Khó khăn về thanh khoản của mã hóa kỹ thuật số thị trường chứng khoán Mỹ và hướng giải quyết
Kể từ cuối tháng 6, ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một xu hướng "trái phiếu Mỹ trên chuỗi". Nhiều nền tảng đã lần lượt ra mắt các dịch vụ giao dịch cổ phiếu và ETF của Mỹ đã được mã hóa kỹ thuật số, thậm chí còn tung ra các sản phẩm hợp đồng có đòn bẩy cao liên quan.
Các nền tảng này thông qua "quản lý cổ phiếu thực + mã hóa kỹ thuật số" cho phép người dùng giao dịch tài sản cổ phiếu Mỹ trên blockchain. Về lý thuyết, người dùng chỉ cần một ví tiền điện tử là có thể giao dịch cổ phiếu của Tesla, Apple, v.v. bất cứ lúc nào mà không cần mở tài khoản qua các nhà môi giới truyền thống hoặc đáp ứng ngưỡng tài chính.
Tuy nhiên, với việc quảng bá các sản phẩm liên quan, các vấn đề như chèn giá, chênh lệch giá, mất giá thường xuyên xuất hiện, và các vấn đề về thanh khoản phía sau cũng nổi lên. Mặc dù người dùng có thể mua các Token này, nhưng gần như không thể làm ngắn hiệu quả, phòng ngừa rủi ro, chưa nói đến việc xây dựng các chiến lược giao dịch phức tạp.
Hiện tại, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ thực chất vẫn dừng lại ở giai đoạn ban đầu "chỉ có thể mua tăng".
Một, khó khăn về thanh khoản của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ
Để hiểu được khó khăn về thanh khoản trong làn sóng "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" này, trước tiên cần phải hiểu logic thiết kế cơ bản của mô hình "quản lý cổ phiếu thực + phát hành ánh xạ" hiện tại.
Mô hình này chủ yếu được chia thành hai con đường, sự khác biệt chính nằm ở việc có hay không đủ tiêu chuẩn phát hành hợp pháp:
Một loại là mô hình "phát hành tuân thủ của bên thứ ba + kết nối đa nền tảng", thông qua việc hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống để đạt được việc neo 1:1 với cổ phiếu thực.
Một loại khác là tự doanh theo mô hình khép kín của các công ty môi giới có giấy phép, dựa vào giấy phép môi giới của chính mình để hoàn thành toàn bộ quy trình từ việc mua cổ phiếu đến phát hành mã hóa kỹ thuật số trên chuỗi.
Cả hai con đường đều xem token chứng khoán Mỹ là tài sản giữ vị trí thuần túy, người dùng chỉ có thể mua vào và giữ chờ tăng giá, từ đó biến nó thành "tài sản ngủ đông", thiếu các lớp chức năng tài chính có thể mở rộng, khó lòng hỗ trợ một hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi sôi động.
Vì mỗi đồng Token cần phải được thực hiện quản lý một cổ phiếu thực tế, giao dịch trên chuỗi chỉ là sự chuyển nhượng quyền sở hữu Token, không thể ảnh hưởng đến giá cả của cổ phiếu Mỹ, tự nhiên dẫn đến vấn đề "hai lớp" giữa chuỗi và ngoài chuỗi, chỉ cần một lượng vốn giao dịch không lớn cũng có thể gây ra sự chênh lệch giá cả trên chuỗi.
Thứ hai, chức năng của tài sản cổ phiếu Mỹ hiện tại bị cắt giảm nghiêm trọng, ngay cả khi một số nền tảng cố gắng phân phát cổ tức dưới hình thức airdrop, nhưng hầu hết các nền tảng không mở quyền biểu quyết và kênh tái thế chấp, về bản chất chỉ là "chứng chỉ nắm giữ trên chuỗi", chứ không phải là tài sản giao dịch thực sự, không có "đặc tính ký quỹ".
Người dùng sau khi mua những Token này, không thể dùng để thế chấp vay mượn, cũng không thể giao dịch các tài sản khác dưới dạng ký quỹ, càng khó để kết nối với các giao thức DeFi khác để có thêm thanh khoản, dẫn đến tỷ lệ sử dụng tài sản gần như bằng không.
Hiện tại, "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" chỉ mới chuyển giá lên chuỗi, vẫn đang ở giai đoạn khởi đầu của chứng nhận kỹ thuật số, chưa trở thành "tài sản tài chính thực sự có thể giao dịch" để giải phóng thanh khoản, vì vậy rất khó để thu hút các nhà giao dịch chuyên nghiệp rộng rãi hơn và nguồn vốn giao dịch cao.
