thị trường tiền điện tử rung lắc: phân tích ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng nợ Mỹ đối với tài sản rủi ro cao
Tuần này, thị trường tiền điện tử đã trải qua sự biến động lớn, xu hướng giá thể hiện hình dạng đầu M. Khi ngày nhậm chức của tổng thống mới vào ngày 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu định giá những cơ hội và rủi ro sau khi ông được bầu, đánh dấu sự kết thúc chính thức của xu hướng tâm lý kéo dài 3 tháng. Hiện tại, cần rút ra điểm trọng tâm trong cuộc chơi ngắn hạn từ thông tin phức tạp, giúp đánh giá hợp lý xu hướng thị trường. Bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát từ góc nhìn của những người yêu thích không chuyên về tài chính, hy vọng có thể cung cấp tham khảo cho độc giả.
Tổng thể, bao gồm thị trường tiền điện tử, các tài sản rủi ro tăng trưởng cao có thể sẽ tiếp tục chịu áp lực giá trong ngắn hạn. Nguyên nhân chính là sự mở rộng của mức chênh lệch kỳ hạn trên thị trường trái phiếu Mỹ, dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng, gây ảnh hưởng bất lợi đến những tài sản này. Nguyên nhân cơ bản của tình trạng này là thị trường đang định giá cho cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô giữ vững, kỳ vọng lạm phát không gia tăng rõ rệt
Phân tích các yếu tố khiến giá yếu đi gần đây, chúng ta trước tiên sẽ xem xét các chỉ số vĩ mô quan trọng được công bố tuần trước:
Dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế của Mỹ cho thấy chỉ số PMI sản xuất và phi sản xuất của ISM đều tiếp tục tăng cao. Là một chỉ số dẫn đầu của tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Về hiệu suất thị trường việc làm, số lượng việc làm phi nông nghiệp đã tăng từ 212.000 lên 256.000, vượt xa dự đoán. Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số lượng việc làm JOLTS tăng mạnh lên 809.000. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm, cho thấy triển vọng thị trường việc làm tháng 1 khả quan. Tất cả những dữ liệu này đều cho thấy thị trường việc làm Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, khả năng kinh tế hạ cánh mềm gần như có thể xác định.
Về mặt thể hiện lạm phát, do dữ liệu CPI tháng 12 chưa được công bố, chúng ta có thể quan sát trước kỳ vọng lạm phát 1 năm từ Đại học Michigan của Mỹ. Chỉ số này đã tăng so với tháng 11, lên 2,8%, nhưng thấp hơn mong đợi, và vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3% mà Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã xác định. Dựa trên sự thay đổi lợi suất của trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường dường như không quá hoảng sợ trước sự gia tăng lạm phát.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không xuất hiện vấn đề rõ ràng. Tiếp theo, chúng tôi sẽ xác định nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các công ty tăng trưởng cao.
Lãi suất trái phiếu Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, chênh lệch thời gian phản ánh lo ngại về khủng hoảng nợ.
Quan sát sự biến động của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, trong tuần qua, lãi suất dài hạn của trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, tăng gần 20 điểm cơ bản, cấu trúc gấu của trái phiếu chính phủ Mỹ càng trở nên nghiêm trọng hơn. Việc lãi suất trái phiếu chính phủ tăng lên có tác động gây áp lực lớn hơn lên cổ phiếu tăng trưởng cao so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính như sau:
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp tăng trưởng cao:
Chi phí tài chính tăng, bất lợi cho việc mở rộng kinh doanh
Tỷ lệ chiết khấu dòng tiền trong tương lai tăng, làm giảm định giá doanh nghiệp
Các nhà đầu tư có thể chuyển sang các cổ phiếu giá trị ổn định hơn.
Có thể dẫn đến việc doanh nghiệp giảm chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển cũng như mở rộng.
Ảnh hưởng đến các doanh nghiệp ổn định:
Ảnh hưởng tương đối nhẹ, hoạt động phụ thuộc ít vào tài trợ bên ngoài
Áp lực hoàn trả nợ có thể tăng lên, nhưng thường có khả năng quản lý nợ khá mạnh.
