quan quản lý toàn cầu có sự phân chia đáng kể về “tài chính hóa” và “cờ bạc hóa” trong việc quản lý thị trường dự đoán. Ví dụ, CFTC của Hoa Kỳ có xu hướng xem thị trường dự đoán là “hợp đồng sự kiện” theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA), cố gắng đưa nó vào khuôn khổ quản lý các sản phẩm phái sinh tài chính như quyền chọn, hoán đổi, v.v. Phân loại tính chất này công nhận giá trị tiềm năng của thị trường dự đoán trong việc phát hiện thông tin và phòng ngừa rủi ro, nhưng cũng yêu cầu nó phải chịu trách nhiệm quản lý nghiêm ngặt của thị trường tài chính, bao gồm đăng ký CFTC, KYC/AML và báo cáo giao dịch nghi ngờ, v.v.
Tuy nhiên, ở một số quốc gia châu Âu (như Thụy Sĩ, Pháp, Ba Lan) và Singapore, các cơ quan quản lý đã rõ ràng phân loại các nền tảng như Polymarket là "cá cược trái phép" và đã thực hiện các biện pháp chặn. Điều này phản ánh rằng các quốc gia này chú trọng hơn vào việc kiểm soát tính đầu cơ của thị trường dự đoán, các mối nguy hại tiềm ẩn cho xã hội và rủi ro đạo đức, và do đó đã đặt nó dưới khuôn khổ quản lý cá cược và bảo vệ người tiêu dùng thường nghiêm ngặt hơn.
Những thách thức mà Polymarket phải đối mặt là nó phải áp dụng các chiến lược tuân thủ tùy chỉnh để đáp ứng các yêu cầu khác nhau của các khu vực pháp lý khác nhau trong một môi trường toàn cầu thiếu tiêu chuẩn quản lý thống nhất, điều này chắc chắn làm tăng đáng kể độ phức tạp và chi phí tuân thủ trong hoạt động của nó. Sự khác biệt trong cách xác định tính chất của thị trường dự đoán này không phải là ngẫu nhiên, mà phản ánh sự cân bằng tinh tế giữa các cơ quan quản lý của các quốc gia trong đổi mới tài chính, bảo vệ người tiêu dùng và đạo đức công cộng.
03 Sống sót trong khe hẹp, Polymarket làm thế nào để đối phó với quy định?
3.1 Hoa Kỳ: Tích cực tuân thủ quy định, thông qua việc mua lại.
Đối mặt với CFTC đang tiến công mạnh mẽ, Polymarket đã thể hiện sự chân thành trong quá trình điều tra, và thể hiện thái độ “hợp tác thực chất” tích cực. Thái độ tốt và sự giao tiếp tích cực cũng đã giúp Polymarket giành được mức phạt tương đối thấp. Vào tháng 1 năm 2022, Polymarket chính thức ký thỏa thuận giải quyết với CFTC, Polymarket trong thỏa thuận thừa nhận rằng một số hoạt động giao dịch của mình thuộc phạm vi quản lý của CFTC giao dịch quyền chọn nhị phân, và đồng ý trả khoảng 1.4 triệu đô la tiền phạt.
Là một trong những điều khoản then chốt của thỏa thuận hòa giải, Polymarket cam kết ngừng cung cấp dịch vụ nền tảng cho người dùng Mỹ từ năm 2022 và thực hiện việc chặn địa lý đối với địa chỉ IP của Mỹ. Sau đó, Polymarket đã chuyển hoạt động kinh doanh dự đoán cốt lõi của mình sang nước ngoài để tránh các hạn chế và rủi ro tuân thủ quy định trong nước Mỹ. Cần lưu ý rằng, mặc dù Polymarket tuyên bố đã áp dụng các hạn chế địa lý đối với người dùng Mỹ, vẫn có báo cáo cho thấy một số người dùng Mỹ đã sử dụng các phương pháp kỹ thuật như VPN để vượt qua các hạn chế và tiếp tục tham gia giao dịch trên nền tảng. Hiện tượng này một mặt phản ánh sự hạn chế của công nghệ chặn địa lý dựa trên địa chỉ IP, mặt khác cũng cho thấy cơ sở người dùng vững chắc của thị trường dự đoán.
Để thích nghi tốt hơn với môi trường quy định của Mỹ và chuẩn bị cho việc quay trở lại Mỹ, Polymarket đã bổ nhiệm cựu ủy viên CFTC J. Christopher Giancarlo làm chủ tịch hội đồng tư vấn vào tháng 5 năm 2022. Các báo cáo liên quan chỉ ra rằng, động thái này nhằm tận dụng sự hiểu biết sâu sắc của Giancarlo về mô hình hoạt động và logic quy định của CFTC, giúp Polymarket lập kế hoạch tốt hơn cho con đường tuân thủ của mình và thiết lập kênh giao tiếp hiệu quả với các cơ quan quản lý. Cách tiếp cận “thuê nhân viên cũ của cơ quan quản lý để cung cấp dịch vụ tư vấn tuân thủ” này khá phổ biến trong các lĩnh vực như y tế, tài chính của các doanh nghiệp ở Mỹ.