Hai, những tư duy chính để giải quyết vấn đề thanh khoản
Đối với mã hóa kỹ thuật số của cổ phiếu Mỹ, cần phải tăng cường thanh khoản trên chuỗi của mình, cung cấp cho người nắm giữ các tình huống ứng dụng thực tế hơn và giá trị nắm giữ, thu hút nhiều nguồn vốn chuyên nghiệp hơn tham gia.
Hiện tại, nhiều giải pháp chính đang được thảo luận trên thị trường, ngoài mô hình "khuyến khích thu hút thanh khoản" thường thấy trong Web3, còn đang cố gắng mở thông kênh "trên chuỗi - dưới chuỗi" để tối ưu hiệu quả đường đi của việc chênh lệch giá nhằm nâng cao độ sâu thanh khoản.
1. Khuyến khích Thanh khoản
Mô hình này cố gắng thu hút vốn vào thông qua việc phát hành mã hóa kỹ thuật số, thưởng cho những người dùng cung cấp thanh khoản cho các cặp giao dịch. Tuy nhiên, mô hình này có một khuyết điểm chí mạng, đó là sự khuyến khích phụ thuộc vào sự lạm phát của mã hóa kỹ thuật số, không thể hình thành một hệ sinh thái giao dịch bền vững. Khi mức độ khuyến khích giảm, vốn sẽ nhanh chóng rút lui, dẫn đến sự sụt giảm thanh khoản đột ngột.
2. Nhà tạo lập thị trường dẫn dắt thanh khoản
Mô hình này cố gắng thông qua các kênh tuân thủ để mở rộng giao dịch chênh lệch giá giữa chuỗi và ngoài chuỗi. Các nhà tạo lập thị trường có thể giảm chênh lệch giá khi giá token trên chuỗi lệch khỏi giá thị trường bằng cách "đổi token lấy cổ phiếu" hoặc "mua cổ phiếu để đúc token". Tuy nhiên, chi phí thực hiện của bộ logic này rất cao, quy trình tuân thủ, thanh toán giữa các thị trường và độ phức tạp của việc lưu ký tài sản khiến cửa sổ chênh lệch giá thường bị tiêu tốn bởi chi phí thời gian.
3. Giao dịch nhanh chóng ngoài chuỗi + ánh xạ trên chuỗi
Mô hình này hoàn thành các khâu cốt lõi của giao dịch thông qua một động cơ tập trung, chỉ ghi lại kết quả trên chuỗi, lý thuyết có thể kết nối với độ sâu của giao dịch chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, mô hình này có ngưỡng kỹ thuật và quy trình khá cao, và thời gian giao dịch chứng khoán Mỹ truyền thống cũng cần phải tương thích với thuộc tính giao dịch 7×24 giờ trên chuỗi.
Ba giải pháp thanh khoản này đều có ưu điểm riêng, nhưng đều mặc định sử dụng sức mạnh bên ngoài để "tiêm" thanh khoản, chứ không để các mã chứng khoán Mỹ tự "sinh" thanh khoản. Chỉ dựa vào việc chênh lệch giá trên chuỗi và ngoài chuỗi hoặc trợ cấp khuyến khích, rất khó để lấp đầy khoảng trống thanh khoản đang gia tăng.
Ba, biến Token cổ phiếu Mỹ thành "tài sản sống"
Trong thị trường chứng khoán Mỹ truyền thống, lý do dòng tiền dồi dào không nằm ở bản thân hàng hóa mà được xây dựng từ độ sâu giao dịch của hệ thống sản phẩm phái sinh như quyền chọn và hợp đồng tương lai. Những công cụ này hỗ trợ ba cơ chế cốt lõi: khám phá giá cả, quản lý rủi ro và đòn bẩy tài chính.
Thị trường mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ hiện tại thiếu đi cấu trúc này. Để mã hóa cổ phiếu Mỹ vượt qua bế tắc, cần phải biến những đồng mã hóa bị ứ đọng thành "tài sản sống có thể thế chấp, có thể giao dịch và có thể kết hợp".
Nếu người dùng có thể sử dụng Token chứng khoán Mỹ để bán khống BTC, và sử dụng Token chứng khoán Mỹ để đặt cược vào xu hướng ETH, thì những tài sản này không còn chỉ là "vỏ Token", mà là tài sản ký quỹ đã được sử dụng, thanh khoản tự nhiên sẽ phát triển từ những nhu cầu giao dịch thực tế này.
