Phân tích thị trường tiền điện tử tháng 3: Dưới bóng mây của cuộc chiến thuế, BTC có thể sẽ đón nhận sự đảo ngược trong quý hai
Chính sách thuế của Trump gây ra sự không chắc chắn, kết hợp với sự hồi phục của kỳ vọng lạm phát, đã làm tăng lo ngại của thị trường về khả năng kinh tế Mỹ có thể rơi vào "nguy cơ lạm phát đình trệ" hoặc thậm chí "suy thoái". Điều này đã gây ra tác động tiêu cực lớn đối với các tài sản rủi ro cao.
Dự đoán này đã ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu Mỹ đang ở mức cao trong hai năm liên tiếp, và ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử thông qua BTC ETF.
Các nhà đầu tư ngắn hạn BTC đã bán ra để khóa lại mức lỗ lớn nhất trong chu kỳ này, hoàn tất việc định giá lại BTC. Những người giữ lâu dài đã chuyển từ "giảm bớt" sang "tăng cường", tiếp nhận một phần áp lực bán, khiến giá đạt được sự cân bằng mới quanh mức 82000 đô la. Tuy nhiên, thị trường vẫn còn yếu, mức lỗ chưa thực hiện của các nhà đầu tư ngắn hạn vẫn ở mức cao, nếu sự biến động của thị trường chứng khoán Mỹ dẫn đến dòng tiền ra khỏi quỹ ETF BTC, các nhà đầu tư ngắn hạn rất có thể sẽ tham gia vào việc bán ra, dẫn đến giá tiếp tục giảm.
Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ đã hoàn thành điều chỉnh ở mức độ trung bình, nhưng xu hướng trong tương lai cần phải quan sát tác động cụ thể của chính sách thuế vào ngày 2 tháng 4, cũng như liệu dữ liệu việc làm tháng 3 có xuất hiện sự suy giảm rõ rệt hay không. Nếu hai yếu tố này vượt quá dự kiến, thị trường có thể tiếp tục đi xuống.
Suy nghĩ ngược lại, khi sự hỗn loạn do sự sụt giảm dần dần biến mất, thị trường chứng khoán Mỹ và BTC đều đã xuất hiện sự điều chỉnh lớn, cảm xúc hoảng loạn cũng đã được giải phóng ở mức độ đáng kể.
Chúng tôi cho rằng, với việc các tác động tiêu cực của chính sách thuế dần được tiêu hóa, cộng với kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang khởi động lại quá trình cắt giảm lãi suất, BTC có khả năng lớn sẽ đón nhận xu hướng đảo chiều trong quý II.
Tài chính vĩ mô: Dữ liệu kinh tế và việc làm thúc đẩy kỳ vọng "lạm phát đình trệ" đến "suy thoái" gia tăng, chứng khoán Mỹ giảm mạnh
"Giao dịch chiến thắng của Trump" đã không còn hiệu lực, thị trường chứng khoán Mỹ cơ bản đã trở lại mức của ngày Trump chiến thắng vào 6 tháng 11 năm 2024. Vào cuối tháng 2, một khung đánh giá giao dịch mới đã hình thành, và vào tháng 3, thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng xung quanh các loại dữ liệu kinh tế, việc làm và lãi suất.
Khung đánh giá này chủ yếu tập trung vào rủi ro "suy thoái kinh tế" hoặc thậm chí "suy giảm kinh tế" có thể phát sinh từ chính sách thuế của Trump, cũng như sự lựa chọn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang giữa việc bảo vệ việc làm và giảm lạm phát.
Dữ liệu việc làm tháng 2 được công bố vào đầu tháng 3 cho thấy tăng trưởng việc làm chậm lại nhưng vẫn tương đối ổn định, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, và mức tăng lương cao hơn tỷ lệ lạm phát. Bộ dữ liệu này phần nào giảm bớt lo ngại về suy thoái kinh tế, nhưng vẫn còn những mối lo ngại.
Dữ liệu CPI và PCE được công bố giữa tháng 3 cho thấy lạm phát đã tăng trở lại, đặc biệt là các chỉ số cốt lõi vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, phản ánh rằng con đường giảm lạm phát đang bị cản trở.
Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách tháng này và lần đầu tiên xác nhận rằng chính sách thuế quan có thể ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã ám chỉ rằng nếu thị trường việc làm xấu đi, sẽ xem xét việc cắt giảm lãi suất, đồng thời làm chậm tốc độ giảm quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ.
Chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan được công bố vào cuối tháng đã giảm mạnh, kỳ vọng lạm phát tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, phản ánh niềm tin của người tiêu dùng bị tổn thương. Đồng thời, dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ trong quý đầu tiên đã chuyển sang giá trị âm.
Dưới áp lực từ chính sách thuế, sự suy thoái kinh tế và lạm phát tăng trở lại, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đều giảm mạnh trong tháng 3, với chỉ số Nasdaq giảm 8,21%, S&P 500 giảm 5,75% và Dow Jones giảm 4,20%. Tiền tệ an toàn đổ vào thị trường trái phiếu Mỹ và vàng, giá vàng vượt ngưỡng 3000 đô la.
Thị trường hiện tại có thái độ bi quan đối với triển vọng kinh tế Mỹ, lo ngại rằng chính sách thuế quan không kiểm soát có thể đẩy kinh tế vào tình trạng "ngưng trệ" hoặc "suy thoái". Sự không chắc chắn của chính sách thuế quan của Trump trở thành yếu tố biến động lớn nhất, đang kéo lùi kinh tế và niềm tin tiêu dùng của Mỹ. Thị trường bắt đầu dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 6, và dự đoán số lần giảm lãi suất cũng đã tăng từ hai lên ba lần. Vấn đề lạm phát tạm thời bị gác lại, nhưng có thể sẽ leo thang khi cuộc chiến thuế quan có khả năng gia tăng. Tác động thực tế của chính sách thuế quan cần phải được đánh giá sau khi nó được triển khai toàn diện.
Tài sản mã hóa: Hoạt động trong kênh giảm, trong tình huống cực đoan có thể giảm xuống 73000 đô la
Sự biến động của thị trường vốn trong tháng 3 chủ yếu bị chi phối bởi lo lắng và cảm xúc hoảng sợ của các nhà giao dịch. BTC do đã giảm mạnh vào cuối tháng 2, trong tháng 3 tương đối ổn định nhưng phục hồi kém, cuối cùng ghi nhận mức giảm 2,09% trong tháng.
Vào tháng 3, BTC mở cửa ở mức 84297,74 USD, đóng cửa ở mức 82534,32 USD, cao nhất là 95128,88 USD, thấp nhất là 76555,00 USD, biên độ 22,03%, khối lượng giao dịch tăng nhẹ so với tháng trước.
Trên dòng thời gian, BTC đã có một đợt phục hồi kỹ thuật vào giữa tháng 3, nhưng sức mạnh phục hồi tương đối yếu, chỉ phục hồi tối đa 16% kể từ điểm đáy. Sau đó, với sự gia tăng không chắc chắn về chính sách thuế của Hoa Kỳ và sự suy yếu của dữ liệu kinh tế, BTC đã theo dõi sự dao động giảm của thị trường chứng khoán Mỹ.
Về mặt kỹ thuật, BTC đã hoạt động trong kênh giảm kể từ tháng 2, nằm dưới đường xu hướng tăng đầu tiên của chu kỳ này. Sự nhiệt tình giao dịch đã giảm mạnh sau cú giảm mạnh đầu tháng, khối lượng giao dịch giảm dần theo từng tuần. Hầu hết thời gian hoạt động dưới đường trung bình 200 ngày, vào ngày 11 tháng 3 đã từng chạm tạm thời vào đường trung bình 365 ngày.
Mặc dù sàn giao dịch tập trung BTC đang có tình trạng chảy ra, BTC ETF cũng có một lượng vốn chảy vào nhỏ, nhưng trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ không ổn định, BTC với tư cách là tài sản rủi ro cao vẫn khó thu hút được người mua.
Về mặt chính sách, có nhiều tin tốt trong tháng này. Chính phủ Mỹ chính thức thành lập "quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược", đưa khoảng 200.000 BTC vào quỹ dự trữ. Nhà Trắng tổ chức hội nghị thượng đỉnh về mã hóa, thảo luận về quản lý ngành và định hướng phát triển. Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Mỹ phát hành hướng dẫn, làm rõ quy trình tuân thủ cho các ngân hàng tham gia vào hoạt động tiền điện tử. Nhiều bang cũng đã đưa ra các đạo luật hỗ trợ tiền điện tử. Những động thái này cho thấy BTC và tài sản mã hóa đang gia tăng nhanh chóng tại Mỹ.
