Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết đối mặt với thách thức, gây ra lo ngại trên thị trường
Mã hóa tài sản đã trở thành chiến lược phổ biến của các công ty niêm yết. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính của công ty, như là một phần quan trọng trong bảng cân đối kế toán. Ngoài Bitcoin, các loại tiền điện tử như Ethereum, Solana và XRP cũng được một số công ty niêm yết áp dụng như là chiến lược tài sản.
Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành gần đây đã bày tỏ lo ngại về xu hướng này. Họ so sánh tình hình hiện tại với quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC), quỹ này đã từng giao dịch với mức giá cao hơn, nhưng khi mức giá cao chuyển sang mức giá thấp đã trở thành nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số ngân hàng cảnh báo rằng nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 22% mức giá trung bình mà các công ty áp dụng chiến lược kho tài sản mã hóa mua vào, có thể dẫn đến việc doanh nghiệp buộc phải bán tháo. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la, khoảng một nửa số doanh nghiệp nắm giữ có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
MicroStrategy dẫn đầu xu hướng, nhưng có rủi ro phía sau mức chênh lệch giá cao
Đến ngày 4 tháng 6, một công ty nắm giữ khoảng 580,955 đồng bitcoin, với giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ đô la Mỹ, nhưng giá trị công ty của họ lên tới 107.49 tỷ đô la Mỹ, chênh lệch gần 1.76 lần.
Ngoài ra, một số công ty mới áp dụng chiến lược kho Bitcoin cũng đều có bối cảnh nổi bật. Chẳng hạn, một công ty được hỗ trợ bởi một tổ chức đầu tư nổi tiếng đã niêm yết qua SPAC, huy động 6.85 triệu USD hoàn toàn để mua Bitcoin. Một công ty khác do CEO của một phương tiện truyền thông mã hóa sáng lập đã hợp nhất với một công ty y tế niêm yết, huy động 7.1 triệu USD để mua coin. Còn một tập đoàn công nghệ công bố huy động 24.4 triệu USD để xây dựng kho Bitcoin.
Tuy nhiên, những người trong ngành chỉ ra rằng mô hình hoạt động của các công ty này có cấu trúc rất giống với mô hình chênh lệch giá GBTC năm xưa. Một khi thị trường chuyển sang giảm, rủi ro của chúng có thể được giải phóng tập trung, tạo ra "hiệu ứng đạp lên nhau".
Bài học từ GBTC: Sụp đổ đòn bẩy dẫn đến nổ ra của các tổ chức
Nhìn lại lịch sử, GBTC đã từng rực rỡ vào năm 2020-2021, mức chênh lệch có lúc cao tới 120%. Nhưng bước vào năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang mức chênh lệch tiêu cực, cuối cùng trở thành ngòi nổ cho việc nhiều tổ chức mã hóa gặp khó khăn.
Cơ chế thiết kế của GBTC là một giao dịch một chiều "chỉ vào không ra": nhà đầu tư sau khi đăng ký phải khóa trong 6 tháng mới có thể bán trên thị trường thứ cấp, không thể đổi lại thành bitcoin. Thiết kế này đã thúc đẩy sự chênh lệch giá dài hạn trên thị trường thứ cấp trong giai đoạn đầu.
Tuy nhiên, chính sự chênh lệch giá này đã tạo ra một "trò chơi chênh lệch đòn bẩy" quy mô lớn: các tổ chức vay BTC với chi phí thấp để mua GBTC, sau 6 tháng bán ra trên thị trường có chênh lệch giá để thu lợi. Nhiều tổ chức nổi tiếng đã tham gia quy mô lớn vào mô hình chênh lệch giá này.
Trong thời kỳ thị trường bò, mô hình này hoạt động tốt. Nhưng sau khi Canada ra mắt ETF Bitcoin vào tháng 3 năm 2021, nhu cầu GBTC giảm mạnh, chênh lệch giá chuyển từ cao sang thấp, cấu trúc đòn bẩy ngay lập tức sụp đổ. Các tổ chức tham gia buộc phải tiếp tục thua lỗ trong môi trường chênh lệch giá âm, cuối cùng dẫn đến một loạt các sự kiện thanh lý và phá sản.
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết: Rủi ro hệ thống tiềm ẩn?
Ngày càng nhiều công ty đang hình thành "bánh xe tài sản Bitcoin": giá cổ phiếu tăng, phát hành thêm vốn, mua BTC, nâng cao niềm tin của thị trường, giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Cơ chế này có thể được tăng tốc khi các tổ chức dần chấp nhận quỹ ETF tiền mã hóa và tài sản tiền mã hóa làm tài sản thế chấp cho khoản vay.
Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng, mô hình này về bản chất là gắn kết trực tiếp các phương tiện tài chính truyền thống với giá trị tài sản mã hóa, và một khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, chuỗi có thể bị đứt. Sự sụt giảm mạnh về giá tiền điện tử có thể dẫn đến việc tài sản tài chính của công ty bị thu hẹp, giá trị giảm, hạn chế huy động vốn, thậm chí buộc phải bán tháo BTC, tạo thành vòng luẩn quẩn.