Tuy nhiên, vào tháng 11 năm 2024, vấn đề tuân thủ của Polymarket lại bùng nổ. Cục Điều tra Liên bang (FBI) đã đột kích vào nhà của CEO Polymarket, Shayne Coplan tại New York, thu giữ điện thoại di động và các thiết bị điện tử khác của ông, nhưng không thực hiện bắt giữ ông. Mục đích chính của hành động này của FBI là để điều tra xem Polymarket có vi phạm thỏa thuận hòa giải đã đạt được trước đó với CFTC hay không, vì Polymarket bị nghi ngờ đã không ngăn chặn người dùng Mỹ tiếp tục giao dịch trên nền tảng này thông qua VPN và các phương thức khác.
Tuy nhiên, gần đây, với sự lên nắm quyền của chính phủ Trump và chính sách quản lý thân thiện với tiền điện tử, triển vọng tuân thủ của Polymarket tại Mỹ đã có một bước ngoặt quan trọng. Vào ngày 15 tháng 7 năm 2025, báo cáo chính thức xác nhận Bộ Tư pháp Mỹ (DOJ) và CFTC đã chính thức kết thúc cuộc điều tra đối với Polymarket và không đưa ra cáo buộc mới nào. Bước tiến này đánh dấu việc các cáo buộc pháp lý và sự không chắc chắn về quản lý mà Polymarket phải đối mặt cuối cùng đã được giải quyết hầu như hoàn toàn kể từ khi CFTC xử phạt vào năm 2022 và FBI tiến hành hành động thi hành pháp luật đối với Shayne Coplan vào năm 2024.
Polymarket cũng theo sau đó, chính thức thông báo vào ngày 21 tháng 7 năm 2025 rằng họ đã mua lại QCEX với giá 112 triệu USD, một sàn giao dịch và thanh toán phái sinh đã được cấp phép bởi CFTC. Thương vụ chiến lược này được Shayne Coplan, người sáng lập và CEO của Polymarket, ca ngợi là một hành động mang tính biểu tượng "đưa Polymarket trở về nhà", nhằm cung cấp cho Polymarket một "khung quy định và tuân thủ hoàn toàn" cho hoạt động tại thị trường Mỹ. Thật trùng hợp, QCEX đã chính thức nhận được giấy phép thị trường hợp đồng chỉ định (DCM) từ CFTC vào ngày 9 tháng 7 năm 2025, và 12 ngày sau Polymarket đã hoàn tất việc mua lại QCEX. Với giấy phép DCM sẵn có của QCEX, Polymarket cuối cùng có thể hợp pháp mở lại cho người dùng Mỹ, đồng thời tạm thời thoát khỏi những lo ngại về rủi ro tuân thủ.
Bề ngoài, Polymarket chỉ đơn thuần giải quyết vấn đề tuân thủ bằng cách mua lại QCEX, đơn vị sở hữu giấy phép DCM, để quay trở lại thị trường Hoa Kỳ. Nhưng thực tế, những thay đổi và thỏa hiệp mà Polymarket thực hiện để tuân thủ không chỉ dừng lại ở đó. Trong đó, sự thay đổi thái độ của Polymarket đối với KYC/AML chính là yếu tố then chốt trong quá trình chuyển mình tuân thủ của họ. Đặc điểm ban đầu của Polymarket là "anonymity" không cần KYC và giao dịch "phi tập trung". Polymarket đã nhanh chóng đứng vững và mở rộng trong thị trường dự đoán đầy cạnh tranh nhờ vào những đặc điểm trên. Tuy nhiên, chiến lược hoạt động như vậy đã mang lại cho nền tảng "sự không chắc chắn về quy định" và rủi ro "thao túng thị trường". Khi Polymarket trở lại Hoa Kỳ thông qua việc mua lại QCEX, khả năng cao là Polymarket sẽ áp dụng QCEX làm thực thể được CFTC cấp phép với các chính sách KYC/AML nghiêm ngặt mà họ phải tuân thủ.
Cụ thể, các thực thể được cấp phép dưới sự quản lý của CFTC cần thực hiện quy trình nhận dạng khách hàng (CIP), thẩm định khách hàng (CDD) và thẩm định khách hàng nâng cao (EDD), đồng thời tiến hành giám sát giao dịch liên tục và báo cáo các hoạt động khả nghi. Điều này cũng đánh dấu rằng Polymarket cần cân nhắc liên tục giữa việc phi tập trung và tuân thủ quy định. Sự chuyển mình này của Polymarket không chỉ nhằm đáp ứng yêu cầu quy định, mà còn là kết quả tất yếu trong việc chuyển đổi từ mô hình "tăng trưởng hoang dã" Web3 sang một tổ chức dịch vụ tài chính được quản lý.
