米國股長線投資者的，從過去約40年間發生的戰爭中學習的教訓 | 岡元兵八郎的美國股市大師之路 | 錢創 錢克斯證券的投資信息和金錢相關的媒體

市場呈現出“聽聞賣出，事實買入”的發展

烏克蘭局勢發展成了最令人擔憂的局面，俄羅斯開始對烏克蘭進行侵攻。

先周四（2月24日）下午，俄羅斯開始入侵烏克蘭的消息傳出後，日本時間美國股指期貨的下跌加速。

圖表1是美國個人投資者協會每週發布的個人投資者情緒的多頭空頭比率。在這裏，我們展示的是從多頭（強勢）減去空頭（空頭）的淨數字。

根據這一點，最近的數字顯示爲-30.3點，表明9年來持有悲觀態度的人增多。牛熊比被稱爲反向指標，悲觀的人越多，股價回升的趨勢就越明顯。

【圖表1】AAII牛熊比率（截至2022年2月24日） ! 出所：來自彭博社的松井證券制作 S&P500的紐約市場開盤下跌1.65%，以4,155.8開始交易，隨後下跌至當日低點4114.7（較前日下跌2.6%），但之後出現了典型的“噂で売って、事実で買う”的走勢。最終，這一天以較前日漲1.5%收盤，較盤中低點漲4.2%。

關於納斯達克100，價格波動更加明顯，當天的開盤較前一天下降了3.3％，在觸及當天最低點後，該指數上漲了7％，最終較前一天上漲了3.4％。

圖表2總結了從2021年底到現在的S&P500、原油價格和10年期債券收益率的變化。

從這個圖表可以看出，自2021年底以來，在原油價格漲的背景下，關於加息的擔憂、市場利率的上升以及股價被拋售的趨勢一直持續，但此次俄羅斯對烏克蘭的入侵與股價的底部回落形成了一個明顯的趨勢。

【圖表2】俄羅斯對烏克蘭的侵攻 3個月前的經濟動態 ! 上段左軸: WTI, 上段右軸: S&P500, 下段: 美國債10年收益率 來源：彭博社由Monex證券制作 最終上周一周，S&P500上漲了0.8%，納斯達克100上漲了1.3%。

檢驗過去約40年戰爭開始後的股價

我們對過去約40年來五次戰爭前後的美國股市表現進行了驗證。

這五個例子是：1）1979年蘇聯入侵阿富汗，2）1990年海灣戰爭，3）2003年伊拉克戰爭，4）2008年俄羅斯入侵格魯吉亞，5）2014年俄羅斯克裏米亞危機。

1979年當時蘇聯對阿富汗的侵攻

1979年聖誕前夕，當時的蘇聯侵入了阿富汗。這場戰爭對當時的蘇聯來說是一個不光彩的戰爭，持續到1989年。戰爭開始後，股市漲。盡管後來經歷了黑色星期一等重大調整，但在漫長的和平結束期間，股市上漲了173%，我認爲這場戰爭對美國股市的影響是有限的（圖表3）。

【圖表3】阿富汗衝突＋前後3個月的經濟動態 ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-36d2dde923162e2c44c0edfae37d93fe019283746574839201 上段左軸: WTI, 上段右軸: S&P500, 下段: 美國債10年收益率 出處：從彭博社制作的Monex證券 ) 1990年 灣岸戰爭

在1990年發生在世界主要產油國伊拉克的海灣戰爭中，開戰前原油價格開始漲，開戰後股票價格下跌。戰爭前夕，原油價格幾乎爲20美元，隨着開戰而飆升，隨後在3個月內超過40美元，達到峯值，之後開始下滑，到1991年2月穩定在20美元左右。就股票價格的走勢而言，S&P500在原油價格達到峯值時觸底，之後進入上升趨勢。

【圖表4】海灣戰爭＋前後3個月的經濟動向 ! []###http://img-cdn.gateio.im/social/moments-fd7e77f495791c5d9c2ef8201d79af4a( 上方左軸：WTI，上方右軸：S&P500，下方：美國10年期國債收益率 來源：根據彭博社制作的Monex證券 ) 2003年 伊拉克戰爭

在2003年至2011年持續的伊拉克戰爭中，與海灣戰爭相反，開戰前下跌的股價在開戰後漲。這時，雖然開戰前原油價格已經漲，但戰爭開始後卻大幅下跌。之後雖然原油價格回升，但趨勢上股價也大幅漲。隨後在2008年，股價達到了峯值，這正是因爲美國首次爆發了全球金融危機。

【圖表5】伊拉克戰爭＋前後3個月的經濟動態 ! []###http://img-cdn.gateio.im/social/moments-c883e67a559d2412967f40c84e61ba70( 上段左軸：WTI，上段右軸：S&P500，下段：美國債10年利率 來源：根據彭博社由Monex證券制作 ) 2008年俄羅斯對格魯吉亞的侵攻

在2008年金融危機期間，俄羅斯對格魯吉亞的入侵導致原油價格作爲趨勢下跌，盡管股價一度下跌，但在從開戰到停戰的短短12天內上漲了2.3%。

【圖表6】俄羅斯-格魯吉亞戰爭＋前後3個月的經濟動向 ! []###http://img-cdn.gateio.im/social/moments-0e2364ef7b645732442e968ebfc6896c( 上段左軸：WTI，上段右軸：S&P500，下段：美國債10年收益率 資料來源：彭博社由Monex證券制作 ) 2014年 俄羅斯對克裏米亞危機

在2014年俄羅斯舉辦奧運會期間，俄國對烏克蘭克裏米亞半島的吞並在大約一個月內發生，雖然原油價格一度漲，利率也有所上升，但由於判斷俄羅斯的入侵是有限的，因此可以說對美國股市的影響並不大。

【圖表7】2014年克裏米亞危機＋前後3個月的經濟動向 ! []###http://img-cdn.gateio.im/social/moments-789e25491ad0d76629ca1a37771179d7( 上段左軸: WTI, 上段右軸: S&P500, 下段: 美國債10年收益率 來源：彭博社由Monex證券制作 從這些例子來看，每次戰爭的模式和當時的世界形勢都是不同的，基本上，戰爭導致美國股市下跌是暫時的，下跌的美國股市是買入的機會，這似乎是來自過去的教訓。

當然，這並不意味着在上周漲之後，股價就不會下跌。

現在的局勢將如何發展，誰也無法知道。恐怕普京總統也不知道。因此，市場的波動性無疑會持續下去。

此次俄羅斯對烏克蘭的侵攻導致目前石油和天然氣的價格飆升。然而，生產石油和天然氣的並不僅僅是俄羅斯。即使價格暫時飆升，過高的價格隨着時間的推移也會下降，這一點歷史已經證明。

如果您在這裏考慮投資

如果大家在考慮在這裏進行額外投資，首先確認感興趣的股票的商業模式是否有變化，業績展望是否發生了變化等是很重要的。在此基礎上，如果只改變了股價，那麼可以判斷此次下跌是一個以較低價格購買長期具有投資價值的股票的機會。

同時，如果您希望在這種情況下進行安全投資，那麼未來仍然可以期待銷售和每股收益的增長，並且產生豐厚現金流的股票可能是穩健的投資選擇。正如GAFAM+TN（GOOGL, AAPL, FB, AMZN, MSFT, TSLA, NVDA）等股票就是這樣的選擇。