Ngân hàng Mỹ cho rằng, Labubu và Moutai mặc dù đều có thuộc tính tiền tệ xã hội, nhưng tồn tại sự khác biệt rõ rệt giữa các thế hệ.
Tác giả: Diệp Chân
Nguồn: Wall Street Journal
Labubu đang bùng nổ được gọi là "Mao Đài của giới trẻ", vậy giữa hai cái này thực sự có gì khác nhau?
Theo thông tin từ sàn giao dịch Chasing Wind, Bank of America gần đây đã phát hành báo cáo so sánh IP mới này với các ông lớn trong ngành rượu trắng truyền thống, cố gắng làm rõ liệu đây là sự tái diễn của chu kỳ tiêu dùng hay một sự chuyển giao mô hình sâu sắc.
Các nhà phân tích tại Bank of America, Alice Ma, Chen Luo và Lucy Yu chỉ ra rằng, mặc dù cả hai đều là tiền tệ xã hội, nhưng thuộc tính xã hội của Labubu chủ yếu dựa trên những sở thích và giá trị chung của nhóm tuổi trẻ, trong khi chức năng xã hội của Moutai chủ yếu dựa vào quyền lực và mối quan hệ cấp bậc. Sự khác biệt này phản ánh sự khác biệt bản chất giữa "tiêu dùng mới" và "tiêu dùng truyền thống".
Mỹ Ngân chỉ ra rằng, tương tự như Moutai, Pop Mart cũng đối mặt với hai thách thức đến từ chu kỳ IP và đặc tính đầu tư, nếu xuất hiện khoảng thời gian trống dài giữa Labubu và IP ăn khách tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của công ty có thể sẽ chậm lại.
Ngoài ra, các nhà đầu tư không thể bỏ qua hai rủi ro lớn là sự quản lý và sự đông đúc của thị trường. Báo cáo nhắc nhở rằng hiện tượng vốn tập trung đổ vào lĩnh vực "tiêu dùng mới" hiện tại khá tương tự với việc các quỹ trước đây gom lại cổ phiếu tiêu dùng blue-chip với đại diện là Moutai, tính dễ bị tổn thương của giao dịch đông đúc này có thể tác động lớn đến định giá.
Ngân hàng Mỹ giữ đánh giá mua cho Pop Mart, giá mục tiêu 275 đô la Hồng Kông. Theo thống kê, giá cổ phiếu Pop Mart trong 52 tuần qua là 34,4-283,4 đô la Hồng Kông, tính đến khi đóng cửa vào thứ Hai là 244,2 đô la Hồng Kông.
Sự khác biệt giữa các thế hệ trong tiền tệ xã hội
Nhóm nghiên cứu của Bank of America cho rằng, mặc dù Labubu và Moutai đều có thuộc tính tiền tệ xã hội, nhưng có sự khác biệt rõ rệt giữa các thế hệ. Chức năng xã hội của Moutai thể hiện nhiều hơn như một công cụ năng suất cho "chất bôi trơn xã hội / kinh doanh", trong khi Labubu đại diện cho thế hệ trẻ trong việc theo đuổi giá trị cảm xúc, cung cấp cho người tiêu dùng trải nghiệm "dopamine" ngay lập tức, tinh tế và có thể chi trả được trong thời đại truyền thông xã hội kỹ thuật số.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trong thế giới số hóa mà người tiêu dùng đang phải đối mặt với "thiếu ý nghĩa" và áp lực gia tăng, Labubu gợi ý rằng Trung Quốc đang chuyển đổi dần từ mô hình đầu tư sang mô hình tiêu dùng. Maotai sâu sắc gắn bó với văn hóa truyền thống Trung Quốc, trong khi quá trình toàn cầu hóa của nó vẫn đang ở giai đoạn đầu, thì Labubu, phù hợp cao với tinh thần thời đại toàn cầu, đã đạt được thành công lớn trên toàn cầu.