Sức hấp dẫn của cổ tức có thể giảm
Đối mặt với áp lực tăng chi phí, nhưng thường có khả năng chuyển nhượng chi phí mạnh mẽ.
Do đó, sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ ở cuối kỳ đã tác động rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như mã hóa. Tiếp theo, cần xác định các nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ ở cuối kỳ trong bối cảnh giảm lãi suất.
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phí thời gian.
Phân tích trước đó cho thấy, trong thời gian ngắn, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ ổn định, kỳ vọng lạm phát không có sự gia tăng rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên, vấn đề tập trung vào "phí kỳ hạn".
Quan sát thời hạn lãi suất, chúng tôi chọn hai chỉ số:
Mức phí bảo hiểm kỳ hạn trái phiếu chính phủ Mỹ được ước tính theo mô hình ACM: Gần đây, phí bảo hiểm kỳ hạn trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ tăng lên.
Chỉ số biến động MOVE của quyền chọn trái phiếu Mỹ Merrill: Gần đây, biến động không có sự thay đổi mạnh mẽ. MOVE nhạy cảm hơn với biến động ẩn danh lãi suất ngắn hạn, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn, không định giá rõ ràng rủi ro cho những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang.
Thời hạn chênh lệch giá tiếp tục tăng cao cho thấy thị trường lo ngại về sự phát triển kinh tế trung và dài hạn của Mỹ, với trọng tâm tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách.
Có thể khẳng định, thị trường đang định giá cho những rủi ro tiềm tàng về khủng hoảng nợ sau khi Tổng thống mới nhậm chức. Trong một khoảng thời gian tới, khi quan sát thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần suy nghĩ về hướng ảnh hưởng của chúng đối với rủi ro nợ, điều này sẽ giúp đánh giá xu hướng thị trường tài sản rủi ro.
Ví dụ, tuần trước một ứng cử viên nào đó tuyên bố đang xem xét việc Mỹ tuyên bố tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia. Trong tình trạng khẩn cấp, có thể sử dụng Đạo luật Quyền lực Khẩn cấp Kinh tế Quốc tế (IEEPA) để xây dựng kế hoạch thuế quan mới, cho phép tổng thống quản lý nhập khẩu một cách đơn phương. Điều này tăng cường lo ngại về tác động của một cuộc chiến thương mại tiềm tàng, nhưng việc tăng doanh thu thuế quan lại có tác động tích cực đến doanh thu tài chính của Mỹ, do đó tác động có thể không quá nghiêm trọng. Ngược lại, tiến trình của dự luật cắt giảm thuế và cách thức cắt giảm chi tiêu của chính phủ mới là những điểm đáng chú ý nhất trong toàn bộ cuộc chơi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Lãi suất trái phiếu Mỹ tăng, tài sản rủi ro chịu áp lực, thị trường định giá rủi ro khủng hoảng nợ.
thị trường tiền điện tử rung lắc: phân tích ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng nợ Mỹ đối với tài sản rủi ro cao
Tuần này, thị trường tiền điện tử đã trải qua sự biến động lớn, xu hướng giá thể hiện hình dạng đầu M. Khi ngày nhậm chức của tổng thống mới vào ngày 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu định giá những cơ hội và rủi ro sau khi ông được bầu, đánh dấu sự kết thúc chính thức của xu hướng tâm lý kéo dài 3 tháng. Hiện tại, cần rút ra điểm trọng tâm trong cuộc chơi ngắn hạn từ thông tin phức tạp, giúp đánh giá hợp lý xu hướng thị trường. Bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát từ góc nhìn của những người yêu thích không chuyên về tài chính, hy vọng có thể cung cấp tham khảo cho độc giả.
