Hồng Kông thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin": Phân tích ảnh hưởng đến Hồng Kông và Trung Quốc đại lục

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, biến Hồng Kông trở thành khu vực tài phán toàn cầu đầu tiên thiết lập hệ thống giám sát toàn chuỗi cho Stablecoin tiền pháp định. Luật này không chỉ cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho ngành công nghiệp tài sản ảo của Hồng Kông mà còn mang lại tác động tích cực sâu rộng cho sự phát triển của ngành công nghiệp tiền ảo tại Hồng Kông và Trung Quốc đại lục thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro. Bài viết này phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua luật này từ hai khía cạnh của Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, kết hợp với bối cảnh chính sách, ảnh hưởng ngành và xu hướng tương lai.

Một, ảnh hưởng tích cực đến Hong Kong

（一）Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Hồng Kông, với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, trong những năm gần đây đã liên tục nỗ lực trong lĩnh vực tài sản ảo. Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Luật quy định rõ yêu cầu quản lý đối với các nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu đô la Hồng Kông, tỷ lệ tài sản dự trữ 1:1 với lượng phát hành, và quyền rút tiền không điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu lựa chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các doanh nghiệp stablecoin.

Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự kiến sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý ngay sau khi dự luật được thông qua và mở đơn xin cấp giấy phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia tích cực, thúc đẩy sự phát triển và ứng dụng của stablecoin đô la Hồng Kông. Sự ra mắt của stablecoin đô la Hồng Kông không chỉ có thể tăng cường khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới hiệu quả và tiết kiệm chi phí, củng cố thêm vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính hàng đầu châu Á.

(二) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hồng Kông coi Stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Việc thông qua luật cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát hành Stablecoin, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Các doanh nghiệp đã bước vào giai đoạn thử nghiệm "sandbox" Stablecoin tại Hồng Kông, cho thấy sự tự tin của các doanh nghiệp vào thị trường Hồng Kông. Cơ chế "sandbox" quy định này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm các sản phẩm đổi mới trong môi trường được kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các doanh nghiệp khởi nghiệp, đồng thời tạo ra không gian cho việc phát triển công nghệ.

Stablecoin là một phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hồng Kông đã bắt đầu triển khai quy định về tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tư vấn công chúng vào năm 2023 và ra mắt hộp cát quy định vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ thúc đẩy thêm việc ứng dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực như thanh toán, thanh toán bù trừ và tài chính chuỗi cung ứng, tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hồng Kông.

(Ba) Nâng cao lòng tin thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang đối mặt với khủng hoảng niềm tin do các sự kiện trong quá khứ. Hồng Kông đã thiết lập một hệ thống quản lý tiền ổn định toàn diện, nhấn mạnh việc quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và các yêu cầu chống rửa tiền (AML), giảm thiểu hiệu quả rủi ro thị trường. Các biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư mức độ bảo vệ cao hơn. Ví dụ, yêu cầu tài sản dự trữ 1:1 bắt buộc và quyền đổi lại vô điều kiện có thể ngăn chặn hiệu quả rủi ro tách biệt của stablecoin, tăng cường niềm tin của thị trường vào stablecoin.

Ngoài ra, khung quy định của Hồng Kông đang tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ cởi mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền điện tử toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương những kênh đầu tư an toàn hơn. Đã có ngân hàng tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, và trong tương lai có thể mở rộng thêm giao dịch stablecoin. Hiệu ứng mẫu mực của những người tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hồng Kông.

(b) Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính.

Stablecoin có lợi thế về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, dự thảo luật stablecoin tại Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc ứng dụng rộng rãi stablecoin đồng đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đồng đô la Hồng Kông sẽ tối ưu hóa kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác ở châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Một vành đai, Một con đường" và xây dựng Vùng Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao. Ví dụ, stablecoin đồng đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp địa phương nhiều công cụ tài chính kỹ thuật số hơn.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến nội địa

(Một) Cung cấp kinh nghiệm giám sát cho nội địa

Thái độ quản lý của Trung Quốc đối với tiền ảo khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch tiền điện tử theo mô hình kinh doanh và ICO, nhưng có thái độ mở đối với công nghệ blockchain. Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" của Hong Kong đã cung cấp một mô hình quản lý có thể tham khảo cho nội địa. Khung quản lý của Hong Kong nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, phòng ngừa rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có sự tương đồng nhất định với các mục tiêu chính sách của nội địa trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quy định" của Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành stablecoin, mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông, như một cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, những kinh nghiệm thành công của nó có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quản lý đối với stablecoin và các tài sản ảo khác trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

（二）thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ

Luật ổn định tiền tệ của Hồng Kông cung cấp một sân chơi cho các loại ổn định tiền tệ không phải USD (như ổn định tiền tệ gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ). Mặc dù hiện tại việc quản lý ổn định tiền tệ ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào ổn định tiền tệ gắn với đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã tạo ra khả năng khám phá ổn định tiền tệ gắn với nhân dân tệ. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm ngoài khơi của nhân dân tệ, có cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế hóa, rất phù hợp để thử nghiệm ổn định tiền tệ gắn với nhân dân tệ. Nếu ổn định tiền tệ gắn với nhân dân tệ thành công tại Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy thêm việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, hỗ trợ quá trình quốc tế hóa của nhân dân tệ.

Ví dụ, khung quy định về stablecoin ở Hồng Kông có thể cung cấp các kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nội địa, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ ở Hồng Kông, phục vụ cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ có thể nâng cao khả năng chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nội địa các công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường sức cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển phối hợp công nghệ tài chính khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao

Vùng Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macau là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông đã cung cấp cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác công nghệ tài chính ở Vùng Vịnh. Ví dụ, stablecoin đồng đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng của Vùng Vịnh. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính trưởng thành có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong Vùng Vịnh, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ đại lục vào thị trường quốc tế thông qua Hồng Kông.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành Stablecoin ở Hong Kong có thể hợp tác với các doanh nghiệp ở đại lục để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, Stablecoin có thể được sử dụng trong nền tảng tài chính chuỗi cung ứng ở Vùng Vịnh lớn để giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên vùng này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính ở Vùng Vịnh lớn.

（bốn）kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù nội địa có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền điện tử, nhưng công nghệ blockchain đã được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông cung cấp một trường hợp thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp nội địa tăng tốc nghiên cứu và phát triển cũng như ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "sandbox" của stablecoin Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp nội địa, thúc đẩy sự hiện diện của blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Dự báo xu hướng tương lai

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" ở Hong Kong đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hong Kong có thể trở thành một sân chơi toàn cầu cho các Stablecoin không phải USD, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế tham gia vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hong Kong có thể cung cấp bài học cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý trong tương lai dần nới lỏng các hạn chế đối với tài sản ảo, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, nâng cao sức cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, hợp tác fintech giữa Hồng Kông và đại lục sẽ được làm sâu sắc hơn trong khuôn khổ Vùng Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao, tạo thành một hình mẫu phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin của Hồng Kông có ảnh hưởng tích cực sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền ảo của Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, dự luật củng cố vị thế của mình như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy sự đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, phát triển hợp tác tài chính công nghệ giữa vùng Vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao và kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, với sự trưởng thành của thị trường Stablecoin ở Hồng Kông và sự hợp tác sâu hơn với đại lục, hai bên sẽ chiếm vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tạo ra động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.