Vào ngày 7 tháng 8 năm 2025, Nhà Trắng đã ban hành một lệnh hành pháp được mong đợi từ lâu có tiêu đề "Dân chủ hóa Quyền Truy cập vào Tài sản Thay thế cho Các Nhà Đầu tư 401(k)." Lần đầu tiên, những người tiết kiệm hưu trí ở Mỹ sẽ được phép phân bổ một phần tài khoản 401(k) của họ vào một số khoản đầu tư thay thế nhất định—bao gồm cả vốn tư nhân, bất động sản và tài sản kỹ thuật số như tiền điện tử.
Bài xã luận sau đây được viết bởi Alex Forehand và Michael Handelsman cho Kelman.Law.
Sự thay đổi không phải là nhỏ. Bằng cách cho phép các sản phẩm này vào các kế hoạch hưu trí đóng góp xác định, chính phủ liên bang đã thực sự mở ra một Cổng mới cho hơn 90 triệu người Mỹ có cơ hội tiếp cận với crypto thông qua các khoản tiết kiệm do nhà tuyển dụng tài trợ.
Mở rộng lịch sử về các lựa chọn đầu tư hưu trí
Cho đến nay, hầu hết các kế hoạch 401(k) đều bị hạn chế trong các khoản đầu tư truyền thống như cổ phiếu niêm yết công khai, trái phiếu và quỹ tương hỗ. Trong khi những khoản đầu tư này vẫn là những thành phần cốt lõi của danh mục đầu tư, chính sách mới phản ánh sự công nhận rằng các tài sản thay thế—trước đây chủ yếu chỉ tiếp cận được với các tổ chức và cá nhân có tài sản ròng cao—có thể cung cấp sự đa dạng hóa và tiềm năng tăng trưởng cho các nhà đầu tư hàng ngày.
Việc mở rộng thị trường 401(k) gần 9 nghìn tỷ đô la cho crypto có thể chứng minh là mang tính chuyển đổi, cả cho các danh mục đầu tư cá nhân và cho nền kinh tế blockchain rộng lớn hơn. Lệnh này cũng chỉ đạo Bộ Lao động, Bộ Tài chính và SEC phát triển hướng dẫn rõ ràng để các nhà tài trợ kế hoạch có thể tự tin cung cấp những sản phẩm này trong khi vẫn đáp ứng các nghĩa vụ fiduciar.
Các hành động quản lý chính trong Lệnh hành pháp
Lệnh hành pháp nêu ra một loạt các bước quy định cụ thể, hầu hết phải được thực hiện trong vòng 180 ngày:
Xem xét lại Hướng dẫn ERISA
Bộ trưởng Lao động phải xem xét hướng dẫn của Bộ Lao động (DOL) trong quá khứ và hiện tại về nghĩa vụ ủy thác theo Đạo luật An ninh Thu nhập Hưu trí Nhân viên năm 1974 (ERISA) liên quan đến quỹ phân bổ tài sản bao gồm tài sản thay thế. Việc xem xét này sẽ xem xét liệu có nên hủy bỏ Tuyên bố Tư nhân Bổ sung về Vốn tư nhân của DOL ngày 21 tháng 12 năm 2021, đã áp đặt các giới hạn thận trọng đối với các khoản đầu tư như vậy.
Làm rõ các tiêu chuẩn ủy thác
Thư ký được giao nhiệm vụ làm rõ lập trường của DOL về tài sản thay thế và quy trình ủy thác thích hợp để cung cấp chúng dưới ERISA. Điều này sẽ bao gồm:
Thiết lập các tiêu chí cho cách mà những người được ủy thác nên cân nhắc các khoản phí có thể cao hơn so với mục tiêu đạt được lợi nhuận dài hạn cao hơn và đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Đề xuất các quy tắc, quy định hoặc hướng dẫn—có thể bao gồm các khu vực an toàn—để giảm bớt sự không chắc chắn về nghĩa vụ ủy thác khi thực hiện các tùy chọn đầu tư này.
Ưu tiên các biện pháp giảm thiểu rủi ro tranh chấp ERISA, từ đó cho phép các ủy thác có nhiều tự do hơn trong việc thực hiện phán đoán kinh doanh mà không lo sợ về việc bị kiện cáo quá mức.
Điều phối Liên cơ quanvàSự tham gia của SEC
DOL sẽ tham khảo ý kiến với Bộ Tài chính, SEC và các cơ quan quản lý khác để đảm bảo các quy tắc nhất quán và khám phá những thay đổi quy định song song.
SEC, làm việc với DOL, sẽ xem xét các cách để mở rộng quyền truy cập vào tài sản thay thế trong các kế hoạch hưu trí do người tham gia chỉ đạo. Điều này có thể liên quan đến việc xem xét lại các định nghĩa về nhà đầu tư đủ điều kiện và người mua đủ điều kiện, có khả năng mở rộng tính đủ điều kiện để tham gia vào các đề nghị tư nhân và tài sản kỹ thuật số.