Nghiêm trọng hơn, nếu cổ phiếu của các công ty này được chấp nhận làm tài sản thế chấp, sự biến động của chúng sẽ tiếp tục truyền đến hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, khuếch đại chuỗi rủi ro.
Tuy nhiên, cũng có phân tích cho rằng hiện tại vẫn ở giai đoạn đầu, vì hầu hết các tổ chức giao dịch vẫn chưa chấp nhận rộng rãi Bitcoin ETF như là tài sản thế chấp.
Một giám đốc nghiên cứu ngân hàng cảnh báo rằng nếu giá Bitcoin giảm mạnh, có thể dẫn đến việc các doanh nghiệp buộc phải bán tháo. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD, khoảng một nửa số doanh nghiệp tham gia vào chiến lược mã hóa tài sản có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng cơ cấu vốn của một số công ty không phải là mô hình đòn bẩy rủi ro cao theo nghĩa truyền thống, mà là một hệ thống "giống như ETF + đòn bẩy vòng quay" có thể kiểm soát tương đối. Thông qua các phương thức tài trợ linh hoạt và điều chỉnh theo chu kỳ, những công ty này có thể xây dựng được một mô hình tài chính tương đối vững chắc.
Tổng thể, chiến lược mã hóa quỹ tài chính của các công ty niêm yết đã gây ra tranh cãi trên thị trường về rủi ro cấu trúc của nó. Mặc dù một số công ty đã áp dụng mô hình tài chính tương đối vững chắc, nhưng hiệu suất của toàn ngành trong bối cảnh biến động thị trường vẫn cần được quan sát. Liệu làn sóng "mã hóa quỹ tài chính" này có tái diễn con đường rủi ro giống như GBTC hay không, vẫn là một câu hỏi đang bỏ ngỏ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
17 thích
Phần thưởng
17
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
consensus_whisperer
· 08-12 19:47
明牌 được chơi cho Suckers
Xem bản gốcTrả lời0
SatoshiNotNakamoto
· 08-12 07:54
BTC ngày nào cũng lập đỉnh mới, ai thua ai là kẻ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
BrokenDAO
· 08-11 16:02
Thị trường vốn đi theo đám đông, mãi mãi khó thoát khỏi vòng lặp sụp đổ của trò chơi.
Xem bản gốcTrả lời0
LightningClicker
· 08-10 06:50
Tôi chỉ nói chuyện về GBTC tại sao lại bị lật lại.
Xem bản gốcTrả lời0
GasWrangler
· 08-10 06:40
nói một cách kỹ thuật, họ chỉ là thanh khoản thoát cho các cá voi... dữ liệu mempool xác nhận điều này
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết gây lo ngại, các chuyên gia cảnh báo rủi ro hệ thống tiềm ẩn
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết đối mặt với thách thức, gây ra lo ngại trên thị trường
Mã hóa tài sản đã trở thành chiến lược phổ biến của các công ty niêm yết. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính của công ty, như là một phần quan trọng trong bảng cân đối kế toán. Ngoài Bitcoin, các loại tiền điện tử như Ethereum, Solana và XRP cũng được một số công ty niêm yết áp dụng như là chiến lược tài sản.
Tuy nhiên, một số chuyên gia trong ngành gần đây đã bày tỏ lo ngại về xu hướng này. Họ so sánh tình hình hiện tại với quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC), quỹ này đã từng giao dịch với mức giá cao hơn, nhưng khi mức giá cao chuyển sang mức giá thấp đã trở thành nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số ngân hàng cảnh báo rằng nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 22% mức giá trung bình mà các công ty áp dụng chiến lược kho tài sản mã hóa mua vào, có thể dẫn đến việc doanh nghiệp buộc phải bán tháo. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la, khoảng một nửa số doanh nghiệp nắm giữ có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
MicroStrategy dẫn đầu xu hướng, nhưng có rủi ro phía sau mức chênh lệch giá cao
Đến ngày 4 tháng 6, một công ty nắm giữ khoảng 580,955 đồng bitcoin, với giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ đô la Mỹ, nhưng giá trị công ty của họ lên tới 107.49 tỷ đô la Mỹ, chênh lệch gần 1.76 lần.
Ngoài ra, một số công ty mới áp dụng chiến lược kho Bitcoin cũng đều có bối cảnh nổi bật. Chẳng hạn, một công ty được hỗ trợ bởi một tổ chức đầu tư nổi tiếng đã niêm yết qua SPAC, huy động 6.85 triệu USD hoàn toàn để mua Bitcoin. Một công ty khác do CEO của một phương tiện truyền thông mã hóa sáng lập đã hợp nhất với một công ty y tế niêm yết, huy động 7.1 triệu USD để mua coin. Còn một tập đoàn công nghệ công bố huy động 24.4 triệu USD để xây dựng kho Bitcoin.