Tuy nhiên, lo ngại về "ngưng trệ" và "lạm phát" đã chi phối xu hướng ngắn hạn của thị trường, các nhà giao dịch chọn cách tránh rủi ro, bỏ qua những lợi ích lâu dài này, dẫn đến việc giá BTC giảm trong ngắn hạn.
So với thị trường chứng khoán Mỹ đã trở lại mức ngày 6 tháng 11, BTC hiện vẫn duy trì sức mạnh tương đối. Giá đóng cửa tháng 3 là 82378,98 đô la, vẫn cao hơn mức 70553 đô la của ngày 5 tháng 11.
Xét về tính thanh khoản của thị trường không đủ, nếu chính sách thuế vượt quá dự kiến hoặc dữ liệu việc làm và kinh tế tiếp tục xấu đi, BTC có thể sẽ hoàn lại toàn bộ mức tăng của "giao dịch Trump", giảm xuống khoảng 70000-73000 USD. Tuy nhiên, tình huống này chỉ xảy ra trong các trường hợp cực đoan. Nếu vào ngày 2 tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ có thể ổn định sau khi chính sách thuế tiêu cực được giải phóng hoàn toàn, mức 76000 USD trước đó có thể trở thành đáy của đợt điều chỉnh này.
Dòng tiền: Sự rút lui của ETF BTC giao ngay chậm lại, stablecoin tiếp tục đổ vào
Vào tháng 3, dòng vốn của quỹ ETF BTC giao ngay tiếp tục xu hướng chảy ra, nhưng quy mô đã giảm mạnh xuống còn 634 triệu USD, chủ yếu tập trung vào đầu tháng. Sau giữa tháng, đã xuất hiện dòng vốn vào liên tiếp trong 10 ngày giao dịch.
Stablecoin tiếp tục đổ vào 4.893 tỷ USD trong tháng này, thấp hơn một chút so với 5.3 tỷ USD của tháng trước.
Dòng tiền ETF và sự tăng giảm giá BTC có sự đồng bộ cao, phản ánh điều chỉnh lần này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi tác động liên kết của việc giảm điểm thị trường chứng khoán Mỹ. Dòng tiền trong thị trường không thể hiện hành vi độc lập, mà theo xu hướng thị trường chung.
Giá BTC vẫn sẽ liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là chỉ số Nasdaq. Do đó, chính sách thuế của Mỹ và quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến diễn biến trung và dài hạn. Quy mô và tính bền vững của dòng tiền ETF sẽ trở thành chỉ báo quan trọng để quan sát diễn biến ngắn và trung hạn.
Cấu trúc thị trường: Chất lượng lại trở về tay những người nắm giữ lâu dài, nhà đầu tư ngắn hạn vẫn chịu áp lực
Trước khi điều chỉnh vào tháng 2, sự kiện chính trong thị trường tiền điện tử là đợt bán tháo thứ hai của những người nắm giữ lâu dài, đây vừa là phản ứng đối với tình trạng thanh khoản tràn ngập, vừa phần nào đó kiềm chế sự tăng giá của BTC. Sau đó, sự thay đổi chủ đề giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ dẫn đến áp lực điều chỉnh định giá gia tăng, các nhà đầu tư ngắn hạn bắt đầu bán tháo để tìm kiếm nơi trú ẩn.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ sụt giảm mạnh, cấu trúc nội bộ của thị trường tiền điện tử đã trải qua cú sốc lớn và có sự điều chỉnh tương ứng. Khi các nhà đầu tư ngắn hạn gia tăng bán tháo và giá giảm nhanh, những người nắm giữ lâu dài đã ngừng bán vào khoảng giữa tháng 2, chuyển sang tăng cường nắm giữ cổ phần, giảm đáng kể áp lực giảm giá trên thị trường, hạ nhiệt độ cổ phần, giúp thị trường đối phó với việc thu hẹp thanh khoản, khiến giá đạt được sự cân bằng mới sau khi giảm.
