Sự trỗi dậy của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố như công nghệ, sản phẩm, tiếp thị, mô hình kinh tế, v.v.
Tác giả: Maggie @Foresight Ventures
Trong năm 2024～2025, Hyperliquid nổi lên với tốc độ đáng kinh ngạc, trở thành một trung tâm thanh khoản lớn trên chuỗi. Tổng giá trị hợp đồng chưa thanh lý vượt qua 10,1 tỷ USD, lượng USDC bị khóa vượt 3,5 tỷ USD. Những cá voi lớn như James Wynn đã thể hiện khả năng của mình, sử dụng đòn bẩy 40 lần để thao túng hàng trăm triệu USD vị trí, thúc đẩy tâm lý thị trường và thu hoạch thanh khoản. Trong khi đó, sự ra mắt của HyperEVM đã mở rộng hệ sinh thái hơn nữa, thu hút nhiều dự án đổi mới tham gia.
Hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu vào hai vấn đề then chốt:
Hyperliquid đã nổi lên như thế nào?
Có những dự án sinh thái nào đáng chú ý trên HyperEVM?
Hyperliquid đã nổi lên như thế nào?
Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hiệu suất cao, tập trung vào giao dịch giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn, và đã ra mắt HyperEVM, một L2 EVM trên Hyperliquid. Đa số mọi người biết đến Hyperliquid bắt đầu từ đợt airdrop khổng lồ vào tháng 11 năm 2024, trước đó nhiều người chỉ coi đây là một perp dex bình thường. Sau đó, mọi người dần dần nhận ra những điểm đặc biệt của Hyperliquid.
Công nghệ:
Nền tảng giao dịch phi tập trung không cần KYC, nhưng mang lại trải nghiệm giống CEX: Hyperliquid không yêu cầu người dùng thực hiện xác minh KYC, cho phép người dùng giao dịch ẩn danh, thu hút các nhà giao dịch chú trọng đến quyền riêng tư và các tổ chức nhạy cảm với quy định. Hyperliquid cung cấp trải nghiệm người dùng tương tự như CEX (tốc độ, UI/UX) nhưng không cần xác minh danh tính, giảm bớt rào cản gia nhập.
Sản phẩm:
Phí thấp, đòn bẩy cao: Phí tạo thị trường 0.01%, phí chấp nhận 0.035% (khách hàng lớn có thể thấp tới 0.019%). Hỗ trợ đòn bẩy 50 lần, cao hơn nhiều so với hầu hết các DEX (như dYdX với 20 lần).
Kho tài sản HLP có lợi suất cao: HLP cung cấp tỷ lệ lợi suất hàng năm từ 14%-24%, bằng cách gửi USDC, người dùng có thể tham gia vào các lợi nhuận từ việc làm thị trường và thanh lý, thu hút người dùng DeFi tìm kiếm lợi suất ổn định. Thiết kế hướng cộng đồng của HLP (không có phần trăm từ đội ngũ) còn tăng cường niềm tin của người dùng.
Hướng đến cộng đồng và cơ chế giảm phát: Tất cả phí giao dịch được phân phối cho cộng đồng (HLP và Quỹ Hỗ trợ), thay vì cho đội ngũ hoặc người trong nội bộ, tăng cường tính phi tập trung. Việc mua lại và tiêu hủy giảm hiệu quả nguồn cung lưu thông, hỗ trợ tăng trưởng giá trị lâu dài.
Tiếp thị：
Tỷ lệ airdrop cao và hiệu ứng tài sản: Airdrop HYPE 31% vào tháng 11 năm 2024 (310 triệu đồng, trị giá 1,2 tỷ USD) là một trong những airdrop lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử. Airdrop dựa trên khối lượng giao dịch của người dùng và điểm giới thiệu, khuyến khích người dùng sớm tham gia và tăng cường sự trung thành. Giá HYPE đã tăng từ 3,9 USD lên 27 USD (cao nhất là 34,96 USD), tạo ra hiệu ứng tài sản đáng kể, thu hút nhiều người dùng hơn tham gia.
Hiệu ứng cá voi, nền kinh tế chú ý: Thông tin mở đầu của Hyperliquid là minh bạch, tuy nhiên, sự minh bạch này cộng sinh với thao túng. Một mặt, tính mở của dữ liệu trên chuỗi khiến vị trí cá voi bị che khuất và các nhà đầu tư bán lẻ có thể sử dụng nó để theo dõi chuyển động của tiền thông minh; Mặt khác, cá voi sử dụng sự minh bạch này để thao túng thị trường ngược lại. Các nhà giao dịch như James Wynn tận dụng đòn bẩy cao (40-50x) và tính minh bạch của Hyperliquid để mở các vị thế lớn (chẳng hạn như các vị thế mua BTC trị giá 568 triệu đô la) để thu hút các quỹ theo dõi và hình thành phản hồi tích cực "vị thế-tâm lý-giá".
