比特幣的強勁需求將如何影響比特幣借貸市場？

在2025年7月1日，主要的借貸平台Ledn停止了對以太的支撐，轉變爲一家100%專注於比特幣的公司。雖然這一舉措與比特幣熱潮相契合，但來自企業、機構和政府對比特幣的同樣關注爲比特幣借貸業務帶來了新的威脅。

全力關注比特幣

Ledn計劃放棄對比特幣以外的其他加密貨幣的支持。雖然比特幣極端主義者可能將其視爲比特幣純粹主義的表現，但該公司對這一舉措的解釋有所不同：它旨在簡化其產品，並專注於在唯一的操作類型——比特幣貸款中脫穎而出。

無論出於何種理由，這一舉措在那些只認可比特幣而不認可任何其他加密貨幣的人羣中受到了歡迎。這部分受衆在這一周期中正變得越來越顯眼。

Ledn的聯合創始人Adam Reeds稱這一轉變爲回歸根本。早些時候，Ledn將風險管理列爲未來停止使用客戶資產進行收益 farming 的原因。這些資產由Ledn自身或通過公司的合作夥伴進行管理。

比特幣支持的貸款與當前市場狀況

在過去，比特幣借貸行業經歷了動蕩。2022年，Celsius、BlockFi、Voyager和Genius被關閉。Ledn對未來持樂觀態度，因爲特朗普政府努力使加密業務減少限制，這對比特幣支持的貸款項目是有利的。使比特幣借貸受益的主要舉措之一是廢除了SAB 121，這是一項有爭議的2022年規則，令加密保管變得非常困難。

另一個可以爲比特幣借貸提供助力的趨勢是比特幣財庫公司對比特幣的積累，盡管它們的活動也可能產生負面影響(我們也會談到這一點)

像Strategy (前身爲MicroStrategy)、Nakamoto、Metaplanet等公司正在大量購買比特幣。各國政府通過沒收、挖礦等手段積累比特幣。像BlackRock或Fidelity這樣的機構保管人也迅速增長他們的比特幣帳戶。所有這些將大量比特幣鎖定在市場外，這導致比特幣價格的下邊緣趨於穩定，爲比特幣借貸公司創造了完美的環境。

機構投資者中比特幣盟友數量的增加對像Ledn這樣的公司也至關重要，因爲借貸業務需要在該領域增加更多的美元，以便讓更多的人進行更多的操作。即使在2025年2月，Reeds也表示借貸行業“美元極其短缺”，需要更多的機構投資者來允許更多人申請比特幣抵押貸款等。

比特幣衍生品市場 ( 無法在沒有比特幣借貸的情況下存在 ) 也鞏固了 BTC 價格的穩定性。Ledn 聯合創始人 Mauricio Di Bartolomeo 在他關於數字資產負責任收益的文章中概述了這一點。他寫道，比特幣借貸壓制了價格波動，縮小了價差，並改善了作爲對沖工具的現貨短期市場的健康。因此，市場需要比特幣借貸，這也是像 Ledn 這樣的公司提出的另一個原因。

比特幣借貸的新威脅

每個人對比特幣的關注可能對貸款行業產生重要影響。在當前的週期中，個人和機構不願意出售他們的比特幣。相反，似乎每個人都在努力盡可能地積累，比特幣財政公司、龐大的資產管理公司和政府鎖定的比特幣數量超過礦工的產量，有效地吞噬了流動性。

在某些時候，借貸公司可能面臨可用於借貸的比特幣短缺的情況。這反過來可能導致現貨短期市場的借款利率上升，短期興趣萎縮(這可能幾乎沒有盈利)，並且市場的價值清晰度降低，因爲看跌情緒在衍生品市場上沒有得到充分反映。這意味着價格的表現將變得不那麼可預測，波動性將增加。在期貨市場上做空變得不盈利且風險更大。隨着比特幣價格漲，比特幣空頭可能會在清算中損失數十億。

隨着短期市場的縮小和借入比特幣變得過於昂貴，期權市場的流動性將下降。套利交易將變得不那麼靈活，這可能導致期貨市場價格的扭曲，因爲它們可能面臨來自現貨市場的更大差異。

在個人方面，這些問題增加了對對手風險、信任依賴和槓杆需求的暴露。諷刺的是，這些風險恰恰是比特幣最初旨在對抗的。

結論

加密市場和更廣泛的金融市場具有復雜的結構，每一個行動都會對各種影響產生貢獻，包括正面和負面影響。

機構、公司和政府對比特幣的強烈需求可能會使借入比特幣變得困難。這反過來可能會對衍生品市場產生負面影響，並導致現貨空頭市場的價格波動和清算。這可能會使參與者的情況更加惡化，具體取決於比特幣儲備；這就是這個循環的閉合。然而，隨着比特幣價格的穩定和監管環境可能變得更加友好，仍然存在積極情景的希望。