Dữ liệu cho thấy, tổn thất do đợt giảm giá này đã vượt quá khoảng tổn thất lớn nhất trong chu kỳ mới kể từ tháng 1 năm 2024. Trên chuỗi, có sự xuất hiện của một lượng lớn BTC vốn được định giá trong khoảng 90000-110000 đô la đã chuyển vào khoảng 76000-90000 đô la, phần nào giải quyết vấn đề phân bổ chip không đủ trong khoảng 73000-90000 đô la.
Trong đợt giảm giá nhanh này, những người nắm giữ lâu dài mặc dù có một số ít hoạt động chốt lời, nhưng quy mô không lớn. Những đồng tiền được giao dịch trong cơn hoảng loạn chủ yếu đến từ BTC đã được giao dịch trong khoảng 90000-110000 đô la Mỹ kể từ tháng 11 năm ngoái.
Mặc dù các nhà đầu tư ngắn hạn đã hoàn thành một lượng lớn bán tháo, nhưng hiện tại tình hình lợi nhuận và thua lỗ trên toàn chuỗi vẫn không khả quan. Trong đợt sụt giảm này, thua lỗ lớn nhất của các nhà đầu tư ngắn hạn đạt 14%, gần sát mức 16% vào ngày 5 tháng 8 năm 2024. Tính đến ngày 31 tháng 3, nhóm nhà đầu tư ngắn hạn vẫn lỗ 12%, sự kiên nhẫn và khả năng chịu đựng của họ vẫn đang đối mặt với thách thức lớn.
Nếu áp lực này chuyển thành áp lực bán, có thể đẩy BTC giảm xuống 73000 USD, tức là mức giá cao nhất mới và mức giá trước khi Trump đắc cử.
Tóm tắt
Từ góc độ các yếu tố bên ngoài, hiện tại giá BTC hoàn toàn bị chi phối bởi sự không chắc chắn trong chính sách thuế và kỳ vọng về "nguy cơ đình trệ" hoặc "suy thoái" do tính bền bỉ của lạm phát, cũng như cuộc đấu tranh giữa việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có nhượng bộ trong việc cắt giảm lãi suất hay không.
Xét từ các yếu tố nội bộ, trong hơn một tháng qua, các nhà đầu tư ngắn hạn đã trải qua đợt bán tháo lớn nhất trong chu kỳ này, hiện tại áp lực bán đã giảm bớt, nhưng do áp lực lỗ chưa thực hiện vẫn còn lớn, không loại trừ khả năng tiếp tục bán tháo để giảm bớt áp lực, nhưng xác suất thấp. Những người nắm giữ dài hạn "chuyển từ bán sang tăng" thì có tác dụng ổn định thị trường rất lớn.
Stablecoin tiếp tục dòng tiền vào, và cũng có dấu hiệu dòng tiền vào quỹ ETF BTC. Nhưng nếu cổ phiếu Mỹ tiếp tục giảm, dòng tiền ETF có thể lại bán tháo, trở thành lực lượng chính thúc đẩy giá giảm.
Vào ngày 2 tháng 4, chính sách thuế quan của Trump sẽ đạt đến một cao điểm tạm thời, thời điểm đó thị trường chứng khoán Mỹ có thể chạm đáy trong ngắn hạn. Nếu chính sách thuế quan không xấu đi quá mức, nền kinh tế Mỹ có dấu hiệu suy thoái nhưng không nghiêm trọng, và Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 6, thì BTC đã trải qua sự điều chỉnh định giá lớn sẽ có khả năng đảo chiều trong quý hai.
Sau khi trải qua sự biến động mạnh mẽ trong quý đầu tiên, triển vọng của quý thứ hai vẫn chưa rõ ràng, nhưng thời kỳ khó khăn nhất có thể đã qua. Khi Washington và Cục Dự trữ Liên bang phục hồi trạng thái trò chơi lý trí, thị trường mong đợi sẽ trở lại quy luật vận hành của chính nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ConsensusBot
· 08-02 17:20
Gấu đã xong chưa! Ai đã thua nặng nề!
Xem bản gốcTrả lời0
SighingCashier
· 08-02 17:16
Ai 80.000 cũng không còn hấp dẫn nữa
Xem bản gốcTrả lời0
MevShadowranger
· 08-02 17:15
Cảm giác như bẫy ngắn hạn lại sắp kéo dài nửa năm.