Cân bằng cơ hội và rủi ro
Từ góc độ pháp lý, việc đưa tài sản kỹ thuật số vào các kế hoạch hưu trí đại diện cho một bước tiến lớn hướng tới việc đưa tiền điện tử vào dòng chính của các tổ chức. Với các khuôn khổ ủy thác rõ ràng hơn, các nhà tài trợ kế hoạch sẽ có sự chắc chắn trong việc cung cấp sự tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số mà không sợ rủi ro thi hành.
Khi chính sách mở ra những khả năng thú vị, nó cũng đi kèm với trách nhiệm fiduciar cao hơn. Tài sản thay thế, đặc biệt là tiền điện tử, có thể liên quan đến độ biến động cao hơn, tính thanh khoản thấp hơn và các vấn đề định giá phức tạp. Các nhà tài trợ kế hoạch sẽ cần phải áp dụng quy trình thẩm định nghiêm ngặt, thực hiện giới hạn phân bổ và cung cấp thông tin đầy đủ cho các thành viên.
Hành động cân bằng này sẽ rất quan trọng: cho phép đổi mới trong khi bảo vệ nhà đầu tư và đáp ứng các nghĩa vụ theo ERISA.
Nhận định của chúng tôi
Tại Kelman PLLC, chúng tôi coi lệnh điều hành này là một bước ngoặt trong cả đầu tư hưu trí và quy định tài sản kỹ thuật số. Đối với các nhà tài trợ kế hoạch, các nhà quản lý tài sản, và các nhà cung cấp fintech, bây giờ là lúc để chuẩn bị. Điều đó có nghĩa là phát triển các sản phẩm tuân thủ quy định, thiết kế các chương trình giáo dục cho người tham gia, và đi trước các hướng dẫn quy định đang phát triển.
Với 90 triệu người Mỹ hiện có khả năng tiếp cận tiền điện tử thông qua các tài khoản hưu trí của họ, giao điểm giữa tài sản kỹ thuật số và tiết kiệm dài hạn vừa trở thành một trong những lĩnh vực quan trọng nhất trong luật tài chính.
Kelman PLLC tiếp tục theo dõi những phát triển trong quy định crypto ở các khu vực pháp lý và sẵn sàng tư vấn cho các khách hàng điều hướng những bối cảnh pháp lý đang phát triển này. Để biết thêm thông tin hoặc để lên lịch tư vấn, vui lòng liên hệ với chúng tôi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Sắc lệnh hành pháp mở cửa Tiền điện tử cho các nhà đầu tư 401(k)
Vào ngày 7 tháng 8 năm 2025, Nhà Trắng đã ban hành một lệnh hành pháp được mong đợi từ lâu có tiêu đề "Dân chủ hóa Quyền Truy cập vào Tài sản Thay thế cho Các Nhà Đầu tư 401(k)." Lần đầu tiên, những người tiết kiệm hưu trí ở Mỹ sẽ được phép phân bổ một phần tài khoản 401(k) của họ vào một số khoản đầu tư thay thế nhất định—bao gồm cả vốn tư nhân, bất động sản và tài sản kỹ thuật số như tiền điện tử.
Bài xã luận sau đây được viết bởi Alex Forehand và Michael Handelsman cho Kelman.Law.
Sự thay đổi không phải là nhỏ. Bằng cách cho phép các sản phẩm này vào các kế hoạch hưu trí đóng góp xác định, chính phủ liên bang đã thực sự mở ra một Cổng mới cho hơn 90 triệu người Mỹ có cơ hội tiếp cận với crypto thông qua các khoản tiết kiệm do nhà tuyển dụng tài trợ.
Mở rộng lịch sử về các lựa chọn đầu tư hưu trí
Cho đến nay, hầu hết các kế hoạch 401(k) đều bị hạn chế trong các khoản đầu tư truyền thống như cổ phiếu niêm yết công khai, trái phiếu và quỹ tương hỗ. Trong khi những khoản đầu tư này vẫn là những thành phần cốt lõi của danh mục đầu tư, chính sách mới phản ánh sự công nhận rằng các tài sản thay thế—trước đây chủ yếu chỉ tiếp cận được với các tổ chức và cá nhân có tài sản ròng cao—có thể cung cấp sự đa dạng hóa và tiềm năng tăng trưởng cho các nhà đầu tư hàng ngày.
