曼昆律師 | 從京東試水穩定幣，看Web3從業者的下一個增長藍海

一條通道，能值多少錢？ 我們從一個古老卻劃時代的故事講起。 1859年，蘇伊士運河開工，用了整整十年，挖出了一條連接地中海和紅海的人工水道。當時造價4.16億法郎，相當於法國GDP的1.5%。放在今天，這是一項堪比國家級基礎設施的投資。 爲什麼當年要花這麼大的代價去挖一條“人工的河”？

看一組數據你就明白了： 每艘通過蘇伊士的船，要繳納約25萬美元；每年通行船只1.8–2.1萬艘；年收入超過60億美元；平均每天創收超1500萬美元。 因爲它不是一條普通的河，而是一條打通了歐洲與亞洲的“黃金通道”。 如果沒有這條運河，所有船只都必須繞過非洲南端的好望角，路途不僅多出4、5天，而且成本是現在的2–3.7倍。每一次繞行，都可能多支出幾十萬到上百萬美元。 所以，這不是水的問題，是“通道”的問題。一條高效、安全、合法的通道，帶來的不只是節省時間和成本，而是掌握全球貿易主動權的鑰匙。 穩定幣的通道價值，正在被重新發現 我們今天也正站在一個“通道革命”的新起點上。全球多個國家正在推動穩定幣立法，爲鏈上世界打通通向真實金融系統的主幹道。或者說，爲傳統商業打開了鏈上金融的快速通道。據預測，2025年全球穩定幣市值將達到2500億美元；而渣打銀行更樂觀，預期其潛力可放大至2萬億美元，進而撬動10萬億美元的資金流動。

更重要的是：監管開始承認穩定幣的正當性。 就像蘇伊士運河不只是“通水”，更是“通商”；穩定幣立法通過的那一刻，意味着資本終於可以合法、直接地進入鏈上。不再依賴跳板公司、不用繞灰色渠道，少了成本、多了效率。 這是一個標志性時刻：合規通道，正式打開。 USDT的故事：不是發個幣，是抓住結構性位置 在講京東之前，我們得先看一眼“老大哥”Tether——USDT的發行者。 Tether到底抓住了什麼機會？比特幣誕生之初，是爲了點對點支付而生，但由於波動性太大，很難真正用於日常結算。而USDT正好填補了這個空缺。它不是“憑空誕生”的，它是市場真實需求催生出來的：提供鏈上交易的錨定資產、流動性中樞和避險工具。有人說得好：在每一輪牛市泡沫破滅後，穩定幣是留在市場裏的“火種”，讓資金不必全身而退，能隨時等待下一波行情。Tether的回報也令人咋舌：

2024年淨利潤137億美元，團隊僅百人，人均產出超6800萬美元，遠超摩根大通、運通和伯克希爾。 這靠的是技術嗎？不是。靠的是結構性位置——它站在了鏈上資金流動的必經通道上。即便它曾遭遇調查、被監管罰款，但它沒有逃避合規，而是邊走邊修邊完善，最終讓全球數以億計的用戶“敢用”。這就是結構性紅利。而如今，一個新的紅利窗口又被打開了。 爲什麼京東要做穩定幣？ 很多人說，京東進Web3了。但我不這麼看。 京東做穩定幣，不是爲了“發幣”，而是爲了解決跨境電商的老問題： 結算週期長成本高資金佔壓嚴重銀行流程繁瑣 穩定幣的價值在於，它是現實與鏈之間的最短路徑。它可以： 實時到帳跨境支付無需中介手續費大幅降低系統可自動化編排、可審計 所以說，穩定幣並不一定是Web3專屬，而是Web2企業建設金融基礎設施的新工具。 這不只是京東的機會，而是所有希望走出國門、連結全球的中國企業的機會。

穩定幣2.0時代：系統級的解決方案 過去的穩定幣，是爲炒幣服務。今天的穩定幣，是爲企業服務。它不再是一個“幣”，而是一個系統模塊，是財務結算系統的一環，是用戶激勵、供應鏈閉環、跨境結算流程的一部分。穩定幣的下一階段，是系統化、合規化、結構化的發展。這背後的機會，就是爲企業提供“穩定幣基礎設施”的服務。 Web3從業者的角色轉型：從“投機者”到“結構師” 真正的機會，不在於你會不會發幣，而在於你能不能： 設計穩定幣接入的支付系統搭建跨鏈結算橋實現自動分帳與風控策略幫助企業完成合規落地 如果你既懂鏈，又懂結構，還懂企業，那你恰好就站在這個交匯點上。 你如果光在Web3裏轉悠還不行，還要變成更多Web2企業的服務者、結構師、通道建設者。 我們正在經歷穩定幣的“蘇伊士時刻” 回到那個最初的問題：一條通道，值多少錢？ 蘇伊士運河的過路費沒人嫌貴，因爲大家都知道：繞遠路貴、慢、危險。 穩定幣的通道也是一樣。你可以走灰道、搞套利、搭跳板，但那些風險是“臨時紅利”，而不是長期護城河。 真正值錢的是結構，是通道。這個行業下一個爆發點，不是熱鬧的發幣風口，而是沉穩的結構搭建。真正能賺到長期價值的，是那些爲企業“修通道”的人。 吾命開此河，舟舶可沿之直抵波斯，合吾所願。波斯王大流士的誓言，今天依然適用。現在，是我們這一代Web3人，去開鑿下一條新通道的時候了。

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本文作者：牛小靜律師