3.2 Các quốc gia và khu vực khác: Chiến lược bảo thủ + Rút lui chủ động
So với Mỹ, chiến lược tuân thủ của Polymarket ở các quốc gia và khu vực khác tương đối bảo thủ. Đối mặt với việc châu Âu và Singapore định nghĩa thị trường dự đoán là "cá cược" và các yêu cầu cấm, Polymarket không phản đối, mà đồng ý thực hiện khóa địa lý đối với các quốc gia như Pháp và Singapore, rút lui khỏi thị trường địa phương.
04 Đối với các doanh nhân Web3, có những gợi ý quan trọng nào?
Sau khi phân tích chi tiết con đường tuân thủ đầy chông gai của Polymarket, tác giả cho rằng các doanh nhân Web3 khác ít nhất nên rút ra được những bài học sau đây:
1 Ngành Web3 đã dần thoát khỏi giai đoạn "tăng trưởng hoang dã", ngày càng nhiều dự án bắt đầu xuất hiện trong tầm nhìn của công chúng và thị trường chính thống. Để các dự án Web3 thực sự lớn mạnh và tiến vào dòng chính, việc hoạt động tuân thủ quy định là xu hướng tất yếu.
Việc các dự án Web3 có thể thực sự đạt được sự tuân thủ hay không không chỉ phụ thuộc vào chiến lược tuân thủ của doanh nghiệp, mà còn liên quan chặt chẽ đến định hướng chính sách của quốc gia, mức độ quản lý, v.v. Polymarket có thể cuối cùng đạt được hoạt động hợp pháp nhờ vào sự lên nắm quyền của chính phủ Trump và sự chuyển hướng chính sách.
Câu chuyện của Polymarket tiết lộ một con đường tuân thủ "được thúc đẩy bởi vốn". Trong giai đoạn đầu hoạt động của nền tảng, nhóm dự án đã tạm hoãn tuân thủ, ưu tiên phát triển dự án lớn mạnh, đạt được hiệu ứng quy mô và lợi thế tiên phong. Nhóm dự án sau đó đã tận dụng những lợi thế tích lũy ban đầu để huy động vốn, sử dụng đòn bẩy vốn để chủ động thực hiện cải cách tuân thủ thông qua việc mua lại và các phương thức khác, nhằm hợp pháp hóa hoạt động kinh doanh và mở rộng hơn nữa. Điều này không chỉ là một chiến lược tuân thủ, mà còn là một chiến lược kinh doanh.
4 Cửa sổ套利 về quy định ngành Web3 toàn cầu đang nhanh chóng thu hẹp, khiến chi phí tuân thủ trong toàn ngành Web3 cũng ngày càng tăng cao. Khi thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành, các cơ quan quản lý toàn cầu đang tăng cường hợp tác và khắc phục những lỗ hổng trong quy định, khiến cho chiến lược chỉ đơn giản là "arbitrage quy định" hoặc "vận hành ngoài khơi" để tránh tuân thủ ngày càng trở nên khó khăn. Con đường "làm lớn trước rồi mới tuân thủ" của Polymarket có thể không còn phù hợp với môi trường quy định mới. Các bên dự án và doanh nhân trong Web3 cần có hiểu biết và nhận thức sâu sắc hơn về tầm quan trọng của việc tuân thủ. Cuộc cạnh tranh trong ngành Web3 trong tương lai sẽ không chỉ giới hạn ở công nghệ và sản phẩm, mà còn là cuộc đấu tranh về khả năng tuân thủ và sức mạnh vốn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Vốn thúc đẩy sự tuân thủ? Khó khăn về quản lý toàn cầu của Polymarket và con đường sinh tồn
Tác giả: Quỳnh Như Lucius
Các cơ quan khảo sát truyền thống của Mỹ không thể tưởng tượng rằng người thay thế họ không phải là trí tuệ nhân tạo tiên tiến, mà lại là một nền tảng dự đoán Web3. Trong cuộc bầu cử năm 2024, dữ liệu khảo sát của nhiều cơ quan đã chỉ ra rằng Harris có sự ủng hộ vượt trội so với Trump. Tuy nhiên, kết quả dự đoán của nền tảng Polymarket lại hoàn toàn khác biệt, tỷ lệ thắng của Trump luôn dẫn trước Harris. Cuối cùng, với lợi thế áp đảo, Trump đã đánh bại Harris để giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống năm 2024, Polymarket cũng nhờ đó mà trở nên nổi tiếng và bắt đầu được công chúng chú ý.
Tuy nhiên, sự phát triển nhanh chóng của Polymarket vẫn bị ảnh hưởng bởi những vấn đề tuân thủ và áp lực từ cơ quan quản lý, trở thành rào cản lớn nhất cho sự mở rộng và phát triển tiếp theo của nó. Đối mặt với áp lực từ các cơ quan quản lý trên khắp thế giới, Polymarket đã tìm ra một con đường tuân thủ độc đáo cho riêng mình. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình trạng quản lý, rủi ro tuân thủ và con đường tuân thủ của Polymarket từ góc độ chuyên môn của ngành Web3 và tuân thủ xuyên quốc gia, nhằm cung cấp tài liệu tham khảo cho các doanh nhân và dự án Web3 trong tương lai.