Xem bản gốcTrả lời0
IntrovertMetaverse
· 08-02 17:11
Đừng vội, hãy xem nhiều biểu đồ K và ít phân tích hơn.
BTC có thể sẽ đảo chiều trong quý hai, sự không chắc chắn về chính sách thuế vẫn là rủi ro lớn nhất.
Phân tích thị trường tiền điện tử tháng 3: Dưới bóng mây của cuộc chiến thuế, BTC có thể sẽ đón nhận sự đảo ngược trong quý hai
Chính sách thuế của Trump gây ra sự không chắc chắn, kết hợp với sự hồi phục của kỳ vọng lạm phát, đã làm tăng lo ngại của thị trường về khả năng kinh tế Mỹ có thể rơi vào "nguy cơ lạm phát đình trệ" hoặc thậm chí "suy thoái". Điều này đã gây ra tác động tiêu cực lớn đối với các tài sản rủi ro cao.
Dự đoán này đã ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu Mỹ đang ở mức cao trong hai năm liên tiếp, và ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử thông qua BTC ETF.
Các nhà đầu tư ngắn hạn BTC đã bán ra để khóa lại mức lỗ lớn nhất trong chu kỳ này, hoàn tất việc định giá lại BTC. Những người giữ lâu dài đã chuyển từ "giảm bớt" sang "tăng cường", tiếp nhận một phần áp lực bán, khiến giá đạt được sự cân bằng mới quanh mức 82000 đô la. Tuy nhiên, thị trường vẫn còn yếu, mức lỗ chưa thực hiện của các nhà đầu tư ngắn hạn vẫn ở mức cao, nếu sự biến động của thị trường chứng khoán Mỹ dẫn đến dòng tiền ra khỏi quỹ ETF BTC, các nhà đầu tư ngắn hạn rất có thể sẽ tham gia vào việc bán ra, dẫn đến giá tiếp tục giảm.
Hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ đã hoàn thành điều chỉnh ở mức độ trung bình, nhưng xu hướng trong tương lai cần phải quan sát tác động cụ thể của chính sách thuế vào ngày 2 tháng 4, cũng như liệu dữ liệu việc làm tháng 3 có xuất hiện sự suy giảm rõ rệt hay không. Nếu hai yếu tố này vượt quá dự kiến, thị trường có thể tiếp tục đi xuống.
Suy nghĩ ngược lại, khi sự hỗn loạn do sự sụt giảm dần dần biến mất, thị trường chứng khoán Mỹ và BTC đều đã xuất hiện sự điều chỉnh lớn, cảm xúc hoảng loạn cũng đã được giải phóng ở mức độ đáng kể.
Chúng tôi cho rằng, với việc các tác động tiêu cực của chính sách thuế dần được tiêu hóa, cộng với kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang khởi động lại quá trình cắt giảm lãi suất, BTC có khả năng lớn sẽ đón nhận xu hướng đảo chiều trong quý II.
Tài chính vĩ mô: Dữ liệu kinh tế và việc làm thúc đẩy kỳ vọng "lạm phát đình trệ" đến "suy thoái" gia tăng, chứng khoán Mỹ giảm mạnh
"Giao dịch chiến thắng của Trump" đã không còn hiệu lực, thị trường chứng khoán Mỹ cơ bản đã trở lại mức của ngày Trump chiến thắng vào 6 tháng 11 năm 2024. Vào cuối tháng 2, một khung đánh giá giao dịch mới đã hình thành, và vào tháng 3, thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng xung quanh các loại dữ liệu kinh tế, việc làm và lãi suất.
Khung đánh giá này chủ yếu tập trung vào rủi ro "suy thoái kinh tế" hoặc thậm chí "suy giảm kinh tế" có thể phát sinh từ chính sách thuế của Trump, cũng như sự lựa chọn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang giữa việc bảo vệ việc làm và giảm lạm phát.
Dữ liệu việc làm tháng 2 được công bố vào đầu tháng 3 cho thấy tăng trưởng việc làm chậm lại nhưng vẫn tương đối ổn định, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, và mức tăng lương cao hơn tỷ lệ lạm phát. Bộ dữ liệu này phần nào giảm bớt lo ngại về suy thoái kinh tế, nhưng vẫn còn những mối lo ngại.
