Tổn thất vô thường là một khái niệm phổ biến nhưng thường bị hiểu lầm trong tài chính phi tập trung (DeFi). Nó đề cập đến việc mất giá tạm thời mà các nhà cung cấp thanh khoản (LPs) trải qua khi họ cung cấp tài sản cho một nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) như Uniswap, Curve, hoặc SushiSwap, và giá tương đối của những tài sản đó thay đổi so với khi chúng được gửi vào.
Tổn thất này được gọi là "vô thường" vì nó chỉ trở thành vĩnh viễn khi nhà cung cấp thanh khoản rút tiền của họ. Nếu giá token trở lại tỷ lệ ban đầu, tổn thất sẽ biến mất. Tuy nhiên, trong hầu hết các trường hợp, sự thay đổi giá vẫn tồn tại, và tổn thất sẽ được hiện thực hóa khi thanh khoản bị loại bỏ.
Tại sao Tổn thất vô thường xảy ra?
Trong AMMs, các pool thanh khoản thường bao gồm hai token theo tỷ lệ 50/50 ( hoặc các trọng số xác định khác ). Hợp đồng thông minh duy trì tỷ lệ này bằng cách tự động điều chỉnh số dư token dựa trên các giao dịch. Khi giá của một token thay đổi đáng kể so với token còn lại, pool sẽ được cân bằng lại. Việc cân bằng lại này có thể dẫn đến việc nắm giữ nhiều tài sản bị giảm giá hơn và ít tài sản được tăng giá hơn.
Ví dụ, giả sử bạn gửi ETH và USDC theo tỷ lệ 50/50 khi 1 ETH = 1.000 USDC. Nếu ETH tăng gấp đôi giá lên 2.000 USDC, các nhà giao dịch chênh lệch giá sẽ cân bằng lại pool cho đến khi giá ETH/USDC phản ánh tỷ lệ thị trường mới. Bạn sẽ có ít ETH hơn và nhiều USDC hơn, và tổng giá trị của bạn (in USD) có thể thấp hơn nếu bạn chỉ giữ nguyên tài sản ban đầu.
Cách Tính Tổn thất vô thường
Tổn thất vô thường phụ thuộc vào tỷ lệ giá giữa hai tài sản trong bể. Dưới đây là một ước lượng về tổn thất dựa trên sự thay đổi phần trăm:
1.25x thay đổi giá = ~0.6% tổn thất
1.5x = ~2% tổn thất
2x = ~5.7% tổn thất
3x = ~13.4% tổn thất vô thường
5x = ~25.5% tổn thất vô thường
Điều này có nghĩa là cặp tài sản càng biến động thì tiềm năng cho tổn thất vô thường càng lớn. Các công cụ như APY.vision, DeFiLlama hoặc Máy tính Tổn thất vô thường có thể giúp các nhà cung cấp thanh khoản ước tính tổn thất tiềm năng của họ trước khi cung cấp thanh khoản.
Khi nào nó đáng giá mặc dù có tổn thất?
Tổn thất vô thường chỉ là một phần của bức tranh. Nhiều LP vẫn có lãi vì:
Phí giao dịch: Các LP kiếm được một phần phí hoán đổi từ người dùng giao dịch trong pool.
Các ưu đãi token: Các giao thức có thể cung cấp phần thưởng LP dưới dạng token quản trị hoặc tiền thưởng (trồng lợi suất).
Thời gian: Trong dài hạn, phí và phần thưởng có thể vượt qua tổn thất vô thường.
Điều này có nghĩa là ngay cả khi một LP thấy tổn thất vô thường 5%, việc kiếm được 10% từ phí giao dịch và phần thưởng vẫn sẽ dẫn đến lợi nhuận ròng.
Cách giảm thiểu Tổn thất vô thường
Dưới đây là một vài chiến lược để giảm thiểu rủi ro của bạn:
Chọn cặp tài sản ổn định: Các Pool như USDC/DAI hoặc USDC/USDT có biến động giá tối thiểu và do đó tổn thất vô thường thấp hơn.
Sử dụng các giao thức thanh khoản tập trung: Các nền tảng như Uniswap v3 cho phép LPs thiết lập các khoảng giá cho thanh khoản, cải thiện hiệu quả vốn và có khả năng giảm thiểu tổn thất.
Chọn các pool không đối xứng: Balancer cho phép các pool không phải 50/50 ( ví dụ, 80/20), điều này có thể giảm thiểu Tổn thất vô thường.
Theo dõi các pool một cách chủ động: Luôn cập nhật thông tin về điều kiện thị trường và đừng ngần ngại rút thanh khoản nếu sự biến động tăng cao.