Việc mở rộng thị trường 401(k) gần 9 nghìn tỷ đô la cho crypto có thể chứng minh là mang tính chuyển đổi, cả cho các danh mục đầu tư cá nhân và cho nền kinh tế blockchain rộng lớn hơn. Lệnh này cũng chỉ đạo Bộ Lao động, Bộ Tài chính và SEC phát triển hướng dẫn rõ ràng để các nhà tài trợ kế hoạch có thể tự tin cung cấp những sản phẩm này trong khi vẫn đáp ứng các nghĩa vụ fiduciar.
Các hành động quản lý chính trong Lệnh hành pháp
Lệnh hành pháp nêu ra một loạt các bước quy định cụ thể, hầu hết phải được thực hiện trong vòng 180 ngày:
Xem xét lại Hướng dẫn ERISA
Bộ trưởng Lao động phải xem xét hướng dẫn của Bộ Lao động (DOL) trong quá khứ và hiện tại về nghĩa vụ ủy thác theo Đạo luật An ninh Thu nhập Hưu trí Nhân viên năm 1974 (ERISA) liên quan đến quỹ phân bổ tài sản bao gồm tài sản thay thế. Việc xem xét này sẽ xem xét liệu có nên hủy bỏ Tuyên bố Tư nhân Bổ sung về Vốn tư nhân của DOL ngày 21 tháng 12 năm 2021, đã áp đặt các giới hạn thận trọng đối với các khoản đầu tư như vậy.
Làm rõ các tiêu chuẩn ủy thác
Thư ký được giao nhiệm vụ làm rõ lập trường của DOL về tài sản thay thế và quy trình ủy thác thích hợp để cung cấp chúng dưới ERISA. Điều này sẽ bao gồm:
Điều phối Liên cơ quan và Sự tham gia của SEC
DOL sẽ tham khảo ý kiến với Bộ Tài chính, SEC và các cơ quan quản lý khác để đảm bảo các quy tắc nhất quán và khám phá những thay đổi quy định song song.
SEC, làm việc với DOL, sẽ xem xét các cách để mở rộng quyền truy cập vào tài sản thay thế trong các kế hoạch hưu trí do người tham gia chỉ đạo. Điều này có thể liên quan đến việc xem xét lại các định nghĩa về nhà đầu tư đủ điều kiện và người mua đủ điều kiện, có khả năng mở rộng tính đủ điều kiện để tham gia vào các đề nghị tư nhân và tài sản kỹ thuật số.
Cân bằng cơ hội và rủi ro
Từ góc độ pháp lý, việc đưa tài sản kỹ thuật số vào các kế hoạch hưu trí đại diện cho một bước tiến lớn hướng tới việc đưa tiền điện tử vào dòng chính của các tổ chức. Với các khuôn khổ ủy thác rõ ràng hơn, các nhà tài trợ kế hoạch sẽ có sự chắc chắn trong việc cung cấp sự tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số mà không sợ rủi ro thi hành.
Khi chính sách mở ra những khả năng thú vị, nó cũng đi kèm với trách nhiệm fiduciar cao hơn. Tài sản thay thế, đặc biệt là tiền điện tử, có thể liên quan đến độ biến động cao hơn, tính thanh khoản thấp hơn và các vấn đề định giá phức tạp. Các nhà tài trợ kế hoạch sẽ cần phải áp dụng quy trình thẩm định nghiêm ngặt, thực hiện giới hạn phân bổ và cung cấp thông tin đầy đủ cho các thành viên.
Hành động cân bằng này sẽ rất quan trọng: cho phép đổi mới trong khi bảo vệ nhà đầu tư và đáp ứng các nghĩa vụ theo ERISA.
Nhận định của chúng tôi
Tại Kelman PLLC, chúng tôi coi lệnh điều hành này là một bước ngoặt trong cả đầu tư hưu trí và quy định tài sản kỹ thuật số. Đối với các nhà tài trợ kế hoạch, các nhà quản lý tài sản, và các nhà cung cấp fintech, bây giờ là lúc để chuẩn bị. Điều đó có nghĩa là phát triển các sản phẩm tuân thủ quy định, thiết kế các chương trình giáo dục cho người tham gia, và đi trước các hướng dẫn quy định đang phát triển.
Với 90 triệu người Mỹ hiện có khả năng tiếp cận tiền điện tử thông qua các tài khoản hưu trí của họ, giao điểm giữa tài sản kỹ thuật số và tiết kiệm dài hạn vừa trở thành một trong những lĩnh vực quan trọng nhất trong luật tài chính.
Kelman PLLC tiếp tục theo dõi những phát triển trong quy định crypto ở các khu vực pháp lý và sẵn sàng tư vấn cho các khách hàng điều hướng những bối cảnh pháp lý đang phát triển này. Để biết thêm thông tin hoặc để lên lịch tư vấn, vui lòng liên hệ với chúng tôi.
Bài viết này ban đầu xuất hiện tại Kelman.law.