Dữ liệu CPI và PCE được công bố giữa tháng 3 cho thấy lạm phát đã tăng trở lại, đặc biệt là các chỉ số cốt lõi vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, phản ánh rằng con đường giảm lạm phát đang bị cản trở.
Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách tháng này và lần đầu tiên xác nhận rằng chính sách thuế quan có thể ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã ám chỉ rằng nếu thị trường việc làm xấu đi, sẽ xem xét việc cắt giảm lãi suất, đồng thời làm chậm tốc độ giảm quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ.
Chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan được công bố vào cuối tháng đã giảm mạnh, kỳ vọng lạm phát tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, phản ánh niềm tin của người tiêu dùng bị tổn thương. Đồng thời, dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ trong quý đầu tiên đã chuyển sang giá trị âm.
Dưới áp lực từ chính sách thuế, sự suy thoái kinh tế và lạm phát tăng trở lại, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đều giảm mạnh trong tháng 3, với chỉ số Nasdaq giảm 8,21%, S&P 500 giảm 5,75% và Dow Jones giảm 4,20%. Tiền tệ an toàn đổ vào thị trường trái phiếu Mỹ và vàng, giá vàng vượt ngưỡng 3000 đô la.
Thị trường hiện tại có thái độ bi quan đối với triển vọng kinh tế Mỹ, lo ngại rằng chính sách thuế quan không kiểm soát có thể đẩy kinh tế vào tình trạng "ngưng trệ" hoặc "suy thoái". Sự không chắc chắn của chính sách thuế quan của Trump trở thành yếu tố biến động lớn nhất, đang kéo lùi kinh tế và niềm tin tiêu dùng của Mỹ. Thị trường bắt đầu dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 6, và dự đoán số lần giảm lãi suất cũng đã tăng từ hai lên ba lần. Vấn đề lạm phát tạm thời bị gác lại, nhưng có thể sẽ leo thang khi cuộc chiến thuế quan có khả năng gia tăng. Tác động thực tế của chính sách thuế quan cần phải được đánh giá sau khi nó được triển khai toàn diện.
Tài sản mã hóa: Hoạt động trong kênh giảm, trong tình huống cực đoan có thể giảm xuống 73000 đô la
Sự biến động của thị trường vốn trong tháng 3 chủ yếu bị chi phối bởi lo lắng và cảm xúc hoảng sợ của các nhà giao dịch. BTC do đã giảm mạnh vào cuối tháng 2, trong tháng 3 tương đối ổn định nhưng phục hồi kém, cuối cùng ghi nhận mức giảm 2,09% trong tháng.
Vào tháng 3, BTC mở cửa ở mức 84297,74 USD, đóng cửa ở mức 82534,32 USD, cao nhất là 95128,88 USD, thấp nhất là 76555,00 USD, biên độ 22,03%, khối lượng giao dịch tăng nhẹ so với tháng trước.
Trên dòng thời gian, BTC đã có một đợt phục hồi kỹ thuật vào giữa tháng 3, nhưng sức mạnh phục hồi tương đối yếu, chỉ phục hồi tối đa 16% kể từ điểm đáy. Sau đó, với sự gia tăng không chắc chắn về chính sách thuế của Hoa Kỳ và sự suy yếu của dữ liệu kinh tế, BTC đã theo dõi sự dao động giảm của thị trường chứng khoán Mỹ.
Về mặt kỹ thuật, BTC đã hoạt động trong kênh giảm kể từ tháng 2, nằm dưới đường xu hướng tăng đầu tiên của chu kỳ này. Sự nhiệt tình giao dịch đã giảm mạnh sau cú giảm mạnh đầu tháng, khối lượng giao dịch giảm dần theo từng tuần. Hầu hết thời gian hoạt động dưới đường trung bình 200 ngày, vào ngày 11 tháng 3 đã từng chạm tạm thời vào đường trung bình 365 ngày.
Mặc dù sàn giao dịch tập trung BTC đang có tình trạng chảy ra, BTC ETF cũng có một lượng vốn chảy vào nhỏ, nhưng trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ không ổn định, BTC với tư cách là tài sản rủi ro cao vẫn khó thu hút được người mua.