Sự khác biệt về thuộc tính xã hội: Thuộc tính xã hội của Moutai chủ yếu dựa vào quyền lực và hệ thống cấp bậc, chủ yếu phục vụ cho các tình huống thương mại; trong khi Labubu đại diện cho thế hệ trẻ dựa trên sở thích và giá trị, nhấn mạnh giá trị cảm xúc và sự thỏa mãn ngay lập tức.
Động lực tiêu dùng: Moutai có thể được coi là "công cụ sản xuất" (chất bôi trơn trong kinh doanh), trong khi Labubu đáp ứng nhu cầu về giá trị cảm xúc và tiêu dùng theo kiểu "dopamine" của giới trẻ trong môi trường xã hội hóa kỹ thuật số, phản ánh xu hướng chuyển đổi của Trung Quốc từ động lực đầu tư sang động lực tiêu dùng.
Quá trình toàn cầu hóa: Moutai đã ăn sâu vào văn hóa truyền thống Trung Quốc, toàn cầu hóa vẫn còn ở giai đoạn đầu; Labubu đã đạt được thành công đáng kể trên toàn cầu, phù hợp với xu hướng toàn cầu.
Rủi ro chu kỳ IP và thuộc tính đầu tư là con dao hai lưỡi
Trong khi tăng trưởng nhanh chóng, Ngân hàng Mỹ cũng chỉ ra những thách thức tương tự như của Bubbles Mart và Moutai, đó là bài kiểm tra kép đến từ vòng đời IP và thuộc tính đầu tư sản phẩm.
Mỹ Ngân cho rằng, dù lợi nhuận ròng của Pop Mart vào năm 2025 là 8 tỷ nhân dân tệ hay 10 tỷ nhân dân tệ cũng không quan trọng, vì điều đó phụ thuộc vào tốc độ giao hàng của Labubu. Ngược lại, điều quan trọng là làm thế nào để cân bằng giữa tăng trưởng gần đây và vòng đời IP.
Rủi ro vòng đời IP: Moutai, với lịch sử hơn 100 năm và được chính thức công nhận, đã chứng minh khả năng vượt qua các chu kỳ. Trong khi đó, Bubble Mart và LABUBU chỉ có lịch sử lần lượt là 15 năm và 10 năm, vòng đời IP vẫn là rủi ro cốt lõi.
Báo cáo cho rằng, với tư cách là một nền tảng IP, bộ sưu tập IP đa dạng của Pop Mart tuy có thể phân tán rủi ro, nhưng LABUBU lại rất quan trọng cho sự thành công toàn cầu của nó. Nếu có một khoảng thời gian dài giữa LABUBU và IP hot tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của nó có thể sẽ chậm lại. Hơn nữa, sự "chính thống hóa" của văn hóa phụ có thể thúc đẩy tăng trưởng, nhưng cũng có thể làm loãng bản sắc xã hội độc đáo của LABUBU, từ đó làm xa rời nhóm tiêu dùng cốt lõi của nó.
Ưu nhược điểm của thuộc tính đầu tư: Lịch sử của Moutai cho thấy, "tính khả thi đầu tư" là một con dao hai lưỡi, trong chu kỳ tăng trưởng là bộ đẩy, trong chu kỳ giảm giá thì trở thành bộ khuếch đại.
Báo cáo lưu ý rằng, Pop Mart đang tích cực quản lý giá thị trường hàng đã qua sử dụng để đảm bảo sức hấp dẫn của nó đối với người tiêu dùng trẻ tuổi và tạo ra môi trường thuận lợi cho việc phát hành IP và sản phẩm mới. Gần đây, sự giảm giá của bộ sưu tập đồ chơi nhồi bông LABUBU đã được coi là kết quả của việc Pop Mart chủ động quản lý động lực cung cầu.