Mô hình kinh tế：
Vòng khép kín thu nhập và cơ chế giảm phát: Doanh thu của nền tảng được trả lại cho người nắm giữ token hoặc người tham gia hệ sinh thái thông qua việc mua lại, tiêu hủy, và chi trả cổ tức. Hình thành chu trình tích cực "tăng trưởng sử dụng → tăng trưởng doanh thu → tăng giá trị token".
Nguồn thu chính của Hyperliquid đến từ phí giao dịch trên nền tảng và phí đấu giá HIP.
Phí nền tảng: Bao gồm phí giao dịch cho giao dịch giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn (phí tạo lập 0.01%, phí ăn đơn 0.035%, người dùng có khối lượng giao dịch cao có thể giảm xuống 0.019%), phí quỹ và phí thanh lý.
Phí đấu giá HIP-1: Các token mới được niêm yết theo tiêu chuẩn HIP-1 phải trả phí đấu giá, tất cả sẽ được chuyển vào Quỹ Hỗ trợ.
Phí giao dịch được phân bổ cho HLP và Quỹ Hỗ trợ.
46% được phân bổ cho những người gửi HLP, như là lợi nhuận từ việc tạo thị trường và thanh lý.
54% vào Quỹ Hỗ trợ, được sử dụng cho việc mua lại và tiêu hủy HYPE.
Cơ chế giảm phát kép (mua lại + tiêu hủy) đã tăng cường tính ổn định giá trị của HYPE.
Quỹ Hỗ Trợ định kỳ sử dụng USDC tích lũy để mua lại HYPE trên thị trường thứ cấp, tạo ra áp lực mua liên tục.
Trong giao dịch giao ngay, phần HYPE của cặp giao dịch HYPE-USDC sẽ được tiêu hủy trực tiếp, giảm nguồn cung lưu thông.
Nhiều dự án muốn bắt chước mô hình này, nhưng thực tế điều này không phù hợp với phần lớn các dự án, vì họ không có các điều kiện tiên quyết cần thiết cho mô hình này. 1. Doanh thu không đủ. Đại đa số các dự án có doanh thu hàng năm dưới 1 triệu đô la Mỹ, tỷ lệ hoàn trả ngay cả khi đạt 100% cũng chỉ có ảnh hưởng hạn chế đến giá coin. 2. Hầu hết các dự án thiếu giá trị sử dụng cho token. 3. Không có lợi thế cấu trúc chi phí. HyperLiquid với tư cách là nền tảng sản phẩm phái sinh, chi phí biên thấp hơn so với các dự án DeFi cần nhiều trợ cấp khai thác thanh khoản.
Hệ sinh thái：
HyperEVM là L2 tương thích EVM của Hyperliquid, thu hút các dự án DeFi chuyển đổi, hình thành hệ sinh thái đa dạng gồm sản phẩm phái sinh + cho vay + Meme.
Nhìn chung, sự trỗi dậy của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố như công nghệ (không KYC, kinh nghiệm giao dịch gần CEX) + sản phẩm (phí thấp, đòn bẩy cao, vault HLP năng suất cao) + tiếp thị (airdrop lớn, hiệu ứng cá voi) + mô hình kinh tế (vòng khép kín doanh thu, giảm phát repo) + sinh thái (HyperEVM). Đặc biệt, cần tìm hiểu về chiến lược tiếp thị và thiết kế mô hình kinh tế của nó. Nhưng có hai rủi ro chính cần lưu ý:1. Áp lực pháp lý: Trong môi trường tuân thủ ngày càng nghiêm ngặt, mô hình không KYC có thể là một thách thức đáng kể. 2. Kiểm tra chu kỳ: Cơ cấu thu nhập nhạy cảm với hoạt động thị trường và tính bền vững của mô hình kinh doanh trong môi trường thị trường gấu vẫn cần được xác minh.
Những dự án sinh thái đáng chú ý trên HyperEVM?
Đến ngày 31 tháng 5 năm 2025, dữ liệu trên DefiLIama cho thấy TVL của hệ sinh thái HyperEVM đạt 1,8 tỷ USD, bao gồm các lĩnh vực như cho vay, DEX, Meme và các lĩnh vực khác.