01 Polymarket thực sự là gì?
Polymarket là một nền tảng thị trường dự đoán Web3 mới nổi, kể từ khi thành lập vào năm 2020, đã nhanh chóng đứng vững trong thị trường dự đoán và trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực này nhờ vào tính minh bạch, phi tập trung của công nghệ blockchain. Thị trường dự đoán của Polymarket bao trùm một phạm vi rất rộng, trải dài qua các sự kiện chính trị, thị trường vốn, chỉ số kinh tế, sự kiện thể thao cho đến các sự kiện văn hóa xã hội. Sự đa dạng của các sự kiện có thể dự đoán là chìa khóa thu hút lượng lớn người dùng, nhưng cũng làm tăng độ phức tạp trong việc phân loại và quản lý ở các khu vực pháp lý khác nhau. Người dùng trên Polymarket chủ yếu thực hiện dự đoán sự kiện bằng cách mua token cho các sự kiện với kết quả cụ thể, giá token dao động trong khoảng từ 0 đô la đến 1 đô la. Do đó, giá token sự kiện của Polymarket cũng sẽ phản ánh ngay lập tức nhận thức tập thể của thị trường dự đoán về khả năng xảy ra của kết quả cụ thể đó.
Giá trị cốt lõi của Polymarket nằm ở chỗ, nhờ vào đổi mới công nghệ blockchain mà các quan điểm dự đoán vốn trừu tượng được chuyển đổi thành tài sản kỹ thuật số có thể định giá và giao dịch, đồng thời cho phép người dùng hưởng lợi từ đó. Ví dụ, trong thời gian bầu cử năm 2024, giá của token sự kiện "Trump thắng" đã tăng từ 0,3 đô la lên đến 0,92 đô la, và cuối cùng được thanh toán thành 1 đô la khi kết quả bầu cử được công bố. Sự thay đổi giá này đã chính xác nắm bắt được sự chuyển hướng thực sự của dư luận trong cuộc bầu cử, đồng thời tạo ra hiệu ứng tài sản đáng kể cho những người dùng dự đoán thành công.
Polymarket đã nhanh chóng nổi lên trong lĩnh vực thị trường dự đoán Web3, đồng thời thu hút được sự chú ý của thị trường vốn. Tính đến nay, Polymarket đã thành công hoàn thành hai vòng gọi vốn, tổng cộng huy động được hơn 70 triệu USD. Các nhà đầu tư của nó bao gồm nhà đồng sáng lập Ethereum nổi tiếng Vitalik Buterin và Founders Fund thuộc Peter Thiel.
02 Phân tích ngắn gọn về khó khăn trong việc quản lý toàn cầu của Polymarket
2.1 Mỹ: Được xác định là quyền chọn nhị phân, cuối cùng đã đạt được thỏa thuận với CFTC
Tại thị trường Mỹ, những khó khăn về quy định mà Polymarket gặp phải ban đầu đến từ việc thực thi nghiêm ngặt của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Vào tháng 1 năm 2022, CFTC đã phạt Polymarket 1,4 triệu đô la tiền phạt dân sự và ban hành lệnh ngừng và chấm dứt. Dựa trên các điều khoản liên quan của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa Mỹ (Commodity Exchange Act), CFTC cho rằng các "hợp đồng sự kiện" (Event Contracts) được cung cấp trong thị trường dự đoán của Polymarket thuộc phạm vi quản lý của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa. Đạo luật Giao dịch Hàng hóa quy định rõ rằng CFTC có quyền quản lý "thị trường tương lai, hợp đồng quyền chọn và hợp đồng hoán đổi" (Future delivery, Security futures product, or Swap).
Do đó, khi thị trường dự đoán cho phép người dùng đặt cược vào kết quả bầu cử, chỉ số kinh tế và các sự kiện khác, CFTC có xu hướng coi sản phẩm này là một tuỳ chọn nhị phân hoặc hợp đồng hoán đổi, do đó đưa nó vào quyền tài phán độc quyền của mình đối với thị trường phái sinh. Nói cách khác, CFTC cho rằng bản chất của "hợp đồng sự kiện" mà Polymarket cung cấp thuộc về các sản phẩm tài chính trong quyền tài phán của họ, chứ không phải là hành vi đánh bạc hay cá cược. Do đó, cốt lõi của cáo buộc của CFTC là Polymarket đã vận hành một nền tảng giao dịch phái sinh chưa đăng ký, mà không tuân thủ theo yêu cầu của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa để đăng ký với CFTC với tư cách là một cơ sở thực hiện hoán đổi (Swap Execution Facility) hoặc thị trường hợp đồng chỉ định (Designated Contract Market).
Ngoài ra, thị trường dự đoán mà Polymarket tham gia còn phải đối mặt với cuộc "đấu tranh" giữa các cơ quan quản lý liên bang và tiểu bang. CFTC cố gắng thực hiện quyền tài phán độc quyền đối với thị trường dự đoán thông qua Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, coi nó như là "hợp đồng sự kiện". Tuy nhiên, một số cơ quan quản lý cá cược của các tiểu bang ở Mỹ lại coi thị trường dự đoán là "cá cược bất hợp pháp" và đã khởi kiện vì điều này. Ví dụ, vào ngày 27 tháng 3 năm 2025, cơ quan thực thi cá cược của bang New Jersey đã phát lệnh ngừng hoạt động đối với đối thủ trực tiếp của Polymarket là Kalshi, cấm họ cung cấp dịch vụ cá cược thể thao mà không có giấy phép.
