Metaplanet 比特幣：加速增長超越MicroStrategy，亞當·巴克表示

在企業比特幣採用的動態世界中，公司不斷被評估其策略和表現。Blockstream CEO Adam Back最近對兩位顯著參與者進行了分析：日本的Metaplanet和美國的Strategy (前身爲MicroStrategy)。Back引入了一個引人入勝的指標，“mNAV覆蓋的月份”，以比較這些公司的比特幣收益多快能有效覆蓋其調整後的淨資產價值(mNAV)。此比較爲他們各自的比特幣策略的效率提供了一個引人注目的視角。

理解“到 mNAV 覆蓋的月份”指標在 比特幣投資 中的意義

亞當·巴克的“到mNAV覆蓋的月份”指標提供了一種新穎的方式來觀察持有大量比特幣儲備的公司的表現。但這究竟意味着什麼？

• mNAV (修改後的淨資產值): 這可能是一個計算，考慮了公司的資產，可能根據負債或與其結構和比特幣持有相關的特定估值方法進行調整。它代表了公司所持有的基礎價值。
• 比特幣收益： 這指的是公司比特幣持有量隨時間增值的情況。它是純粹由於BTC價格漲而產生的利潤。
• 覆蓋月數: 該指標衡量積累的比特幣收益(在近期表現或預測)的基礎上，需要多少個月才能等於公司的mNAV。較低的數字表明公司的比特幣持有量相對於其整體資產基礎正在相對更快地增長。

本質上，這是衡量他們的主要財政資產(比特幣)增長速度能夠在理論上抵消或覆蓋他們的總價值的一個指標，突出了由BTC價格漲驅動的價值積累速度。

爲什麼 Metaplanet Bitcoin 顯示出快速的速度

根據亞當·巴克的分析，Metaplanet在這一指標上表現出顯著更快的進展。他表示，Metaplanet僅需五個月即可達到mNAV覆蓋，而Strategy則需要19個月。這使得Metaplanet的速度約爲3.8倍。

多個因素可能導致Metaplanet加速發展的步伐：

• 相對規模： Metaplanet在快速增長的同時，其整體mNAV可能小於更大的MicroStrategy。因此，一定數量的比特幣收益將代表Metaplanet價值的更大百分比，使其能夠更快地覆蓋其mNAV。
• 最近的收購/融資： Metaplanet一直在積極收購比特幣，通常通過發行債券等戰略性金融手段進行。這些近期的、潛在的低成本收購在有利的市場條件下，可能會隨着比特幣價格的漲顯著推動快速收益增長。
• 專注策略： 雖然MicroStrategy已將比特幣納入其企業戰略，並與其軟件業務相結合，但Metaplanet似乎正更直接地轉向成爲日本市場上的‘比特幣控股公司’。這種專注的方式可能會導致與其現有業務相比，優化快速BTC積累的財務結構。

這個速度不僅僅是一個數字；它反映了Metaplanet在比特幣上的資本配置如何有效地轉化爲相對於其規模的價值增長。

比較 MicroStrategy 比特幣 策略和表現

在邁克爾·塞勒的領導下，MicroStrategy 首創了企業財 treasury 比特幣策略。他們是第一家將比特幣作爲主要儲備資產的上市公司，始於2020年。他們的做法涉及大量的債務融資和股權發行，以獲取大量的 BTC，積累了目前超過 200,000 BTC 的龐大持有量。

雖然Back的指標顯示MicroStrategy用比特幣收益來覆蓋其mNAV所需的時間更長，但這並不一定降低他們整體的成功或其策略的影響。MicroStrategy在其比特幣持有的同時，還運營着一家龐大的軟件業務，這爲其整體mNAV做出了貢獻。他們的比特幣收購規模在絕對值上也大大更大。19個月的時間雖然比Metaplanet更長，但仍然表明即使對於一家規模更大、更加多元化的公司，比特幣收益在其價值軌跡中仍然是一個重要因素。

比較顯示，不同的公司由於結構和規模不同，在這一特定指標上會表現出不同的速度，即使兩者都有成功的比特幣策略。

這對股價意味着什麼？

亞當·巴克的分析不僅限於速度指標，還涉及到對Metaplanet股價的潛在影響。基於快速的mNAV覆蓋速度，他建議Metaplanet的股值可能會顯著上升，提出了從當時的533日元目標價爲1,340日元。這代表了超過150%的潛在漲空間。

這一預測可能基於這樣的觀點：市場將越來越多地基於Metaplanet的潛在價值進行評估，而不僅僅是其現有業務，而這種潛在價值的快速增長是由比特幣驅動的。隨着公司的mNAV因BTC升值而更快地被覆蓋，其股票可能會被重新評級，以反映這種加速的價值累積。