*（Dữ liệu từ DefiLIama:
1. HyperLend
HyperLend là một dự án cho vay trên HyperEVM, TVL của nó đã đạt 370 triệu USD, là một trong những dự án hàng đầu trên HyperLiquid, một trong ba bộ công cụ DeFi. Trang web:
Hiện tại, một lượng lớn wstHYPE và WHYPE đang được thế chấp trên HyperLend để kiếm lãi. Tuy nhiên, do hệ sinh thái HyperEVM vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhu cầu vay vốn tổng thể còn thấp, dẫn đến APR cho vay tạm thời không cao. Khi nhiều ứng dụng được triển khai, quy mô người dùng mở rộng và nhu cầu đòn bẩy tăng lên, nhu cầu vay vốn có khả năng tăng, từ đó thúc đẩy APR cho vay.
Khung cho vay của HyperLend có cấu trúc vay ba tầng, linh hoạt và chú trọng đến việc tách biệt rủi ro. Hỗ trợ cả chế độ điểm tới bể và chế độ điểm tới điểm. Phân chia:
Hồ chứa lõi: Tính thanh khoản chia sẻ đa tài sản, phù hợp với các tình huống cho vay thông thường;
Hồ bơi độc lập: chỉ chứa hai loại tài sản, thực hiện phân tách rủi ro, ngăn chặn sự lây lan rủi ro giữa các tài sản;
Hồ bơi điểm đến điểm: Hai bên cho vay trực tiếp phù hợp, có thể tùy chỉnh lãi suất và điều khoản, lãi suất thường cao hơn.
Hỗ trợ vay chớp nhoáng: không cần thế chấp, hoàn trả trong một khối duy nhất, hỗ trợ giao dịch chênh lệch tần suất cao và thanh lý.
Sau khi người dùng gửi tài sản, họ sẽ nhận được token lợi nhuận (hTokens), những token này đại diện cho số tiền gốc gửi vào cộng với lãi tích lũy. Các vị trí kế toán được theo dõi thông qua token nợ (DebtTokens), DebtTokens sẽ tích lũy lãi theo thời gian, đảm bảo quy trình minh bạch và có thể truy xuất.
Ngoài ra, HyperLend phối hợp với HyperLiquid, cho phép người dùng sử dụng hHLP làm tài sản thế chấp để vay thêm tài sản và kiếm lãi, từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng vốn HLP và mang lại lợi nhuận bổ sung cho người dùng.
HyperLend đã thiết lập quan hệ hợp tác với nhiều dự án DeFi, bao gồm RedStone, Pyth Network, ThunderHead, StarGate và Theo Network, tăng cường khả năng tương tác và ảnh hưởng của nó trong hệ sinh thái Hyperliquid.
HyperLend đã ra mắt chương trình thưởng điểm, người dùng sử dụng giao thức để nhận điểm, trong tương lai có thể nhận được airdrop token.
2. Hypurr Fun
Hypurr Fun là nền tảng phát hành meme trên HyperEVM, cung cấp bot Telegram và giao diện Web, giúp người dùng thực hiện giao dịch nhanh chóng, là một trong những kênh thu hút lưu lượng truy cập lớn trên HyperEVM hiện tại. Địa chỉ website:
Các đặc điểm chính là:
Phát hành và giao dịch một chạm: Người dùng có thể dễ dàng phát hành token mới và tham gia giao dịch thông qua robot.
Công cụ giao dịch nâng cao: hỗ trợ TWAP (Giá trung bình có trọng số theo thời gian), mua tự động (sniping) và quản lý danh mục đầu tư.
Cơ chế mua lại lợi nhuận: Tất cả phí giao dịch sẽ được sử dụng để mua lại token $HFUN, tăng cường giá trị thị trường của nó.
Tương tác cộng đồng: Cung cấp các chức năng xã hội như Whale Chats, thúc đẩy sự trao đổi giữa người dùng.
$HFUN là token gốc của Hypurr Fun, với tổng cung tối đa là 1 triệu đồng.
3. HyperSwap
HyperSwap là một AMM có độ trượt thấp trên HyperEVM.
Chức năng chính là:
Giao dịch token: Hỗ trợ trao đổi nhiều loại token, cung cấp trải nghiệm giao dịch nhanh chóng và ít trượt giá.
Cung cấp thanh khoản: Người dùng có thể tạo và quản lý các bể thanh khoản, kiếm phí giao dịch và phần thưởng từ nền tảng.
Phát hành token: Cho phép người dùng phát hành token của riêng họ trong môi trường không cần sự cho phép.
