Lời giới thiệu
Sáu giờ sáng, tài khoản của Zhang Chang đang ở rìa bị thanh lý.
Trong vòng một giờ, giá Ethereum giảm mạnh 20%, trong khi tiền bổ sung ký quỹ của anh ấy lại bị khóa trên chuỗi, không thể cử động. Anh chỉ có thể nhìn chằm chằm khi hệ thống thực hiện thanh lý cưỡng bức. Sau khi anh rời khỏi, thị trường một cách châm biếm đã phục hồi.
Đây không phải là lần đầu tiên Trương Sảng trả học phí trên thị trường. Trong suốt sáu năm qua, anh đã dùng tiền thật để đổi lấy một bộ quy tắc sinh tồn: "Không vay tiền, không bán khống, không đòn bẩy, không hiểu thì không làm." Bộ quy tắc này đã biến anh từ một nhà đầu tư mạo hiểm cố gắng dự đoán thị trường trở thành một nhà quản lý rủi ro điềm tĩnh.
Anh ấy đã từ bỏ tất cả các chiến lược quyền chọn phức tạp, vì anh nhận ra rằng, cho dù là sự kết hợp tinh vi đến đâu cũng không thể phòng ngừa lòng tham và nỗi sợ hãi của con người. Hiện nay, trong kho vũ khí chỉ còn lại hai công cụ đơn giản nhất: bán quyền chọn bán (Sell Put) và quyền chọn mua có bảo đảm (Covered Call). Cái trước là chờ mua một công ty tốt với giá thấp mà mình yêu thích, cái sau là trong khi giữ một công ty tốt, để tài sản làm việc cho mình.
Trương Sướng cho rằng, kết cục của giao dịch là trở về với bản chất thương mại. Quyền chọn không phải là công cụ để đánh cược, mà là công cụ phục vụ cho mục đích cuối cùng là "sử dụng giá tốt để nắm giữ doanh nghiệp tốt". Trong số này của "SignalPlus Cuộc trò chuyện với nhà đầu tư lớn", anh sẽ chia sẻ chi tiết kinh nghiệm thực chiến của mình trên thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử, cũng như những quy tắc đầu tư mà anh đã đổi bằng máu và nước mắt.
Từ cổ phiếu đến quyền chọn: Tại sao quyền chọn lại là công cụ đa năng?
SignalPlus: Xin mời Trương Sướng giới thiệu về bản thân, bao gồm nền tảng nghề nghiệp, quá trình học tập, và cách mà bạn bắt đầu quan tâm đến đầu tư.
Trương Sướng: Chuyên ngành tôi học ở đại học là liên quan đến đầu tư kinh tế, vì vậy tôi luôn khá thích thú với lĩnh vực tài chính. Sau khi tốt nghiệp, tôi làm việc trong một quỹ đầu tư tư nhân nhỏ. Ban đầu, tôi làm đầu tư chứng khoán A-share trong nước, lúc đó tôi còn chưa hiểu nhiều về quyền chọn. Sau này, khi thấy các đồng nghiệp khác trong công ty áp dụng chiến lược quyền chọn, tôi mới bắt đầu học hỏi và tiếp xúc với quyền chọn.
Ban đầu tôi làm các quyền chọn chỉ số trong nước, chẳng hạn như quyền chọn ETF SSE 50 và quyền chọn ETF CSI 300. Tôi nghĩ rằng quyền chọn có một lợi thế lớn so với cổ phiếu: các chiến lược có thể thực hiện bằng cổ phiếu thì quyền chọn cũng có thể thực hiện; nhưng các chiến lược có thể thực hiện bằng quyền chọn thì cổ phiếu lại không làm được. Vì vậy, nhìn chung, quyền chọn là công cụ vượt trội hơn cổ phiếu.
SignalPlus: Trong giai đoạn đầu của sự nghiệp đầu tư giao dịch của bạn, những nhận thức hoặc sự kiện quan trọng nào đã khiến bạn chọn tùy chọn làm công cụ cốt lõi để tồn tại?
Trương Sảng: Khi mới bắt đầu, tôi đã tham gia cả cổ phiếu và quyền chọn. Lúc đó tôi cũng không chắc cái nào phù hợp hơn với mình, đang trong giai đoạn tìm hiểu. Sau này tôi nhận ra quyền chọn thực sự có nhiều lợi thế mà cổ phiếu không thể so sánh được. Thêm vào đó, đồng nghiệp của tôi làm về quyền chọn, chiến lược của anh ấy hoạt động rất ổn định. Anh ấy thực hiện chiến lược bán trung lập đôi, mức giảm rất nhỏ, tỷ suất sinh lợi hàng năm cũng không thấp.
Tôi thấy rằng chiến lược này hoàn toàn không thể thực hiện được với cổ phiếu, chỉ có quyền chọn mới có thể làm được. Vì vậy, tôi đã quyết tâm, ngoài chiến lược cổ phiếu, nhất định phải học tốt chiến lược quyền chọn. Tất nhiên, bây giờ tôi vẫn sẽ sử dụng một phần nhỏ vốn để đầu tư vào cổ phiếu. Nếu có cơ hội tốt, tôi cũng sẽ mua hàng hóa, nhưng phần lớn vốn vẫn tập trung vào quyền chọn.
SignalPlus: Ngoài việc tạo ra lợi nhuận ổn định và kiểm soát được mức giảm, những lợi ích rõ ràng nào khác của quyền chọn mà cổ phiếu không chắc có thể đạt được?
Trương Sướng: Quyền chọn có thể diễn đạt quan điểm của bạn về thị trường một cách chính xác hơn. Ví dụ, khi bạn mua cổ phiếu, quan điểm của bạn phải là "cổ phiếu này sẽ tăng mạnh trong thời gian dài". Nếu bạn đánh giá cổ phiếu chỉ "tăng nhẹ", thì việc mua hàng hóa thực tế không có lợi, vì xem xét đến chi phí cơ hội và các yếu tố khác, sự tăng nhẹ không có ý nghĩa nhiều. Vì vậy, việc mua cổ phiếu thực tế thường là kỳ vọng có một biến động lớn.
Và quyền chọn khác biệt, nó có thể thể hiện nhiều quan điểm đa dạng hơn của bạn. Chẳng hạn, nếu bạn nghĩ rằng tài sản sẽ chỉ tăng nhẹ trong tương lai, bạn có thể sử dụng chiến lược chênh lệch giá thị trường tăng. Ngoài ra, nếu quan điểm của bạn là thị trường sẽ đi ngang, thì cổ phiếu sẽ không thể sinh lời, vì nó phải tăng giá. Nhưng quyền chọn thì có thể, chiến lược bán đôi cổ điển có thể mang lại lợi nhuận trong thị trường đi ngang. Hộp công cụ quyền chọn rất phong phú, gần như bất kỳ quan điểm nào của bạn về thị trường, đều có công cụ tương ứng để giúp bạn thực hiện.
SignalPlus: Nhiều người sẵn sàng chơi giao dịch hiện tại nhưng lại không chạm vào quyền chọn, một lý do lớn là họ cảm thấy quyền chọn không mang lại cơ hội "làm giàu nhanh chóng", không thoả mãn với lợi nhuận ổn định. Bạn nghĩ sao về quan điểm này?
Trương Sảng: Tôi nghĩ rằng không có chiến lược tốt hay xấu, điều quan trọng là nó có phù hợp với bản thân hay không. Đầu tư chứng khoán và kiếm được nhiều lần tất nhiên là có thể, chẳng hạn như Đoạn Vĩnh Bình đã mua Netease từ sớm và kiếm được hàng trăm lần, ông ấy đã sử dụng hàng hóa chứng khoán. Nhưng hiện tại Đoạn Vĩnh Bình cũng bắt đầu thường xuyên giao dịch chủ yếu bằng hợp đồng quyền chọn.
Chỉ cần là công cụ có thể kiếm tiền đều là công cụ tốt, chủ yếu phụ thuộc vào tính cách cá nhân. Có một số người theo đuổi sự giàu có nhanh chóng, thích thị trường lớn, biến động lớn, tính cách này có thể phù hợp hơn với chứng khoán hoặc hợp đồng. Nhưng nếu tính cách thiên về ổn định, thích kiếm tiền từ từ, không theo đuổi sự giàu có trong một đêm, thì làm quyền chọn sẽ là một lựa chọn rất tốt.
Chứng khoán Mỹ vs Tiền điện tử: Thuê trong "độ chắc chắn" và "biến động cao"
SignalPlus: Bạn đã đề cập rằng bạn là một nhân viên văn phòng, bạn đã cân bằng công việc chính và giao dịch trên hai thị trường (chứng khoán Mỹ, Crypto) như thế nào? Công cụ quyền chọn có mang lại cho bạn lợi thế đặc biệt nào trong việc phân bổ thời gian không?
Trương Sáng: Công việc của tôi tương đối nhàn rỗi, không có quá nhiều việc, vì vậy tôi có thể dành nhiều thời gian để theo dõi thị trường. Hơn nữa, thị trường chứng khoán Mỹ chủ yếu giao dịch vào buổi tối, không bị xung đột với công việc của tôi vào ban ngày.
Tôi bắt đầu tiếp xúc với thị trường tiền mã hóa từ năm 2024, thời gian không lâu, hiện tại vẫn khá bảo thủ. Vì vậy, không có gì quá khó khăn trong việc cân bằng.
SignalPlus: Ban đã có động lực gì để quan tâm đến thị trường tiền điện tử?
Trương Sướng: Lúc đó tôi đang theo dõi một số blogger về quyền chọn trên mạng, tình cờ lướt thấy tài khoản chính thức của SignalPlus. Tôi xem một chút video giải thích bên trong, phát hiện ra chủ yếu là làm quyền chọn tiền điện tử, vì vậy tôi đã tìm hiểu một chút và dần dần bắt đầu tiếp cận lĩnh vực này.
SignalPlus: Làm quyền chọn trên cả thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử, chúng có điểm gì khác biệt và tương đồng? Cảm nhận tổng thể của bạn khi chuyển từ thị trường chứng khoán Mỹ sang tiền điện tử là gì?