然而，重要的是要記住，股票價格受到許多因素的影響，不僅僅是比特幣持有量，包括整體市場情緒、公司特定新聞以及其核心業務的表現(雖然Metaplanet越來越專注於比特幣)。價格目標也受到市場波動和加密貨幣價格不可預測性質的影響。

Metaplanet的激進舉措：發行債券以獲得更多比特幣

在相關消息中，突顯了Metaplanet對其比特幣策略的承諾，該公司最近宣布了一項決議，發行2125萬美元(或34億日元)的債券。此次債券發行的明確目的就是爲了資助額外的比特幣購買。

此舉反映了此前MicroStrategy採用的策略，並表明Metaplanet打算利用金融工具加速其比特幣的積累。通過發行債務，該公司可以在不稀釋現有股權的情況下獲取比特幣(在發行時)或僅依賴於留存收益。這種激進的方式，如果成功以有利的價格獲得BTC，並且比特幣的價值持續升值，可能進一步提高Metaplanet通過比特幣收益覆蓋其mNAV的速度。

這也展示了願意購買這些債券的投資者的信心，表明市場對Metaplanet以比特幣爲中心的發展方向及未來BTC升值潛力的信任程度。

企業比特幣採納的更廣泛趨勢

Metaplanet與MicroStrategy之間的比較，通過Adam Back的指標，突顯了一個日益增長的趨勢：企業將比特幣添加到他們的資產負債表上。最初主要由MicroStrategy開始的這一趨勢，現在已經蔓延至全球，包括日本的Metaplanet等公司在內的各個行業，認識到比特幣作爲潛在的價值儲存、對抗通脹的工具和增長資產。

這一趨勢具有重要意義，因爲它將機構資本引入比特幣市場，可能提高穩定性並推動進一步的採用。它還爲投資者提供了公開交易的方式，以便在不直接持有加密貨幣的情況下獲得比特幣的投資機會。

公司們正採用多種策略來獲取比特幣，包括使用現金儲備、發行債務(如Metaplanet最近的債券發行)，甚至將比特幣整合到他們的業務運營或服務中。像Metaplanet和MicroStrategy這樣的公司的成功及其不同的進展速度爲考慮類似舉措的其他公司提供了寶貴的案例研究。

投資者的可操作洞察

投資者可以從這種比較和不斷發展的企業比特幣生態中獲得什麼啓示？

• 了解指標： 指標如“到 mNAV 覆蓋的月份”提供了評估持有大量比特幣的公司的新方式。超越簡單的 BTC 數量，考慮比特幣升值如何影響公司的整體價值，相對於其結構和規模。
• 評估策略與規模: 認識到 Metaplanet 在這個特定指標上的更快速度部分源於其相對規模，以及可能更專注於作爲比特幣代理的轉變。MicroStrategy 的策略雖然在這個指標上較慢，但涉及更大規模並與現有業務整合。根據公司的目標，這兩者都可以是有效的方法。
• 評估融資方式： 注意公司如何爲其比特幣購買提供資金 (現金、債務、股權)。每種方式對財務健康和風險有不同的影響。Metaplanet 的債券發行是一個大膽的舉措，表明了強烈的信念。
• 考慮市場背景： 這些公司的比特幣持有表現與BTC的價格直接相關。雖然企業戰略是關鍵，但更廣泛的比特幣市場週期將嚴重影響結果。

投資於具有顯著比特幣敞口的公司是參與比特幣市場的一種間接方式，但這伴隨着與直接持有BTC不同的公司特定風險和機會。

結論：企業價值累積的新競爭

亞當·巴克對Metaplanet與戰略(MicroStrategy)之間的深刻比較，使用“月份到mNAV覆蓋”指標，爲比特幣驅動的價值累積速度提供了一個引人入勝的視角。Metaplanet報告的3.8倍更快速度突顯了其激進、專注的方法和相對規模優勢，能夠迅速利用BTC升值來覆蓋其資產價值。這種快速的速度，加上近期爲了獲取更多比特幣而進行的債券發行等戰略舉措，使得Metaplanet成爲一個引人注目的案例研究，盡管其與MicroStrategy的開創性努力有所不同。

雖然MicroStrategy在比特幣持有量上繼續領先，但Metaplanet在Back的速度指標上的表現暗示，相較於其規模，可能會有爆炸性的增長軌跡。這一比較不僅僅是競爭；它展示了公司將比特幣融入其金融策略的多樣化方式，以及分析師正在開發的新指標，以評估它們在這一企業金融新領域的成功。

在爲企業價值積累和利用比特幣的競賽中，遠未結束，像Metaplanet和MicroStrategy這樣的公司正在爲數字時代企業財政的未來設定重要的先例。

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