Một số nền tảng đã bắt đầu khám phá con đường này. Ví dụ, có nền tảng đã ra mắt cặp giao dịch token cổ phiếu Tesla/BTC trên một blockchain công khai, cơ chế cốt lõi là thông qua "quyền chọn vĩnh viễn dựa trên coin", để làm cho token cổ phiếu Mỹ thực sự trở thành "tài sản ký quỹ có thể giao dịch".
Cơ chế này không chỉ là một cấu trúc giao dịch, mà còn tự nhiên có khả năng kích hoạt giá trị của Token chứng khoán Mỹ. Các dự án có thể đưa mã hóa kỹ thuật số chứng khoán Mỹ vào làm tài sản hạt giống ban đầu để bơm vào Thanh khoản, xây dựng "bể chính + bể bảo hiểm", người nắm giữ cũng có thể gửi Token chứng khoán Mỹ của mình vào Thanh khoản, gánh một phần rủi ro bán và kiếm tiền từ phí quyền lợi mà người dùng giao dịch trả.
Trong cơ chế này, token cổ phiếu Mỹ không còn là tài sản cô lập, mà thực sự hòa nhập vào hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi, được sử dụng lại, thông qua việc kết nối "phát hành tài sản → xây dựng thanh khoản → vòng khép kín giao dịch phái sinh".
Kết luận
Vòng quay mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ này đã giải quyết được vấn đề ban đầu về "liệu có phát hành được không". Nhưng cuộc cạnh tranh của chu kỳ mới thực sự đã đến giai đoạn "liệu có sử dụng được không" - Làm thế nào để hình thành nhu cầu giao dịch thực tế? Làm thế nào để thu hút xây dựng chiến lược và tái sử dụng vốn? Làm thế nào để tài sản cổ phiếu Mỹ thực sự sống động trên chuỗi?
Điều này không còn phụ thuộc vào việc có thêm nhiều nhà môi giới tham gia, mà là sự hoàn thiện của cấu trúc sản phẩm trên chuỗi. Chỉ khi người dùng có thể tự do mua bán, xây dựng danh mục rủi ro, và kết hợp các vị thế xuyên tài sản, thì "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" mới có sức sống tài chính hoàn chỉnh.
Bản chất của thanh khoản không phải là tích lũy vốn, mà là sự khớp nhu cầu. Khi có thể tự do thực hiện "sử dụng quyền chọn cổ phiếu Mỹ để phòng ngừa sự biến động của tiền điện tử" trên chuỗi, thì có lẽ vấn đề thanh khoản của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ mới có thể được giải quyết.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
3
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MiningDisasterSurvivor
· 08-10 13:27
Một vòng đồ ngốc đã được đào xong, bài học từ Luna năm ngoái đã quên hết rồi sao?
Cục diện mã hóa kỹ thuật số của thị trường chứng khoán Mỹ: Thiếu thanh khoản và con đường kích hoạt tài sản
Khó khăn về thanh khoản của mã hóa kỹ thuật số thị trường chứng khoán Mỹ và hướng giải quyết
Kể từ cuối tháng 6, ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một xu hướng "trái phiếu Mỹ trên chuỗi". Nhiều nền tảng đã lần lượt ra mắt các dịch vụ giao dịch cổ phiếu và ETF của Mỹ đã được mã hóa kỹ thuật số, thậm chí còn tung ra các sản phẩm hợp đồng có đòn bẩy cao liên quan.
Các nền tảng này thông qua "quản lý cổ phiếu thực + mã hóa kỹ thuật số" cho phép người dùng giao dịch tài sản cổ phiếu Mỹ trên blockchain. Về lý thuyết, người dùng chỉ cần một ví tiền điện tử là có thể giao dịch cổ phiếu của Tesla, Apple, v.v. bất cứ lúc nào mà không cần mở tài khoản qua các nhà môi giới truyền thống hoặc đáp ứng ngưỡng tài chính.
Tuy nhiên, với việc quảng bá các sản phẩm liên quan, các vấn đề như chèn giá, chênh lệch giá, mất giá thường xuyên xuất hiện, và các vấn đề về thanh khoản phía sau cũng nổi lên. Mặc dù người dùng có thể mua các Token này, nhưng gần như không thể làm ngắn hiệu quả, phòng ngừa rủi ro, chưa nói đến việc xây dựng các chiến lược giao dịch phức tạp.
Hiện tại, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ thực chất vẫn dừng lại ở giai đoạn ban đầu "chỉ có thể mua tăng".
Một, khó khăn về thanh khoản của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ
Để hiểu được khó khăn về thanh khoản trong làn sóng "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" này, trước tiên cần phải hiểu logic thiết kế cơ bản của mô hình "quản lý cổ phiếu thực + phát hành ánh xạ" hiện tại.