Trương Sảng: Tôi cá nhân tôi thích thị trường chứng khoán Mỹ hơn. Bởi vì tôi xuất thân từ nghiên cứu cơ bản và đầu tư giá trị, tôi tin tưởng vào hệ thống phân tích này. Đối với chứng khoán Mỹ, tôi giỏi trong việc phân tích công ty. Nhưng tiền điện tử không phải là cổ phiếu, bạn không thể phân tích "giá trị" của nó theo cách truyền thống, nó không có báo cáo tài chính, không có dữ liệu kinh doanh, chi phí,... nên tôi không có nhiều sự tự tin về nó.
Lợi ích của thị trường chứng khoán Mỹ là nhiều tài sản có mối tương quan khá yếu. Ví dụ, mặc dù đều là chứng khoán Mỹ, nhưng mối tương quan giữa lĩnh vực công nghệ và lĩnh vực y tế, tiêu dùng của thị trường chứng khoán Mỹ là rất thấp. Điều này hoàn toàn khác với thị trường tiền điện tử, nơi mà các đồng tiền thường tăng giảm cùng nhau. Chỉ cần Bitcoin hoạt động tốt, các altcoin khác hầu như cũng theo đó mà tăng, mối tương quan giữa chúng ít nhất là trên 90%.
Sự tương quan mạnh mẽ này khiến bạn rất khó để phân tán rủi ro một cách hiệu quả. Trong thị trường chứng khoán Mỹ, tôi có thể phân tán vị thế của mình vào các ngành khác nhau, như công nghệ, dược phẩm, tiêu dùng và cổ phiếu Trung Quốc, mỗi ngành sẽ được phân bổ một phần, rất khó để xảy ra hiện tượng cùng tăng cùng giảm giữa chúng, điều này rất có lợi cho việc phân tán rủi ro và kiểm soát sự rút lui.
SignalPlus: Thị trường chứng khoán Mỹ so với thị trường tiền điện tử sẽ trưởng thành hơn, phù hợp hơn cho những nhà đầu tư thận trọng như bạn để kiểm soát rủi ro?
Trương Sướng: Đúng vậy, thị trường tiền điện tử ở đây có độ biến động quá lớn. Các chỉ số chính của A-shares chỉ biến động chưa đến 1% trong một ngày đã cảm thấy nhiều, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ thông thường cũng không biến động lớn. Thị trường tiền điện tử thì khác, việc Bitcoin, Ethereum tăng giảm 5%, 10% trong một ngày là chuyện bình thường, và việc Ethereum biến động 20% trong vài ngày cũng rất phổ biến. Độ biến động lớn này rất nguy hiểm cho bên bán - nếu quản lý rủi ro không tốt thì rất dễ xảy ra thua lỗ lớn. Vì vậy, khi làm hợp đồng quyền chọn tiền điện tử thì phải đặc biệt cẩn thận.
SignalPlus: Chúng tôi hiểu rằng bạn lấy việc bán Put và mở vị thế Covered Call ( làm chiến lược cốt lõi. Dưới chiến lược của bạn, sự biến động cao của thị trường tiền điện tử sẽ là điều tốt hay xấu cho bạn?
Trương Sảng: Không nhất thiết. Nếu biến động lớn, giá định giá IV của quyền chọn sẽ rất cao, và đối với người bán quyền chọn, họ thích thấy giá định giá cao. Chìa khóa nằm ở đòn bẩy. Nếu bạn sử dụng đòn bẩy, thì biến động lớn sẽ là thảm họa đối với bạn.
Giả sử bạn có 1 triệu đô la Mỹ vốn, bạn bán quyền chọn bán Bitcoin với giá danh nghĩa 1 triệu đô la Mỹ, miễn là bạn không bán quá mức, không sử dụng đòn bẩy, ngay cả khi thị trường giảm mạnh cũng không sao, vì bạn sẽ không bị thanh lý. Hơn nữa, vì bạn đã chọn bán quyền chọn bán, bạn cần chuẩn bị sẵn sàng để nhận hàng thực. Nếu bạn không có ý định nhận hàng thực, bạn hoàn toàn không nên bán quyền chọn bán. Chỉ cần tôi quyết định bán quyền chọn bán, tôi đã chuẩn bị sẵn sàng để nhận hàng thực khi giá phá vỡ mức thực hiện.
Trong tâm trạng này, biến động cao không phải là điều xấu.
SignalPlus: Bạn có điều chỉnh chiến lược của mình dựa trên đặc điểm của thị trường tiền điện tử không? Hay là chiến lược của hai thị trường này cơ bản là giống nhau?
Trương Thoại: Sẽ có sự khác biệt. Trong thị trường chứng khoán Mỹ, vì tôi sẽ thực hiện phân tích giá trị công ty sâu sắc, nếu tôi đánh giá một công ty có giá trị dài hạn xuất sắc, tôi dám bán Put ở mức giá thực hiện bằng (at-the-money), vì tùy chọn ở mức giá thực hiện có khoảng 50% xác suất bị thực hiện, và tôi sẵn lòng chấp nhận hàng hóa với mức giá này.
Nhưng trong thị trường tiền điện tử, tôi vẫn cảm thấy có chút "hư" với những tài sản như BTC, ETH, trong lòng cảm thấy không chắc chắn. Tôi không thể sử dụng bộ lý thuyết đầu tư giá trị truyền thống của mình để phân tích tương lai của chúng. Chúng chủ yếu được thúc đẩy bởi "sự đồng thuận", mà sự đồng thuận thì rất khó nói, biết đâu một ngày nào đó sự đồng thuận của mọi người sẽ biến mất? Điều này là có thể.
Tôi vẫn rất lo lắng về ảnh hưởng của máy tính lượng tử đối với Bitcoin. Hiện tại, có vẻ như mọi người không quá lo lắng về máy tính lượng tử, luôn cảm thấy rằng Bitcoin có thể nâng cấp lên thuật toán kháng lượng tử. Nhưng tôi đã nghiên cứu và phát hiện ra rằng việc nâng cấp Bitcoin lên thuật toán kháng lượng tử thực sự rất khó khăn. Nếu nói rằng hai mươi năm nữa máy tính lượng tử thực sự phát triển và có thể phá vỡ Bitcoin, nhưng Bitcoin lại không thể nâng cấp lên thuật toán kháng lượng tử, thì có thể rất nguy hiểm, thậm chí có thể về 0. Với những tài sản có rủi ro nhất định trong dài hạn như vậy, tôi không dám đầu tư lớn, chỉ có thể giữ thái độ thận trọng hơn.
SignalPlus: Bởi vì thị trường tiền mã hóa có quá nhiều sự không chắc chắn, tại sao bạn vẫn chọn ở lại giao dịch trong thị trường này? Ngoài việc IV cao có lợi cho người bán, còn có những điểm hấp dẫn nào khác?
Trương Sướng: Dù sao thì đây cũng là một điều mới mẻ. Blockchain và Web3 thực sự là một xu hướng lớn của tương lai. Đối với những điều mới mẻ đầy triển vọng như vậy, nhất định phải không ngừng học hỏi và giữ một tâm lý cởi mở. Nếu dừng học hỏi, có thể sẽ bị thời đại bỏ rơi.
Bốn quy tắc sắt được học từ việc mất trắng và bẫy giá trị
SignalPlus: Trong suốt sáu năm làm người bán quyền chọn, chắc chắn bạn đã có những khoảnh khắc nổi bật cũng như những lúc thị trường dạy bạn bài học khó khăn. Liệu bạn có thể chia sẻ một trải nghiệm ấn tượng nhất của mình và nó đã ảnh hưởng như thế nào đến giao dịch của bạn sau này?
Trương Sảng: Tôi sẽ chia sẻ một bài học đau thương về tiền điện tử. Đó là vào đầu tháng 8 năm 2024, tôi mới bắt đầu tìm hiểu về quyền chọn tiền điện tử và không hiểu sâu về tính biến động của nó.
Lúc đó tôi chủ yếu làm Ethereum, vì IV của nó cao hơn Bitcoin, với tư cách là người bán có thể thu được nhiều phí quyền hơn. Lúc đó Ethereum đã giảm khoảng 20% trong khoảng một tháng, tôi chủ quan cho rằng nó đã giảm mạnh trong ngắn hạn, có thể sẽ có sự phục hồi. Vì vậy, tôi cố gắng thực hiện một giao dịch phục hồi ngắn hạn, kỳ vọng cũng không cao, chỉ cần tăng 5%-10% rồi chốt lời.
Khi đó, tôi đang sử dụng bán Put bằng đồng coin, và để an toàn hơn, tôi đã chọn hợp đồng ngoài tiền. Tôi ngây thơ nghĩ rằng sẽ rất khó để giảm mạnh thêm. Kết quả là, tôi nhớ rất rõ rằng vào khoảng năm sáu giờ sáng, Ethereum đã giảm mạnh 20% trong vòng một giờ. Khi tôi thức dậy vào khoảng sáu giờ, tài khoản của tôi đã ở bờ vực bị thanh lý. Tệ hơn nữa, một phần vốn của tôi đã được chuyển lên blockchain để đầu tư tài chính định kỳ, không thể rút ra, không thể bổ sung ký quỹ. Khi đó, toàn bộ tài khoản rất nguy hiểm, tôi không thể làm gì cả. Cuối cùng, khi quyền chọn đến thời điểm thực tế, tài khoản Ethereum nhỏ đó đã bị thanh lý ngay lập tức. Thật mỉa mai, ngay sau khi tôi bị thanh lý, thị trường đã chạm đáy và phục hồi.
Tôi đã suy nghĩ về điều đó: trước hết, đòn bẩy của tôi lúc đó vẫn còn cao. Thứ hai, tôi đã đánh giá thấp rủi ro khi bán Put theo đồng tiền. Trong bối cảnh thị trường giảm, giá đồng tiền giảm, giá trị ký quỹ của bạn cũng giảm, đây là một cú đánh kép. Vì vậy, việc bán Put theo đồng tiền phải rất cẩn thận, và vị thế phải được kiểm soát chặt chẽ.
Kể từ đó, tất cả các vị trí của tôi đều phải trải qua kiểm tra áp lực. Tôi sẽ sử dụng tính năng "Phân tích kịch bản" của SignalPlus để mô phỏng xem tài khoản của tôi sẽ ra sao và sẽ thua lỗ bao nhiêu nếu thị trường tăng hoặc giảm 20% trong một ngày. Nếu dự đoán mức giảm vượt quá giới hạn tôi có thể chịu đựng, tôi sẽ chủ động cắt giảm vị thế. Thực hiện kiểm tra áp lực là bài học lớn nhất mà lần phá sản đó đã dạy tôi.