Ví dụ trong thế giới thực
Nhóm ETH/DAI Uniswap v2: Trong đợt tăng giá, ETH tăng giá đáng kể. Các LP kết thúc với ít ETH hơn và nhiều DAI hơn, nhận ra lợi nhuận thấp hơn so với khi họ chỉ đơn giản nắm giữ ETH.
Các bể stablecoin của Curve: Các LP ở đây đối mặt với tổn thất vô thường gần như bằng không do các khoảng giá chặt chẽ giữa các stablecoin nhưng kiếm được ít hơn từ các khoản phí do sự biến động.
Hồ bơi LUNA/UST (2022): Một ví dụ nổi tiếng nơi tổn thất vô thường trở thành tổn thất vĩnh viễn do sự sụp đổ của UST và LUNA, nhấn mạnh rủi ro vượt ra ngoài sự biến động.
Tại sao điều đó quan trọng
Hiểu biết về tổn thất vô thường là điều cần thiết cho bất kỳ ai tham gia vào DeFi. Nó phân tách những LP thành công với những người bị mù quáng bởi sự biến động của token. Khi ngày càng nhiều người dùng tìm kiếm thu nhập thụ động thông qua việc cung cấp thanh khoản, việc biết cách quản lý và giảm thiểu tổn thất vô thường trở thành một kỹ năng tài chính quan trọng trong crypto.
Tương lai của Tổn thất vô thường
Khi DeFi phát triển, các mô hình mới đang xuất hiện để giải quyết vấn đề này:
Tính thanh khoản do giao thức sở hữu: Các nền tảng như OlympusDAO cung cấp tính thanh khoản cho chính họ, tránh các ưu đãi LP và tổn thất vô thường.
Bảo hiểm và phòng ngừa rủi ro: Các dự án như Bancor v3 hoặc Impermax cung cấp bảo vệ Tổn thất vô thường hoặc cho phép các chiến lược phòng ngừa.
Phí và định tuyến động: AMM thông minh điều chỉnh phí dựa trên sự biến động hoặc định tuyến giao dịch để giảm thiểu rủi ro cho LP.
Những đổi mới này nhằm làm cho việc cung cấp thanh khoản trở nên hấp dẫn hơn và ít rủi ro hơn cho người dùng hàng ngày.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Hiểu về Tổn thất vô thường trong Tiền điện tử: Những điều mà mọi Nhà cung cấp thanh khoản nên biết
Tổn thất vô thường là gì?
Tổn thất vô thường là một khái niệm phổ biến nhưng thường bị hiểu lầm trong tài chính phi tập trung (DeFi). Nó đề cập đến việc mất giá tạm thời mà các nhà cung cấp thanh khoản (LPs) trải qua khi họ cung cấp tài sản cho một nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) như Uniswap, Curve, hoặc SushiSwap, và giá tương đối của những tài sản đó thay đổi so với khi chúng được gửi vào.
Tổn thất này được gọi là "vô thường" vì nó chỉ trở thành vĩnh viễn khi nhà cung cấp thanh khoản rút tiền của họ. Nếu giá token trở lại tỷ lệ ban đầu, tổn thất sẽ biến mất. Tuy nhiên, trong hầu hết các trường hợp, sự thay đổi giá vẫn tồn tại, và tổn thất sẽ được hiện thực hóa khi thanh khoản bị loại bỏ.
Tại sao Tổn thất vô thường xảy ra?
Trong AMMs, các pool thanh khoản thường bao gồm hai token theo tỷ lệ 50/50 ( hoặc các trọng số xác định khác ). Hợp đồng thông minh duy trì tỷ lệ này bằng cách tự động điều chỉnh số dư token dựa trên các giao dịch. Khi giá của một token thay đổi đáng kể so với token còn lại, pool sẽ được cân bằng lại. Việc cân bằng lại này có thể dẫn đến việc nắm giữ nhiều tài sản bị giảm giá hơn và ít tài sản được tăng giá hơn.
Ví dụ, giả sử bạn gửi ETH và USDC theo tỷ lệ 50/50 khi 1 ETH = 1.000 USDC. Nếu ETH tăng gấp đôi giá lên 2.000 USDC, các nhà giao dịch chênh lệch giá sẽ cân bằng lại pool cho đến khi giá ETH/USDC phản ánh tỷ lệ thị trường mới. Bạn sẽ có ít ETH hơn và nhiều USDC hơn, và tổng giá trị của bạn (in USD) có thể thấp hơn nếu bạn chỉ giữ nguyên tài sản ban đầu.