Tổng thể, bao gồm thị trường tiền điện tử, các tài sản rủi ro tăng trưởng cao có thể sẽ tiếp tục chịu áp lực giá trong ngắn hạn. Nguyên nhân chính là sự mở rộng của mức chênh lệch kỳ hạn trên thị trường trái phiếu Mỹ, dẫn đến lãi suất trung và dài hạn tăng, gây ảnh hưởng bất lợi đến những tài sản này. Nguyên nhân cơ bản của tình trạng này là thị trường đang định giá cho cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô giữ vững, kỳ vọng lạm phát không gia tăng rõ rệt
Phân tích các yếu tố khiến giá yếu đi gần đây, chúng ta trước tiên sẽ xem xét các chỉ số vĩ mô quan trọng được công bố tuần trước:
Dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế của Mỹ cho thấy chỉ số PMI sản xuất và phi sản xuất của ISM đều tiếp tục tăng cao. Là một chỉ số dẫn đầu của tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Về hiệu suất thị trường việc làm, số lượng việc làm phi nông nghiệp đã tăng từ 212.000 lên 256.000, vượt xa dự đoán. Tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số lượng việc làm JOLTS tăng mạnh lên 809.000. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm, cho thấy triển vọng thị trường việc làm tháng 1 khả quan. Tất cả những dữ liệu này đều cho thấy thị trường việc làm Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, khả năng kinh tế hạ cánh mềm gần như có thể xác định.
Về mặt thể hiện lạm phát, do dữ liệu CPI tháng 12 chưa được công bố, chúng ta có thể quan sát trước kỳ vọng lạm phát 1 năm từ Đại học Michigan của Mỹ. Chỉ số này đã tăng so với tháng 11, lên 2,8%, nhưng thấp hơn mong đợi, và vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3% mà Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã xác định. Dựa trên sự thay đổi lợi suất của trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường dường như không quá hoảng sợ trước sự gia tăng lạm phát.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không xuất hiện vấn đề rõ ràng. Tiếp theo, chúng tôi sẽ xác định nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các công ty tăng trưởng cao.
Lãi suất trái phiếu Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, chênh lệch thời gian phản ánh lo ngại về khủng hoảng nợ.
Quan sát sự biến động của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, trong tuần qua, lãi suất dài hạn của trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, tăng gần 20 điểm cơ bản, cấu trúc gấu của trái phiếu chính phủ Mỹ càng trở nên nghiêm trọng hơn. Việc lãi suất trái phiếu chính phủ tăng lên có tác động gây áp lực lớn hơn lên cổ phiếu tăng trưởng cao so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính như sau:
Do đó, sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ ở cuối kỳ đã tác động rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như mã hóa. Tiếp theo, cần xác định các nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ ở cuối kỳ trong bối cảnh giảm lãi suất.
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phí thời gian.
Phân tích trước đó cho thấy, trong thời gian ngắn, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ ổn định, kỳ vọng lạm phát không có sự gia tăng rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên, vấn đề tập trung vào "phí kỳ hạn".
Quan sát thời hạn lãi suất, chúng tôi chọn hai chỉ số:
Thời hạn chênh lệch giá tiếp tục tăng cao cho thấy thị trường lo ngại về sự phát triển kinh tế trung và dài hạn của Mỹ, với trọng tâm tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách.
Có thể khẳng định, thị trường đang định giá cho những rủi ro tiềm tàng về khủng hoảng nợ sau khi Tổng thống mới nhậm chức. Trong một khoảng thời gian tới, khi quan sát thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần suy nghĩ về hướng ảnh hưởng của chúng đối với rủi ro nợ, điều này sẽ giúp đánh giá xu hướng thị trường tài sản rủi ro.
Ví dụ, tuần trước một ứng cử viên nào đó tuyên bố đang xem xét việc Mỹ tuyên bố tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia. Trong tình trạng khẩn cấp, có thể sử dụng Đạo luật Quyền lực Khẩn cấp Kinh tế Quốc tế (IEEPA) để xây dựng kế hoạch thuế quan mới, cho phép tổng thống quản lý nhập khẩu một cách đơn phương. Điều này tăng cường lo ngại về tác động của một cuộc chiến thương mại tiềm tàng, nhưng việc tăng doanh thu thuế quan lại có tác động tích cực đến doanh thu tài chính của Mỹ, do đó tác động có thể không quá nghiêm trọng. Ngược lại, tiến trình của dự luật cắt giảm thuế và cách thức cắt giảm chi tiêu của chính phủ mới là những điểm đáng chú ý nhất trong toàn bộ cuộc chơi.