SignalPlus: Bạn đã đề cập đến tính năng "phân tích tình huống" của SignalPlus rất hữu ích. Là một công cụ giao dịch tiền điện tử chuyên nghiệp, SignalPlus còn có những tính năng nào đặc biệt hữu ích cho người bán quyền chọn?
Trương Sảng: Biểu đồ biến động lịch sử. Thông qua biểu đồ này, bạn có thể thấy IV hiện tại so với mức lịch sử là cao hay thấp. Nếu IV ở mức lịch sử thấp, người bán cần phải cẩn thận; nếu ở mức lịch sử cao, người bán có thể yên tâm hơn một chút vì biên độ an toàn cao hơn. Tôi cũng rất thích xem biểu đồ này.
SignalPlus: Vừa rồi bạn đã đề cập đến việc sau khi bị thanh lý thì đã chạm đáy, sau đó có thực hiện thêm thao tác nào không?
Trương Sảng: Tôi đã bình tĩnh một thời gian dài, đã suy ngẫm một thời gian dài. Khi tâm trạng của tôi gần như trở lại bình thường, tôi mới bắt đầu mở vị thế lại. Sau đó, tôi đã nghiêm ngặt giới hạn vị thế và cũng thử nghiệm một số chiến lược mới.
Lúc đó tôi cũng đang học các chiến lược của những blogger khác, như chênh lệch tỷ lệ và chiến lược Iron Condor. Nhưng khi tự mình thử nghiệm thì hiệu quả không tốt lắm, nên bây giờ tôi ít sử dụng hơn. Hiện tại tôi vẫn chủ yếu sử dụng chiến lược bán PUT kết hợp với bảo hiểm.
SignalPlus: Vậy theo bạn, những tổ hợp quyền chọn phức tạp như Iron Eagle không nhất định mang lại hiệu quả tốt hơn so với hai chiến lược đơn giản là bán Put và viết bảo hiểm?
Trương Thường: Đúng rồi, vì tôi chỉ sử dụng chiến lược bán Put và mua quyền chọn trong thị trường chứng khoán Mỹ, còn trong crypto thì tôi đang thử nghiệm nhiều chiến lược khác nhau. Cuối cùng, khi chạy thử, thị trường chứng khoán Mỹ có hiệu suất khá tốt, nhưng trong crypto thì lại bình thường. Vì vậy, bây giờ tôi cũng đang suy nghĩ xem liệu những chiến lược phức tạp như vậy có phù hợp với mình hay không.
SignalPlus: Chúng tôi thường so sánh chiến lược bán với việc "thu tiền thuê". Bạn có ưu tiên gì khi chọn đối tượng "thu tiền thuê"? Bạn thích những thứ có biến động lớn, phí quyền chọn phong phú, hay bạn ưa chuộng những thứ ổn định, có khả năng dự đoán cao?
Trương Sảng: Tôi thích sự an toàn và ổn định. Ví dụ trong thị trường chứng khoán Mỹ, tôi sẽ chọn những cổ phiếu có tiềm năng phát triển lâu dài, khả năng sinh lời mạnh mẽ và có hàng rào bảo vệ cao, phù hợp với hệ thống phân tích đầu tư giá trị truyền thống, như Nvidia và TSMC là những lựa chọn rất tốt.
Còn những tài sản có nền tảng cơ bản kém, tôi sẽ cố gắng tránh xa. Ví dụ, cũng là cổ phiếu chip, Intel và AMD thì kém hơn Nvidia, tôi sẽ tránh xa chúng, mặc dù giá định giá quyền chọn của chúng có thể cao hơn. An toàn là trên hết, vẫn phải chọn những tài sản có nền tảng cơ bản tốt.
Trong thị trường tiền điện tử, tôi chỉ giao dịch quyền chọn BTC và ETH, vì chỉ có tính thanh khoản và nền tảng cơ bản của chúng tương đối tốt hơn.
SignalPlus: Bạn thường mở vị thế một cách tích cực hơn trong môi trường thị trường nào? Chủ yếu dựa vào IV hay tâm lý thị trường?
Trương Sảng: Đầu tiên là yếu tố cơ bản. Tôi nhất định phải nắm rõ yếu tố cơ bản của đối tượng này, cho rằng nó có khả năng tăng giá trong dài hạn, đây là điều kiện sàng lọc tiên quyết. Dưới điều kiện này, tôi mới xem xét các yếu tố như IV, tình hình thị trường. IV cao thì tốt, nhưng an toàn luôn là ưu tiên hàng đầu, vì vậy yếu tố cơ bản là quan trọng nhất.
SignalPlus: Sự khác biệt tổng thể trong trải nghiệm giữa việc làm bên bán trên thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử có lớn không?
Trương Sướng: Cũng giống nhau cả, cá nhân tôi vẫn thích cổ phiếu Mỹ hơn,毕竟 có nhiều lựa chọn chất lượng hơn.
SignalPlus: Thị trường cũng trưởng thành hơn, có nhiều phương pháp phân tích hơn?
Trương Sướng: Đúng vậy, tôi có sự tự tin qua khung phân tích đầu tư giá trị. Trong lĩnh vực tiền điện tử, tôi thiếu một chút điều này.
SignalPlus: Mặc dù thị trường tiền điện tử không có phân tích cơ bản truyền thống, nhưng cũng có một số phương pháp phân tích nguyên thủy, chẳng hạn như phân tích dữ liệu trên chuỗi, vị thế của cá voi, v.v. Cũng có một số người thích sử dụng phân tích kỹ thuật để đánh giá thị trường, bạn nghĩ sao về những phương pháp này?
Trương Sảng: Tôi hiểu về phân tích trên chuỗi, cũng đã thử qua, cảm thấy vẫn thiên về trò chơi, phân tích chi phí nắm giữ của người khác, lợi nhuận và thua lỗ.
Phân tích kỹ thuật cũng đã được nghiên cứu, và đã thực hiện một số thử nghiệm định lượng đơn giản, kiểm tra các chỉ báo kỹ thuật khác nhau, kết luận là chúng không có tác dụng gì. Vì vậy, tôi đã cơ bản từ bỏ phân tích kỹ thuật.
Đối với tôi, phân tích cơ bản là phương pháp có độ chắc chắn cao nhất. Các phương pháp khác có thể được sử dụng như bổ trợ. Quan trọng là xem bạn có thể kiếm tiền ổn định lâu dài bằng phương pháp này hay không, nếu có, bạn hãy sử dụng. Tôi đã sử dụng nhưng không kiếm được tiền, vì vậy tôi không sử dụng nữa.
SignalPlus: Trong quá trình giao dịch, ngoài SignalPlus, bạn còn phụ thuộc vào những công cụ hoặc sản phẩm nào để giúp bạn tiết kiệm thời gian giao dịch và nhanh chóng thực hiện đánh giá?
Trương Sảng: Không còn gì nữa, xem thị trường tối đa chỉ hỗ trợ một TradingView, giao dịch quyền chọn vẫn dùng SignalPlus, không còn gì khác.
SignalPlus: Bạn thường sử dụng công cụ hoặc sản phẩm nào cho thị trường chứng khoán Mỹ?
Trương Thoáng: Về Futu Niuniu.
SignalPlus: Có nhiều trang web để xem dữ liệu dòng quyền chọn của thị trường chứng khoán Mỹ trong ngày, nhiều người có thể xem các giao dịch lớn ở đó, bạn không muốn xem những điều này sao?
Trương Sảng: Đúng vậy, tôi không quan tâm đến dữ liệu của các giao dịch lớn, tôi chủ yếu xem xét các yếu tố cơ bản.
SignalPlus: Kênh thông tin của bạn chỉ dựa vào các yếu tố cơ bản, chỉ xem báo cáo tài chính của công ty? Bạn sẽ không quan tâm đến tin tức hoặc quan điểm của các KOL khác, hoặc dòng dữ liệu quyền chọn, những điều này có thể không phải là cơ sở để bạn đưa ra quyết định giao dịch?
Trương Sảng: Vâng.
SignalPlus: Nhưng nhiều người nghĩ rằng thông tin càng nhiều thì quyết định càng chính xác, tại sao bạn lại cố tình tránh xa những điều này?
Trương Sảng: Bởi vì những thông tin đó có thể không hữu ích cho việc đầu tư. Ví dụ như những KOL nổi tiếng, những người có tầm ảnh hưởng lớn, quan điểm của họ có thật sự giúp ích cho việc đầu tư không? Chưa chắc. Liệu những giao dịch lớn có thực sự kiếm được tiền không? Khó mà nói.
Tôi cũng theo dõi một số V lớn mà tôi công nhận, nhưng họ đều có ít nhất mười năm thành tích công khai, có thể chứng minh khả năng của họ. Tôi sẽ tham khảo quan điểm của họ. Những người khác không có thành tích công khai chứng minh, tôi cơ bản không xem.
SignalPlus: Bạn đã giao dịch quyền chọn của Tesla chưa? Tin tức có sự biến động rất lớn.
Trương Sảng: Chưa giao dịch bao giờ. Tôi không nắm được cơ bản của nó, và định giá cũng luôn rất cao. Tôi chỉ làm những tài sản mà tôi hiểu và tự tin. Những gì tôi không hiểu, tôi sẽ không chạm tới.
SignalPlus: Bạn có thể chia sẻ một vài mã cổ phiếu Mỹ mà bạn yêu thích không?
Trương Sướng: Năm nay tôi chủ yếu làm một vài việc: Nvidia, TSMC, Google. Trước đây tôi cũng đã làm KWEB (Chỉ số ETF cổ phiếu Trung Quốc), vì lúc đó định giá của Tencent, Alibaba và các cổ phiếu Trung Quốc rất rẻ.
Gần đây, cuộc chiến giao hàng đã khiến các cổ phiếu Trung Quốc lại giảm xuống, vì vậy tôi lại bắt đầu bán Put của KWEB, chuẩn bị mua một chút hàng hóa.
Ngoài ra, gần đây cũng đã thực hiện một số XBI (ETF chỉ số công nghệ sinh học Mỹ), vì nó đã giảm giá gần ba năm và định giá đang ở mức thấp nhất trong gần mười năm qua.