Tuy nhiên, những người trong ngành chỉ ra rằng mô hình hoạt động của các công ty này có cấu trúc rất giống với mô hình chênh lệch giá GBTC năm xưa. Một khi thị trường chuyển sang giảm, rủi ro của chúng có thể được giải phóng tập trung, tạo ra "hiệu ứng đạp lên nhau".
Bài học từ GBTC: Sụp đổ đòn bẩy dẫn đến nổ ra của các tổ chức
Nhìn lại lịch sử, GBTC đã từng rực rỡ vào năm 2020-2021, mức chênh lệch có lúc cao tới 120%. Nhưng bước vào năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang mức chênh lệch tiêu cực, cuối cùng trở thành ngòi nổ cho việc nhiều tổ chức mã hóa gặp khó khăn.
Cơ chế thiết kế của GBTC là một giao dịch một chiều "chỉ vào không ra": nhà đầu tư sau khi đăng ký phải khóa trong 6 tháng mới có thể bán trên thị trường thứ cấp, không thể đổi lại thành bitcoin. Thiết kế này đã thúc đẩy sự chênh lệch giá dài hạn trên thị trường thứ cấp trong giai đoạn đầu.
Tuy nhiên, chính sự chênh lệch giá này đã tạo ra một "trò chơi chênh lệch đòn bẩy" quy mô lớn: các tổ chức vay BTC với chi phí thấp để mua GBTC, sau 6 tháng bán ra trên thị trường có chênh lệch giá để thu lợi. Nhiều tổ chức nổi tiếng đã tham gia quy mô lớn vào mô hình chênh lệch giá này.
Trong thời kỳ thị trường bò, mô hình này hoạt động tốt. Nhưng sau khi Canada ra mắt ETF Bitcoin vào tháng 3 năm 2021, nhu cầu GBTC giảm mạnh, chênh lệch giá chuyển từ cao sang thấp, cấu trúc đòn bẩy ngay lập tức sụp đổ. Các tổ chức tham gia buộc phải tiếp tục thua lỗ trong môi trường chênh lệch giá âm, cuối cùng dẫn đến một loạt các sự kiện thanh lý và phá sản.
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết: Rủi ro hệ thống tiềm ẩn?
Ngày càng nhiều công ty đang hình thành "bánh xe tài sản Bitcoin": giá cổ phiếu tăng, phát hành thêm vốn, mua BTC, nâng cao niềm tin của thị trường, giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Cơ chế này có thể được tăng tốc khi các tổ chức dần chấp nhận quỹ ETF tiền mã hóa và tài sản tiền mã hóa làm tài sản thế chấp cho khoản vay.
Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng, mô hình này về bản chất là gắn kết trực tiếp các phương tiện tài chính truyền thống với giá trị tài sản mã hóa, và một khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, chuỗi có thể bị đứt. Sự sụt giảm mạnh về giá tiền điện tử có thể dẫn đến việc tài sản tài chính của công ty bị thu hẹp, giá trị giảm, hạn chế huy động vốn, thậm chí buộc phải bán tháo BTC, tạo thành vòng luẩn quẩn.
Nghiêm trọng hơn, nếu cổ phiếu của các công ty này được chấp nhận làm tài sản thế chấp, sự biến động của chúng sẽ tiếp tục truyền đến hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, khuếch đại chuỗi rủi ro.
Tuy nhiên, cũng có phân tích cho rằng hiện tại vẫn ở giai đoạn đầu, vì hầu hết các tổ chức giao dịch vẫn chưa chấp nhận rộng rãi Bitcoin ETF như là tài sản thế chấp.
Một giám đốc nghiên cứu ngân hàng cảnh báo rằng nếu giá Bitcoin giảm mạnh, có thể dẫn đến việc các doanh nghiệp buộc phải bán tháo. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD, khoảng một nửa số doanh nghiệp tham gia vào chiến lược mã hóa tài sản có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng cơ cấu vốn của một số công ty không phải là mô hình đòn bẩy rủi ro cao theo nghĩa truyền thống, mà là một hệ thống "giống như ETF + đòn bẩy vòng quay" có thể kiểm soát tương đối. Thông qua các phương thức tài trợ linh hoạt và điều chỉnh theo chu kỳ, những công ty này có thể xây dựng được một mô hình tài chính tương đối vững chắc.
Tổng thể, chiến lược mã hóa quỹ tài chính của các công ty niêm yết đã gây ra tranh cãi trên thị trường về rủi ro cấu trúc của nó. Mặc dù một số công ty đã áp dụng mô hình tài chính tương đối vững chắc, nhưng hiệu suất của toàn ngành trong bối cảnh biến động thị trường vẫn cần được quan sát. Liệu làn sóng "mã hóa quỹ tài chính" này có tái diễn con đường rủi ro giống như GBTC hay không, vẫn là một câu hỏi đang bỏ ngỏ.