Không thể bỏ qua quy định và thị trường đông đúc
Báo cáo nhấn mạnh rằng, quy định và tâm lý thị trường là hai yếu tố rủi ro khác mà các nhà đầu tư phải đối mặt.
Rủi ro pháp lý: Moutai luôn bị ảnh hưởng bởi các chính sách như kiểm soát giá cả và chiến dịch chống tham nhũng. Tương tự, Pop Mart không ở trong khoảng trống pháp lý. Một bài báo gần đây trên Nhân dân Nhật báo là một lời nhắc nhở về những rủi ro liên quan đến thị trường. Tuy nhiên, các nhà phân tích của Bank of America tin rằng khi cơ sở người tiêu dùng của Pop Mart ngày càng trở nên đa dạng, "lồng tiếng" đã giảm tiếp xúc với trẻ vị thành niên ở thị trường Trung Quốc. Đồng thời, hoạt động kinh doanh ở nước ngoài đang phát triển, dự kiến sẽ chiếm hơn một nửa doanh số bán hàng vào năm 2025, cũng giúp phòng ngừa rủi ro pháp lý trong thị trường chung. Tuy nhiên, rủi ro này vẫn có thể có tác động tiêu cực đến các nguyên tắc cơ bản của công ty hoặc gây ra "nhiễu tiêu đề" có thể dẫn đến biến động giá cổ phiếu.
Dễ bị tổn thương đối với giao dịch "tụ tập": "Giao dịch đông đúc" chiếm ưu thế có thể xảy ra trên thị trường vốn mỗi chu kỳ. Từ năm 2016 đến năm 2021, các quỹ đổ vào các cổ phiếu blue-chip tiêu dùng do Moutai đại diện, khá giống với sự tập trung quỹ hiện tại trên đường đua "tiêu dùng mới" với Bubble Mart là trọng tâm. Những thay đổi trong dòng vốn và định vị có thể có tác động rất lớn đến định giá - tỷ lệ P/E kỳ hạn của Moutai gần 60 lần vào đầu năm 2021 và hiện chỉ là 18-19 lần. Mặc dù những thay đổi trong dòng vốn gần đây đã gây áp lực lên các cổ phiếu "tiêu dùng mới" như Pop Mart, nhưng báo cáo cho rằng tình trạng "đông đúc" này có thể tiếp tục trong một thời gian trong bối cảnh khan hiếm các chỉ tiêu đầu tư chất lượng cao. Bước ngoặt thực sự có thể không đến cho đến khi có một điểm uốn có ý nghĩa trong dữ liệu tần suất cao từ thị trường nước ngoài, hoặc khi sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế Trung Quốc cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Phố Wall bàn về LABUBU và Moutai: Có phải đã từng gặp lại hay là chuyển đổi mô hình?
Tác giả: Diệp Chân
Nguồn: Wall Street Journal
Labubu đang bùng nổ được gọi là "Mao Đài của giới trẻ", vậy giữa hai cái này thực sự có gì khác nhau?
Theo thông tin từ sàn giao dịch Chasing Wind, Bank of America gần đây đã phát hành báo cáo so sánh IP mới này với các ông lớn trong ngành rượu trắng truyền thống, cố gắng làm rõ liệu đây là sự tái diễn của chu kỳ tiêu dùng hay một sự chuyển giao mô hình sâu sắc.
Các nhà phân tích tại Bank of America, Alice Ma, Chen Luo và Lucy Yu chỉ ra rằng, mặc dù cả hai đều là tiền tệ xã hội, nhưng thuộc tính xã hội của Labubu chủ yếu dựa trên những sở thích và giá trị chung của nhóm tuổi trẻ, trong khi chức năng xã hội của Moutai chủ yếu dựa vào quyền lực và mối quan hệ cấp bậc. Sự khác biệt này phản ánh sự khác biệt bản chất giữa "tiêu dùng mới" và "tiêu dùng truyền thống".