SignalPlus: Đối với nhiều nhà đầu tư như bạn, những người mong muốn đạt được tăng trưởng ổn định thông qua chiến lược bán quyền chọn, nếu bạn chỉ có thể đưa ra một lời khuyên cho họ, bạn sẽ đưa ra lời khuyên gì?
Trương Sướng: Nếu chỉ được nói một điều, tôi muốn tóm gọn nó thành một câu, bao gồm bốn nguyên tắc: Không vay tiền, không bán khống, không đòn bẩy, không hiểu thì không làm.
Không vay tiền: Có nghĩa là không huy động vốn bên ngoài, không tìm người thân bạn bè để vay, không sử dụng khoản vay kinh doanh của ngân hàng, khoản vay thế chấp, cũng không động vào chức năng tài chính của công ty chứng khoán. Không bán khống: Tôi đã thử vài lần, nhưng đều thất bại. Tháng 5 năm 24, PEPE đã tăng gấp tám lần trong một tháng, tôi đã bán khống, nhưng vừa mở vị thế thì nó tiếp tục tăng, vài ngày đã lỗ 30%, không chịu nổi nên đã cắt lỗ, kết quả là sau khi cắt lỗ nó vẫn tiếp tục tăng. Bán khống phải chịu đựng sự thua lỗ lớn và tâm lý rất khó chịu, rất dễ cắt lỗ ở điểm cao nhất. Tôi cũng đã thử mua Put để bán khống nhiều lần, nhưng hiệu quả không tốt. Vì vậy, bây giờ tôi không mở bất kỳ vị thế bán khống nào. Không sử dụng đòn bẩy: Có nghĩa là đòn bẩy trong sàn giao dịch. Thị trường tiền điện tử và chứng khoán Mỹ rất dễ dàng cung cấp cho bạn đòn bẩy trên sàn, và còn miễn phí. Bạn có thể mở hợp đồng với đòn bẩy mười lần, hai mươi lần, miễn phí. Quyền chọn cũng có rất nhiều đòn bẩy, và bạn không cần phải trả lãi thêm. Cám dỗ rất lớn, nếu bạn không kiềm chế sẽ dễ dàng bị cuốn theo. Nhưng chỉ cần trải qua một lần biến động lớn và thua lỗ nặng, bạn sẽ hiểu rằng điều này rất nguy hiểm. Không hiểu thì không làm: Chỉ làm những gì bạn hiểu và tự tin, những thứ khác không nên động vào. Tôi không hiểu về altcoin. Trước đây, nhiều người đã kiếm được nhiều tiền từ việc đào đất trên chuỗi, nhưng tôi không hiểu, không hiểu thì không làm. Có hàng ngàn cổ phiếu trên thị trường Mỹ, nhưng những gì tôi thực sự tự tin có thể chỉ khoảng mười cái, thậm chí còn không nhiều như vậy. Phần lớn còn lại tôi đều không hiểu, không hiểu thì tôi không nên động vào.
SignalPlus: Những điều này nghe có vẻ dễ dàng, nhưng thực ra rất khó để thực hiện. Con người dường như thật sự dễ dàng thiếu tự nhận thức, cảm thấy mình vượt trội hơn những gì mình nghĩ. Bạn đã từng gặp phải loại tâm ma này trong giao dịch chưa?
Trương Thoáng: Tôi thường gặp phải, đặc biệt là trong giai đoạn đầu của tôi. Tôi sẽ chia sẻ một trường hợp thua lỗ lớn trên thị trường A-shares. Từ năm 20 đến năm 21, thị trường A-shares khá tốt, tôi đã sử dụng chức năng tài chính của công ty chứng khoán, vay vốn để mua một số cổ phiếu bất động sản, chẳng hạn như Bảo Lợi Bất Động Sản, Dương Quang Thành. Lúc đó, ngành bất động sản đã có những tin xấu, giá cổ phiếu đã giảm hơn 30%. Nhưng tôi thấy Bảo Lợi là doanh nghiệp nhà nước, báo cáo cơ bản không có vấn đề gì, tỷ lệ giá trên thu nhập chỉ 6 lần, tỷ suất cổ tức 6%, trông rất rẻ, tôi nghĩ đây là cơ hội.
Kết quả là sau khi mua vào, cổ phiếu bất động sản tiếp tục giảm mạnh, liên tục gặp rắc rối. Sau khi Hằng Đại gặp sự cố, tôi nghĩ rằng tin xấu đã được phản ánh hết, không ngờ toàn bộ ngành vẫn tiếp tục sụp đổ. Cuối cùng, tôi đã bán sạch cổ phiếu bất động sản với khoản lỗ 50%. Nếu lúc đó tôi không cắt lỗ và giữ đến bây giờ, Poly Development (trước đây là Poly Real Estate) đã giảm thêm 50% so với mức tôi bán. Còn một cổ phiếu khác là Sunshine City, không lâu sau khi tôi không bán đã bị hủy niêm yết và trở về con số 0.
Câu chuyện này khiến tôi cảm thấy sợ hãi mỗi khi nghĩ lại. Lúc đó tôi rất tự tin, cho rằng cơ bản không có vấn đề gì, định giá thì rẻ, nhưng tất cả chỉ là "cạm bẫy giá trị". Đối với những ngành nghề đang suy thoái, cách tốt nhất là không chạm vào. Kinh nghiệm lần này cũng nhắc nhở tôi rằng nhận thức của mình về thế giới vẫn còn rất nông cạn, nhiều thứ mà bạn tưởng là hiểu, thực ra bạn hoàn toàn không hiểu.
Quay về bản chất kinh doanh, chỉ đầu tư vào những doanh nghiệp hàng đầu
SignalPlus: Trải nghiệm này đã khiến bạn cảm thấy thất bại trong phân tích cơ bản, tại sao sau đó bạn vẫn kiên trì sử dụng nó như phương pháp phân tích chính?
Trương Thoáng: Nguyên nhân của khoản thua lỗ này không phải do phương pháp phân tích cơ bản có vấn đề, mà là do năng lực phân tích cơ bản của chính tôi không đủ. Một người thực sự hiểu biết về phân tích cơ bản thì tuyệt đối không nên chạm vào cổ phiếu bất động sản vào thời điểm đó. Trình độ của tôi lúc đó quá kém, chỉ nhìn thấy những con số trên báo cáo tài chính, bị che mắt, không thấy được những rủi ro ngành ngoài báo cáo.
Những người đầu tư thực sự giỏi rất ít khi mất tiền trong bất động sản, họ sẽ chủ động tránh xa. Vậy, vấn đề nằm ở tôi, chứ không phải ở phương pháp. Sau đó, logic chọn cổ phiếu của tôi dần dần rõ ràng hơn, yêu cầu đối với các mục tiêu cũng cao hơn, trong vài năm gần đây, các mục tiêu mà tôi chọn chưa bao giờ gặp vấn đề.
SignalPlus: Phương pháp bạn chọn để xác định đối tượng hiện tại là gì? Ngoài việc xem báo cáo, bạn còn cần làm gì khác?
Trương Sảng: Cốt lõi chỉ có một điểm: Hiểu mô hình kinh doanh của công ty này. Mô hình kinh doanh này có xuất sắc hay chỉ tầm thường? Nếu là tầm thường, thì hãy từ bỏ ngay. Bởi vì mô hình kinh doanh tầm thường không thể giúp bạn kiếm tiền lâu dài. Những mô hình kinh doanh có thể kiếm tiền bền vững chắc chắn là xuất sắc, chẳng hạn như Apple, Google, NVIDIA, TSMC. Cốt lõi của việc chọn cổ phiếu chính là sự hiểu biết về mô hình kinh doanh.
SignalPlus: Làm thế nào để phân biệt giữa mô hình kinh doanh "xuất sắc" và "tầm thường"?
Trương Sảng: Một mặt, bạn cần xem nhiều và so sánh nhiều, trong sự so sánh giữa các ngành khác nhau, bạn mới có thể biết ai tốt ai xấu. Mặt khác, tôi đã tổng hợp ba tiêu chuẩn cốt lõi:
Tăng trưởng: Trong năm đến mười năm tới, doanh thu và lợi nhuận của nó có cao hơn hiện tại không? Khả năng sinh lời mạnh: Xem tỷ lệ lợi nhuận gộp, tỷ lệ lợi nhuận ròng. Nhiều ngành có sự tăng trưởng tốt, chẳng hạn như năng lượng mặt trời trong quá khứ, nhưng bản chất là ngành sản xuất khổ sở, tỷ suất lợi nhuận rất thấp, hiện nay toàn ngành đang thua lỗ. Hào quang sâu: Rào cản của bạn cao không, người khác có thể đến cướp doanh nghiệp của bạn không? Hầu hết các ngành không có rào cản. Còn như Apple, TSMC, NVIDIA, rào cản của họ cực kỳ cao, người khác gần như không thể vượt qua.
Chỉ khi đáp ứng cả ba điểm này, thì đó mới là một mô hình kinh doanh hàng đầu.
Câu chuyện của Trương Sướng chứng minh rằng, giao dịch thành công không phải là đặc quyền của những người đánh bạc toàn thời gian. Một nhân viên văn phòng bình thường cũng có thể xây dựng một dòng tiền ổn định cho tài sản của mình bên ngoài công việc bằng cách tuân thủ kỷ luật nghiêm ngặt và có chiến lược rõ ràng.
Chúng tôi tin rằng, mỗi nhà giao dịch có thể vượt qua thị trường bò và gấu đều có một bộ kỷ luật và chiến lược được hình thành từ tiền thật. "Cuộc trò chuyện của SignalPlus: Cách sống sót trên thị trường" đang tìm kiếm những nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm như bạn.
Nếu bạn là một người chơi kỳ cựu quản lý tài sản đầu tư trên 100.000 USD, chúng tôi chân thành mời bạn tham gia phỏng vấn sâu một kèm một. Chúng tôi khao khát hiểu rõ phong cách đầu tư độc đáo và bí quyết chiến thắng của bạn, và sẵn sàng đầu tư nguồn lực chuyên môn để biên soạn kinh nghiệm quý báu của bạn thành một bài viết sâu sắc, chia sẻ với toàn bộ cộng đồng.