Do đó, Kalshi đã tiến hành một cuộc chiến pháp lý kéo dài với các cơ quan quản lý cờ bạc ở New Jersey và những nơi khác. Mặc dù thẩm phán Edward Kiel của Tòa án Quận Liên bang New Jersey đã xác định rằng các hợp đồng sự kiện thể thao mà Kalshi cung cấp thuộc phạm vi quản lý độc quyền của CFTC, ra phán quyết rằng cơ quan quản lý New Jersey phải ngừng can thiệp vào hoạt động bình thường của Kalshi, nhưng tranh chấp này vẫn chưa có hồi kết. Tranh chấp về quyền tài phán giữa liên bang và bang này cũng sẽ làm gia tăng sự không chắc chắn trong môi trường quản lý thị trường dự đoán của Hoa Kỳ.
Do đó, đối với các nền tảng như Polymarket, ngay cả khi nhận được giấy phép ở cấp liên bang, họ vẫn có thể đối mặt với những thách thức về pháp lý và rủi ro kiện tụng từ các bang. Tình trạng "quản lý kép" và "khoảng trống pháp lý" đồng tồn tại không chỉ làm tăng chi phí tuân thủ của nền tảng mà còn cản trở sự mở rộng toàn diện của họ tại thị trường Mỹ.
2.2 Châu Âu: được xác định là cờ bạc, đưa vào danh sách đen
Tuy nhiên, thách thức về tuân thủ của Polymarket không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ. Ở các khu vực pháp lý khác trên toàn cầu, Polymarket cũng phải đối mặt với áp lực quản lý nghiêm ngặt. Tại Liên minh Châu Âu, việc thực hiện Luật quản lý thị trường tài sản kỹ thuật số (Luật MiCA) đã thiết lập một khuôn khổ quản lý thống nhất cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số (CASP), bao gồm các mã thông báo tham chiếu tài sản (ARTs), mã thông báo tiền điện tử (EMTs) và các tài sản kỹ thuật số khác không được quy định bởi các luật dịch vụ tài chính hiện hành. Tuy nhiên, Luật MiCA không rõ ràng đưa thị trường dự đoán vào phạm vi quản lý của nó, điều này để lại sự tự do cho các quốc gia trong việc quản lý độc lập theo luật cờ bạc của họ. Do đó, ngay cả khi Luật MiCA cung cấp một khuôn khổ ủy quyền thống nhất cho các dịch vụ tài sản kỹ thuật số tại Liên minh Châu Âu, các nền tảng thị trường dự đoán vẫn phải đối mặt với sự phân mảnh trong quản lý của các quốc gia châu Âu.
Tại châu Âu, trong khoảng thời gian từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, đã có nhiều cơ quan quản lý của các quốc gia thực hiện các biện pháp quản lý đối với Polymarket. Cơ quan quản lý cờ bạc Thụy Sĩ đã đưa Polymarket.com vào danh sách đen vào ngày 26 tháng 11 năm 2024, với lý do thị trường dự đoán của nó bị coi là vi phạm các quy định về cờ bạc và cá cược thể thao tại địa phương. Cơ quan quản lý trò chơi quốc gia Pháp đã thông báo vào ngày 29 tháng 11 năm 2024 rằng, sau khi điều tra, Polymarket đã đồng ý thực hiện việc chặn địa lý đối với người dùng Pháp, vì các "sản phẩm trò chơi" mà nó cung cấp có thể vi phạm luật pháp Pháp.
Theo báo cáo, hành động này của cơ quan quản lý Pháp một phần xuất phát từ sự quan tâm của cơ quan quản lý sau khi một nhà giao dịch Pháp đã thực hiện cược lớn về cuộc bầu cử Mỹ trên nền tảng Polymarket. Ngay sau đó, vào ngày 8 tháng 1 năm 2025, Bộ Tài chính Ba Lan cũng đã chặn quyền truy cập của cư dân nước này vào Polymarket.com với lý do "cung cấp dịch vụ cá cược vi phạm luật pháp Ba Lan".
Từ đó có thể thấy, các quốc gia châu Âu thường có thái độ quản lý thận trọng đối với các thị trường dự đoán do Polymarket dẫn đầu, phần lớn các cơ quan quản lý coi các thị trường dự đoán là hoạt động đánh bạc và thực hiện quản lý và hạn chế nghiêm ngặt theo các luật đánh bạc của riêng họ.