Về mặt chính sách, có nhiều tin tốt trong tháng này. Chính phủ Mỹ chính thức thành lập "quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược", đưa khoảng 200.000 BTC vào quỹ dự trữ. Nhà Trắng tổ chức hội nghị thượng đỉnh về mã hóa, thảo luận về quản lý ngành và định hướng phát triển. Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Mỹ phát hành hướng dẫn, làm rõ quy trình tuân thủ cho các ngân hàng tham gia vào hoạt động tiền điện tử. Nhiều bang cũng đã đưa ra các đạo luật hỗ trợ tiền điện tử. Những động thái này cho thấy BTC và tài sản mã hóa đang gia tăng nhanh chóng tại Mỹ.
Tuy nhiên, lo ngại về "ngưng trệ" và "lạm phát" đã chi phối xu hướng ngắn hạn của thị trường, các nhà giao dịch chọn cách tránh rủi ro, bỏ qua những lợi ích lâu dài này, dẫn đến việc giá BTC giảm trong ngắn hạn.
So với thị trường chứng khoán Mỹ đã trở lại mức ngày 6 tháng 11, BTC hiện vẫn duy trì sức mạnh tương đối. Giá đóng cửa tháng 3 là 82378,98 đô la, vẫn cao hơn mức 70553 đô la của ngày 5 tháng 11.
Xét về tính thanh khoản của thị trường không đủ, nếu chính sách thuế vượt quá dự kiến hoặc dữ liệu việc làm và kinh tế tiếp tục xấu đi, BTC có thể sẽ hoàn lại toàn bộ mức tăng của "giao dịch Trump", giảm xuống khoảng 70000-73000 USD. Tuy nhiên, tình huống này chỉ xảy ra trong các trường hợp cực đoan. Nếu vào ngày 2 tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ có thể ổn định sau khi chính sách thuế tiêu cực được giải phóng hoàn toàn, mức 76000 USD trước đó có thể trở thành đáy của đợt điều chỉnh này.
Dòng tiền: Sự rút lui của ETF BTC giao ngay chậm lại, stablecoin tiếp tục đổ vào
Vào tháng 3, dòng vốn của quỹ ETF BTC giao ngay tiếp tục xu hướng chảy ra, nhưng quy mô đã giảm mạnh xuống còn 634 triệu USD, chủ yếu tập trung vào đầu tháng. Sau giữa tháng, đã xuất hiện dòng vốn vào liên tiếp trong 10 ngày giao dịch.
Stablecoin tiếp tục đổ vào 4.893 tỷ USD trong tháng này, thấp hơn một chút so với 5.3 tỷ USD của tháng trước.
Dòng tiền ETF và sự tăng giảm giá BTC có sự đồng bộ cao, phản ánh điều chỉnh lần này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi tác động liên kết của việc giảm điểm thị trường chứng khoán Mỹ. Dòng tiền trong thị trường không thể hiện hành vi độc lập, mà theo xu hướng thị trường chung.
Giá BTC vẫn sẽ liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là chỉ số Nasdaq. Do đó, chính sách thuế của Mỹ và quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến diễn biến trung và dài hạn. Quy mô và tính bền vững của dòng tiền ETF sẽ trở thành chỉ báo quan trọng để quan sát diễn biến ngắn và trung hạn.
Cấu trúc thị trường: Chất lượng lại trở về tay những người nắm giữ lâu dài, nhà đầu tư ngắn hạn vẫn chịu áp lực
Trước khi điều chỉnh vào tháng 2, sự kiện chính trong thị trường tiền điện tử là đợt bán tháo thứ hai của những người nắm giữ lâu dài, đây vừa là phản ứng đối với tình trạng thanh khoản tràn ngập, vừa phần nào đó kiềm chế sự tăng giá của BTC. Sau đó, sự thay đổi chủ đề giao dịch trên thị trường chứng khoán Mỹ dẫn đến áp lực điều chỉnh định giá gia tăng, các nhà đầu tư ngắn hạn bắt đầu bán tháo để tìm kiếm nơi trú ẩn.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ sụt giảm mạnh, cấu trúc nội bộ của thị trường tiền điện tử đã trải qua cú sốc lớn và có sự điều chỉnh tương ứng. Khi các nhà đầu tư ngắn hạn gia tăng bán tháo và giá giảm nhanh, những người nắm giữ lâu dài đã ngừng bán vào khoảng giữa tháng 2, chuyển sang tăng cường nắm giữ cổ phần, giảm đáng kể áp lực giảm giá trên thị trường, hạ nhiệt độ cổ phần, giúp thị trường đối phó với việc thu hẹp thanh khoản, khiến giá đạt được sự cân bằng mới sau khi giảm.
