了解加密貨幣中的無常損失：每個流動性提供者應知道的事項

無常損失是什麼？

無常損失是去中心化金融中一個常見但常常被誤解的概念(DeFi)。它指的是流動性提供者(LPs)在向自動化做市商(AMM)（如Uniswap、Curve或SushiSwap）提供資產時，所經歷的暫時價值損失，尤其是當這些資產的相對價格與存入時發生變化時。

這種損失被稱爲“無常”損失，因爲只有在流動性提供者（LP）提取他們的資金時，這種損失才會變成永久性。如果代幣價格恢復到原來的比例，損失就會消失。然而，在大多數情況下，價格變動會持續存在，當流動性被移除時，損失就會被實現。

無常損失爲什麼會發生？

在 AMM 中，流動性池通常由兩種代幣以 50/50 的比例(或其他定義的權重)組成。智能合約通過根據交易自動調整代幣餘額來維持這一比例。當一種代幣的價格相對於另一種代幣發生顯著變化時，池會進行再平衡。這種再平衡可能導致持有更多貶值資產和較少增值資產。

例如，假設您以 50/50 的比例存入 ETH 和 USDC，而 1 ETH = 1,000 USDC。如果 ETH 的價格翻倍至 2,000 USDC，套利交易者將重新平衡池，直到 ETH/USDC 價格反映新的市場匯率。您最終會得到更少的 ETH 和更多的 USDC，並且您的總價值(in USD)可能低於您僅持有原始資產。

如何計算無常損失

無常損失取決於池中兩種資產之間的價格比率。以下是基於百分比變化的損失近似值：

1.25x價格變動 = ~0.6%損失

1.5x = ~2% 無常損失

2x = ~5.7% 損失

3x = ~13.4% 無常損失

5x = ~25.5% 無常損失

這意味着資產對越波動，潛在的無常損失就越大。像 APY.vision、DeFiLlama 或無常損失計算器這樣的工具可以幫助流動性提供者在提供流動性之前估算他們的潛在損失。

即使損失了何時仍然值得？

無常損失只是拼圖的一部分。許多流動性提供者仍然獲利，因爲：

交易費用：流動性提供者從在池中交易的用戶的交換費用中獲得一部分。

代幣激勵：協議可能會以治理代幣或獎金的形式提供流動性提供者獎勵(收益 farming)。

時間範圍：從長遠來看，費用和獎勵可能會超過無常損失。

這意味着即使流動性提供者看到5%的無常損失，從交易費用和獎勵中賺取10%仍然會導致淨收益。

如何最小化無常損失

以下是一些減少風險敞口的策略：

選擇穩定資產對：像 USDC/DAI 或 USDC/USDT 這樣的池子價格波動最小，因此無常損失較低。

使用集中流動性協議：像Uniswap v3這樣的平台允許流動性提供者設定流動性的價格區間，提高資本效率並可能減少損失。

選擇不對稱池：Balancer允許非50/50池(，例如80/20)，這可以減少無常損失。

積極監控流動性池：保持對市場狀況的了解，如果波動性激增，不要猶豫撤回流動性。

現實世界的例子

Uniswap v2 ETH/DAI池：在牛市期間，ETH顯著升值。LPs最終持有的ETH減少，DAI增加，獲得的回報低於如果他們只是持有ETH時的回報。

Curve 穩定幣池：這裏的流動性提供者由於穩定幣之間的緊密價格區間，面臨幾乎零的無常損失，但從波動性驅動的手續費中獲得的收益較少。

LUNA/UST 池 (2022)：一個臭名昭著的例子，說明無常損失由於 UST 和 LUNA 的崩潰而變成了永久損失，突顯了超出波動性的風險。

爲什麼這很重要

理解無常損失對任何參與DeFi的人來說都是至關重要的。它將成功的流動性提供者與那些被代幣波動蒙蔽的人分開。隨着越來越多的用戶通過流動性提供尋求被動收入，了解如何管理和減輕無常損失成爲加密領域中的一項關鍵財務技能。

無常損失的未來

隨着DeFi的發展，新的模型正在出現以解決這個問題：

協議自有流動性：像 OlympusDAO 這樣的平台自行提供流動性，繞過了 LP 激勵和無常損失。

保險和對沖：像 Bancor v3 或 Impermax 這樣的項目提供無常損失保護或允許對沖策略。

動態費用和路由：更智能的AMM根據波動性調整費用或路由交易以最小化LP暴露。

這些創新旨在使流動性提供對普通用戶更具吸引力且風險更低。