2.3 Singapore: Vi phạm hai đạo luật
Khung pháp lý về quản lý thị trường dự đoán của Singapore kết hợp Luật Dịch vụ Thanh toán (Payment Services Act) và Luật Kiểm soát Đánh bạc 2022 (Gambling Control Act 2022), từ các góc độ khác nhau nhằm "vây bắt" Polymarket. Đầu tiên, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore theo các quy định liên quan trong Luật Dịch vụ Thanh toán đã cấp phép và quản lý nghiêm ngặt các nhà cung cấp dịch vụ token thanh toán kỹ thuật số. Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore cho rằng nền tảng Polymarket hoạt động dịch vụ token thanh toán kỹ thuật số mà không có giấy phép, và nhấn mạnh rằng nó tồn tại rủi ro nghiêm trọng về chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố (AML/CFT), đồng thời thiếu cơ chế bảo vệ nhà đầu tư cũng như cơ chế giải quyết tranh chấp cho người dùng.
Đồng thời, Cơ quan Quản lý Cờ bạc Singapore cũng đã xác định nền tảng Polymarket là trang web cờ bạc bất hợp pháp và đã chặn nó theo Đạo luật Kiểm soát Cờ bạc 2022 (Gambling Control Act 2022). Đạo luật Kiểm soát Cờ bạc 2022 rõ ràng chỉ ra rằng, tại Singapore, chỉ có các nền tảng được nhà nước cấp phép (như Singapore Pools) mới được phép cung cấp dịch vụ cờ bạc trực tuyến. Do đó, Polymarket phải đối mặt với thách thức tuân thủ kép tại Singapore, vừa phải đáp ứng các yêu cầu cấp phép và quy định về dịch vụ token thanh toán kỹ thuật số theo Đạo luật Dịch vụ Thanh toán, vừa phải tránh vi phạm các hạn chế nghiêm ngặt về việc gia nhập ngành cờ bạc được đặt ra bởi Đạo luật Kiểm soát Cờ bạc 2022.
Từ sự so sánh quy định của các khu vực tài phán trên có thể thấy rõ rằng, các cơ quan quản lý toàn cầu có sự phân chia đáng kể về “tài chính hóa” và “cờ bạc hóa” trong việc quản lý thị trường dự đoán. Ví dụ, CFTC của Hoa Kỳ có xu hướng xem thị trường dự đoán là “hợp đồng sự kiện” theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA), cố gắng đưa nó vào khuôn khổ quản lý các sản phẩm phái sinh tài chính như quyền chọn, hoán đổi, v.v. Phân loại tính chất này công nhận giá trị tiềm năng của thị trường dự đoán trong việc phát hiện thông tin và phòng ngừa rủi ro, nhưng cũng yêu cầu nó phải chịu trách nhiệm quản lý nghiêm ngặt của thị trường tài chính, bao gồm đăng ký CFTC, KYC/AML và báo cáo giao dịch nghi ngờ, v.v.
Tuy nhiên, ở một số quốc gia châu Âu (như Thụy Sĩ, Pháp, Ba Lan) và Singapore, các cơ quan quản lý đã rõ ràng phân loại các nền tảng như Polymarket là "cá cược trái phép" và đã thực hiện các biện pháp chặn. Điều này phản ánh rằng các quốc gia này chú trọng hơn vào việc kiểm soát tính đầu cơ của thị trường dự đoán, các mối nguy hại tiềm ẩn cho xã hội và rủi ro đạo đức, và do đó đã đặt nó dưới khuôn khổ quản lý cá cược và bảo vệ người tiêu dùng thường nghiêm ngặt hơn.
Những thách thức mà Polymarket phải đối mặt là nó phải áp dụng các chiến lược tuân thủ tùy chỉnh để đáp ứng các yêu cầu khác nhau của các khu vực pháp lý khác nhau trong một môi trường toàn cầu thiếu tiêu chuẩn quản lý thống nhất, điều này chắc chắn làm tăng đáng kể độ phức tạp và chi phí tuân thủ trong hoạt động của nó. Sự khác biệt trong cách xác định tính chất của thị trường dự đoán này không phải là ngẫu nhiên, mà phản ánh sự cân bằng tinh tế giữa các cơ quan quản lý của các quốc gia trong đổi mới tài chính, bảo vệ người tiêu dùng và đạo đức công cộng.
03 Sống sót trong khe hẹp, Polymarket làm thế nào để đối phó với quy định?
3.1 Hoa Kỳ: Tích cực tuân thủ quy định, thông qua việc mua lại.
Đối mặt với CFTC đang tiến công mạnh mẽ, Polymarket đã thể hiện sự chân thành trong quá trình điều tra, và thể hiện thái độ “hợp tác thực chất” tích cực. Thái độ tốt và sự giao tiếp tích cực cũng đã giúp Polymarket giành được mức phạt tương đối thấp. Vào tháng 1 năm 2022, Polymarket chính thức ký thỏa thuận giải quyết với CFTC, Polymarket trong thỏa thuận thừa nhận rằng một số hoạt động giao dịch của mình thuộc phạm vi quản lý của CFTC giao dịch quyền chọn nhị phân, và đồng ý trả khoảng 1.4 triệu đô la tiền phạt.