Dữ liệu cho thấy, tổn thất do đợt giảm giá này đã vượt quá khoảng tổn thất lớn nhất trong chu kỳ mới kể từ tháng 1 năm 2024. Trên chuỗi, có sự xuất hiện của một lượng lớn BTC vốn được định giá trong khoảng 90000-110000 đô la đã chuyển vào khoảng 76000-90000 đô la, phần nào giải quyết vấn đề phân bổ chip không đủ trong khoảng 73000-90000 đô la.
Trong đợt giảm giá nhanh này, những người nắm giữ lâu dài mặc dù có một số ít hoạt động chốt lời, nhưng quy mô không lớn. Những đồng tiền được giao dịch trong cơn hoảng loạn chủ yếu đến từ BTC đã được giao dịch trong khoảng 90000-110000 đô la Mỹ kể từ tháng 11 năm ngoái.
Mặc dù các nhà đầu tư ngắn hạn đã hoàn thành một lượng lớn bán tháo, nhưng hiện tại tình hình lợi nhuận và thua lỗ trên toàn chuỗi vẫn không khả quan. Trong đợt sụt giảm này, thua lỗ lớn nhất của các nhà đầu tư ngắn hạn đạt 14%, gần sát mức 16% vào ngày 5 tháng 8 năm 2024. Tính đến ngày 31 tháng 3, nhóm nhà đầu tư ngắn hạn vẫn lỗ 12%, sự kiên nhẫn và khả năng chịu đựng của họ vẫn đang đối mặt với thách thức lớn.
Nếu áp lực này chuyển thành áp lực bán, có thể đẩy BTC giảm xuống 73000 USD, tức là mức giá cao nhất mới và mức giá trước khi Trump đắc cử.
Tóm tắt
Từ góc độ các yếu tố bên ngoài, hiện tại giá BTC hoàn toàn bị chi phối bởi sự không chắc chắn trong chính sách thuế và kỳ vọng về "nguy cơ đình trệ" hoặc "suy thoái" do tính bền bỉ của lạm phát, cũng như cuộc đấu tranh giữa việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có nhượng bộ trong việc cắt giảm lãi suất hay không.
Xét từ các yếu tố nội bộ, trong hơn một tháng qua, các nhà đầu tư ngắn hạn đã trải qua đợt bán tháo lớn nhất trong chu kỳ này, hiện tại áp lực bán đã giảm bớt, nhưng do áp lực lỗ chưa thực hiện vẫn còn lớn, không loại trừ khả năng tiếp tục bán tháo để giảm bớt áp lực, nhưng xác suất thấp. Những người nắm giữ dài hạn "chuyển từ bán sang tăng" thì có tác dụng ổn định thị trường rất lớn.
Stablecoin tiếp tục dòng tiền vào, và cũng có dấu hiệu dòng tiền vào quỹ ETF BTC. Nhưng nếu cổ phiếu Mỹ tiếp tục giảm, dòng tiền ETF có thể lại bán tháo, trở thành lực lượng chính thúc đẩy giá giảm.
Vào ngày 2 tháng 4, chính sách thuế quan của Trump sẽ đạt đến một cao điểm tạm thời, thời điểm đó thị trường chứng khoán Mỹ có thể chạm đáy trong ngắn hạn. Nếu chính sách thuế quan không xấu đi quá mức, nền kinh tế Mỹ có dấu hiệu suy thoái nhưng không nghiêm trọng, và Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 6, thì BTC đã trải qua sự điều chỉnh định giá lớn sẽ có khả năng đảo chiều trong quý hai.
Sau khi trải qua sự biến động mạnh mẽ trong quý đầu tiên, triển vọng của quý thứ hai vẫn chưa rõ ràng, nhưng thời kỳ khó khăn nhất có thể đã qua. Khi Washington và Cục Dự trữ Liên bang phục hồi trạng thái trò chơi lý trí, thị trường mong đợi sẽ trở lại quy luật vận hành của chính nó.