宏觀壓力與資金疲軟共振，加密市場進入防守整理階段

當前加密貨幣市場正處於防守整理階段。宏觀環境不確定性增強，聯準會降息預期延後，加上關稅與地緣風險上升，壓制了市場風險偏好。資金動能邊際修復但結構分化，表明投資者態度謹慎。

主流幣方面，比特幣保持強勢但動能減弱，以太坊出現築底跡象，但相對比特幣仍顯疲軟。山寨幣市場流動性枯竭，風險持續釋放。TOTAL2與TVL同步下滑，OTHERS市佔率破位，市場處於風險釋放期。

建議維持防御型倉位配置，關注以太坊強弱拐點與資金回流節奏，再考慮布局高beta資產。

宏觀與市場環境分析

1. 關稅引發的通脹可能推遲降息，短期對比特幣價格形成壓力。

2. 日元升值引發的全球市場波動可能導致比特幣短期回調。

3. 若特定政策未兌現，比特幣可能面臨調整風險。

資金流向與主流幣市場結構

外部資金流:

• ETF資金本週流入28億美元，大幅增加
• 穩定幣本週增發23億，日均增發3.21億，處於較高水平

場內情緒:

• 穩定幣溢價持續上升

比特幣(BTC):

• 技術面處於震蕩上行區間
• 10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊(ETH):

• 走勢弱於BTC，ETH/BTC維持震蕩
• 活躍地址上升，可能預示階段性築底完成

宏觀經濟復盤

1. 美國債務與財政赤字

• 債務規模36萬億美元，利息支出8800億美元
• 高債務削弱美元長期信心，投資者可能轉向比特幣等資產

2. 聯準會降息可能性

• 2025年下半年降息預期增強
• 降息增加流動性，利好比特幣等風險資產

3. 美元趨勢

• 5月美元疲軟，但預計下半年企穩
• 美元與比特幣負相關，美元走弱利好比特幣

鏈上數據分析

1. 穩定幣資金流動

• 本週增發10.05億，環比+82%
• 日均增發1.43億，屬溫和修復階段

2. ETF資金流動

• 本週淨流出6.97億美元，環比-13.68億美元
• 減少6710枚BTC持倉，顯示短期謹慎情緒

3. 場外折溢價

• USDT與USDC溢價率雙雙跌破100%，進入折價區間
• 反映市場資金流入動力較弱，觀望情緒濃厚

4. 大型機構購買

• 某機構5月26日買入4020枚BTC，6月2日僅增持705枚
• 增持節奏放緩，顯示當前市場缺乏明確漲催化劑

5. 長短期持有者持倉

• 長期持有者供應創半年新高，達1440萬枚BTC
• 短期持有者供應近期輕微回升，可能反映部分短期交易者開始抄底

整體來看，技術面預示市場可能保持反彈態勢，但資金面和情緒面表現不佳。需關注大型機構的購買力度和山寨幣後續表現能否提振市場情緒。建議按照反彈思路理解下周行情，但保持謹慎。