Gã khổng lồ giao dịch định lượng bị phạt nặng vì thao túng thuật toán, cảnh báo cho ngành mã hóa

Vào tháng 7 năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu rung chuyển. Tổ chức giao dịch định lượng hàng đầu Jane Street bị phạt 484,3 tỷ rupee ( khoảng 5,8 triệu đô la ) vì thao túng chỉ số hệ thống trên thị trường Ấn Độ và bị cấm tạm thời tham gia thị trường. Sự kiện này không chỉ là hình phạt cho Jane Street, mà còn là lời cảnh báo sâu sắc cho tất cả các tổ chức giao dịch phụ thuộc vào thuật toán phức tạp và lợi thế công nghệ, đặc biệt là các tổ chức tài sản ảo nằm trong vùng xám quy định.

Phân tích thủ đoạn thao túng

Jane Street chủ yếu áp dụng hai chiến lược liên kết với nhau:

1. "Thao túng chỉ số nội ngày":

• Giai đoạn buổi sáng: Thông qua các thực thể địa phương mua số lượng lớn cổ phiếu thành phần chỉ số trên thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai, nhằm kéo chỉ số lên. Đồng thời, các thực thể nước ngoài thiết lập vị thế bán trên thị trường quyền chọn.
• Giai đoạn buổi chiều: Bán tháo quyết liệt các vị thế đã mua vào buổi sáng, dẫn đến chỉ số giảm nhanh. Các vị thế bán khống quyền chọn thu được lợi nhuận khổng lồ, vượt xa khoản lỗ chắc chắn trên thị trường giao ngay.

2. "Thao túng giá đóng cửa":

Trong khoảng thời gian thanh toán hợp đồng quyền chọn, bất ngờ thực hiện giao dịch đơn phương quy mô lớn, đẩy giá thanh toán cuối cùng của chỉ số theo hướng có lợi.

Logic xử phạt quản lý

Căn cứ xử phạt của Ủy ban Chứng khoán Ấn Độ ( SEBI ) bao gồm:

1. Tạo ra hình ảnh thị trường giả mạo hoặc gây hiểu lầm
2. Thao túng giá chứng khoán và giá chuẩn
3. Hành vi giao dịch thiếu tính hợp lý kinh tế độc lập

SEBI nhấn mạnh rằng, ngay cả khi các chiến lược giao dịch phức tạp không vi phạm rõ ràng các quy định cụ thể, miễn là thiết kế và hiệu quả tổng thể của chúng trái ngược với các nguyên tắc cơ bản của thị trường, chúng có thể bị coi là thao túng.

Những gợi ý cho ngành mã hóa

1. Ranh giới của lợi thế kỹ thuật: Lợi thế kỹ thuật và toán học thuần túy, nếu thiếu sự tôn trọng đối với sự công bằng của thị trường, có thể chạm đến ranh giới pháp lý bất cứ lúc nào.

2. Mô hình quản lý mới: Các cơ quan quản lý toàn cầu đang tiến từ "quy tắc là cơ sở" sang "nguyên tắc là cơ sở". Ngay cả khi không vi phạm các điều khoản cụ thể, chỉ cần hành vi có bản chất gây hại cho sự công bằng của thị trường, có thể bị coi là vi phạm.

3. Tính phổ biến của nạn nhân: Hành vi thao túng không chỉ trực tiếp thu hoạch nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà còn gây ra "đòn đánh giảm chiều" đối với các tổ chức lượng hóa đồng nghiệp, làm méo mó chức năng phát hiện giá của thị trường.

4. Thị trường mã hóa: Logic thao túng của Jane Street có cấu trúc tương đồng cao với "tội lỗi kỹ thuật" phổ biến trong lĩnh vực mã hóa, như thao túng oracle DeFi, thao túng bên liên quan nội bộ CEX, thao túng thuật toán, v.v.

Kết luận

Đối với tất cả các nhà tham gia thị trường, trí tuệ sinh tồn thực sự nằm ở:

1. Nhận thức rõ đối thủ thực sự, hiểu vị trí của bản thân trong hệ sinh thái thị trường "hoàng kê hoành hành".
2. Đối với quy tắc thị trường cần giữ sự kính trọng, không nên chỉ theo đuổi tối đa hóa lợi ích ngắn hạn.
3. Thấu hiểu toàn bộ hệ sinh thái thị trường, cùng quy tắc nhảy múa, luôn giữ nhận thức rõ ràng về rủi ro.

Trong cuộc chơi không bao giờ kết thúc này, người chiến thắng cuối cùng là những người có thể thấu hiểu toàn cục, biết cách nhảy múa với quy tắc, và luôn cảnh giác với rủi ro.