Kế hoạch dự trữ Bitcoin cấp bang: Đường đi mới và tác động tiềm tàng

Gần đây, nhiều bang ở Mỹ đã lần lượt triển khai kế hoạch dự trữ Bitcoin, thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Trong đó, bang New Hampshire và bang Arizona đã hoàn tất các luật liên quan, mở ra kỷ nguyên nắm giữ coin cấp bang. Phương án mà hai bang này áp dụng hoàn toàn khác nhau, phản ánh thái độ khác nhau của chính quyền địa phương đối với tài sản phi tập trung có độ biến động cao.

Con đường khác nhau giữa New Hampshire và Arizona

New Hampshire: đa dạng hóa một cách thận trọng

Bang New Hampshire đã áp dụng một chiến lược tương tự như "đa dạng hóa tài sản cấp Bộ Tài chính":

• Ủy quyền cho bộ trưởng tài chính tiểu bang sử dụng tối đa 5% quỹ chung và quỹ ngày mưa để mua tài sản số có giá trị thị trường liên tục trên 500 tỷ đô la trong một năm (trên thực tế chỉ có Bitcoin đủ điều kiện)
• Đặt giới hạn 5% làm van an toàn, điều chỉnh mức nắm giữ coin theo sự thay đổi quy mô quỹ.
• Cung cấp ba lựa chọn lưu ký: ví lạnh đa chữ ký tự quản, cơ sở lưu ký mục đích đặc biệt hoặc ngân hàng được quản lý lưu ký, nắm giữ Bitcoin ETF được SEC hoặc NFA phê duyệt.
• Yêu cầu báo cáo tài chính quý tiết lộ vị trí, chi phí và lãi lỗ chưa thực hiện
• Cấm sử dụng đòn bẩy, vay mượn hoặc thế chấp

Kế hoạch của bang New Hampshire thận trọng và bảo thủ, nhưng cũng trực tiếp gắn kết người nộp thuế với sự biến động giá Bitcoin.

Arizona: Đổi mới triệt để

Bang Arizona đã áp dụng một giải pháp đổi mới và táo bạo hơn:

• Không sử dụng thuế, chuyển các tài sản mã hóa không chủ sau khi hết thời gian tìm kiếm ba năm vào "Quỹ chuẩn bị Bitcoin và tài sản kỹ thuật số"
• Cho phép thu hồi tất cả các airdrop và phần thưởng staking phát sinh, tạo thành vòng lặp lãi kép
• Không đặt ra ngưỡng vốn hóa thị trường hoặc tính thanh khoản, lý thuyết có thể thu nhận các loại tiền điện tử khác nhau.
• Quản lý phải được giao cho tổ chức tuân thủ có giấy phép tại tiểu bang Arizona
• Cho phép tài sản tham gia staking toàn chuỗi để kiếm lợi nhuận
• Chỉ cho phép chuyển đổi tối đa 10% số dư không phải Bitcoin thành tiền mặt để bù đắp chi phí quỹ chung, phần Bitcoin sẽ bị khóa.

Kế hoạch của bang Arizona đã tránh được sự chất vấn của người nộp thuế, nhưng cũng đặt kho bạc của bang vào rủi ro vận hành trên chuỗi.

Tiến triển ở các bang khác

• Texas: Thượng viện đã thông qua, Ủy ban Tài chính Hạ viện đã phê duyệt, chờ biểu quyết toàn viện
• Oklahoma: Được Hạ viện thông qua nhưng bị Ủy ban Thuế Thượng viện bác bỏ, thất bại trong kỳ họp này
• Illinois: Dự luật chỉ hoàn thành một lần đọc, tiến triển chậm.
• Missouri: Sau khi hoàn thành phiên điều trần công khai, không còn lịch trình nào khác.
• Florida: Dự luật liên quan đã được rút lại

Phân tích ảnh hưởng của thị trường

1. Quy mô mua vào hạn chế: Ngay cả khi New Hampshire đầy kho cũng chỉ khoảng 300-400 triệu USD, quy mô ban đầu của Arizona còn nhỏ hơn, ảnh hưởng đến tính thanh khoản của Bitcoin là hạn chế.

2. Hiệu ứng kể chuyện rõ rệt: sự chứng thực của chính phủ và câu chuyện "không thuế" đủ để nâng cao tâm lý thị trường ngắn hạn, nhưng dòng vốn thực tế đổ vào còn hạn chế.

3. Mô hình kiểm soát rủi ro khác nhau: Bang New Hampshire áp dụng "trần + ví lạnh" để đổi lấy lợi suất thấp, bang Arizona sử dụng "không cần thế chấp" để đổi lấy rủi ro công nghệ/hợp đồng cao.

4. Rủi ro tiềm ẩn: Sự sụt giảm mạnh của Bitcoin có thể buộc New Hampshire phải giảm giá trị, trong khi Arizona đối mặt với rủi ro bị phạt vì staking hoặc sự cố lưu ký.

Hiện tại, quy mô mua vào từ các kế hoạch dự trữ Bitcoin cấp tiểu bang còn hạn chế, ảnh hưởng thực chất đến thị trường chủ yếu thể hiện ở khía cạnh tâm lý. Giá Bitcoin trong ngắn hạn phản ứng nhiều hơn từ giao dịch dựa trên cảm xúc, chứ không phải do sự mất cân bằng cung cầu trên thị trường giao ngay. Trong tương lai, điều thực sự quyết định xu hướng thị trường sẽ là tốc độ thực thi luật pháp và số tiền phân bổ ngân sách thực tế. Chỉ khi luật pháp, phân bổ ngân sách và địa chỉ trên chuỗi cùng tồn tại, thì giá Bitcoin mới có thể được đẩy lên do dự trữ chiến lược cấp tiểu bang.