Mỹ Ngân chỉ ra rằng, tương tự như Moutai, Pop Mart cũng đối mặt với hai thách thức đến từ chu kỳ IP và đặc tính đầu tư, nếu xuất hiện khoảng thời gian trống dài giữa Labubu và IP ăn khách tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của công ty có thể sẽ chậm lại.
Ngoài ra, các nhà đầu tư không thể bỏ qua hai rủi ro lớn là sự quản lý và sự đông đúc của thị trường. Báo cáo nhắc nhở rằng hiện tượng vốn tập trung đổ vào lĩnh vực "tiêu dùng mới" hiện tại khá tương tự với việc các quỹ trước đây gom lại cổ phiếu tiêu dùng blue-chip với đại diện là Moutai, tính dễ bị tổn thương của giao dịch đông đúc này có thể tác động lớn đến định giá.
Ngân hàng Mỹ giữ đánh giá mua cho Pop Mart, giá mục tiêu 275 đô la Hồng Kông. Theo thống kê, giá cổ phiếu Pop Mart trong 52 tuần qua là 34,4-283,4 đô la Hồng Kông, tính đến khi đóng cửa vào thứ Hai là 244,2 đô la Hồng Kông.
Sự khác biệt giữa các thế hệ trong tiền tệ xã hội
Nhóm nghiên cứu của Bank of America cho rằng, mặc dù Labubu và Moutai đều có thuộc tính tiền tệ xã hội, nhưng có sự khác biệt rõ rệt giữa các thế hệ. Chức năng xã hội của Moutai thể hiện nhiều hơn như một công cụ năng suất cho "chất bôi trơn xã hội / kinh doanh", trong khi Labubu đại diện cho thế hệ trẻ trong việc theo đuổi giá trị cảm xúc, cung cấp cho người tiêu dùng trải nghiệm "dopamine" ngay lập tức, tinh tế và có thể chi trả được trong thời đại truyền thông xã hội kỹ thuật số.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trong thế giới số hóa mà người tiêu dùng đang phải đối mặt với "thiếu ý nghĩa" và áp lực gia tăng, Labubu gợi ý rằng Trung Quốc đang chuyển đổi dần từ mô hình đầu tư sang mô hình tiêu dùng. Maotai sâu sắc gắn bó với văn hóa truyền thống Trung Quốc, trong khi quá trình toàn cầu hóa của nó vẫn đang ở giai đoạn đầu, thì Labubu, phù hợp cao với tinh thần thời đại toàn cầu, đã đạt được thành công lớn trên toàn cầu.
Rủi ro chu kỳ IP và thuộc tính đầu tư là con dao hai lưỡi
Trong khi tăng trưởng nhanh chóng, Ngân hàng Mỹ cũng chỉ ra những thách thức tương tự như của Bubbles Mart và Moutai, đó là bài kiểm tra kép đến từ vòng đời IP và thuộc tính đầu tư sản phẩm.
Mỹ Ngân cho rằng, dù lợi nhuận ròng của Pop Mart vào năm 2025 là 8 tỷ nhân dân tệ hay 10 tỷ nhân dân tệ cũng không quan trọng, vì điều đó phụ thuộc vào tốc độ giao hàng của Labubu. Ngược lại, điều quan trọng là làm thế nào để cân bằng giữa tăng trưởng gần đây và vòng đời IP.
Rủi ro vòng đời IP: Moutai, với lịch sử hơn 100 năm và được chính thức công nhận, đã chứng minh khả năng vượt qua các chu kỳ. Trong khi đó, Bubble Mart và LABUBU chỉ có lịch sử lần lượt là 15 năm và 10 năm, vòng đời IP vẫn là rủi ro cốt lõi.