Là một trong những điều khoản then chốt của thỏa thuận hòa giải, Polymarket cam kết ngừng cung cấp dịch vụ nền tảng cho người dùng Mỹ từ năm 2022 và thực hiện việc chặn địa lý đối với địa chỉ IP của Mỹ. Sau đó, Polymarket đã chuyển hoạt động kinh doanh dự đoán cốt lõi của mình sang nước ngoài để tránh các hạn chế và rủi ro tuân thủ quy định trong nước Mỹ. Cần lưu ý rằng, mặc dù Polymarket tuyên bố đã áp dụng các hạn chế địa lý đối với người dùng Mỹ, vẫn có báo cáo cho thấy một số người dùng Mỹ đã sử dụng các phương pháp kỹ thuật như VPN để vượt qua các hạn chế và tiếp tục tham gia giao dịch trên nền tảng. Hiện tượng này một mặt phản ánh sự hạn chế của công nghệ chặn địa lý dựa trên địa chỉ IP, mặt khác cũng cho thấy cơ sở người dùng vững chắc của thị trường dự đoán.
Để thích nghi tốt hơn với môi trường quy định của Mỹ và chuẩn bị cho việc quay trở lại Mỹ, Polymarket đã bổ nhiệm cựu ủy viên CFTC J. Christopher Giancarlo làm chủ tịch hội đồng tư vấn vào tháng 5 năm 2022. Các báo cáo liên quan chỉ ra rằng, động thái này nhằm tận dụng sự hiểu biết sâu sắc của Giancarlo về mô hình hoạt động và logic quy định của CFTC, giúp Polymarket lập kế hoạch tốt hơn cho con đường tuân thủ của mình và thiết lập kênh giao tiếp hiệu quả với các cơ quan quản lý. Cách tiếp cận “thuê nhân viên cũ của cơ quan quản lý để cung cấp dịch vụ tư vấn tuân thủ” này khá phổ biến trong các lĩnh vực như y tế, tài chính của các doanh nghiệp ở Mỹ.
Tuy nhiên, vào tháng 11 năm 2024, vấn đề tuân thủ của Polymarket lại bùng nổ. Cục Điều tra Liên bang (FBI) đã đột kích vào nhà của CEO Polymarket, Shayne Coplan tại New York, thu giữ điện thoại di động và các thiết bị điện tử khác của ông, nhưng không thực hiện bắt giữ ông. Mục đích chính của hành động này của FBI là để điều tra xem Polymarket có vi phạm thỏa thuận hòa giải đã đạt được trước đó với CFTC hay không, vì Polymarket bị nghi ngờ đã không ngăn chặn người dùng Mỹ tiếp tục giao dịch trên nền tảng này thông qua VPN và các phương thức khác.
Tuy nhiên, gần đây, với sự lên nắm quyền của chính phủ Trump và chính sách quản lý thân thiện với tiền điện tử, triển vọng tuân thủ của Polymarket tại Mỹ đã có một bước ngoặt quan trọng. Vào ngày 15 tháng 7 năm 2025, báo cáo chính thức xác nhận Bộ Tư pháp Mỹ (DOJ) và CFTC đã chính thức kết thúc cuộc điều tra đối với Polymarket và không đưa ra cáo buộc mới nào. Bước tiến này đánh dấu việc các cáo buộc pháp lý và sự không chắc chắn về quản lý mà Polymarket phải đối mặt cuối cùng đã được giải quyết hầu như hoàn toàn kể từ khi CFTC xử phạt vào năm 2022 và FBI tiến hành hành động thi hành pháp luật đối với Shayne Coplan vào năm 2024.
Polymarket cũng theo sau đó, chính thức thông báo vào ngày 21 tháng 7 năm 2025 rằng họ đã mua lại QCEX với giá 112 triệu USD, một sàn giao dịch và thanh toán phái sinh đã được cấp phép bởi CFTC. Thương vụ chiến lược này được Shayne Coplan, người sáng lập và CEO của Polymarket, ca ngợi là một hành động mang tính biểu tượng "đưa Polymarket trở về nhà", nhằm cung cấp cho Polymarket một "khung quy định và tuân thủ hoàn toàn" cho hoạt động tại thị trường Mỹ. Thật trùng hợp, QCEX đã chính thức nhận được giấy phép thị trường hợp đồng chỉ định (DCM) từ CFTC vào ngày 9 tháng 7 năm 2025, và 12 ngày sau Polymarket đã hoàn tất việc mua lại QCEX. Với giấy phép DCM sẵn có của QCEX, Polymarket cuối cùng có thể hợp pháp mở lại cho người dùng Mỹ, đồng thời tạm thời thoát khỏi những lo ngại về rủi ro tuân thủ.