HyperSwap áp dụng mô hình hai mã thông báo, bao gồm $xSWAP (mã thông báo khai thác thanh khoản) và $SWAP (mã thông báo quản trị và chia sẻ lợi nhuận). Người dùng nhận được $xSWAP bằng cách cung cấp thanh khoản và có thể chuyển đổi nó thành $SWAP để tham gia quản trị nền tảng và phân phối lợi nhuận.
Ngoài ra, HyperSwap đã ra mắt chương trình tích điểm, người dùng tích lũy điểm thông qua giao dịch, cung cấp tính thanh khoản và phát hành token.
Tóm tắt
Sự trỗi dậy của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố như công nghệ, sản phẩm, tiếp thị và mô hình kinh tế. Đặc biệt đáng học hỏi là chiến lược tiếp thị và thiết kế mô hình kinh tế của nó. Nhưng cần lưu ý đến hai rủi ro là áp lực quản lý và thử thách chu kỳ. Hệ sinh thái HyperEVM hiện đang ở giai đoạn sơ khai và đang phát triển nhanh chóng.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Foresight Ventures Độ sâu解读 Hyperliquid 成功之道，洞察下一波 on-chain 基础设施浪潮
Tác giả: Maggie @Foresight Ventures
Trong năm 2024～2025, Hyperliquid nổi lên với tốc độ đáng kinh ngạc, trở thành một trung tâm thanh khoản lớn trên chuỗi. Tổng giá trị hợp đồng chưa thanh lý vượt qua 10,1 tỷ USD, lượng USDC bị khóa vượt 3,5 tỷ USD. Những cá voi lớn như James Wynn đã thể hiện khả năng của mình, sử dụng đòn bẩy 40 lần để thao túng hàng trăm triệu USD vị trí, thúc đẩy tâm lý thị trường và thu hoạch thanh khoản. Trong khi đó, sự ra mắt của HyperEVM đã mở rộng hệ sinh thái hơn nữa, thu hút nhiều dự án đổi mới tham gia.
Hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu vào hai vấn đề then chốt:
Hyperliquid đã nổi lên như thế nào?
Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hiệu suất cao, tập trung vào giao dịch giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn, và đã ra mắt HyperEVM, một L2 EVM trên Hyperliquid. Đa số mọi người biết đến Hyperliquid bắt đầu từ đợt airdrop khổng lồ vào tháng 11 năm 2024, trước đó nhiều người chỉ coi đây là một perp dex bình thường. Sau đó, mọi người dần dần nhận ra những điểm đặc biệt của Hyperliquid.
Công nghệ:
Sản phẩm:
Tiếp thị：
Mô hình kinh tế：
Nguồn thu chính của Hyperliquid đến từ phí giao dịch trên nền tảng và phí đấu giá HIP.
Phí giao dịch được phân bổ cho HLP và Quỹ Hỗ trợ.
Cơ chế giảm phát kép (mua lại + tiêu hủy) đã tăng cường tính ổn định giá trị của HYPE.
Nhiều dự án muốn bắt chước mô hình này, nhưng thực tế điều này không phù hợp với phần lớn các dự án, vì họ không có các điều kiện tiên quyết cần thiết cho mô hình này. 1. Doanh thu không đủ. Đại đa số các dự án có doanh thu hàng năm dưới 1 triệu đô la Mỹ, tỷ lệ hoàn trả ngay cả khi đạt 100% cũng chỉ có ảnh hưởng hạn chế đến giá coin. 2. Hầu hết các dự án thiếu giá trị sử dụng cho token. 3. Không có lợi thế cấu trúc chi phí. HyperLiquid với tư cách là nền tảng sản phẩm phái sinh, chi phí biên thấp hơn so với các dự án DeFi cần nhiều trợ cấp khai thác thanh khoản.
Hệ sinh thái：
Nhìn chung, sự trỗi dậy của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố như công nghệ (không KYC, kinh nghiệm giao dịch gần CEX) + sản phẩm (phí thấp, đòn bẩy cao, vault HLP năng suất cao) + tiếp thị (airdrop lớn, hiệu ứng cá voi) + mô hình kinh tế (vòng khép kín doanh thu, giảm phát repo) + sinh thái (HyperEVM). Đặc biệt, cần tìm hiểu về chiến lược tiếp thị và thiết kế mô hình kinh tế của nó. Nhưng có hai rủi ro chính cần lưu ý:1. Áp lực pháp lý: Trong môi trường tuân thủ ngày càng nghiêm ngặt, mô hình không KYC có thể là một thách thức đáng kể. 2. Kiểm tra chu kỳ: Cơ cấu thu nhập nhạy cảm với hoạt động thị trường và tính bền vững của mô hình kinh doanh trong môi trường thị trường gấu vẫn cần được xác minh.