Thành công của bạn xứng đáng được công nhận. Mong chờ sự liên lạc từ bạn!
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Một nhân viên văn phòng giao dịch, làm thế nào để kiếm lợi ổn định trên thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử.
Lời giới thiệu Sáu giờ sáng, tài khoản của Zhang Chang đang ở rìa bị thanh lý. Trong vòng một giờ, giá Ethereum giảm mạnh 20%, trong khi tiền bổ sung ký quỹ của anh ấy lại bị khóa trên chuỗi, không thể cử động. Anh chỉ có thể nhìn chằm chằm khi hệ thống thực hiện thanh lý cưỡng bức. Sau khi anh rời khỏi, thị trường một cách châm biếm đã phục hồi. Đây không phải là lần đầu tiên Trương Sảng trả học phí trên thị trường. Trong suốt sáu năm qua, anh đã dùng tiền thật để đổi lấy một bộ quy tắc sinh tồn: "Không vay tiền, không bán khống, không đòn bẩy, không hiểu thì không làm." Bộ quy tắc này đã biến anh từ một nhà đầu tư mạo hiểm cố gắng dự đoán thị trường trở thành một nhà quản lý rủi ro điềm tĩnh. Anh ấy đã từ bỏ tất cả các chiến lược quyền chọn phức tạp, vì anh nhận ra rằng, cho dù là sự kết hợp tinh vi đến đâu cũng không thể phòng ngừa lòng tham và nỗi sợ hãi của con người. Hiện nay, trong kho vũ khí chỉ còn lại hai công cụ đơn giản nhất: bán quyền chọn bán (Sell Put) và quyền chọn mua có bảo đảm (Covered Call). Cái trước là chờ mua một công ty tốt với giá thấp mà mình yêu thích, cái sau là trong khi giữ một công ty tốt, để tài sản làm việc cho mình. Trương Sướng cho rằng, kết cục của giao dịch là trở về với bản chất thương mại. Quyền chọn không phải là công cụ để đánh cược, mà là công cụ phục vụ cho mục đích cuối cùng là "sử dụng giá tốt để nắm giữ doanh nghiệp tốt". Trong số này của "SignalPlus Cuộc trò chuyện với nhà đầu tư lớn", anh sẽ chia sẻ chi tiết kinh nghiệm thực chiến của mình trên thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử, cũng như những quy tắc đầu tư mà anh đã đổi bằng máu và nước mắt.
Từ cổ phiếu đến quyền chọn: Tại sao quyền chọn lại là công cụ đa năng? SignalPlus: Xin mời Trương Sướng giới thiệu về bản thân, bao gồm nền tảng nghề nghiệp, quá trình học tập, và cách mà bạn bắt đầu quan tâm đến đầu tư. Trương Sướng: Chuyên ngành tôi học ở đại học là liên quan đến đầu tư kinh tế, vì vậy tôi luôn khá thích thú với lĩnh vực tài chính. Sau khi tốt nghiệp, tôi làm việc trong một quỹ đầu tư tư nhân nhỏ. Ban đầu, tôi làm đầu tư chứng khoán A-share trong nước, lúc đó tôi còn chưa hiểu nhiều về quyền chọn. Sau này, khi thấy các đồng nghiệp khác trong công ty áp dụng chiến lược quyền chọn, tôi mới bắt đầu học hỏi và tiếp xúc với quyền chọn. Ban đầu tôi làm các quyền chọn chỉ số trong nước, chẳng hạn như quyền chọn ETF SSE 50 và quyền chọn ETF CSI 300. Tôi nghĩ rằng quyền chọn có một lợi thế lớn so với cổ phiếu: các chiến lược có thể thực hiện bằng cổ phiếu thì quyền chọn cũng có thể thực hiện; nhưng các chiến lược có thể thực hiện bằng quyền chọn thì cổ phiếu lại không làm được. Vì vậy, nhìn chung, quyền chọn là công cụ vượt trội hơn cổ phiếu.
SignalPlus: Trong giai đoạn đầu của sự nghiệp đầu tư giao dịch của bạn, những nhận thức hoặc sự kiện quan trọng nào đã khiến bạn chọn tùy chọn làm công cụ cốt lõi để tồn tại? Trương Sảng: Khi mới bắt đầu, tôi đã tham gia cả cổ phiếu và quyền chọn. Lúc đó tôi cũng không chắc cái nào phù hợp hơn với mình, đang trong giai đoạn tìm hiểu. Sau này tôi nhận ra quyền chọn thực sự có nhiều lợi thế mà cổ phiếu không thể so sánh được. Thêm vào đó, đồng nghiệp của tôi làm về quyền chọn, chiến lược của anh ấy hoạt động rất ổn định. Anh ấy thực hiện chiến lược bán trung lập đôi, mức giảm rất nhỏ, tỷ suất sinh lợi hàng năm cũng không thấp. Tôi thấy rằng chiến lược này hoàn toàn không thể thực hiện được với cổ phiếu, chỉ có quyền chọn mới có thể làm được. Vì vậy, tôi đã quyết tâm, ngoài chiến lược cổ phiếu, nhất định phải học tốt chiến lược quyền chọn. Tất nhiên, bây giờ tôi vẫn sẽ sử dụng một phần nhỏ vốn để đầu tư vào cổ phiếu. Nếu có cơ hội tốt, tôi cũng sẽ mua hàng hóa, nhưng phần lớn vốn vẫn tập trung vào quyền chọn. SignalPlus: Ngoài việc tạo ra lợi nhuận ổn định và kiểm soát được mức giảm, những lợi ích rõ ràng nào khác của quyền chọn mà cổ phiếu không chắc có thể đạt được? Trương Sướng: Quyền chọn có thể diễn đạt quan điểm của bạn về thị trường một cách chính xác hơn. Ví dụ, khi bạn mua cổ phiếu, quan điểm của bạn phải là "cổ phiếu này sẽ tăng mạnh trong thời gian dài". Nếu bạn đánh giá cổ phiếu chỉ "tăng nhẹ", thì việc mua hàng hóa thực tế không có lợi, vì xem xét đến chi phí cơ hội và các yếu tố khác, sự tăng nhẹ không có ý nghĩa nhiều. Vì vậy, việc mua cổ phiếu thực tế thường là kỳ vọng có một biến động lớn. Và quyền chọn khác biệt, nó có thể thể hiện nhiều quan điểm đa dạng hơn của bạn. Chẳng hạn, nếu bạn nghĩ rằng tài sản sẽ chỉ tăng nhẹ trong tương lai, bạn có thể sử dụng chiến lược chênh lệch giá thị trường tăng. Ngoài ra, nếu quan điểm của bạn là thị trường sẽ đi ngang, thì cổ phiếu sẽ không thể sinh lời, vì nó phải tăng giá. Nhưng quyền chọn thì có thể, chiến lược bán đôi cổ điển có thể mang lại lợi nhuận trong thị trường đi ngang. Hộp công cụ quyền chọn rất phong phú, gần như bất kỳ quan điểm nào của bạn về thị trường, đều có công cụ tương ứng để giúp bạn thực hiện. SignalPlus: Nhiều người sẵn sàng chơi giao dịch hiện tại nhưng lại không chạm vào quyền chọn, một lý do lớn là họ cảm thấy quyền chọn không mang lại cơ hội "làm giàu nhanh chóng", không thoả mãn với lợi nhuận ổn định. Bạn nghĩ sao về quan điểm này? Trương Sảng: Tôi nghĩ rằng không có chiến lược tốt hay xấu, điều quan trọng là nó có phù hợp với bản thân hay không. Đầu tư chứng khoán và kiếm được nhiều lần tất nhiên là có thể, chẳng hạn như Đoạn Vĩnh Bình đã mua Netease từ sớm và kiếm được hàng trăm lần, ông ấy đã sử dụng hàng hóa chứng khoán. Nhưng hiện tại Đoạn Vĩnh Bình cũng bắt đầu thường xuyên giao dịch chủ yếu bằng hợp đồng quyền chọn. Chỉ cần là công cụ có thể kiếm tiền đều là công cụ tốt, chủ yếu phụ thuộc vào tính cách cá nhân. Có một số người theo đuổi sự giàu có nhanh chóng, thích thị trường lớn, biến động lớn, tính cách này có thể phù hợp hơn với chứng khoán hoặc hợp đồng. Nhưng nếu tính cách thiên về ổn định, thích kiếm tiền từ từ, không theo đuổi sự giàu có trong một đêm, thì làm quyền chọn sẽ là một lựa chọn rất tốt.
Chứng khoán Mỹ vs Tiền điện tử: Thuê trong "độ chắc chắn" và "biến động cao" SignalPlus: Bạn đã đề cập rằng bạn là một nhân viên văn phòng, bạn đã cân bằng công việc chính và giao dịch trên hai thị trường (chứng khoán Mỹ, Crypto) như thế nào? Công cụ quyền chọn có mang lại cho bạn lợi thế đặc biệt nào trong việc phân bổ thời gian không? Trương Sáng: Công việc của tôi tương đối nhàn rỗi, không có quá nhiều việc, vì vậy tôi có thể dành nhiều thời gian để theo dõi thị trường. Hơn nữa, thị trường chứng khoán Mỹ chủ yếu giao dịch vào buổi tối, không bị xung đột với công việc của tôi vào ban ngày. Tôi bắt đầu tiếp xúc với thị trường tiền mã hóa từ năm 2024, thời gian không lâu, hiện tại vẫn khá bảo thủ. Vì vậy, không có gì quá khó khăn trong việc cân bằng. SignalPlus: Ban đã có động lực gì để quan tâm đến thị trường tiền điện tử? Trương Sướng: Lúc đó tôi đang theo dõi một số blogger về quyền chọn trên mạng, tình cờ lướt thấy tài khoản chính thức của SignalPlus. Tôi xem một chút video giải thích bên trong, phát hiện ra chủ yếu là làm quyền chọn tiền điện tử, vì vậy tôi đã tìm hiểu một chút và dần dần bắt đầu tiếp cận lĩnh vực này. SignalPlus: Làm quyền chọn trên cả thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử, chúng có điểm gì khác biệt và tương đồng? Cảm nhận tổng thể của bạn khi chuyển từ thị trường chứng khoán Mỹ sang tiền điện tử là gì? Trương Sảng: Tôi cá nhân tôi thích thị trường chứng khoán Mỹ hơn. Bởi vì tôi xuất thân từ nghiên cứu cơ bản và đầu tư giá trị, tôi tin tưởng vào hệ thống phân tích này. Đối với chứng khoán Mỹ, tôi giỏi trong việc phân tích công ty. Nhưng tiền điện tử không phải là cổ phiếu, bạn không thể phân tích "giá trị" của nó theo cách truyền thống, nó không có báo cáo tài chính, không có dữ liệu kinh doanh, chi phí,... nên tôi không có nhiều sự tự tin về nó. Lợi ích của thị trường chứng khoán Mỹ là nhiều tài sản có mối tương quan khá yếu. Ví dụ, mặc dù đều là chứng khoán Mỹ, nhưng mối tương quan giữa lĩnh vực công nghệ và lĩnh vực y tế, tiêu dùng của thị trường chứng khoán Mỹ là rất thấp. Điều này hoàn toàn khác với thị trường tiền điện tử, nơi mà các đồng tiền thường tăng giảm cùng nhau. Chỉ cần Bitcoin hoạt động tốt, các altcoin khác hầu như cũng theo đó mà tăng, mối tương quan giữa chúng ít nhất là trên 90%.