Bề ngoài, Polymarket chỉ đơn thuần giải quyết vấn đề tuân thủ bằng cách mua lại QCEX, đơn vị sở hữu giấy phép DCM, để quay trở lại thị trường Hoa Kỳ. Nhưng thực tế, những thay đổi và thỏa hiệp mà Polymarket thực hiện để tuân thủ không chỉ dừng lại ở đó. Trong đó, sự thay đổi thái độ của Polymarket đối với KYC/AML chính là yếu tố then chốt trong quá trình chuyển mình tuân thủ của họ. Đặc điểm ban đầu của Polymarket là "anonymity" không cần KYC và giao dịch "phi tập trung". Polymarket đã nhanh chóng đứng vững và mở rộng trong thị trường dự đoán đầy cạnh tranh nhờ vào những đặc điểm trên. Tuy nhiên, chiến lược hoạt động như vậy đã mang lại cho nền tảng "sự không chắc chắn về quy định" và rủi ro "thao túng thị trường". Khi Polymarket trở lại Hoa Kỳ thông qua việc mua lại QCEX, khả năng cao là Polymarket sẽ áp dụng QCEX làm thực thể được CFTC cấp phép với các chính sách KYC/AML nghiêm ngặt mà họ phải tuân thủ.
Cụ thể, các thực thể được cấp phép dưới sự quản lý của CFTC cần thực hiện quy trình nhận dạng khách hàng (CIP), thẩm định khách hàng (CDD) và thẩm định khách hàng nâng cao (EDD), đồng thời tiến hành giám sát giao dịch liên tục và báo cáo các hoạt động khả nghi. Điều này cũng đánh dấu rằng Polymarket cần cân nhắc liên tục giữa việc phi tập trung và tuân thủ quy định. Sự chuyển mình này của Polymarket không chỉ nhằm đáp ứng yêu cầu quy định, mà còn là kết quả tất yếu trong việc chuyển đổi từ mô hình "tăng trưởng hoang dã" Web3 sang một tổ chức dịch vụ tài chính được quản lý.
3.2 Các quốc gia và khu vực khác: Chiến lược bảo thủ + Rút lui chủ động
So với Mỹ, chiến lược tuân thủ của Polymarket ở các quốc gia và khu vực khác tương đối bảo thủ. Đối mặt với việc châu Âu và Singapore định nghĩa thị trường dự đoán là "cá cược" và các yêu cầu cấm, Polymarket không phản đối, mà đồng ý thực hiện khóa địa lý đối với các quốc gia như Pháp và Singapore, rút lui khỏi thị trường địa phương.
04 Đối với các doanh nhân Web3, có những gợi ý quan trọng nào?
Sau khi phân tích chi tiết con đường tuân thủ đầy chông gai của Polymarket, tác giả cho rằng các doanh nhân Web3 khác ít nhất nên rút ra được những bài học sau đây:
1 Ngành Web3 đã dần thoát khỏi giai đoạn "tăng trưởng hoang dã", ngày càng nhiều dự án bắt đầu xuất hiện trong tầm nhìn của công chúng và thị trường chính thống. Để các dự án Web3 thực sự lớn mạnh và tiến vào dòng chính, việc hoạt động tuân thủ quy định là xu hướng tất yếu.
Việc các dự án Web3 có thể thực sự đạt được sự tuân thủ hay không không chỉ phụ thuộc vào chiến lược tuân thủ của doanh nghiệp, mà còn liên quan chặt chẽ đến định hướng chính sách của quốc gia, mức độ quản lý, v.v. Polymarket có thể cuối cùng đạt được hoạt động hợp pháp nhờ vào sự lên nắm quyền của chính phủ Trump và sự chuyển hướng chính sách.
Câu chuyện của Polymarket tiết lộ một con đường tuân thủ "được thúc đẩy bởi vốn". Trong giai đoạn đầu hoạt động của nền tảng, nhóm dự án đã tạm hoãn tuân thủ, ưu tiên phát triển dự án lớn mạnh, đạt được hiệu ứng quy mô và lợi thế tiên phong. Nhóm dự án sau đó đã tận dụng những lợi thế tích lũy ban đầu để huy động vốn, sử dụng đòn bẩy vốn để chủ động thực hiện cải cách tuân thủ thông qua việc mua lại và các phương thức khác, nhằm hợp pháp hóa hoạt động kinh doanh và mở rộng hơn nữa. Điều này không chỉ là một chiến lược tuân thủ, mà còn là một chiến lược kinh doanh.
4 Cửa sổ套利 về quy định ngành Web3 toàn cầu đang nhanh chóng thu hẹp, khiến chi phí tuân thủ trong toàn ngành Web3 cũng ngày càng tăng cao. Khi thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành, các cơ quan quản lý toàn cầu đang tăng cường hợp tác và khắc phục những lỗ hổng trong quy định, khiến cho chiến lược chỉ đơn giản là "arbitrage quy định" hoặc "vận hành ngoài khơi" để tránh tuân thủ ngày càng trở nên khó khăn. Con đường "làm lớn trước rồi mới tuân thủ" của Polymarket có thể không còn phù hợp với môi trường quy định mới. Các bên dự án và doanh nhân trong Web3 cần có hiểu biết và nhận thức sâu sắc hơn về tầm quan trọng của việc tuân thủ. Cuộc cạnh tranh trong ngành Web3 trong tương lai sẽ không chỉ giới hạn ở công nghệ và sản phẩm, mà còn là cuộc đấu tranh về khả năng tuân thủ và sức mạnh vốn.