Những dự án sinh thái đáng chú ý trên HyperEVM?
Đến ngày 31 tháng 5 năm 2025, dữ liệu trên DefiLIama cho thấy TVL của hệ sinh thái HyperEVM đạt 1,8 tỷ USD, bao gồm các lĩnh vực như cho vay, DEX, Meme và các lĩnh vực khác.
*（Dữ liệu từ DefiLIama:
1. HyperLend
HyperLend là một dự án cho vay trên HyperEVM, TVL của nó đã đạt 370 triệu USD, là một trong những dự án hàng đầu trên HyperLiquid, một trong ba bộ công cụ DeFi. Trang web:
Hiện tại, một lượng lớn wstHYPE và WHYPE đang được thế chấp trên HyperLend để kiếm lãi. Tuy nhiên, do hệ sinh thái HyperEVM vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhu cầu vay vốn tổng thể còn thấp, dẫn đến APR cho vay tạm thời không cao. Khi nhiều ứng dụng được triển khai, quy mô người dùng mở rộng và nhu cầu đòn bẩy tăng lên, nhu cầu vay vốn có khả năng tăng, từ đó thúc đẩy APR cho vay.
Khung cho vay của HyperLend có cấu trúc vay ba tầng, linh hoạt và chú trọng đến việc tách biệt rủi ro. Hỗ trợ cả chế độ điểm tới bể và chế độ điểm tới điểm. Phân chia:
Sau khi người dùng gửi tài sản, họ sẽ nhận được token lợi nhuận (hTokens), những token này đại diện cho số tiền gốc gửi vào cộng với lãi tích lũy. Các vị trí kế toán được theo dõi thông qua token nợ (DebtTokens), DebtTokens sẽ tích lũy lãi theo thời gian, đảm bảo quy trình minh bạch và có thể truy xuất.
Ngoài ra, HyperLend phối hợp với HyperLiquid, cho phép người dùng sử dụng hHLP làm tài sản thế chấp để vay thêm tài sản và kiếm lãi, từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng vốn HLP và mang lại lợi nhuận bổ sung cho người dùng.
HyperLend đã thiết lập quan hệ hợp tác với nhiều dự án DeFi, bao gồm RedStone, Pyth Network, ThunderHead, StarGate và Theo Network, tăng cường khả năng tương tác và ảnh hưởng của nó trong hệ sinh thái Hyperliquid.
HyperLend đã ra mắt chương trình thưởng điểm, người dùng sử dụng giao thức để nhận điểm, trong tương lai có thể nhận được airdrop token.
2. Hypurr Fun
Hypurr Fun là nền tảng phát hành meme trên HyperEVM, cung cấp bot Telegram và giao diện Web, giúp người dùng thực hiện giao dịch nhanh chóng, là một trong những kênh thu hút lưu lượng truy cập lớn trên HyperEVM hiện tại. Địa chỉ website:
Các đặc điểm chính là:
$HFUN là token gốc của Hypurr Fun, với tổng cung tối đa là 1 triệu đồng.
3. HyperSwap
HyperSwap là một AMM có độ trượt thấp trên HyperEVM.
Chức năng chính là:
HyperSwap áp dụng mô hình hai mã thông báo, bao gồm $xSWAP (mã thông báo khai thác thanh khoản) và $SWAP (mã thông báo quản trị và chia sẻ lợi nhuận). Người dùng nhận được $xSWAP bằng cách cung cấp thanh khoản và có thể chuyển đổi nó thành $SWAP để tham gia quản trị nền tảng và phân phối lợi nhuận.
Ngoài ra, HyperSwap đã ra mắt chương trình tích điểm, người dùng tích lũy điểm thông qua giao dịch, cung cấp tính thanh khoản và phát hành token.
Tóm tắt
Sự trỗi dậy của Hyperliquid là kết quả của nhiều yếu tố như công nghệ, sản phẩm, tiếp thị và mô hình kinh tế. Đặc biệt đáng học hỏi là chiến lược tiếp thị và thiết kế mô hình kinh tế của nó. Nhưng cần lưu ý đến hai rủi ro là áp lực quản lý và thử thách chu kỳ. Hệ sinh thái HyperEVM hiện đang ở giai đoạn sơ khai và đang phát triển nhanh chóng.