Sự tương quan mạnh mẽ này khiến bạn rất khó để phân tán rủi ro một cách hiệu quả. Trong thị trường chứng khoán Mỹ, tôi có thể phân tán vị thế của mình vào các ngành khác nhau, như công nghệ, dược phẩm, tiêu dùng và cổ phiếu Trung Quốc, mỗi ngành sẽ được phân bổ một phần, rất khó để xảy ra hiện tượng cùng tăng cùng giảm giữa chúng, điều này rất có lợi cho việc phân tán rủi ro và kiểm soát sự rút lui. SignalPlus: Thị trường chứng khoán Mỹ so với thị trường tiền điện tử sẽ trưởng thành hơn, phù hợp hơn cho những nhà đầu tư thận trọng như bạn để kiểm soát rủi ro? Trương Sướng: Đúng vậy, thị trường tiền điện tử ở đây có độ biến động quá lớn. Các chỉ số chính của A-shares chỉ biến động chưa đến 1% trong một ngày đã cảm thấy nhiều, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ thông thường cũng không biến động lớn. Thị trường tiền điện tử thì khác, việc Bitcoin, Ethereum tăng giảm 5%, 10% trong một ngày là chuyện bình thường, và việc Ethereum biến động 20% trong vài ngày cũng rất phổ biến. Độ biến động lớn này rất nguy hiểm cho bên bán - nếu quản lý rủi ro không tốt thì rất dễ xảy ra thua lỗ lớn. Vì vậy, khi làm hợp đồng quyền chọn tiền điện tử thì phải đặc biệt cẩn thận. SignalPlus: Chúng tôi hiểu rằng bạn lấy việc bán Put và mở vị thế Covered Call ( làm chiến lược cốt lõi. Dưới chiến lược của bạn, sự biến động cao của thị trường tiền điện tử sẽ là điều tốt hay xấu cho bạn? Trương Sảng: Không nhất thiết. Nếu biến động lớn, giá định giá IV của quyền chọn sẽ rất cao, và đối với người bán quyền chọn, họ thích thấy giá định giá cao. Chìa khóa nằm ở đòn bẩy. Nếu bạn sử dụng đòn bẩy, thì biến động lớn sẽ là thảm họa đối với bạn. Giả sử bạn có 1 triệu đô la Mỹ vốn, bạn bán quyền chọn bán Bitcoin với giá danh nghĩa 1 triệu đô la Mỹ, miễn là bạn không bán quá mức, không sử dụng đòn bẩy, ngay cả khi thị trường giảm mạnh cũng không sao, vì bạn sẽ không bị thanh lý. Hơn nữa, vì bạn đã chọn bán quyền chọn bán, bạn cần chuẩn bị sẵn sàng để nhận hàng thực. Nếu bạn không có ý định nhận hàng thực, bạn hoàn toàn không nên bán quyền chọn bán. Chỉ cần tôi quyết định bán quyền chọn bán, tôi đã chuẩn bị sẵn sàng để nhận hàng thực khi giá phá vỡ mức thực hiện.
Trong tâm trạng này, biến động cao không phải là điều xấu. SignalPlus: Bạn có điều chỉnh chiến lược của mình dựa trên đặc điểm của thị trường tiền điện tử không? Hay là chiến lược của hai thị trường này cơ bản là giống nhau? Trương Thoại: Sẽ có sự khác biệt. Trong thị trường chứng khoán Mỹ, vì tôi sẽ thực hiện phân tích giá trị công ty sâu sắc, nếu tôi đánh giá một công ty có giá trị dài hạn xuất sắc, tôi dám bán Put ở mức giá thực hiện bằng (at-the-money), vì tùy chọn ở mức giá thực hiện có khoảng 50% xác suất bị thực hiện, và tôi sẵn lòng chấp nhận hàng hóa với mức giá này. Nhưng trong thị trường tiền điện tử, tôi vẫn cảm thấy có chút "hư" với những tài sản như BTC, ETH, trong lòng cảm thấy không chắc chắn. Tôi không thể sử dụng bộ lý thuyết đầu tư giá trị truyền thống của mình để phân tích tương lai của chúng. Chúng chủ yếu được thúc đẩy bởi "sự đồng thuận", mà sự đồng thuận thì rất khó nói, biết đâu một ngày nào đó sự đồng thuận của mọi người sẽ biến mất? Điều này là có thể. Tôi vẫn rất lo lắng về ảnh hưởng của máy tính lượng tử đối với Bitcoin. Hiện tại, có vẻ như mọi người không quá lo lắng về máy tính lượng tử, luôn cảm thấy rằng Bitcoin có thể nâng cấp lên thuật toán kháng lượng tử. Nhưng tôi đã nghiên cứu và phát hiện ra rằng việc nâng cấp Bitcoin lên thuật toán kháng lượng tử thực sự rất khó khăn. Nếu nói rằng hai mươi năm nữa máy tính lượng tử thực sự phát triển và có thể phá vỡ Bitcoin, nhưng Bitcoin lại không thể nâng cấp lên thuật toán kháng lượng tử, thì có thể rất nguy hiểm, thậm chí có thể về 0. Với những tài sản có rủi ro nhất định trong dài hạn như vậy, tôi không dám đầu tư lớn, chỉ có thể giữ thái độ thận trọng hơn. SignalPlus: Bởi vì thị trường tiền mã hóa có quá nhiều sự không chắc chắn, tại sao bạn vẫn chọn ở lại giao dịch trong thị trường này? Ngoài việc IV cao có lợi cho người bán, còn có những điểm hấp dẫn nào khác? Trương Sướng: Dù sao thì đây cũng là một điều mới mẻ. Blockchain và Web3 thực sự là một xu hướng lớn của tương lai. Đối với những điều mới mẻ đầy triển vọng như vậy, nhất định phải không ngừng học hỏi và giữ một tâm lý cởi mở. Nếu dừng học hỏi, có thể sẽ bị thời đại bỏ rơi.
Bốn quy tắc sắt được học từ việc mất trắng và bẫy giá trị SignalPlus: Trong suốt sáu năm làm người bán quyền chọn, chắc chắn bạn đã có những khoảnh khắc nổi bật cũng như những lúc thị trường dạy bạn bài học khó khăn. Liệu bạn có thể chia sẻ một trải nghiệm ấn tượng nhất của mình và nó đã ảnh hưởng như thế nào đến giao dịch của bạn sau này? Trương Sảng: Tôi sẽ chia sẻ một bài học đau thương về tiền điện tử. Đó là vào đầu tháng 8 năm 2024, tôi mới bắt đầu tìm hiểu về quyền chọn tiền điện tử và không hiểu sâu về tính biến động của nó. Lúc đó tôi chủ yếu làm Ethereum, vì IV của nó cao hơn Bitcoin, với tư cách là người bán có thể thu được nhiều phí quyền hơn. Lúc đó Ethereum đã giảm khoảng 20% trong khoảng một tháng, tôi chủ quan cho rằng nó đã giảm mạnh trong ngắn hạn, có thể sẽ có sự phục hồi. Vì vậy, tôi cố gắng thực hiện một giao dịch phục hồi ngắn hạn, kỳ vọng cũng không cao, chỉ cần tăng 5%-10% rồi chốt lời. Khi đó, tôi đang sử dụng bán Put bằng đồng coin, và để an toàn hơn, tôi đã chọn hợp đồng ngoài tiền. Tôi ngây thơ nghĩ rằng sẽ rất khó để giảm mạnh thêm. Kết quả là, tôi nhớ rất rõ rằng vào khoảng năm sáu giờ sáng, Ethereum đã giảm mạnh 20% trong vòng một giờ. Khi tôi thức dậy vào khoảng sáu giờ, tài khoản của tôi đã ở bờ vực bị thanh lý. Tệ hơn nữa, một phần vốn của tôi đã được chuyển lên blockchain để đầu tư tài chính định kỳ, không thể rút ra, không thể bổ sung ký quỹ. Khi đó, toàn bộ tài khoản rất nguy hiểm, tôi không thể làm gì cả. Cuối cùng, khi quyền chọn đến thời điểm thực tế, tài khoản Ethereum nhỏ đó đã bị thanh lý ngay lập tức. Thật mỉa mai, ngay sau khi tôi bị thanh lý, thị trường đã chạm đáy và phục hồi. Tôi đã suy nghĩ về điều đó: trước hết, đòn bẩy của tôi lúc đó vẫn còn cao. Thứ hai, tôi đã đánh giá thấp rủi ro khi bán Put theo đồng tiền. Trong bối cảnh thị trường giảm, giá đồng tiền giảm, giá trị ký quỹ của bạn cũng giảm, đây là một cú đánh kép. Vì vậy, việc bán Put theo đồng tiền phải rất cẩn thận, và vị thế phải được kiểm soát chặt chẽ. Kể từ đó, tất cả các vị trí của tôi đều phải trải qua kiểm tra áp lực. Tôi sẽ sử dụng tính năng "Phân tích kịch bản" của SignalPlus để mô phỏng xem tài khoản của tôi sẽ ra sao và sẽ thua lỗ bao nhiêu nếu thị trường tăng hoặc giảm 20% trong một ngày. Nếu dự đoán mức giảm vượt quá giới hạn tôi có thể chịu đựng, tôi sẽ chủ động cắt giảm vị thế. Thực hiện kiểm tra áp lực là bài học lớn nhất mà lần phá sản đó đã dạy tôi.