Báo cáo cho rằng, với tư cách là một nền tảng IP, bộ sưu tập IP đa dạng của Pop Mart tuy có thể phân tán rủi ro, nhưng LABUBU lại rất quan trọng cho sự thành công toàn cầu của nó. Nếu có một khoảng thời gian dài giữa LABUBU và IP hot tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của nó có thể sẽ chậm lại. Hơn nữa, sự "chính thống hóa" của văn hóa phụ có thể thúc đẩy tăng trưởng, nhưng cũng có thể làm loãng bản sắc xã hội độc đáo của LABUBU, từ đó làm xa rời nhóm tiêu dùng cốt lõi của nó.
Ưu nhược điểm của thuộc tính đầu tư: Lịch sử của Moutai cho thấy, "tính khả thi đầu tư" là một con dao hai lưỡi, trong chu kỳ tăng trưởng là bộ đẩy, trong chu kỳ giảm giá thì trở thành bộ khuếch đại.
Báo cáo lưu ý rằng, Pop Mart đang tích cực quản lý giá thị trường hàng đã qua sử dụng để đảm bảo sức hấp dẫn của nó đối với người tiêu dùng trẻ tuổi và tạo ra môi trường thuận lợi cho việc phát hành IP và sản phẩm mới. Gần đây, sự giảm giá của bộ sưu tập đồ chơi nhồi bông LABUBU đã được coi là kết quả của việc Pop Mart chủ động quản lý động lực cung cầu.
Không thể bỏ qua quy định và thị trường đông đúc
Báo cáo nhấn mạnh rằng, quy định và tâm lý thị trường là hai yếu tố rủi ro khác mà các nhà đầu tư phải đối mặt.
Rủi ro pháp lý: Moutai luôn bị ảnh hưởng bởi các chính sách như kiểm soát giá cả và chiến dịch chống tham nhũng. Tương tự, Pop Mart không ở trong khoảng trống pháp lý. Một bài báo gần đây trên Nhân dân Nhật báo là một lời nhắc nhở về những rủi ro liên quan đến thị trường. Tuy nhiên, các nhà phân tích của Bank of America tin rằng khi cơ sở người tiêu dùng của Pop Mart ngày càng trở nên đa dạng, "lồng tiếng" đã giảm tiếp xúc với trẻ vị thành niên ở thị trường Trung Quốc. Đồng thời, hoạt động kinh doanh ở nước ngoài đang phát triển, dự kiến sẽ chiếm hơn một nửa doanh số bán hàng vào năm 2025, cũng giúp phòng ngừa rủi ro pháp lý trong thị trường chung. Tuy nhiên, rủi ro này vẫn có thể có tác động tiêu cực đến các nguyên tắc cơ bản của công ty hoặc gây ra "nhiễu tiêu đề" có thể dẫn đến biến động giá cổ phiếu.
Dễ bị tổn thương đối với giao dịch "tụ tập": "Giao dịch đông đúc" chiếm ưu thế có thể xảy ra trên thị trường vốn mỗi chu kỳ. Từ năm 2016 đến năm 2021, các quỹ đổ vào các cổ phiếu blue-chip tiêu dùng do Moutai đại diện, khá giống với sự tập trung quỹ hiện tại trên đường đua "tiêu dùng mới" với Bubble Mart là trọng tâm. Những thay đổi trong dòng vốn và định vị có thể có tác động rất lớn đến định giá - tỷ lệ P/E kỳ hạn của Moutai gần 60 lần vào đầu năm 2021 và hiện chỉ là 18-19 lần. Mặc dù những thay đổi trong dòng vốn gần đây đã gây áp lực lên các cổ phiếu "tiêu dùng mới" như Pop Mart, nhưng báo cáo cho rằng tình trạng "đông đúc" này có thể tiếp tục trong một thời gian trong bối cảnh khan hiếm các chỉ tiêu đầu tư chất lượng cao. Bước ngoặt thực sự có thể không đến cho đến khi có một điểm uốn có ý nghĩa trong dữ liệu tần suất cao từ thị trường nước ngoài, hoặc khi sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế Trung Quốc cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều lựa chọn hơn.