Từ vòng quay sUSDS đến TVL hàng trăm triệu, tại sao tôi lại nghĩ rằng $SPK bị định giá thấp?
Theo tôi, đây mới là cốt lõi hỗ trợ giá trị dài hạn của $SPK.
1. Động cơ cốt lõi: sUSDS + SparkLend vòng quay cộng sinh
Điểm mạnh của Spark là vòng quay tăng trưởng được xây dựng xung quanh stablecoin sinh lãi sUSDS và nền tảng cho vay SparkLend.
Cơ chế này hoạt động như sau: Người dùng gửi USDS: Nhiều người dùng gửi USDS vào SparkLend để nhận được lợi nhuận thụ động từ sUSDS (hiện tại 5-8% APY). TVL tăng vọt, thu hút người đi vay: Điều này đã trực tiếp dẫn đến việc TVL của SparkLend tăng lên 3,4 tỷ USD, trở thành thị trường cho vay hàng đầu. Tính thanh khoản dồi dào tự nhiên sẽ thu hút những người đi vay chất lượng cao như các tổ chức. Thu nhập từ nền tảng hỗ trợ sUSDS: Chênh lệch lãi suất và phí phát sinh từ SparkLend sẽ trở thành một trong những nguồn thu nhập của sUSDS. Lớp thông minh khuếch đại lợi nhuận: Thú vị hơn nữa, lớp thanh khoản thông minh (SLL) của Spark sẽ tự động triển khai một phần vốn vào các giao thức có lợi suất cao hơn như Morpho, Ethena (APY có thể đạt 27%), từ đó khuếch đại lợi nhuận thực tế của sUSDS.
Bạn có thấy không? Nhiều khoản gửi tiền → Thu nhập từ nền tảng cao hơn → Lợi suất sUSDS hấp dẫn hơn → Thu hút nhiều khoản gửi mới hơn. Một khi vòng lặp tích cực này bắt đầu, nó sẽ giống như một quả cầu tuyết, thúc đẩy sự phát triển bền vững của hệ sinh thái. Trong nửa đầu năm 2025, TVL của Spark đã tăng từ 4,1 tỷ lên 7,5 tỷ, đó chính là minh chứng rõ ràng nhất cho hiệu ứng bánh đà này.
2. Kinh tế token: Được thiết kế cho giá trị lâu dài
Mô hình token của $SPK cũng đáng khen ngợi. Hiện tại, lưu lượng lưu thông của nó cực kỳ thấp (chỉ 17%) và áp dụng cơ chế phát hành lâu dài. Điều này có nghĩa là trong giai đoạn đầu của dự án sẽ không có áp lực bán lớn, điều này có lợi cho sự ổn định giá cả và phát hiện giá trị. Thông qua các hình thức khuyến khích đặt cọc, nó khuyến khích các nhà đầu tư trở thành "cổ đông" chứ không phải "người qua đường".
3. Phân tích định giá: Gã khổng lồ bị thị trường bỏ qua
Chúng ta hãy làm một so sánh đơn giản: Cơ bản: Doanh thu hàng năm của Spark đạt tới 172 triệu USD, quản lý gần 8 tỷ USD TVL. Vốn hóa: Hiện tại FDV chỉ khoảng 4 triệu USD.
Để so sánh, hãy xem giá trị thị trường của Aave, cũng là một đầu tầu trong lĩnh vực cho vay. Nếu TVL của Spark có thể tăng trưởng ổn định lên 10 tỷ USD (điều này không phải là không thể trong bối cảnh hiệu ứng vòng quay hiện tại), FDV của nó hoàn toàn có tiềm năng để thách thức quy mô của Aave. Điều này có nghĩa là giá $SPK có kỳ vọng hợp lý từ $0.15 - $0.30, so với mức hiện tại là $0.041, có nhiều không gian tăng trưởng gấp nhiều lần.
4. Rủi ro và cơ hội song hành
Tất nhiên, rủi ro cũng tồn tại khách quan: việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận RWA, sự không chắc chắn trong quy định của lĩnh vực tiền điện tử, rủi ro kỹ thuật của hợp đồng thông minh, v.v. Nhưng đây là những thách thức chung mà toàn bộ lĩnh vực DeFi cần phải đối mặt.
Spark không chỉ là một giao thức cho vay, mà còn kết hợp khéo léo RWA và lợi nhuận bản địa trên chuỗi thông qua vòng quay sUSDS đổi mới, đang xây dựng một đế chế DeFi mạnh mẽ. Nó kế thừa dòng máu tốt đẹp của MakerDAO, với dữ liệu hỗ trợ rõ ràng và con đường tăng trưởng rõ ràng.
Tại mức giá hiện tại, thị trường rõ ràng chỉ giao dịch trên "kỳ vọng airdrop" của nó, mà chưa hề định giá "giá trị thực" của nó. Đối với những nhà đầu tư có thể hiểu được logic cơ bản của nó, đây có thể là một cơ hội bố trí tuyệt vời.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Từ vòng quay sUSDS đến TVL hàng trăm triệu, tại sao tôi lại nghĩ rằng $SPK bị định giá thấp?