SignalPlus: Bạn đã đề cập đến tính năng "phân tích tình huống" của SignalPlus rất hữu ích. Là một công cụ giao dịch tiền điện tử chuyên nghiệp, SignalPlus còn có những tính năng nào đặc biệt hữu ích cho người bán quyền chọn? Trương Sảng: Biểu đồ biến động lịch sử. Thông qua biểu đồ này, bạn có thể thấy IV hiện tại so với mức lịch sử là cao hay thấp. Nếu IV ở mức lịch sử thấp, người bán cần phải cẩn thận; nếu ở mức lịch sử cao, người bán có thể yên tâm hơn một chút vì biên độ an toàn cao hơn. Tôi cũng rất thích xem biểu đồ này. SignalPlus: Vừa rồi bạn đã đề cập đến việc sau khi bị thanh lý thì đã chạm đáy, sau đó có thực hiện thêm thao tác nào không? Trương Sảng: Tôi đã bình tĩnh một thời gian dài, đã suy ngẫm một thời gian dài. Khi tâm trạng của tôi gần như trở lại bình thường, tôi mới bắt đầu mở vị thế lại. Sau đó, tôi đã nghiêm ngặt giới hạn vị thế và cũng thử nghiệm một số chiến lược mới. Lúc đó tôi cũng đang học các chiến lược của những blogger khác, như chênh lệch tỷ lệ và chiến lược Iron Condor. Nhưng khi tự mình thử nghiệm thì hiệu quả không tốt lắm, nên bây giờ tôi ít sử dụng hơn. Hiện tại tôi vẫn chủ yếu sử dụng chiến lược bán PUT kết hợp với bảo hiểm. SignalPlus: Vậy theo bạn, những tổ hợp quyền chọn phức tạp như Iron Eagle không nhất định mang lại hiệu quả tốt hơn so với hai chiến lược đơn giản là bán Put và viết bảo hiểm? Trương Thường: Đúng rồi, vì tôi chỉ sử dụng chiến lược bán Put và mua quyền chọn trong thị trường chứng khoán Mỹ, còn trong crypto thì tôi đang thử nghiệm nhiều chiến lược khác nhau. Cuối cùng, khi chạy thử, thị trường chứng khoán Mỹ có hiệu suất khá tốt, nhưng trong crypto thì lại bình thường. Vì vậy, bây giờ tôi cũng đang suy nghĩ xem liệu những chiến lược phức tạp như vậy có phù hợp với mình hay không. SignalPlus: Chúng tôi thường so sánh chiến lược bán với việc "thu tiền thuê". Bạn có ưu tiên gì khi chọn đối tượng "thu tiền thuê"? Bạn thích những thứ có biến động lớn, phí quyền chọn phong phú, hay bạn ưa chuộng những thứ ổn định, có khả năng dự đoán cao? Trương Sảng: Tôi thích sự an toàn và ổn định. Ví dụ trong thị trường chứng khoán Mỹ, tôi sẽ chọn những cổ phiếu có tiềm năng phát triển lâu dài, khả năng sinh lời mạnh mẽ và có hàng rào bảo vệ cao, phù hợp với hệ thống phân tích đầu tư giá trị truyền thống, như Nvidia và TSMC là những lựa chọn rất tốt. Còn những tài sản có nền tảng cơ bản kém, tôi sẽ cố gắng tránh xa. Ví dụ, cũng là cổ phiếu chip, Intel và AMD thì kém hơn Nvidia, tôi sẽ tránh xa chúng, mặc dù giá định giá quyền chọn của chúng có thể cao hơn. An toàn là trên hết, vẫn phải chọn những tài sản có nền tảng cơ bản tốt. Trong thị trường tiền điện tử, tôi chỉ giao dịch quyền chọn BTC và ETH, vì chỉ có tính thanh khoản và nền tảng cơ bản của chúng tương đối tốt hơn. SignalPlus: Bạn thường mở vị thế một cách tích cực hơn trong môi trường thị trường nào? Chủ yếu dựa vào IV hay tâm lý thị trường? Trương Sảng: Đầu tiên là yếu tố cơ bản. Tôi nhất định phải nắm rõ yếu tố cơ bản của đối tượng này, cho rằng nó có khả năng tăng giá trong dài hạn, đây là điều kiện sàng lọc tiên quyết. Dưới điều kiện này, tôi mới xem xét các yếu tố như IV, tình hình thị trường. IV cao thì tốt, nhưng an toàn luôn là ưu tiên hàng đầu, vì vậy yếu tố cơ bản là quan trọng nhất. SignalPlus: Sự khác biệt tổng thể trong trải nghiệm giữa việc làm bên bán trên thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử có lớn không? Trương Sướng: Cũng giống nhau cả, cá nhân tôi vẫn thích cổ phiếu Mỹ hơn,毕竟 có nhiều lựa chọn chất lượng hơn. SignalPlus: Thị trường cũng trưởng thành hơn, có nhiều phương pháp phân tích hơn? Trương Sướng: Đúng vậy, tôi có sự tự tin qua khung phân tích đầu tư giá trị. Trong lĩnh vực tiền điện tử, tôi thiếu một chút điều này. SignalPlus: Mặc dù thị trường tiền điện tử không có phân tích cơ bản truyền thống, nhưng cũng có một số phương pháp phân tích nguyên thủy, chẳng hạn như phân tích dữ liệu trên chuỗi, vị thế của cá voi, v.v. Cũng có một số người thích sử dụng phân tích kỹ thuật để đánh giá thị trường, bạn nghĩ sao về những phương pháp này? Trương Sảng: Tôi hiểu về phân tích trên chuỗi, cũng đã thử qua, cảm thấy vẫn thiên về trò chơi, phân tích chi phí nắm giữ của người khác, lợi nhuận và thua lỗ. Phân tích kỹ thuật cũng đã được nghiên cứu, và đã thực hiện một số thử nghiệm định lượng đơn giản, kiểm tra các chỉ báo kỹ thuật khác nhau, kết luận là chúng không có tác dụng gì. Vì vậy, tôi đã cơ bản từ bỏ phân tích kỹ thuật. Đối với tôi, phân tích cơ bản là phương pháp có độ chắc chắn cao nhất. Các phương pháp khác có thể được sử dụng như bổ trợ. Quan trọng là xem bạn có thể kiếm tiền ổn định lâu dài bằng phương pháp này hay không, nếu có, bạn hãy sử dụng. Tôi đã sử dụng nhưng không kiếm được tiền, vì vậy tôi không sử dụng nữa. SignalPlus: Trong quá trình giao dịch, ngoài SignalPlus, bạn còn phụ thuộc vào những công cụ hoặc sản phẩm nào để giúp bạn tiết kiệm thời gian giao dịch và nhanh chóng thực hiện đánh giá? Trương Sảng: Không còn gì nữa, xem thị trường tối đa chỉ hỗ trợ một TradingView, giao dịch quyền chọn vẫn dùng SignalPlus, không còn gì khác. SignalPlus: Bạn thường sử dụng công cụ hoặc sản phẩm nào cho thị trường chứng khoán Mỹ? Trương Thoáng: Về Futu Niuniu. SignalPlus: Có nhiều trang web để xem dữ liệu dòng quyền chọn của thị trường chứng khoán Mỹ trong ngày, nhiều người có thể xem các giao dịch lớn ở đó, bạn không muốn xem những điều này sao? Trương Sảng: Đúng vậy, tôi không quan tâm đến dữ liệu của các giao dịch lớn, tôi chủ yếu xem xét các yếu tố cơ bản. SignalPlus: Kênh thông tin của bạn chỉ dựa vào các yếu tố cơ bản, chỉ xem báo cáo tài chính của công ty? Bạn sẽ không quan tâm đến tin tức hoặc quan điểm của các KOL khác, hoặc dòng dữ liệu quyền chọn, những điều này có thể không phải là cơ sở để bạn đưa ra quyết định giao dịch? Trương Sảng: Vâng. SignalPlus: Nhưng nhiều người nghĩ rằng thông tin càng nhiều thì quyết định càng chính xác, tại sao bạn lại cố tình tránh xa những điều này? Trương Sảng: Bởi vì những thông tin đó có thể không hữu ích cho việc đầu tư. Ví dụ như những KOL nổi tiếng, những người có tầm ảnh hưởng lớn, quan điểm của họ có thật sự giúp ích cho việc đầu tư không? Chưa chắc. Liệu những giao dịch lớn có thực sự kiếm được tiền không? Khó mà nói. Tôi cũng theo dõi một số V lớn mà tôi công nhận, nhưng họ đều có ít nhất mười năm thành tích công khai, có thể chứng minh khả năng của họ. Tôi sẽ tham khảo quan điểm của họ. Những người khác không có thành tích công khai chứng minh, tôi cơ bản không xem. SignalPlus: Bạn đã giao dịch quyền chọn của Tesla chưa? Tin tức có sự biến động rất lớn. Trương Sảng: Chưa giao dịch bao giờ. Tôi không nắm được cơ bản của nó, và định giá cũng luôn rất cao. Tôi chỉ làm những tài sản mà tôi hiểu và tự tin. Những gì tôi không hiểu, tôi sẽ không chạm tới. SignalPlus: Bạn có thể chia sẻ một vài mã cổ phiếu Mỹ mà bạn yêu thích không? Trương Sướng: Năm nay tôi chủ yếu làm một vài việc: Nvidia, TSMC, Google. Trước đây tôi cũng đã làm KWEB (Chỉ số ETF cổ phiếu Trung Quốc), vì lúc đó định giá của Tencent, Alibaba và các cổ phiếu Trung Quốc rất rẻ. Gần đây, cuộc chiến giao hàng đã khiến các cổ phiếu Trung Quốc lại giảm xuống, vì vậy tôi lại bắt đầu bán Put của KWEB, chuẩn bị mua một chút hàng hóa. Ngoài ra, gần đây cũng đã thực hiện một số XBI (ETF chỉ số công nghệ sinh học Mỹ), vì nó đã giảm giá gần ba năm và định giá đang ở mức thấp nhất trong gần mười năm qua. SignalPlus: Đối với nhiều nhà đầu tư như bạn, những người mong muốn đạt được tăng trưởng ổn định thông qua chiến lược bán quyền chọn, nếu bạn chỉ có thể đưa ra một lời khuyên cho họ, bạn sẽ đưa ra lời khuyên gì? Trương Sướng: Nếu chỉ được nói một điều, tôi muốn tóm gọn nó thành một câu, bao gồm bốn nguyên tắc: Không vay tiền, không bán khống, không đòn bẩy, không hiểu thì không làm.
