【日本】2025年5月的核心CPI同比漲3.7%　大米同比漲101% | 清晰解讀日本和美麗國的重要經濟指標 | 貨幣クリ 證券投資信息和有助於財務的媒體

2025年6月20日（星期五）8:30發布

日本消費者物價指數（全國）2025年5月分

【1】結果：生鮮食品的下降與核心核心通脹強勁並存

【圖表1】2025年5月全國消費者價格指數（CPI）的結果 ! 出處：總務省提供，滿銀證券制作 2025年5月的全國消費者物價指數（CPI）顯示，作爲頭條的綜合指數同比上升3.5%，較上次4月下降0.1個百分點。市場預測與此相符，爲生鮮食品通脹減緩做出了貢獻（圖表1）。

【圖表2】核心CPI的貢獻度分解（同比，%，%點） ! 出處：來自總務省的松本證券制作 除生鮮食品外的綜合指數（核心CPI）同比上升3.7%，確認連續三個月增長加速。如圖表2所示，能源、商品和服務的貢獻大致持平，而食品的增長較大，推動了核心指數的上升。雖然近期由於儲備大米的流通等因素出現了價格下降的跡象，但大米同比增長101.0%的高增幅對此產生了影響。

又剔除波動性較大的生鮮食品和能源的綜合指數（核心核心CPI）爲同3.3%，同樣保持在3%以上的高通脹率，食品通脹正在蔓延。

【圖表3】核心CPI構成品目 同比上升・下降品目數的比例（範圍別，%） ! 出處：來自總務省的松下證券制作 從上升和下降的項目來看，構成核心CPI的522個項目中，5月份421個項目漲，37個項目下跌，64個項目保持不變。漲超過4%的項目份額居於首位，表明高增長的項目正在增加（圖表3）。

【2】內容・注目點：服務構成的品目中，高通脹品目的數量正在增加

【圖表4】服務通脹的貢獻度分解（同比，%，%點） ! 出處：來自總務省的馬內克斯證券制作 與人工成本密切相關的服務CPI同比漲1.4%，比上次4月加速了0.1個百分點。進入2025年後，呈現出反復波動的趨勢，但服務的通脹趨勢似乎並沒有減弱（圖表4）。

【圖表5】2025年5月一般服務構成項目的同比變化率直方圖 ! 出處：來自總務省的松本證券制作 在更有可能對工資產生波及效應的構成一般服務的項目（由一般企業等提供的外食、家務相關、教育、醫療服務等組成的指標）中，5月份的數據中記錄了許多高通脹率的項目。

具體來說，與去年同月相比，上升超過4%的商品約佔一般服務構成商品的40%，顯示出高物價漲率。另一方面，雖然也可以確認一定比例的商品低於0%，但在商品基礎上超過2%的商品超過一半，可以說服務通脹的基調仍在持續（圖表5）。

【3】所感：中東局勢的激化是成本推動型通脹再燃的風險，日元升值可能會導致加息。

【圖表6】原油價格與相關進口物價的變動 ! 出處：彭博社，由日本銀行制作的Monex證券。進口物價指數以日元爲基礎 以大米爲中心的食品通貨膨脹，預計將由於儲備米的流通等因素逐漸減速。

另一方面，隨着中東局勢的加劇，資源價格漲的擔憂正在加大。截至撰寫時的6月20日，美國對伊朗的強硬態度也有所體現（盡管這會如何發展仍然未知），回歸常態可能需要時間。當然，如果局勢持續，物價漲的風險將更加顯著，最近緩慢下降的資源相關進口價格將面臨漲壓力（圖表6）。

國內正在討論對汽油費用的補貼等，雖然對消費物價的波及效應有所緩解，但在能源資源依賴進口程度較高的日本，再次因成本推動導致的物價漲令人擔憂。在這種情況下，雖然不被描述爲以此爲目的，但在通脹加速時，預計會增加提前加息以實現日元升值的可能性。

馬奈克斯證券 財務智能部 山口 慧太