Mô hình này chủ yếu được chia thành hai con đường, sự khác biệt chính nằm ở việc có hay không đủ tiêu chuẩn phát hành hợp pháp:
Cả hai con đường đều xem token chứng khoán Mỹ là tài sản giữ vị trí thuần túy, người dùng chỉ có thể mua vào và giữ chờ tăng giá, từ đó biến nó thành "tài sản ngủ đông", thiếu các lớp chức năng tài chính có thể mở rộng, khó lòng hỗ trợ một hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi sôi động.
Vì mỗi đồng Token cần phải được thực hiện quản lý một cổ phiếu thực tế, giao dịch trên chuỗi chỉ là sự chuyển nhượng quyền sở hữu Token, không thể ảnh hưởng đến giá cả của cổ phiếu Mỹ, tự nhiên dẫn đến vấn đề "hai lớp" giữa chuỗi và ngoài chuỗi, chỉ cần một lượng vốn giao dịch không lớn cũng có thể gây ra sự chênh lệch giá cả trên chuỗi.
Thứ hai, chức năng của tài sản cổ phiếu Mỹ hiện tại bị cắt giảm nghiêm trọng, ngay cả khi một số nền tảng cố gắng phân phát cổ tức dưới hình thức airdrop, nhưng hầu hết các nền tảng không mở quyền biểu quyết và kênh tái thế chấp, về bản chất chỉ là "chứng chỉ nắm giữ trên chuỗi", chứ không phải là tài sản giao dịch thực sự, không có "đặc tính ký quỹ".
Người dùng sau khi mua những Token này, không thể dùng để thế chấp vay mượn, cũng không thể giao dịch các tài sản khác dưới dạng ký quỹ, càng khó để kết nối với các giao thức DeFi khác để có thêm thanh khoản, dẫn đến tỷ lệ sử dụng tài sản gần như bằng không.
Hiện tại, "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" chỉ mới chuyển giá lên chuỗi, vẫn đang ở giai đoạn khởi đầu của chứng nhận kỹ thuật số, chưa trở thành "tài sản tài chính thực sự có thể giao dịch" để giải phóng thanh khoản, vì vậy rất khó để thu hút các nhà giao dịch chuyên nghiệp rộng rãi hơn và nguồn vốn giao dịch cao.
Hai, những tư duy chính để giải quyết vấn đề thanh khoản
Đối với mã hóa kỹ thuật số của cổ phiếu Mỹ, cần phải tăng cường thanh khoản trên chuỗi của mình, cung cấp cho người nắm giữ các tình huống ứng dụng thực tế hơn và giá trị nắm giữ, thu hút nhiều nguồn vốn chuyên nghiệp hơn tham gia.
Hiện tại, nhiều giải pháp chính đang được thảo luận trên thị trường, ngoài mô hình "khuyến khích thu hút thanh khoản" thường thấy trong Web3, còn đang cố gắng mở thông kênh "trên chuỗi - dưới chuỗi" để tối ưu hiệu quả đường đi của việc chênh lệch giá nhằm nâng cao độ sâu thanh khoản.
1. Khuyến khích Thanh khoản
Mô hình này cố gắng thu hút vốn vào thông qua việc phát hành mã hóa kỹ thuật số, thưởng cho những người dùng cung cấp thanh khoản cho các cặp giao dịch. Tuy nhiên, mô hình này có một khuyết điểm chí mạng, đó là sự khuyến khích phụ thuộc vào sự lạm phát của mã hóa kỹ thuật số, không thể hình thành một hệ sinh thái giao dịch bền vững. Khi mức độ khuyến khích giảm, vốn sẽ nhanh chóng rút lui, dẫn đến sự sụt giảm thanh khoản đột ngột.
2. Nhà tạo lập thị trường dẫn dắt thanh khoản
Mô hình này cố gắng thông qua các kênh tuân thủ để mở rộng giao dịch chênh lệch giá giữa chuỗi và ngoài chuỗi. Các nhà tạo lập thị trường có thể giảm chênh lệch giá khi giá token trên chuỗi lệch khỏi giá thị trường bằng cách "đổi token lấy cổ phiếu" hoặc "mua cổ phiếu để đúc token". Tuy nhiên, chi phí thực hiện của bộ logic này rất cao, quy trình tuân thủ, thanh toán giữa các thị trường và độ phức tạp của việc lưu ký tài sản khiến cửa sổ chênh lệch giá thường bị tiêu tốn bởi chi phí thời gian.