Không vay tiền: Có nghĩa là không huy động vốn bên ngoài, không tìm người thân bạn bè để vay, không sử dụng khoản vay kinh doanh của ngân hàng, khoản vay thế chấp, cũng không động vào chức năng tài chính của công ty chứng khoán. Không bán khống: Tôi đã thử vài lần, nhưng đều thất bại. Tháng 5 năm 24, PEPE đã tăng gấp tám lần trong một tháng, tôi đã bán khống, nhưng vừa mở vị thế thì nó tiếp tục tăng, vài ngày đã lỗ 30%, không chịu nổi nên đã cắt lỗ, kết quả là sau khi cắt lỗ nó vẫn tiếp tục tăng. Bán khống phải chịu đựng sự thua lỗ lớn và tâm lý rất khó chịu, rất dễ cắt lỗ ở điểm cao nhất. Tôi cũng đã thử mua Put để bán khống nhiều lần, nhưng hiệu quả không tốt. Vì vậy, bây giờ tôi không mở bất kỳ vị thế bán khống nào. Không sử dụng đòn bẩy: Có nghĩa là đòn bẩy trong sàn giao dịch. Thị trường tiền điện tử và chứng khoán Mỹ rất dễ dàng cung cấp cho bạn đòn bẩy trên sàn, và còn miễn phí. Bạn có thể mở hợp đồng với đòn bẩy mười lần, hai mươi lần, miễn phí. Quyền chọn cũng có rất nhiều đòn bẩy, và bạn không cần phải trả lãi thêm. Cám dỗ rất lớn, nếu bạn không kiềm chế sẽ dễ dàng bị cuốn theo. Nhưng chỉ cần trải qua một lần biến động lớn và thua lỗ nặng, bạn sẽ hiểu rằng điều này rất nguy hiểm. Không hiểu thì không làm: Chỉ làm những gì bạn hiểu và tự tin, những thứ khác không nên động vào. Tôi không hiểu về altcoin. Trước đây, nhiều người đã kiếm được nhiều tiền từ việc đào đất trên chuỗi, nhưng tôi không hiểu, không hiểu thì không làm. Có hàng ngàn cổ phiếu trên thị trường Mỹ, nhưng những gì tôi thực sự tự tin có thể chỉ khoảng mười cái, thậm chí còn không nhiều như vậy. Phần lớn còn lại tôi đều không hiểu, không hiểu thì tôi không nên động vào. SignalPlus: Những điều này nghe có vẻ dễ dàng, nhưng thực ra rất khó để thực hiện. Con người dường như thật sự dễ dàng thiếu tự nhận thức, cảm thấy mình vượt trội hơn những gì mình nghĩ. Bạn đã từng gặp phải loại tâm ma này trong giao dịch chưa? Trương Thoáng: Tôi thường gặp phải, đặc biệt là trong giai đoạn đầu của tôi. Tôi sẽ chia sẻ một trường hợp thua lỗ lớn trên thị trường A-shares. Từ năm 20 đến năm 21, thị trường A-shares khá tốt, tôi đã sử dụng chức năng tài chính của công ty chứng khoán, vay vốn để mua một số cổ phiếu bất động sản, chẳng hạn như Bảo Lợi Bất Động Sản, Dương Quang Thành. Lúc đó, ngành bất động sản đã có những tin xấu, giá cổ phiếu đã giảm hơn 30%. Nhưng tôi thấy Bảo Lợi là doanh nghiệp nhà nước, báo cáo cơ bản không có vấn đề gì, tỷ lệ giá trên thu nhập chỉ 6 lần, tỷ suất cổ tức 6%, trông rất rẻ, tôi nghĩ đây là cơ hội. Kết quả là sau khi mua vào, cổ phiếu bất động sản tiếp tục giảm mạnh, liên tục gặp rắc rối. Sau khi Hằng Đại gặp sự cố, tôi nghĩ rằng tin xấu đã được phản ánh hết, không ngờ toàn bộ ngành vẫn tiếp tục sụp đổ. Cuối cùng, tôi đã bán sạch cổ phiếu bất động sản với khoản lỗ 50%. Nếu lúc đó tôi không cắt lỗ và giữ đến bây giờ, Poly Development (trước đây là Poly Real Estate) đã giảm thêm 50% so với mức tôi bán. Còn một cổ phiếu khác là Sunshine City, không lâu sau khi tôi không bán đã bị hủy niêm yết và trở về con số 0. Câu chuyện này khiến tôi cảm thấy sợ hãi mỗi khi nghĩ lại. Lúc đó tôi rất tự tin, cho rằng cơ bản không có vấn đề gì, định giá thì rẻ, nhưng tất cả chỉ là "cạm bẫy giá trị". Đối với những ngành nghề đang suy thoái, cách tốt nhất là không chạm vào. Kinh nghiệm lần này cũng nhắc nhở tôi rằng nhận thức của mình về thế giới vẫn còn rất nông cạn, nhiều thứ mà bạn tưởng là hiểu, thực ra bạn hoàn toàn không hiểu.
Quay về bản chất kinh doanh, chỉ đầu tư vào những doanh nghiệp hàng đầu SignalPlus: Trải nghiệm này đã khiến bạn cảm thấy thất bại trong phân tích cơ bản, tại sao sau đó bạn vẫn kiên trì sử dụng nó như phương pháp phân tích chính? Trương Thoáng: Nguyên nhân của khoản thua lỗ này không phải do phương pháp phân tích cơ bản có vấn đề, mà là do năng lực phân tích cơ bản của chính tôi không đủ. Một người thực sự hiểu biết về phân tích cơ bản thì tuyệt đối không nên chạm vào cổ phiếu bất động sản vào thời điểm đó. Trình độ của tôi lúc đó quá kém, chỉ nhìn thấy những con số trên báo cáo tài chính, bị che mắt, không thấy được những rủi ro ngành ngoài báo cáo. Những người đầu tư thực sự giỏi rất ít khi mất tiền trong bất động sản, họ sẽ chủ động tránh xa. Vậy, vấn đề nằm ở tôi, chứ không phải ở phương pháp. Sau đó, logic chọn cổ phiếu của tôi dần dần rõ ràng hơn, yêu cầu đối với các mục tiêu cũng cao hơn, trong vài năm gần đây, các mục tiêu mà tôi chọn chưa bao giờ gặp vấn đề. SignalPlus: Phương pháp bạn chọn để xác định đối tượng hiện tại là gì? Ngoài việc xem báo cáo, bạn còn cần làm gì khác? Trương Sảng: Cốt lõi chỉ có một điểm: Hiểu mô hình kinh doanh của công ty này. Mô hình kinh doanh này có xuất sắc hay chỉ tầm thường? Nếu là tầm thường, thì hãy từ bỏ ngay. Bởi vì mô hình kinh doanh tầm thường không thể giúp bạn kiếm tiền lâu dài. Những mô hình kinh doanh có thể kiếm tiền bền vững chắc chắn là xuất sắc, chẳng hạn như Apple, Google, NVIDIA, TSMC. Cốt lõi của việc chọn cổ phiếu chính là sự hiểu biết về mô hình kinh doanh. SignalPlus: Làm thế nào để phân biệt giữa mô hình kinh doanh "xuất sắc" và "tầm thường"? Trương Sảng: Một mặt, bạn cần xem nhiều và so sánh nhiều, trong sự so sánh giữa các ngành khác nhau, bạn mới có thể biết ai tốt ai xấu. Mặt khác, tôi đã tổng hợp ba tiêu chuẩn cốt lõi: Tăng trưởng: Trong năm đến mười năm tới, doanh thu và lợi nhuận của nó có cao hơn hiện tại không? Khả năng sinh lời mạnh: Xem tỷ lệ lợi nhuận gộp, tỷ lệ lợi nhuận ròng. Nhiều ngành có sự tăng trưởng tốt, chẳng hạn như năng lượng mặt trời trong quá khứ, nhưng bản chất là ngành sản xuất khổ sở, tỷ suất lợi nhuận rất thấp, hiện nay toàn ngành đang thua lỗ. Hào quang sâu: Rào cản của bạn cao không, người khác có thể đến cướp doanh nghiệp của bạn không? Hầu hết các ngành không có rào cản. Còn như Apple, TSMC, NVIDIA, rào cản của họ cực kỳ cao, người khác gần như không thể vượt qua. Chỉ khi đáp ứng cả ba điểm này, thì đó mới là một mô hình kinh doanh hàng đầu.
Câu chuyện của Trương Sướng chứng minh rằng, giao dịch thành công không phải là đặc quyền của những người đánh bạc toàn thời gian. Một nhân viên văn phòng bình thường cũng có thể xây dựng một dòng tiền ổn định cho tài sản của mình bên ngoài công việc bằng cách tuân thủ kỷ luật nghiêm ngặt và có chiến lược rõ ràng. Chúng tôi tin rằng, mỗi nhà giao dịch có thể vượt qua thị trường bò và gấu đều có một bộ kỷ luật và chiến lược được hình thành từ tiền thật. "Cuộc trò chuyện của SignalPlus: Cách sống sót trên thị trường" đang tìm kiếm những nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm như bạn. Nếu bạn là một người chơi kỳ cựu quản lý tài sản đầu tư trên 100.000 USD, chúng tôi chân thành mời bạn tham gia phỏng vấn sâu một kèm một. Chúng tôi khao khát hiểu rõ phong cách đầu tư độc đáo và bí quyết chiến thắng của bạn, và sẵn sàng đầu tư nguồn lực chuyên môn để biên soạn kinh nghiệm quý báu của bạn thành một bài viết sâu sắc, chia sẻ với toàn bộ cộng đồng. Thành công của bạn xứng đáng được công nhận. Mong chờ sự liên lạc từ bạn!