Cách Tính Tổn thất vô thường
Tổn thất vô thường phụ thuộc vào tỷ lệ giá giữa hai tài sản trong bể. Dưới đây là một ước lượng về tổn thất dựa trên sự thay đổi phần trăm:
1.25x thay đổi giá = ~0.6% tổn thất
1.5x = ~2% tổn thất
2x = ~5.7% tổn thất
3x = ~13.4% tổn thất vô thường
5x = ~25.5% tổn thất vô thường
Điều này có nghĩa là cặp tài sản càng biến động thì tiềm năng cho tổn thất vô thường càng lớn. Các công cụ như APY.vision, DeFiLlama hoặc Máy tính Tổn thất vô thường có thể giúp các nhà cung cấp thanh khoản ước tính tổn thất tiềm năng của họ trước khi cung cấp thanh khoản.
Khi nào nó đáng giá mặc dù có tổn thất?
Tổn thất vô thường chỉ là một phần của bức tranh. Nhiều LP vẫn có lãi vì:
Phí giao dịch: Các LP kiếm được một phần phí hoán đổi từ người dùng giao dịch trong pool.
Các ưu đãi token: Các giao thức có thể cung cấp phần thưởng LP dưới dạng token quản trị hoặc tiền thưởng (trồng lợi suất).
Thời gian: Trong dài hạn, phí và phần thưởng có thể vượt qua tổn thất vô thường.
Điều này có nghĩa là ngay cả khi một LP thấy tổn thất vô thường 5%, việc kiếm được 10% từ phí giao dịch và phần thưởng vẫn sẽ dẫn đến lợi nhuận ròng.
Cách giảm thiểu Tổn thất vô thường
Dưới đây là một vài chiến lược để giảm thiểu rủi ro của bạn:
Chọn cặp tài sản ổn định: Các Pool như USDC/DAI hoặc USDC/USDT có biến động giá tối thiểu và do đó tổn thất vô thường thấp hơn.
Sử dụng các giao thức thanh khoản tập trung: Các nền tảng như Uniswap v3 cho phép LPs thiết lập các khoảng giá cho thanh khoản, cải thiện hiệu quả vốn và có khả năng giảm thiểu tổn thất.
Chọn các pool không đối xứng: Balancer cho phép các pool không phải 50/50 ( ví dụ, 80/20), điều này có thể giảm thiểu Tổn thất vô thường.
Theo dõi các pool một cách chủ động: Luôn cập nhật thông tin về điều kiện thị trường và đừng ngần ngại rút thanh khoản nếu sự biến động tăng cao.
Ví dụ trong thế giới thực
Nhóm ETH/DAI Uniswap v2: Trong đợt tăng giá, ETH tăng giá đáng kể. Các LP kết thúc với ít ETH hơn và nhiều DAI hơn, nhận ra lợi nhuận thấp hơn so với khi họ chỉ đơn giản nắm giữ ETH.
Các bể stablecoin của Curve: Các LP ở đây đối mặt với tổn thất vô thường gần như bằng không do các khoảng giá chặt chẽ giữa các stablecoin nhưng kiếm được ít hơn từ các khoản phí do sự biến động.
Hồ bơi LUNA/UST (2022): Một ví dụ nổi tiếng nơi tổn thất vô thường trở thành tổn thất vĩnh viễn do sự sụp đổ của UST và LUNA, nhấn mạnh rủi ro vượt ra ngoài sự biến động.
Tại sao điều đó quan trọng
Hiểu biết về tổn thất vô thường là điều cần thiết cho bất kỳ ai tham gia vào DeFi. Nó phân tách những LP thành công với những người bị mù quáng bởi sự biến động của token. Khi ngày càng nhiều người dùng tìm kiếm thu nhập thụ động thông qua việc cung cấp thanh khoản, việc biết cách quản lý và giảm thiểu tổn thất vô thường trở thành một kỹ năng tài chính quan trọng trong crypto.
Tương lai của Tổn thất vô thường
Khi DeFi phát triển, các mô hình mới đang xuất hiện để giải quyết vấn đề này:
Tính thanh khoản do giao thức sở hữu: Các nền tảng như OlympusDAO cung cấp tính thanh khoản cho chính họ, tránh các ưu đãi LP và tổn thất vô thường.
Bảo hiểm và phòng ngừa rủi ro: Các dự án như Bancor v3 hoặc Impermax cung cấp bảo vệ Tổn thất vô thường hoặc cho phép các chiến lược phòng ngừa.
Phí và định tuyến động: AMM thông minh điều chỉnh phí dựa trên sự biến động hoặc định tuyến giao dịch để giảm thiểu rủi ro cho LP.
Những đổi mới này nhằm làm cho việc cung cấp thanh khoản trở nên hấp dẫn hơn và ít rủi ro hơn cho người dùng hàng ngày.