3. Giao dịch nhanh chóng ngoài chuỗi + ánh xạ trên chuỗi
Mô hình này hoàn thành các khâu cốt lõi của giao dịch thông qua một động cơ tập trung, chỉ ghi lại kết quả trên chuỗi, lý thuyết có thể kết nối với độ sâu của giao dịch chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, mô hình này có ngưỡng kỹ thuật và quy trình khá cao, và thời gian giao dịch chứng khoán Mỹ truyền thống cũng cần phải tương thích với thuộc tính giao dịch 7×24 giờ trên chuỗi.
Ba giải pháp thanh khoản này đều có ưu điểm riêng, nhưng đều mặc định sử dụng sức mạnh bên ngoài để "tiêm" thanh khoản, chứ không để các mã chứng khoán Mỹ tự "sinh" thanh khoản. Chỉ dựa vào việc chênh lệch giá trên chuỗi và ngoài chuỗi hoặc trợ cấp khuyến khích, rất khó để lấp đầy khoảng trống thanh khoản đang gia tăng.
Ba, biến Token cổ phiếu Mỹ thành "tài sản sống"
Trong thị trường chứng khoán Mỹ truyền thống, lý do dòng tiền dồi dào không nằm ở bản thân hàng hóa mà được xây dựng từ độ sâu giao dịch của hệ thống sản phẩm phái sinh như quyền chọn và hợp đồng tương lai. Những công cụ này hỗ trợ ba cơ chế cốt lõi: khám phá giá cả, quản lý rủi ro và đòn bẩy tài chính.
Thị trường mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ hiện tại thiếu đi cấu trúc này. Để mã hóa cổ phiếu Mỹ vượt qua bế tắc, cần phải biến những đồng mã hóa bị ứ đọng thành "tài sản sống có thể thế chấp, có thể giao dịch và có thể kết hợp".
Nếu người dùng có thể sử dụng Token chứng khoán Mỹ để bán khống BTC, và sử dụng Token chứng khoán Mỹ để đặt cược vào xu hướng ETH, thì những tài sản này không còn chỉ là "vỏ Token", mà là tài sản ký quỹ đã được sử dụng, thanh khoản tự nhiên sẽ phát triển từ những nhu cầu giao dịch thực tế này.
Một số nền tảng đã bắt đầu khám phá con đường này. Ví dụ, có nền tảng đã ra mắt cặp giao dịch token cổ phiếu Tesla/BTC trên một blockchain công khai, cơ chế cốt lõi là thông qua "quyền chọn vĩnh viễn dựa trên coin", để làm cho token cổ phiếu Mỹ thực sự trở thành "tài sản ký quỹ có thể giao dịch".
Cơ chế này không chỉ là một cấu trúc giao dịch, mà còn tự nhiên có khả năng kích hoạt giá trị của Token chứng khoán Mỹ. Các dự án có thể đưa mã hóa kỹ thuật số chứng khoán Mỹ vào làm tài sản hạt giống ban đầu để bơm vào Thanh khoản, xây dựng "bể chính + bể bảo hiểm", người nắm giữ cũng có thể gửi Token chứng khoán Mỹ của mình vào Thanh khoản, gánh một phần rủi ro bán và kiếm tiền từ phí quyền lợi mà người dùng giao dịch trả.
Trong cơ chế này, token cổ phiếu Mỹ không còn là tài sản cô lập, mà thực sự hòa nhập vào hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi, được sử dụng lại, thông qua việc kết nối "phát hành tài sản → xây dựng thanh khoản → vòng khép kín giao dịch phái sinh".
Kết luận
Vòng quay mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ này đã giải quyết được vấn đề ban đầu về "liệu có phát hành được không". Nhưng cuộc cạnh tranh của chu kỳ mới thực sự đã đến giai đoạn "liệu có sử dụng được không" - Làm thế nào để hình thành nhu cầu giao dịch thực tế? Làm thế nào để thu hút xây dựng chiến lược và tái sử dụng vốn? Làm thế nào để tài sản cổ phiếu Mỹ thực sự sống động trên chuỗi?
Điều này không còn phụ thuộc vào việc có thêm nhiều nhà môi giới tham gia, mà là sự hoàn thiện của cấu trúc sản phẩm trên chuỗi. Chỉ khi người dùng có thể tự do mua bán, xây dựng danh mục rủi ro, và kết hợp các vị thế xuyên tài sản, thì "mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ" mới có sức sống tài chính hoàn chỉnh.
Bản chất của thanh khoản không phải là tích lũy vốn, mà là sự khớp nhu cầu. Khi có thể tự do thực hiện "sử dụng quyền chọn cổ phiếu Mỹ để phòng ngừa sự biến động của tiền điện tử" trên chuỗi, thì có lẽ vấn đề thanh khoản của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ mới có thể được giải quyết.