Theo tôi, đây mới là cốt lõi hỗ trợ giá trị dài hạn của $SPK.
1. Động cơ cốt lõi: sUSDS + SparkLend vòng quay cộng sinh
Điểm mạnh của Spark là vòng quay tăng trưởng được xây dựng xung quanh stablecoin sinh lãi sUSDS và nền tảng cho vay SparkLend.
Cơ chế này hoạt động như sau:
Người dùng gửi USDS: Nhiều người dùng gửi USDS vào SparkLend để nhận được lợi nhuận thụ động từ sUSDS (hiện tại 5-8% APY).
TVL tăng vọt, thu hút người đi vay: Điều này đã trực tiếp dẫn đến việc TVL của SparkLend tăng lên 3,4 tỷ USD, trở thành thị trường cho vay hàng đầu. Tính thanh khoản dồi dào tự nhiên sẽ thu hút những người đi vay chất lượng cao như các tổ chức.
Thu nhập từ nền tảng hỗ trợ sUSDS: Chênh lệch lãi suất và phí phát sinh từ SparkLend sẽ trở thành một trong những nguồn thu nhập của sUSDS.
Lớp thông minh khuếch đại lợi nhuận: Thú vị hơn nữa, lớp thanh khoản thông minh (SLL) của Spark sẽ tự động triển khai một phần vốn vào các giao thức có lợi suất cao hơn như Morpho, Ethena (APY có thể đạt 27%), từ đó khuếch đại lợi nhuận thực tế của sUSDS.
Bạn có thấy không? Nhiều khoản gửi tiền → Thu nhập từ nền tảng cao hơn → Lợi suất sUSDS hấp dẫn hơn → Thu hút nhiều khoản gửi mới hơn. Một khi vòng lặp tích cực này bắt đầu, nó sẽ giống như một quả cầu tuyết, thúc đẩy sự phát triển bền vững của hệ sinh thái. Trong nửa đầu năm 2025, TVL của Spark đã tăng từ 4,1 tỷ lên 7,5 tỷ, đó chính là minh chứng rõ ràng nhất cho hiệu ứng bánh đà này.
2. Kinh tế token: Được thiết kế cho giá trị lâu dài
Mô hình token của $SPK cũng đáng khen ngợi. Hiện tại, lưu lượng lưu thông của nó cực kỳ thấp (chỉ 17%) và áp dụng cơ chế phát hành lâu dài. Điều này có nghĩa là trong giai đoạn đầu của dự án sẽ không có áp lực bán lớn, điều này có lợi cho sự ổn định giá cả và phát hiện giá trị. Thông qua các hình thức khuyến khích đặt cọc, nó khuyến khích các nhà đầu tư trở thành "cổ đông" chứ không phải "người qua đường".
3. Phân tích định giá: Gã khổng lồ bị thị trường bỏ qua
Chúng ta hãy làm một so sánh đơn giản:
Cơ bản: Doanh thu hàng năm của Spark đạt tới 172 triệu USD, quản lý gần 8 tỷ USD TVL.
Vốn hóa: Hiện tại FDV chỉ khoảng 4 triệu USD.
Để so sánh, hãy xem giá trị thị trường của Aave, cũng là một đầu tầu trong lĩnh vực cho vay. Nếu TVL của Spark có thể tăng trưởng ổn định lên 10 tỷ USD (điều này không phải là không thể trong bối cảnh hiệu ứng vòng quay hiện tại), FDV của nó hoàn toàn có tiềm năng để thách thức quy mô của Aave. Điều này có nghĩa là giá $SPK có kỳ vọng hợp lý từ $0.15 - $0.30, so với mức hiện tại là $0.041, có nhiều không gian tăng trưởng gấp nhiều lần.
4. Rủi ro và cơ hội song hành
Tất nhiên, rủi ro cũng tồn tại khách quan: việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận RWA, sự không chắc chắn trong quy định của lĩnh vực tiền điện tử, rủi ro kỹ thuật của hợp đồng thông minh, v.v. Nhưng đây là những thách thức chung mà toàn bộ lĩnh vực DeFi cần phải đối mặt.
Spark không chỉ là một giao thức cho vay, mà còn kết hợp khéo léo RWA và lợi nhuận bản địa trên chuỗi thông qua vòng quay sUSDS đổi mới, đang xây dựng một đế chế DeFi mạnh mẽ. Nó kế thừa dòng máu tốt đẹp của MakerDAO, với dữ liệu hỗ trợ rõ ràng và con đường tăng trưởng rõ ràng.
Tại mức giá hiện tại, thị trường rõ ràng chỉ giao dịch trên "kỳ vọng airdrop" của nó, mà chưa hề định giá "giá trị thực" của nó. Đối với những nhà đầu tư có thể hiểu được logic cơ bản của nó, đây có thể là một cơ hội bố trí tuyệt vời.